Новости Финам

  • Доброе утро! тесттест

    Сегодня,20 марта, майский контракт на нефть марки Brent стоит $ за баррель (вчера в это же время - $63,24 за баррель), апрельский на нефть сорта Light стоит $ за баррель (в предыдущую торговую сессию утром - $59,72 за баррель). Утром на международном валютном рынке пара евро/доллар торгуется на уровне 1,. Курсы ЦБ на сегодня: доллар - 74,418 рубля, евро - 87,903 рубля. Сегодняпройдут заседания советов директоров"Газпрома"и"РусГидро", состоится внеочередное общее собрание акционеров "Магнита", закроется реестр акционеров "Селигдара" для получения дивидендов.Подробнее - в рубриках"Сегодня"и"Важные даты". В15:30 мск в СШАвыйдут данные позаказам на товары длительного пользованияза ноябрь, ожидается рост показателя на 1,9%, месяцем ранее был зафиксирован рост на 0,5%. Другая важная статистика на сегодня - в"Календаре статистики". Сегодня в 13:00 мскна нашем сайте начнется онлайн-конференция"Социально-политические итоги 2019 года – 20 лет Путину и 5 лет Крыму". Какими политическими событиями запомнится 2019 год? Какие ожидания от 2020 года? Ждать ли ослабления напряженности между Россией и Западом? Ждать ли ужесточения санкций и давления в целом на Россию? Можно ли назвать газовые договоренности Украины и России позитивным шагом? Какие сигналы обществу дал Путин в ходе большой пресс-конференции? Можно ли говорить о снижении протестной активности в России? Каких достижений стоит ждать от экономики в предстоящем году? Удастся ли России существенно продвинуться в рейтинге Doing Business? Задайте свой вопроссейчас! Мировые индексы. Итоги торгов 17.03.2021 Америка Dow Jones п. % S&P п. % Nasdaq п. % BRSP BOVESPA IND п. % Европа FTSE 100 п. % CAC 40 п. % DAX п. % Россия Индекс МосБиржи п. % Индекс РТС п. % Азия 20.03.2021(на 9:00 мск) Nikkei п. % CSI-300 п. % KOSPI п. % Hang Seng п. % Итоги торгов российскими АДР (в $ за расписку) ВТБ (Анг) котировки +% "Газпром" (Анг) +% "ЛУКОЙЛ" (Анг) -% "Норильский никель" (Анг) +% "Роснефть" (Анг) -% "Ростелеком" (Анг) 0% "Сургутнефтегаз" (Анг) -% "Сбербанк" (Анг) +% "ВымпелКом" (США) % "Мечел Сталь" (США) % МТС (США) % "РУСАЛ" (ГнК) % За изменением котировок на российских и зарубежных площадках следите в разделах"Котировки ценных бумаг"и"Интерактивный теханализ". […]

  • Разбор полетов: Тятя, тятя наши сети... Премьер обвинил ритейлеров в "жадности"

    Уважаемые дамы и господа! В разделе"Разбор полетов"опубликован обзор "Тятя, тятя наши сети... Премьер обвинил ритейлеров в "жадности". Премьер министр Михаил Мишустин пригрозил в среду, 12 мая, торговым сетям и производителям продовольствия административными мерами за рост цен. Выступление премьера поддержали в Кремле, где и раньше пытались жестко одергивать ритейлеров, "задиравших цены" на продукцию. Некоторые из них пошли на компромисс с властями и зафиксировали цены на ряд продуктов. Окрики властей ограничатся "показательной поркой", считают эксперты. О введении продуктовых карточек, которые могли бы облегчить бремя для части граждан, речь не идет.Предлагаем вам ознакомиться с этимматериалом. […]

  • Сценарии и прогнозы: 10 акций для дивидендного портфеля

    Уважаемые дамы и господа! В разделе"Сценарии и прогнозы"опубликован обзор "10 акций для дивидендного портфеля". Период дивидендных отсечек в самом разгаре. Мы обновили дивидендный портфель с учетом последних данных по компаниям и банкам. В портфеле подобраны ликвидные акции со стабильно высокой дивидендной доходностью из разных секторов экономики.Предлагаем вам ознакомиться с этимматериалом. […]

  • Разбор полетов: Ничье старичье - старение населения угрожает росту ВВП в большинстве стран мира

    Уважаемые дамы и господа! В разделе"Разбор полетов"опубликован обзор"Ничье старичье - старение населения угрожает росту ВВП в большинстве стран мира". Старение населения приведет к снижению темпов роста мирового ВВП во многих ведущих странах мира и больше всего ударит по Европе, отмечают международные эксперты. России с ее стареющим населением и падением рождаемости придется надеяться лишь на тех, кто будет работать благодаря увеличению пенсионного возраста. Между тем для российских работодателей и 40-летние сотрудники уже "глубокие старики". Предлагаем вам ознакомиться с этимматериалом. […]

  • Акции остаются одними из самых подходящих активов для инвестиций

    Начало апреля для S&P 500 стало очень удачным периодом: индекс прибавил более 5%. Однако вторая половина месяца прошла в боковике. Растут не только акции, ожидается также ускорение инфляции, повышение процентных ставок и налогов. Все это может осложнить рынку возможность двигаться вверх с прежней легкостью. Инфляция взяла разбег, который, по прогнозам, продолжится в обозримом будущем. Вопрос в том, будет ли повышение индекса цен временным или продолжительным. Ответ на этот вопрос будет получен позже. Ввиду эффекта низкой базы инвесторы не смогут сделать соответствующие выводы из инфляционных показателей за апрель-июнь. Об этом, кстати, упоминал Джером Пауэлл на пресс-конференции по итогам апрельского заседания ФРС. Уже в конце лета динамика инфляции может измениться, но эпизодические скачки цен на товары и услуги не исключены до конца года. Умеренное восстановление рынка труда и повышение корпоративных налогов будут сдерживать инфляцию в дальнейшем. Диапазон ставки по федеральным фондам находится на нижней границе. Согласно заверениям официальных представителей ФРС, он останется неизменным до 2023 года. Однако, похоже, есть только одно направление, в котором в дальнейшем может пойти целевой диапазон ставки. Это направление вверх. Негативные результаты экспериментов других центральных банков, а также заявления самого председателя ФРС о нежелании идти на такой шаг сигнализируют о минимальной вероятности того, что нижняя граница указанного диапазона опустится ниже нуля. Администрация президента Байдена разрабатывает план повышения ставки корпоративного налога. В последнем заявлении главы Белого дома говорилось о том, что он согласен с налоговой ставкой от 25% до 28% против нынешних 21%. Президентская администрация также продвигает идею повышения ставки налога на прирост капитала с 20% до 39,6% для американцев, зарабатывающих более $1 млн. Пока это только предложения, но с учетом высокого и нуждающегося в сокращении дефицита бюджет, а также того факта, что в текущих условиях администрация вряд ли решится урезать расходы бюджета, похоже, в той или иной форме налоги будут повышены. Акции остаются одними из самых подходящих активов для инвестиций: они по-прежнему способны давать положительную доходность в сложившихся рыночных условиях. При текущих темпах инфляции в экономике произойдет бум, и он будет особенно сильным в реальном секторе. По этой причине еще в начале этого года мы советовали присмотреться к компаниям малой капитализации и "стоимости". Однако из-за стремительного роста в акциях эмитентов малой капитализации настало время увеличить позицию в других инструментах за счет сокращения доли в небольших компаниях. Мы сохраняем оптимизм в отношении перспектив Russel 2000, но компании "стоимости" и эмитенты, выплачивающие высокие дивиденды, в ближайшее время будут пользоваться более высоким спросом у инвесторов. Технологические компании долгосрочно остаются привлекательными, но для инвестиций в растущие акции стоит дождаться возвращения оценочных мультипликаторов к средним значениям за последние пять лет. […]

  • События предстоящих дней: "РусАгро" опубликует финансовые результаты за 1 квартал 2021 года

    В понедельник, 17 мая, ПИК закроет реестр акционеров для получения дивидендов. Совет директоров рекомендовал собранию акционеров, которое состоится 7 мая 2021 года, принять решение выплатить дивиденды по итогам 2020 года в размере 22,51 рубля на одну обыкновенную акцию. Кроме того, совет директоров рекомендовал утвердить дивиденды за 1 квартал 2021 года в размере 22,92 рубля на акцию. Также состоится закрытие реестра акционеров НЛМК для участия в ВОСА.Внеочередное общее собрание акционеров НЛМК состоится 11 июня 2021 года. "Петропавловск" опубликует финансовый отчет по МСФО за 2020 год.Чистая прибыль компании по МСФО за 2019 год сохранилась на уровне предыдущего года - $25,7 млн. Кроме того, пройдет закрытие реестра акционеров "Юнипро" для участия в ГОСА.Годовое общее собрание акционеров состоится 10 июня. Состоится заседание совета директоров "Магнита".Совет рассмотрит вопросы, связанные с программой долгосрочного вознаграждения работников. "РусАгро" опубликует финансовые результаты за 1 квартал 2021 года.Компания в 1 квартале 2020 года увеличила чистую прибыль по МСФО в 3,3 раза - до 3,2 млрд рублей. Выручка выросла на 18%, до 32,9 млрд рублей. […]

  • Российский рынок не поддержал внешний позитив

    В пятницу российские индексы завершили торговую сессию нейтрально. Внешний фон располагал к росту – цены на нефть восстановились на 2% после вчерашнего падения, а большинство мировых индексов выросло на 1-1,5%. Однако коррекция в финансовом секторе, который выглядел намного лучше рынка в последний месяц, не позволила российским индексам воспользоваться позитивным внешним фоном. Индекс МосБиржи по итогам основной торговой сессии символически вырос на 0,01% до 3637,6 пункта, а номинированный в долларах Индекс РТС прибавил 0,13% до 1548,9 пункта. Сегодня важной макростатистики в России не публиковалась, но вчера вечером глава МЭР Максим Решетников отметил, что ожидает к концу году снижения инфляции до 4,3%. Текущие скачки в инфляции министр назвал непоказательными на фоне праздников и низкой базы прошлого года. Июльские фьючерсы на Brent к закрытию российского рынка акций торгуются в плюсе на 2,06% на отметке $68,43 за баррель. Пара USD/RUB падает на 0,15% до 73,968, а курс EUR/RUB растёт на 0,34% до 85,750. "Роснефть" отчиталась по МСФО за I квартал 2021 года. Выручка нефтяника снизилась на 1,2% до 1737 млрд руб., а EBITDA выросла на 44% (г/г) до 445 млрд руб. Чистая прибыль стала положительной и достигла 149 млрд руб. На конференц-звонке менеджмент анонсировал, что до конца 2021 года ожидает вхождения как минимум одного нового участника в проект "Восток Ойл". Запуск проекта ожидается в 2022 году. Отчётность в целом совпала с ожиданиями рынка, в связи с чем акции "Роснефти" по итогам торгов снизились на 0,91%. ТГК-1 сообщила о том, что её выручка в I квартале 2021 выросла на 17,2% (г/г) до 32,5 млрд руб., EBITDA – на 3,5% (г/г) до 8,3 млрд руб. Чистая прибыль за этот же период прибавила 0,5% (г/г) до 4,4 млрд руб. Инвесторы особо не отреагировали на отчётность – по итогам торгов акции ТГК-1 выросли на 0,25%. Чистая прибыль "Сургутнефтегаза" по РСБУ в I квартале составила 179,6 млрд руб. против 716,9 млрд руб. годом ранее. Выручка при этом выросла на 34,5% (г/г) до 397,3 млрд руб. Снижение прибыли вызвано отсутствием положительного финансового результата от валютной переоценкой кубышки в связи с более стабильным, чем годом ранее, курсом рубля. Среди фаворитов торгов отметим следующие компании: "Мечел" а.о. (+5,59%) и а.п. (+3,79%), Headhunter (+2,87%) и "ВСМПО-АВИСМА" (+2,26%). Сильнее всех упали акции "ПИКа" (-4,89%), МосБиржи (-2,49%) и ЛСР (-2,1%). Инвесторам, ориентированным на работу с перспективными отечественными компаниями и качественными дивидендными историями, можем предложить присмотреться к стратегии "RU. Капитал и дивиденды", отслеживающей именно такие бумаги. С технической точки зрения, на дневном графике индекс МосБиржи продолжил движение в рамках восходящего клина, верхняя граница расположена у отметки 3715 пунктов, а нижняя – вблизи 3590 пунктов. Американские фондовые индексы показывают существенный рост в первой половине торгов. Технологический индекс Nasdaq уже торгуется выше, чем до публикации данных по инфляции, вызвавших беспокойство касательно ужесточения политики ФРС. Вероятно, инвесторы согласились с представителями американского центробанка, которые преимущественно называют текущую высокую инфляцию временным явлением. Ближайшие месяцы покажут верность данного прогноза. Что касается опубликованной сегодня макростатистики, объём розничных продаж в США в апреле не изменился по сравнению с мартом, хотя аналитики ждали роста на 1%. Вероятно, сказался эффект высокой базы в связи со стимулирующими выплатами в марте. Кроме того, объём промышленного производство в США в апреле вырос на 0,7% (м/м) – ниже консенсуса, предполагавшего роста на 1%. К 19:15 мск индекс широкого рынка Standard & Poor's 500 вырос на 1,33% до 4 167,3 пункта, индикатор "голубых фишек" Dow Jones Industrial Average пребывает в плюсе на 0,85% на отметке 34310,5 пункта, а индекс высокотехнологичных отраслей Nasdaq Composite взлетел на 2,06% до 13 395,4 пункта. После отчёта за I квартал среди лидеров роста оказались акции онлайн-платформы для заказа еды DoorDash, растущие на 18,9%. Выручка компании превысила прогноз в $994 млн и достигла $1,08 млрд. Кроме того, доставщик повысил свой годовой прогноз по валовому объёму заказов на фоне высокого спроса из-за стимулирующих выплат. Лучше рынка выглядят акции авиалиний: United Airlines (+4,76%), American Airlines (+4,95%) и Delta Airlines (+4,89%). Инвесторов обрадовала новость о том, что вакцинированным людям не нужно будет носить маски на открытом воздухе и в большинстве помещений. Акции сервиса по аренде жилья для туристов Airbnb растут на 2,4% после отчётности за I квартал. Выручка компании составила $887 млн, превысив консенсус в $719 млн, что позволило инвесторам не обратить внимания на убытки больше прогнозов. Акции производителя iPhone Apple, входящие в состав стратегии "US. Сбалансированная", растут на 1,4% на фоне отскока в технологическом секторе. Среди лидеров падения оказались акции медиаконгломерата Walt Disney, теряющие 3,9%. В I квартале количество подписчиков стримингового сервиса Disney+ составило лишь 103,3 млн, хотя консенсус ждал роста до 110,3 млн. […]

  • Инфляционные опасения в стане международных инвесторов несколько сократились

    Индекс МосБиржи по итогам торгов в пятницу, 14 мая, символически вырос на 0,01% до 3659,34 п. Объем торгов в основной секции составил 61 млрд рублей по сравнению с 97 млрд рублей в предыдущий торговый день. Индекс РТС вырос на 0,13% до 1548,93 п. С начала недели индекс МосБиржи упал на 1,2%. Цены на нефть оказали существенную поддержку, поскольку котировки бенчмарков Brent и WTI дорожали в пятницу более чем на 2%. Североморский сорт не оставляет попыток успешно атаковать $70/барр., которая оказалась не по силам в марте и дважды в мае. Инфляционные опасения в стане международных инвесторов несколько сократились, внешние фондовые площадки от Азии до США преимущественно торговались в зеленой зоне. На позитивном внешнем фоне российские акции завершили неделю на мажорной ноте. 6 отраслевых индексов выросли, и 4 упали. Новоиспеченный IT-сектор стал лидером роста по итогам дня (+1,2%). Бумаги Ozon Holdings и HeadHunter накануне были под давлением, однако сегодня оказались в лидерах среди индексных акций на фоне устойчивого спроса на технологические акции в США. Индекс "Строительных компаний", который днем ранее был лидером роста, в пятницу стал аутсайдером (-3,62%) по технической причине – снижение отражало падение акций ГК "ПИК" из-за дивидендной отсечки. вырос на 1,05% и стал лидером роста. Из 44 акций индекса МосБиржи 19 прибавили в цене 25 подешевели. Акции "Газпрома" внесли наибольший весовой вклад в рост индекса. Бумаги Ozon Holdings продемонстрировали максимальную позитивную динамику среди компонентов индекса. Лидеры роста Лидеры падения Ozon Holdings +2,97% ГК "ПИК" -4,9% HeadHunter +2,87% "Мосбиржа" -2,5% Polymetal +1,32% "Группа ЛСР" -2,1% Дивидендная доходность за 12 месяцев составляет 4,6%. Индекс торгуется с коэффициентом 13,9 к прибыли за прошедший год и с коэффициентом 7,5 к прогнозной прибыли входящих в него компаний на предстоящий год. Совокупная рыночная капитализация входящих в индекс МосБиржи компаний составляет 54,3 трлн рублей. Индекс МосБиржи торгуется на 2% ниже своего абсолютного пика, сформированного 10 мая. Среди корпоративных новостей, пожалуй, наиболее весомо смотрелась "Роснефть", которая опубликовала финансовые результаты по МСФО за I квартал 2021 г. Выручка в базисе квартал к кварталу выросла преимущественно благодаря росту цен на нефть. Рост средней цены нефти сорта "Юралс" составил 35% кв/кв при росте выручки в квартальном базисе на 14%. Выручка в базисе год к году сократилась из-за пандемии, которая негативно сказалась на спросе, а также из-за того, что с мая 2020 г. "Роснефть" выполняет условия сделки ОПЕК+. Однако нефть в годовом сопоставлении подорожала на 23,3%, и это помогло частично компенсировать снижение объемов реализации. Существенное снижение чистой прибыли в базисе кв/кв (-54%) отражает крупную продажу активов "Восток Ойл" трейдеру Trafigura. Позитивная динамика EBITDA обусловлена помимо роста цен на нефть положительным эффектом "обратного акциза", снижением операционных, общехозяйственных и административных расходов. Акции "Роснефти" подешевели в пятницу, но хотелось бы отметить, что в рамках коррекции, наблюдающейся с марта, котировки устояли выше январского пика и вернулись выше апрельского локального минимума. Сопротивление в лице 50-дневной МА сейчас является ключевым. Его пробитие открывает потенциал роста до 600 рублей за акцию, что будет новым абсолютным максимумом. По бумагам компании 10 рекомендаций "покупать", 0 - "продавать", 3 - "держать", свидетельствуют данные в терминале Bloomberg. 12-месячный консенсус-таргет 700,6 руб., что на 29% выше цены текущей цены. Московский Кредитный Банк установил цену размещения акций в 6,30 рубля за акцию. Бумаги кредитора незначительно потеряли в цене по итогам торгов. Бумаги "Эталона" также оказались в красной зоне. Как стало известно, компания привлекла $150,4 млн от допэмиссии. Инвесторы приобрели 64,9 млн ГДР в рамках дополнительного размещения. "Камаз" рекомендовал дивиденды за 2020 год в размере 54 копейки на акцию. Бумаги закрылись в плюсе. Внешний фон.Американские акции росли на торгах в пятницу, продолжили позитивную динамику, которая наблюдалась на азиатских и европейских фондовых площадках. Доходности облигаций Казначейства США снижались, цены на нефть росли, но целый ряд других сырьевых активов приостановил свое ралли. Это позитивно сказалось на снижении опасений в отношении инфляции в будущем. Акции энергетического сектора на фоне позитивной динамики цен на нефть были в лидерах роста, также, как и технологический сектор индекса широкого рынка S&P 500. Ключевым отчетом дня стала публикация данных по розничным продажам в США за апрель. Как ожидалось, объем розничных продаж вырастет на 1% к предыдущему месяцу, когда он резко подскочил на 9,8% (американцы стали пользоваться выплатами, которые подписал Джо Байден). Однако оказалось, что розничные продажи в апреле не выросли к марту (0% м/м). Однако рост в марте был пересмотрен с 9,8% м/м до 10,7% м/м. В целом опубликованные цифры мы оцениваем позитивно. Отметим, что более половины штатов в США уже отменили все ограничения для бизнеса, которые были обусловлены борьбой с коронавирусом. Другие штаты также довольно быстро сокращают свои ограничения. Это позволяет предположить, что американцы поддержат экономическое восстановление своей активность вне дома. Летом может продемонстрировать позитивный тренд в путешествиях и тратах граждан, связанных с перемещениями, туризмом, деловыми поездками. Заканчивается сезон отчетности за первый квартал 2021 года. Согласно Factset, 86% компаний отчитались выше ожиданий, а средний показатель за пять лет составляет 74%. В совокупности компании превзошли ожидания по прибыли на 22,1%, в то время как среднее за пять лет значение находится на уровне 6,9%. Исходя из данных собранных Factset по отчитавшимся компаниям следует, что сезон можно считать успешным. Статистические данные свидетельствуют о сильном восстановлении прибыли компаний, выходящих в S&P 500. На конец марта ожидания по росту прибыли компаний, входящих в S&P 500, были на уровне 23,8%. По факту рост может оказаться значительно выше. Окончательные данные скоро станут известны, так как превалирующее большинство компаний уже отчитались о результатах. Правда, даже такие сильные результаты могут не сильно повлиять на рынок, так как многое уже было заложено в стоимость акций на волне оптимизма, связанного с восстановлением экономики после Covid. […]

  • "Медведи" атаковали Airbnb

    Фиксация прибыли вAirbnbпродолжается. Компания успешно отчиталась за первый квартал, но ее акции остаются под сильным давлением, упав еще на 3% по итогам четверга.Airbnbнакануне вечером сообщила, что объем бронирований на ее сервисе в первом квартале превысил $10 млрд – против ожидаемых $6,9 млрд. Собственная выручка компании составила 887 млн на фоне консенсус-прогноза $714 млн. Год к году показатель вырос более чем на 5%. На текущий кварталAirbnbзакладывает выручку, соизмеримую с допандемическим 2019 годом. Чистый убыток составил всего $59 млн на фоне $334 млн годом ранее. Однако из расчета на акцию компания потеряла $1,95 при ожидаемых $1,06. Это смазало впечатление от 52%-ного роста объема бронирований и позволило медведям продолжить атаку на бумаги компании. В настоящий момент в обеспечении под короткие сделки находится больше четвертиfree-float Airbnb. И это дает основания считать, что взлет бумаги может оказаться таким же сильным и резким, каким было ее падение – при малейшем оживлении туристического рынка Европы, который пока отстает от американского в плане свободы перемещения. Негативным аспектом для инвесторов стало то, чтоAirbnbне давала обнадеживающих прогнозов на второе полугодие. Напротив, гендиректор Байан Чески заявил, что восстановление спроса может замедлиться. Правда выразил надежду, чтоAirbnbсможет сыграть на возвращении делового туризма в этом году, а также длинных каникул. Пока основным драйвером для компании служат экстресс-поездки выходного дня в семейном или одиночном формате. АкцииAirbnb сейчас выглядят достаточно перепроданными, но в ближайшие пару недель еще могут показать короткий отскок с консолидацией между уровнями $140-150, после чего попробовать снизиться до уровня $120, на котором их стоит активно покупать. […]

  • "Т Плюс" вложит в тепловую инфраструктуру Ульяновска 1,3 млрд рублей

    "Т Плюс" инвестирует в 2021 году в тепловую инфраструктуру Ульяновска 1,3 млрд рублей. Об этом сообщила компания. Из них свыше 700 млн рублей будет вложено в замену 16 км тепловых сетей Ульяновска. Такое увеличение объема работ стало возможным благодаря переходу Ульяновска на новую модель рынка тепла, отметили в "Т Плюс". Большая часть перекладок будет проведена на магистральных тепловых сетях крупных диаметров – от 300 до 820 миллиметров. Их выполнение планируется без отключения горячей воды у жителей за счет строительства временных схем ГВС. "Переход к ценовой зоне позволяет нам наращивать вложения в систему теплоснабжения, в разы увеличивая ее надежность. Те объемы модернизации тепловых сетей, которые выполняет компания, позволят за несколько лет минимизировать повреждаемость тепловых сетей в 3 раза и на 3,5% снизить тепловые потери", - отметил генеральный директор "Т Плюс" Андрей Вагнер. […]

  • Итоги пятницы, 14 мая: На рынке РФ наблюдались осторожные покупки

    В пятницу на мировых площадках наблюдаются осторожные покупки. Российский фондовый рынок демонстрировал слабую динамику и к концу торгов остался возле нулевых значений. Индекс МосБиржи вырос на скромные 0,01%, до 3637,6 пункта, а РТС -на 0,13%, до 1548,93 пункта. Слабее остальных сегодня выглядели сектор химии и нефтехимии. Также в числе аутсайдеров оказались акции ГК "ПИК" -4,75%, что было обусловлено дивидендной отсечкой, "МосБиржи" -2,17%, ВТБ -1,48%, "НОВАТЭКа" -1,42%. "Роснефть" отчиталась в пятницу о прибыли. Выручка снизилась на 1,2% до 1737 млрд руб., а EBITDA выросла на 44% (г/г) до 445 млрд руб. Чистая прибыль стала положительной и достигла 149 млрд руб. Акции компании по итогам дня упали на 0,82%. ТГК-1 сообщила о том, что её выручка в I квартале 2021 выросла на 17,2% (г/г) до 32,5 млрд руб. Бумаги компании выросли на 0,25%. Также росли сегодня "Мечел" +3,79%, "ФСК ЕЭС" +1,55%, "Полиметалл" +1,21%. Европейский фондовый рынок сегодня торговался в плюсе. Лучше остальных выглядел банковский сектор. Британский FTSE 100 по итогам торговой сессии вырос на 1,15%, французский CAC 40 стал тяжелее на 1,54%, а немецкий DAX ушел в плюс на 1,43%. Опасения в отношении инфляции сходят на нет и на рынки возвращается оптимизм по поводу возобновления экономического роста. Торги в США начались на положительной территории во главе с сектором технологических компаний. К 19:50 мск индекс Dow Jones Industrial Average растет на 0,98%, индекс S&P 500 подрастает на 1,4%, а Nasdaq Composite прибавляет 2,01%. Акции Walt Disney снизились на 4% после того, как стало известно, что у компании прибавилось меньше новых подписчиков его потокового сервиса Disney +, чем ожидалось.Кроме того, акции Airbnb упали после сообщения о чистом убытке, однако затем акции поднялись на 1% В пятницу выходила статистика в штатах - розничные продажи США в апреле не изменились по сравнению с прошлым месяцем, а промышленное производство выросло на 0,7% м/м, в то время как ожидался рост на 1%. Такие данные снизили ожидания относительно сворачивания стимулирующих мер ФРС. Американскому рынку акций еще предстоит восстановить краткосрочный восходящий тренд, а на следующей неделе особенно интересными могут стать квартальные отчетности ритейлеров Home Depot, Walmart, Lowe's и Target, отмечает аналитик ИК "Велес Капитал" Елена Кожухова. Нефтяные котировки сегодня вернулись к росту на фоне ослабления доллара и оптимистичных настроений на рынках. На котировки продолжает давить ситуация с заболеваемостью в Индии. "Торги идут в диапазоне $66,5–68,3, и к вечеру повышательный тренд усиливается. Таким образом, еще до утра цена на нефть маркиBrent может достигнуть $69 за баррель, что дополнительно поддержит российские котировки и валюту", - считает Валерий Емельянов, аналитик "Фридом Финанс". В моменте нефть марки Brent растет на 2,33% и стоит $68,61, а цена за нефть марки Light дорожает на 2,33%, до $65,31. Благодаря фактору ослабления геополитических рисков рубль чувствует себя увереннее и перспективы его укрепления сохраняются. Сегодня пара доллар/рубль продолжала бороться за отметку в 74 руб. Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК "Велес Капитал", отмечает, что попытки закрепиться ниже 74 руб. по паре доллар/рубль инвесторы предпринимают лишь в условиях несколько сократившейся геополитической напряженности. В том случае, если риски снова возрастут, доллар получит хорошие шансы для возвращения в сторону 75 руб. […]

  • Если геополитические риски возрастут, доллар получит хорошие шансы для возвращения в сторону 75 рублей

    В пятницу пара доллар/рубль продолжила борьбу за отметку в 74 руб. В последние часы перед окончанием рабочего дня американская валюта сначала корректировалась ниже 73,75 руб., однако затем вернулась на уровень выше 74 руб. Основное давление на доллар оказывала коррекция USD к основным мировым валютам и дальнейший рост цен на нефть. Так, индекс доллара опускался во второй половине дня ниже 90,3 пунктов, обновив минимум предыдущего дня, однако после этого скорректировался вверх. В свою очередь, цена на нефть марки Brent поднималась ближе к вечеру выше 68,5 долл. за баррель, однако после этого последовала фиксация прибыли участников сырьевого рынка, и котировки снова устремились в сторону 68 долл. Подобная динамика несколько скорректировала позиции рубля ближе к вечеру, и в целом его преимущество в паре с долларомсократилось почти до нуля. В то же время отметим, что попытки закрепиться ниже 74 руб. по паре доллар/рубль инвесторы предпринимают лишь в условиях несколько сократившейся геополитической напряженности. В том случае, если риски снова возрастут, доллар получит хорошие шансы для возвращения в сторону 75 руб. […]

  • Группа ГМС планирует получить вторичный листинг на Московской бирже

    МОСКВА, 22 апр - РИА Новости/Прайм. Группа ГМС планирует получить вторичный листинг глобальных депозитарных расписок (ГДР) на Московской бирже, говорится в сообщении группы. Ожидается, что торги ГДР группы на Московской бирже начнутся уже в текущем квартале, котировки и расчеты будут осуществляться в рублях, при этом расписки компании продолжат торговаться на основном рынке Лондонской фондовой биржи. "Совет директоров компании считает, что вторичный листинг ГДР ГМС должен способствовать расширению базы инвесторов компании, в том числе институциональных и розничных инвесторов в России", - говорится в сообщении. В феврале 2011 года группа ГМС разместила 37% глобальных депозитарных расписок компании в рамках первичного публичного размещения акций (IPO) на Лондонской фондовой бирже с тикером HMSG. Группа ГМС - один из крупнейших в России и СНГ производителей насосного оборудования для нефтегазового комплекса, энергетики, жилищно-коммунального и водного хозяйства. […]

  • "Роснефть" опубликовала сильные результаты

    "Роснефть" опубликовала неплохие результаты – показатели за 1К21 были поддержаны благоприятной ценовой конъюнктурой, но отразили продажу малорентабельных активов (выручка оказалась на 2% ниже консенсуса, EBITDA совпала с ожиданиями, чистая прибыль превысила консенсус-прогноз на 3%). Высокий уровень операционного денежного потока обеспечил занчительный рост FCF (в 2.6 раза кв/кв). "Роснефть" остается одним из наших фаворитов в секторе, поскольку мы ожидаем, что рынок будет уделять все большее внимания проекту Восток Ойл. Мы рассматриваем возможные сделки по продаже долей в проекте (которые могут состояться уже в этом году) в качестве важнейших катализаторов стоимости акций компании. В настоящий момент "Роснефть" торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2021П 4.7x, что соответствует среднему 2-летнему уровню и на 9% выше уровня сопоставимых российских нефтегазовых компаний. "Роснефть" опубликовала сильные результаты, поддержанные ростом цен. Выручка (1 737 млрд, +14% кв/кв) оказалась чуть ниже консенсуса и оценок АТОНа – она была поддержана более высокими ценами на нефть (Urals +30% кв/кв в рублевом выражении), однако позитивный эффект был частично нивелирован ухудшением операционных показателей. Добыча углеводородов упала на 5.6%, добыча жидких углеводородов – на 5.9% кв/кв, а газа – на 4.8% кв/кв. Более низкие показатели объясняются продажей Роснефтью низкорентабельных активов в конце 2020, с корректировкой на которую добыча углеводородов выросла на 1% кв/кв. Показатели переработки, наоборот, оказались сильнее кв/кв: объемы переработки выросли на 2.1% кв/кв благодаря улучшению динамики на российских НПЗ (+4.5% кв/кв), тогда как объемы переработки на международных НПЗ сократились на 17.5% кв/кв, в основном из-за повторных локдаунов. EBITDA (445 млрд руб., +22% кв/кв) совпала с нашими оценками и была, в том числе, поддержана снижением операционных расходов в сегменте добычи (-1.5% кв/кв в руб./бнэ) за счет сезонных факторов и продажи активов с меньшей рентабельностью. Рентабельность EBITDA составила 25.6%. В сегменте добычи EBITDA была поддержана более низкими операционными затратами, однако отразила возросшую налоговую нагрузку (скоррект. EBITDA +16.5% кв/кв до 467 млрд руб., рентабельность 41% против 45% в 4К20), в то время как в сегменте переработки EBITDA вернулась в плюс, достигнув 1 млрд руб. против –27 млрд руб. в 4К20. Чистая прибыль "Роснефти" в 1К21 составила 149 млрд руб., что практически совпало с нашими оценками, но соответствует снижению на 54% кв/кв, поскольку показатели за 4К20 отразили разовые статьи, включая признание прибыли от приобретения активов Таймырнефтегаза, а также обесценение активов. Более того, 1К21 был отмечен существенно более низким эффектом от курсовых разниц в размере 5 млрд руб. против 64 млрд руб. в 4К. FCF составил 190 млрд руб., увеличившись в 2.6 раза за счет сильной динамики операционного денежного потока (415 млрд руб., в том числе 25 млрд за счет высвобождения оборотного капитала). Величина капзатрат в 1К21 составила 225 млрд руб., показав рост на 4% кв/кв. Чистый долг, включая предоплаты, упал на 1% кв/кв в долларовом выражении, а соотношение ЧД/EBITDA составило 3.5x. Телеконференция – основные моменты. "Роснефть" представила новые данные по проекту Восток Ойл, отметив, что была разработана программа опытно-промышленной эксплуатации, осуществление которой начнется в 2022. Кроме того, определены места расположения приоритетных для компании площадок кустов скважин для эксплуатационного бурения. Восток Ойл включает в себя 52 лицензионных участка и 13 открытых месторождений углеводородов. Группа ведет переговоры по проекту с потенциальными новыми партнерами – в этом году ожидается заключение новых сделок по продаже долей в проекте. Газовые проекты. "Роснефть" сообщила о начале добычи газа в 1К21 на месторождении Роспан, в 2021 объем добычи должен достичь 14 млрд м³. Начало добычи на Харампурском месторождении, которое ранее было отложено, должно состояться в 3К22. "Роснефть" не назвала точную сумму планируемых капзатрат на 2021, отметив, что она будет несколько выше уровня 2020 (785 млрд руб.). Согласно текущим консенсус-оценкам, капзатраты в 2021 ожидаются на уровне 955 млрд руб.). Более 90% общего объема капзатрат будет направлено на upstream-проекты (разведку и добычу). […]

  • Исходя из цены размещения, МКБ привлечет в результате SPO около 22,7 млрд рублей

    Наблюдательный совет МКБ установил цену размещения акций в рамках SPO в размере 6,30 руб. на одну ценную бумагу. Таким образом, SPO пройдет по нижней границе ранее объявленного ценового диапазона (6,30-6,45 руб.). Общее количество акций, на которые была оформлена подписка в рамках предложения на МосБирже, составляет 3 597708 457 (и не включает почти 2,3 млн акций, заявки на приобретение которых были получены в рамках преимущественного права). Исходя из цены размещения, банк привлечет в результате SPO около 22,7 млрд руб. Поступления от размещения МКБ планирует использовать для поддержания уровня достаточности капитала, а также для дальнейшего роста и расширения операций в привлекательных рыночных областях. МКБ является крупным российским универсальным коммерческим банком, шестым по размеру активов среди всех российских кредиторов. Кроме того, это крупнейший негосударственный банк, имеющий листинг на бирже. С 2017 г. МКБ также входит в перечень системно значимых организаций ЦБ РФ. В отличие от многих других ведущих российских кредиторов МКБ весьма успешно прошел через кризисный 2020 г., что было обусловлено в том числе фокусом банка на крупных корпоративных клиентах, которые меньше пострадали в кризис. Чистая прибыль МКБ по итогам прошлого года подскочила в 2,5 раза до рекордных 30 млрд руб., при этом рентабельность собственного капитала составила достаточно высокие для сектора 16,9%. Отметим, что ранее в этом году МКБ представил новую дивидендную политику, которая теперь предусматривает выплату в виде дивидендов не менее 25% чистой прибыли по МСФО (прежняя политика предполагала выплаты на уровне 10% прибыли по РСБУ). Это также, вероятно, способствовало интересу инвесторов к SPO МКБ. В данный момент у нас нет официальной рекомендации по акциям МКБ. При этом индикативная цена бумаг банка, рассчитанная на основе сравнения по мультипликаторам с ведущими российскими публичными кредиторами, составляет 7,42 руб., что почти на 16% выше текущего ценового уровня. […]

  • Россия внесла США и Чехию в список "недружественных" стран

    МОСКВА, 14 мая (Рейтер) - Российское правительство по указу президента Владимира Путина составило список "недружественных" государств и внесло в него две страны - США и Чехию, следует из опубликованного в пятницу распоряжения. Согласно документу, дипмиссия Чехии сможет нанять на работу 19 физических лиц, находящихся на территории РФ, американская - ни одного. (Антон Колодяжный. Редактор Дмитрий Антонов) […]

  • "Газпром нефть" перезапустила трубопровод в ЯНАО, на котором произошла разгерметизация

    МОСКВА, 14 мая - РИА Новости/Прайм. Трубопровод на Карамовском месторождении в Ямало-Ненецком автономном округе (ЯНАО), на котором произошли разгерметизация и разлив нефтесодержащей жидкости, запущен в работу, угрозы водоемам и лесу нет, при этом жидкость объемом лишь 0,85 тонны разлилась на 250 квадратных метрах, сообщили РИА Новости в "Газпромнефть-ННГ".Ранее представитель экстренных служб рассказал агентству, что внутрипромысловый трубопровод диаметром 219 миллиметров прорвало на Карамовском нефтяном месторождении в Пуровском районе ЯНАО, в результате чего произошла утечка 3 тысяч кубических метров нефти. "На Карамовском месторождении произошла разгерметизация нефтесборного трубопровода с выходом транспортируемой жидкости (газ, вода и нефть) объемом 0,85 тонны. Ориентировочная площадь загрязнения составила 250 квадратных метров", - отметили в "дочке" "Газпром нефти"."Участок локализован, ведутся работы по уборке территории. Угрозы водоемам и лесному фонду нет. Трубопровод запущен в работу", - также сообщили в компании.Как пояснили в компании, информация об утечке 3 тысяч кубометров нефти на Карамовском месторождении не соответствует действительности. […]

  • На мировых фондовых биржах в конце недели установились позитивные настроения

    Индексы Мосбиржи и РТС к концу торгов оставались в символическом плюсе и чувствовали себя менее уверенно, чем зарубежные площадки. К 18.10 мск индекс Мосбиржи вырос менее чем на 0,1%, до 3636,52 пункта. Долларовый индекс РТС увеличился на 0,1%, до 1548,36 пункта. В наибольшем плюсе к концу сессии был индекс Мосбиржи транспорта (+0,41%). В самом значительном минусе находился индекс Мосбиржи химии и нефтехимии (-0,94%). Эмитенты.Лидеры роста: Мечел ап и ао (+4,6% и +3,37%), En+ Group (+2,18%), Аптеки 36 и 6 (+1,44%), Башнефть ао (+1,17%) Башнефть в конце недели сообщила о финансовых результатах по МСФО за 1-й квартал, которые превысили наши прогнозы по EBITDA и чистой прибыли, в то время как выручка в годовом измерении снизилась на 10,1%, до 157,7 млрд руб, и оказалась ниже ожиданий. Лидеры снижения: ПИК (-4,74%), ЛСР (-2,50%), Мосбиржа (-2,30%), гдр TCS Group (-1,93%), Роснефть (-0,90%) Акции ПИК в пятницу упали после дивидендной отсечки. Нисходящее движение вслед за закрытием реестра по дивидендам продолжали и бумаги Мосбиржи. Роснефть в пятницу представила финансовые результаты по МСФО за 1-й квартал текущего года, которые были несколько хуже нашего прогноза. Так, выручка компании снизилась на 1,2% г/г в связи с сокращением объемов реализации нефти и нефтепродуктов из-за пандемии и сделки ОПЕК+. Рост цен на нефть, однако, компенсировал уменьшение объемов реализации. Внешний фон: позитивный. Биржи США: позитивный настрой. Торги в США начались повышением трех основных индексов, которые к завершению основной сессии в РФ прибавляли 0,8-1,9% во главе с сектором высоких технологий. При этом “широкий” рынок, согласно динамике S&P 500, пока не восстановил краткосрочного восходящего тренда, о чем можно будет говорить лишь при закреплении выше 4165 пунктов (средняя полоса Боллинджера дневного графика). Статистика пятницы показала, что розничные продажи США в апреле по сравнению с предыдущим месяцем не изменились (ожидалось +1%), а промышленное производство выросло лишь на 0,7% м/м (ожидалось +1%), что ослабило ожидания в отношении сворачивания стимулирующих мер ФРС. Предварительный индекс потребительского доверия Университета Мичиган в мае упал с 82,7 до 77,6 пункта (ожидалось 85 пунктов), а индикатор инфляционных ожиданий поднялся с 3,4% до 4,6%. Биржи Европы: позитивный настрой. Индекс Euro Stoxx 50 к завершению сессии в РФ прибавлял порядка 1,4%, ускорив повышение по ходу дня. В протоколах заседания ЕЦБ содержались сигналы о возможном изменении инструментов регулятора для поддержки региональной экономики и переходе от экстренной программы покупки активов к стандартной. Впрочем, ЕЦБ так или иначе по-прежнему готов предоставлять рынкам поддержку так долго, как это будет необходимо. Нефтяной рынок: позитивный настрой. Ближайшие фьючерсы на нефть Brent и WTI к вечеру оставались на положительной территории и прибавляли почти 2%, ускорив повышение по ходу сессии. Цены отвоевали поддержки 67 долл и 63,50 долл соответственно (средние полосы Боллинджера дневных графиков), что возвращает на рынок краткосрочный оптимизм и позволяет рассчитывать на движение в район майских максимумов (69,99 долл и 66,76 долл) на следующей неделе. С фундаментальной точки зрения динамика фьючерсов будет определяться общим аппетитом инвесторов к риску и американским долларом, который на этой неделе вновь пытался прервать нисходящий тренд. Рынок завтра.Индексы РФ: Индексы Мосбиржи и РТС в пятницу удерживались в небольшом плюсе и оставались выше средних полос Боллинджера дневных графиков (3610 и 1515 пунктов), что создает неплохую базу для развития повышения на следующей неделе и обновления майских максимумов (3713 и 1577 пунктов). Покупателям на данный момент, однако, стоит быть осторожными, так как импульс к росту все еще не столь силен, а ситуация на зарубежных площадках сформировалась неопределенная. Ориентир по индексу Мосбиржи на следующий торговый день: 3600-3700 пунктов. Общий настрой: На мировых фондовых биржах в конце недели установились позитивные настроения. Инфляционные опасения вновь вышли на второй план, хотя в четверг и пятницу статистика из США напомнила о подобного рода рисках. Американскому рынку акций еще предстоит восстановить краткосрочный восходящий тренд, а на следующей неделе особенно интересными могут стать квартальные отчетности ритейлеров Home Depot, Walmart, Lowe's и Target. ФРС в среду опубликует протоколы последнего заседания, а в пятницу выйдут предварительные индексы деловой активности в секторах услуг и промышленности Европы и США за май. Инвесторы, вероятно, продолжат спекуляции на тему возможных сроков сворачивания стимулирования на базе корпоративных и макроэкономических данных, а в РФ будут ориентироваться на квартальные отчетности, геополитический фон и уровень нефтяных цен. […]

  • Квартальная чистая прибыль "Сургутнефтегаза" по РСБУ снизилась до 179,6 млрд рублей

    Чистая прибыль "Сургутнефтегаза" по РСБУ уменьшилась в первом квартале 2021 года почти в 4 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 179,6 млрд рублей, отмечается в ежеквартальном отчете компании. В то же время выручка увеличилась на 34% г/г и достигла 397,3 млрд рублей. Ликвидные активы компании составили в минувшем квартале 3,786 трлн рублей, что на 6% превысило показатель на начало текущего года. Валовая прибыль, в свою очередь, возросла почти в 2 раза и оказалась на уровне 111,15 млрд рублей, а прибыль до налогообложения составила 214,01 млрд рублей против 859,1 млрд рублей в первом квартале 2020 года. Компания планирует продолжить работу на действующих месторождениях, уделяя особое внимание повышению эффективности процессов нефтедобычи, внедрению современных технологий, проведению мероприятий по сокращению и оптимизации затрат. В перспективных центрах нефтедобычи будет продолжено развитие инфраструктуры, выход на проектные уровни производства. Кроме того, компания планирует проводить работы, направленные на развитие и совершенствование системы сбора, транспортировки и утилизации попутного нефтяного газа. Будут выполнены строительство и реконструкция промысловых газопроводов, строительство новых объектов по утилизации газа в Восточной Сибири. На 2021 год запланировано начало строительства III очереди газотурбинной электростанции на Талаканском месторождении, компрессорной станции низких ступеней сепарации (СКНС) на Ленском месторождении. Намечено достижение уровня утилизации попутного нефтяного газа на 2021 год свыше 99 %. […]

  • Аналитики "ФИНАМа" оценили привлекательность акций "Сургутнефтегаза"

    Аналитики "ФИНАМа" оценили привлекательность акций "Сургутнефтегаза" - одной из крупнейших российских компаний, оперирующих в области добычи и переработки нефти и газа. Восстановление цен на нефть, слабый рубль и постепенное ослабление ограничений ОПЕК+ позволят финансовым результатам "Сургутнефтегаза" восстановиться в 2021 году. "Сургутнефтегаз" держит на своих счетах почти $ 50 млрд - больше, чем капитализация компании, обращают внимание аналитики "ФИНАМа". Цель - неизвестна. Дивиденды на привилегированные акции зависят от валютной переоценки кубышки за год. Благодаря этому дивидендная доходность по префам по итогам 2020 года составит 14,9%. Отсутствие стратегии использования денежных средств и в целом прозрачности компании не дает рынку учесть кубышку в оценке акций "Сургутнефтегаза", что ограничивает потенциальный апсайд. "Мы рекомендуем "Покупать" обыкновенные и привилегированные акции "Сургутнефтегаза" с целевой ценой 41,1 руб. и 51,8 руб. соответственно. Потенциал в перспективе 12 мес. составляет 15,1% для обыкновенных акций и 15,1% для привилегированных", - рекомендуют аналитики "ФИНАМа". […]

Аналитика Финам

  • "Сургутнефтегаз" - компания стоит меньше денежных средств на своих счетах

    Инвестиционная идея "Сургутнефтегаз" - одна из крупнейших российских компаний, оперирующих в области добычи и переработки нефти и газа. Сургутнефтегаз а. о. Рекомендация Покупать Целевая цена 41,1 Текущая цена 35,7 Потенциал 15,1% Сургутнефтегаз а. п. Рекомендация Покупать Целевая цена 51,8 Текущая цена 45,0 Потенциал 15,1% Мы рекомендуем "Покупать" обыкновенные и привилегированные акции "Сургутнефтегаза" с целевой ценой 41,1 руб. и 51,8 руб. соответственно. Потенциал в перспективе 12 мес. составляет 15,1% для обыкновенных акций и 15,1% для привилегированных. * Восстановление цен на нефть, слабый рубль и постепенное ослабление ограничений ОПЕК+ позволят финансовым результатам "Сургутнефтегаза" восстановиться в 2021 году.* "Сургутнефтегаз" держит на своих счетах почти $ 50 млрд - больше, чем капитализация компании. Цель - неизвестна.* Дивиденды на привилегированные акции зависят от валютной переоценки кубышки за год. Благодаря этому дивидендная доходность по префам по итогам 2020 года составит 14,9%.* Отсутствие стратегии использования денежных средств и в целом прозрачности компании не дает рынку учесть кубышку в оценке акций "Сургутнефтегаза", что ограничивает потенциальный апсайд.Описание компании "Сургутнефтегаз" - одна из крупнейших нефтяных компаний в Российской Федерации. Основные направления деятельности - нефтегазодобыча, нефтепереработка и розничная реализация. Основные активы и месторождения расположены в Западной Сибири. Крупнейшим нефтеперерабатывающим активом компании является Киришский НПЗ. Бизнес "Сургутнефтегаза" достаточно сильно ориентирован на экспорт - только 23% выручки приходится на внутренний рынок. Источник: данные компании Основные показатели обыкн. акций Тикер SNGS ISIN RU0008926258 Рыночная капитализация 1623,6 млрд руб. Enterprise value (EV) -2206,4 млрд руб. Мультипликаторы P/E LTM 2,2 P/E 2021Е 5,4 EV/EBITDA LTM N/A EV/EBITDA 2021E N/A DY 2021E 1,6% Финансовые показатели, млрд руб. Показатель 2019 2020 2021E Выручка 1570,9 1075,2 1654,4 EBITDA скорр. 487,8 262,1 424,6 Чистая прибыль 106,2 742,9 301,6 Дивиденд 0,65 0,65 0,65 Денежный поток 317,1 -41,9 278,3 Финансовые коэффициенты Показатель 2019 2020 2021E Маржа EBITDA скорр. 31,1% 24,4% 25,7% Чистая маржа 6,8% 69,1% 18,2% ROE 2,4% 14,5% 4,6% Ч. долг / EBITDA -6,9 -14,6 -9,5 При этом "Сургутнефтегаз" уже многие годы не рассматривается инвесторами в качестве чисто нефтяной компании. Дело в том, что с нулевых нефтяник начал копить на своих счетах денежные средства. На конец 2020 года их объем составлял около 3,7 трлн руб. (в отчетности по РСБУ). Для сравнения: текущая капитализация "Сургутнефтегаза" - 1,6 трлн руб. Источник: данные компании Цель, с которой "Сургутнефтегаз" копит столь значительную сумму, никому неизвестна. На данный момент большая часть средств располагается на банковских депозитах. Компания регулярно получает с этих средств процентные доходы - в 2020 году их объем составил 120,5 млрд руб., что эквивалентно 3,2% от объема кубышки на конец периода. На любые вопросы о причинах накопления такой суммы менеджмент никогда не отвечает. Это и тот факт, что кубышка превышает капитализацию компании, приводят к значительному росту акций при появлении любых слухов о ее возможном распечатывании. Наиболее ярким примером является осень 2019 года, когда обыкновенные акции "Сургутнефтегаза" выросли в два раза за несколько месяцев. Причиной стало создание дочерней структуру ООО "Рион", видом деятельности которой заявлялась торговля ценными бумагами. На рынке сразу появились слухи о buyback, покупке конкурентов или хотя бы просто вложении средств в ценные бумаги. Уже в середине сентябре глава компании Владимир Богданов сообщил журналистам относительно этих слухов, что "они сами себе это придумали". Каких-то действий от дочерней компании инвесторы так и не дождались, в связи с чем обыкновенные акции всё еще торгуются значительно ниже, чем до пандемии. Вероятно, это не изменится, пока не появятся новые слухи или реальные действия с кубышкой. Источник: finam.ru Однако огромные запасы денежных средств на счетах - не единственная тайна в "Сургутнефтегазе". На данный момент даже неизвестно, кто является ключевыми бенефициарами компании. Последняя серьезная попытка выяснить это была предпринята журналистами "Ведомостей" в 2013 году. Тогда удалось обнаружить двойную закольцованную структуру из компаний в РФ и на Кипре, которая так и не смогла объяснить, кто же является конечным бенефициаром компании. Владимир Богданов руководит компанией с середины 80-х годов, в связи с чем ему часто приписывают создание данных закольцованных структур в 90-е годы. Источник: "Ведомости" Со структурой акционеров связана еще одна загадка "Сургутнефтегаза" - казначейские акции. В отчетности по МСФО за 2001 год говорилось, что 40,5% уставного капитала компании составляют казначейские акции. После 2002 года "Сургутнефтегаз" 10 лет не публиковал отчетность по МСФО, а ограничивался результатами по РСБУ. Когда в 2012 году отчёт по МСФО все-таки был опубликован, казначейских акций в нем не было. Их судьба так и осталась неизвестной, однако, если окажется, что они погашены или всё еще находятся на балансе дочки "Сургутнефтегаза", это может стать позитивом для капитализации нефтяника. Дивидендная политика Дивидендная политика "Сургутнефтегаза" существенно различается в зависимости от типа акций. По обыкновенным акциям последние годы платится фиксированный дивиденд в размере 0,65 руб. на акцию. Ожидаемая дивидендная доходность в ближайшие 12 мес. составляет 1,8% - крайне скромное значение. По привилегированным акциям дивиденд рассчитывается как 10% прибыли по РСБУ, разделенные на 25% уставного капитала компании. Эффективно это означает, что на дивиденды по префам идет 7,1% прибыли по РСБУ. Достоверно известно, что основная часть денежных средств "Сургутнефтегаза" хранится в валюте. Это значит, что их валютная переоценка идет в чистую прибыль по РСБУ. То есть в годы, когда рубль сильно ослабевает, дивиденды по привилегированным акциям значительно увеличиваются, а в периоды сильного укрепления рубля могут сравниваться с минимальными дивидендами на обыкновенные акции. 2020 год стал годом слабого рубля, так что дивиденды на префы будут высокими - 6,72 руб. на акцию, что соответствует 14,9% доходности. История дивидендов "Сургутнефтегаза" Источник: данные компании На конец 2021 года мы ожидаем, что курс доллара к рублю будет находиться в диапазоне 69–74, что, по нашим оценкам, предполагает дивиденд на привилегированные акции в диапазоне 1,7–3,5 руб. на акцию. Иначе говоря, при текущем курсе доллара (около 74 руб.), привилегированные акции могут за ближайшие 14 мес. принести 10,2 руб. дивидендов, что соответствует доходности 22,6%. При этом ослабление курса национальной валюты на каждый рубль увеличивает потенциальный дивиденд примерно на 0,5 руб. на акцию, но верно и обратное - дивиденды будут меньше при укреплении рубля. Отраслевые тенденции Среди международных тенденций, влияющих на "Сургутнефтегаз", стоит отметить ограничение добычи со стороны ОПЕК+. Напомним, что на данный момент члены ОПЕК+ сокращают добычу приблизительно на 7,3 млн б/с, и "Сургутнефтегаз" также попадает под данные ограничения. Из-за этого добыча нефти в 1-м квартале 2021 года снизилась на 13,2% г/г. При этом ОПЕК+ постепенно начинает наращивать добычу, в связи с чем во 2-м квартале можно ожидать увеличения добычи и от "Сургутнефтегаза". Источник: данные компании Если говорить про рынок нефти в целом, то он находится в стадии восстановления от пандемии. Цены уже полностью восстановились и сейчас торгуются выше, чем до пандемии - близко к $ 69 за баррель. Источник: finam.ru При этом важно понимать, что рост цен не означает полное восстановление рынка от эффекта пандемии. Основным драйвером роста цен стало ограничение ОПЕК+, которое на данный момент убирает с рынка около 8 млн б/с, если учитывать добровольное сокращение добычи со стороны Саудовской Аравии. При этом с мая ОПЕК+ начал наращивать добычу на 350 тыс. б/с, а в июне и июле увеличит добычу еще на 350 тыс. б/с и 450 тыс. б/с соответственно. Кроме того, Саудовская Аравия к июлю планирует постепенно отказаться от добровольного сокращения добычи на 1 млн б/с. Краткосрочно цены на нефть также поддерживает близость летнего сезона, когда спрос на бензин традиционно растет. Учитывая взрывной рост случаев коронавируса в отдельно взятых странах, включая Индию, третьего в мире покупателя нефти, рост добычи в мае покажет устойчивость текущего равновесия на рынке нефти. При этом Минэнерго США всё ещё ожидает полного восстановления спроса только в первой половине 2022 года. Источник: EIA Дополнительными угрозами для равновесия на рынке нефти стоит считать возможность роста добычи сланцевой нефти в США, где из-за стабильно высоких цен последние несколько месяцев растет буровая активность, а также заключение ядерной сделки с Ираном, условием для которой может стать снятие санкций со стороны и возвращение иранской нефти на мировой рынок. Финансовые результаты В плане выручки и скорр. EBITDA финансовые результаты "Сургутнефтегаза" за 2020 год оказались ожидаемо слабыми - они сократились на 31,6% г/г и 46,3% г/г соответственно. Это связано как со снижением средних цен на нефть, так и с уменьшением добычи нефти на 9,9% г/г из-за соглашения ОПЕК+. Свободный денежный поток на фоне падения EBITDA и роста оборотного капитала ушел в отрицательную область. При этом чистая прибыль выросла в 7 раз и оказалась значительно выше EBITDA. Это нормальная ситуация, связанная с положительной валютной переоценкой кубышки компании из-за ослабления рубля. Сама кубышка на данном фоне выросла в рублевом эквиваленте на 18,9% г/г, до 3,7 трлн руб. В долларовом выражении денежные запасы компании снизились на 1% г/г. В 2021 году стоит ожидать восстановления выручки и EBITDA по мере роста цен на нефть, нормализации маржи нефтепереработки и смягчения ограничений добычи из-за соглашения ОПЕК+. Однако значение чистой прибыли, как обычно, будет в первую очередь определяться курсом доллара к рублю на конец года. "Сургутнефтегаз": финансовые результаты по МСФО за 2020 год (млрд руб.) Показатель 2020 2019 Изм., % Выручка 1075,2 1570,9 -31,6% EBITDA скорр. 262,1 487,8 -46,4% Маржа EBITDA 23,1% 29,5% -6,4% Чистая прибыль акц. 742,9 106,2 599,8% Маржа чистой прибыли 69,1% 6,8% 62,3% Свободный денежный поток -41,9 260,1 -116,1% Денежные средства (РСБУ) 3703 3114 18,9% Добыча нефти, млн т 54,8 60,8 -9,9% Источник: данные компании "Сургутнефтегаз": исторические и прогнозные финансовые показатели (млрд руб.) 2017 2018 2019 2020 2021E 2022E 2023E Отчет о прибылях и убытках Выручка 1175,0 1556,0 1570,9 1075,2 1654,7 1674,8 1712,7 EBITDA скорр. 338,2 512,8 487,8 262,1 424,6 398,3 386,2 EBIT 272,4 415,2 393,0 165,1 314,4 279,8 246,8 Чистая прибыль акц. 194,7 850,4 106,2 742,9 301,6 383,1 353,1 Рентабельность Рентабельность EBITDA скорр. 28,8% 33,0% 31,1% 24,4% 25,7% 23,8% 22,5% Рентабельность чистой прибыли акц. 16,6% 54,7% 6,8% 69,1% 18,2% 22,9% 20,6% ROE 5,6% 21,3% 2,4% 14,5% 4,6% 6,2% 6,2% Показатели денежного потока, долга и дивидендов CFO 356,1 350,5 476,3 129,1 453,1 382,9 387,1 CAPEX 160,2 151,3 159,2 171,3 174,7 189,4 199,6 CAPEX % от выручки 14% 10% 10% 16% 11% 11% 12% FCFF 195,9 199,2 317,1 -41,9 278,3 193,5 187,5 Чистый долг -2538 -3366 -3365 -3830 -4033 -4176 -4314 Чистый долг / EBITDA -7,5 -6,6 -6,9 -14,6 -9,5 -10,5 -11,2 DPS, руб. 0,65 0,65 0,65 0,65 0,65 0,65 0,65 Норма выплат, % прибыли МСФО 12% 3% 22% 3% 8% 6% 7% Источник: Bloomberg Оценка Акции "Сургутнефтегаза" не поддаются классическим способам оценки, так как формально стоимость бизнеса оценивается рынком в отрицательную величину - запасы денежных средств на счетах превышают сумму долга и капитализации. Если бы рынок учитывал эти средства, акции "Сургутнефтегаза" стоили бы более 100 руб. Обычно рынок не учитывает в своей оценке и пропавшие казначейские акции, что могло бы увеличить потенциальную целевую капитализацию. Логика рынка понятна - менеджмент не делится планами по использованию кубышки, и неизвестно, будет ли она задействована для роста капитализации в обозримом будущем. В связи с этим мы считаем уместным рассмотреть оценку обыкновенных акций "Сургутнефтегаза" как нефтяной компании без долга и денежных средств. В такой ситуации капитализация будет равна стоимости бизнеса (EV). Для оценки мы использовали сравнение по мультипликатору EV/EBITDA, так как мультипликатор P/E не работает в данном случае из-за зависимости прибыли "Сургутнефтегаза" от переоценки валютной кубышки. Такая оценка дает целевые EV и капитализацию "Сургутнефтегаза" в размере 1785,5 млрд руб., или 41,1 руб. на акцию. Это соответствует апсайду 15,1% и рейтингу "Покупать". Оценка целевой цены обыкновенной акции "Сургутнефтегаза", млрд руб. Компания EV/EBITDA 2021E Газпром нефть 3,9 ЛУКОЙЛ 4,2 Роснефть 4,1 Татнефть 4,5 Газпром 4,2 Медиана по аналогам 4,2 Показатели для оценки EBITDA 2021E Сургутнефтегаз, млрд руб. 424,6 EV нефтяного бизнеса, млрд руб. 1785,5 Источник: оценки ГК "ФИНАМ", Reuters Что касается привилегированных акций, то, учитывая их дивидендную доходность 14,9% по итогам 2020 года и еще 7,8% по итогам 2021 года, мы считаем их текущую премию 26% к обыкновенным акциям справедливой. При ее сохранении целевая цена по привилегированным акциям составит 51,8 руб., что соответствует рейтингу "Покупать" и апсайду 15,1%. Отметим, что средневзвешенная целевая цена обыкновенных акций "Сургутнефтегаза" по выборке аналитиков с исторической результативностью прогнозов по данной акции не ниже среднего, по нашим расчетам, составляет 56,0 руб. (апсайд - 56,9%), рейтинг акции - 4,25 (значение рейтинга 5,0 соответствует рекомендации Strong Buy, а 1,0 - Strong Sell.) В том числе оценка целевой цены обыкновенных акций "Сургутнефтегаза" аналитиками Renaissance Capital составляет 140 руб. (рекомендация - "Держать"), Sova Capital - 48 руб. ("Покупать"), VTB Capital - 32,8 ("Продавать"). Средневзвешенная целевая цена привилегированных акций "Сургутнефтегаза" по выборке аналитиков с исторической результативностью прогнозов по данной акции не ниже среднего, по нашим расчетам, 73,9 руб. (апсайд - 64,2%), рейтинг акции - 3,75 (значение рейтинга 5,0 соответствует рекомендации Strong Buy, а 1,0 - Strong Sell.) В том числе оценка целевой цены привилегированных акций "Сургутнефтегаза" аналитиками Renaissance Capital составляет 140 руб. (рекомендация - "Покупать"), BCS - 70 руб. ("Покупать"), VTB Capital - 36,6 ("Держать"). Акции на фондовом рынке С начала 2020 года обыкновенные акции "Сургутнефтегаза" выглядели значительно хуже рынка, что в первую очередь связано с эффектом высокой базы. На конец 2020 года пришелся пик роста обыкновенных акций, связанный с созданием компании "Рион". Какого-то продолжения истории с дочерней компанией не последовало, в связи с чем обыкновенные акции "Сургутнефтегаза" так и не смогли восстановиться до уровня начала 2020 года. Привилегированные акции по динамике оказались лучше нефтегазового сектора, хоть и немного уступили широкому индексу ММВБ. Сильная динамика префов связана с ослаблением рубля в 2020 году, который привел к значительному росту прибыли и дивидендов. Источник: Bloomberg Техническая картина С технической точки зрения обыкновенные акции "Сургутнефтегаза" последние несколько месяцев находятся в боковике и одновременно пытаются остаться в рамках среднесрочного восходящего тренда. Вероятно, направление выхода из боковика может определить направление дальнейшего движения. Источник: finam.ru Привилегированные акции в моменте достаточно сильно перекуплены, о чем говорит значение индекса относительной силы выше 75. Кроме того, на дневном графике акции сформировали медвежью фигуру "падающая звезда". В такой ситуации лучше открывать длинные позиции при коррекции ближе к 50-дневной скользящей средней, расположенной около 42 руб. Источник: finam.ru […]

  • 10 акций для дивидендного портфеля

    Период дивидендных отсечек в самом разгаре. Мы обновили дивидендный портфель с учетом последних данных по компаниям и банкам. В портфеле подобраны ликвидные акции со стабильно высокой дивидендной доходностью из разных секторов экономики. По нашим оценкам, самая высокая дивидендная доходность в нефтегазовом секторе по итогам прошлого года ожидается по "префам" "Сургутнефтегаза". Совет директоров "Сургутнефтегаза" 18 мая даст рекомендацию по дивидендам, а отсечка по дивидендам ожидается в июле. Мы полагаем, что по итогам 2020 г. дивиденды по "префам" "Сургутнефтегаза" могут составить 6,5-6,7 руб./а.п., а годовая дивидендная доходность, вероятно, составит порядка 14,6%. Чистая прибыль "Сургутнефтегаза" в 2020 г. составила 729,6 млрд руб. (рост в 6,9 раза, по сравнению с 2019 г.) в значительной степени благодаря прибыли от курсовых разниц на сумму 609,3 млрд руб. против убытка от курсовых разниц в 360,9 млрд руб. по итогам 2019 г. На фоне сделки ОПЕК+ и пандемии, обрушившей мировой рынок, выручка "Сургутнефтегаза" сократилась на 31,55% г./г., до 1,075 трлн руб. При этом, выручка от продажи нефти сократилась на 36% до 639 млрд руб., выручка от продаж нефтепродуктов – на 24,24% до 398,4 млрд руб. Правление "Газпрома" рекомендовало выплатить по итогам 2020 г. дивиденды в размере 12,55 руб. на акцию. В сообщении отмечается, что "Правление одобрило предложение направить на дивиденды часть нераспределенной прибыли "Газпрома" прошлых лет". Объем дивидендных выплат составит 297,1 млрд руб., или 12,55 руб. на одну акцию. Отметим, что опубликованная рекомендация превысила ожидания рынка по дивидендам (около 9 руб./а.). Рекомендацию еще предстоит утвердить совету директоров и одобрить собранию акционеров "Газпрома". Если рекомендация будет утверждена, годовая дивидендная доходность акций "Газпрома" может составить порядка 5,2%. Дивидендная доходность металлургов, скорее всего, превысит 12% в предстоящие 12 месяцев на фоне благоприятной конъюнктуры на рынке стали. В частности, НЛМК и "Северсталь" уже объявили высокие дивидендные выплаты по итогам I кв. Совет директоров НЛМК рекомендовал утвердить дивиденды за I кв. 2021 г. в размере 7,71 руб. на акцию (квартальная дивидендная доходность 2,8%). Датой, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов, рекомендовано установить 23 июня. Напомним, что дивиденды за IV кв. составили 7,25 руб. на акцию, а в целом, за последние 12 месяцев, компания выплатила по 268,24 руб. на акцию (8,1% дивидендная доходность). Отсечка по дивидендам "Северстали" за IV кв. 2020 и за 1 кв.2021 г. предстоит 1 июня. Совет директоров "Северстали" рекомендовал выплатить дивиденды за I кв. 2021 г. в размере 46,77 руб. на акцию. За IV кв. рекомендации по дивидендам составляли 36,27 руб. на акцию. Для получения дивидендов можно приобрести акции Северстали до 28 мая. Некоторое негативное влияние на размер дивидендов металлургов в 2021 г. окажет увеличение НДПИ. Увеличение НДПИ для металлургов в 2021 г. может оказать ощутимое, но некритичное влияние на рентабельность "Норникеля", который потеряет порядка 4% EBITDA за 2021 г. Дополнительные платежи компании в бюджет в следующем году могут составить $400 млн. В 2019 г., согласно годовому отчету, НДПИ и иные обязательные платежи обошлись "Норникелю" в $221 млн. Совет директоров "Норникеля" рекомендовал выплатить по результатам 2020 г. 1021,22 руб. на акцию. Всего на выплаты может быть направлено 161,6 млрд руб. Для получения дивидендов, нужно приобрести акцию "Норникеля" до 30 мая, реестр акционеров закрывается по состоянию на 1 июня. Полугодовая дивидендная доходность может составить 4%. Акционеры Норильского никеля в апреле договорились, что сокращение дивидендов компанией будет однократным, раскрыл "РУСАЛ" в годовом отчете. "Норникель" в I кв. 2021 г. снизил объем производства никеля на 10% к аналогичному периоду 2020 г., до 47 тыс. тонн. Выпуск меди снизился на 21% г./г., до 91 тыс. тонн. Снижение производства никеля и меди было связано с временной приостановкой рудников Октябрьский и Таймырский, а также Норильской обогатительной фабрики. Вместе с тем, выпуск палладия вырос на 40% г./г., до 766 тыс. унций, платины - на 23%, до 184 тыс. унций. Рост производства металлов платиновой группы был связан с выходом на проектную мощность после модернизации технологического процесса по производству драгоценных металлов из остатков хлорного растворения на Кольской ГМК и, как следствие, сокращением объемов незавершенного производства по сравнению с 2020 г. "Норникель" улучшил производственный прогноз на 2021 г. с учетом опережающего восстановления работы рудника Октябрьский и сроков проведения необходимых ремонтов на Норильской обогатительной фабрике. Наблюдательный совет "АЛРОСА" рекомендовал выплатить 9,54 руб. на акцию за 2020 г. Компания распределит 80% FCF за второе полугодие прошлого года, общая сумма выплат - 70,3 млрд руб., что станет рекордом выплат полугодовых дивидендов. Напомним, что "АЛРОСА" не выплачивала промежуточные дивиденды за первое полугодие 2020 г. из-за отрицательного денежного потока. Годовая дивидендная доходность составит 9,5%. Датой составления списка лиц, имеющих право на получение дивидендов, рекомендовано 4 июля 2021 г. За четыре месяца 2021 г. продажи алмазно-бриллиантовой продукции "АЛРОСА" выросли на 70% к данным годичной давности, составив $1,561 млрд. Восстановление спроса на алмазы поддерживает наши ожидания о сохранении высокой дивидендной доходности акций "АЛРОСА" в среднесрочном плане. Мы включили в дивидендный портфель РДР X5 Retail Group на фоне существенной дивидендной доходности и значительного потенциала роста котировок. Акционеры X5 Retail Group в ходе годового собрания 12 мая утвердили финальные дивиденды за 2020 г. в размере 110,49 руб. на GDR, в сумме - 30 млрд руб, сообщил ритейлер. Полугодовая дивидендная доходность составляет 4,7%. Дата составления реестра акционеров для получения дивидендов установлена на 28 мая, экс-дивидендной датой будет 27 мая. Дивиденды подлежат выплате в течение 45 дней с даты проведения собрания акционеров, т. е. до 25 июня. Компания видит потенциал роста дивидендов в 2021 г. на 10% - с 50 млрд руб. в 2020 г. Общие выплаты в 2021 г. могут составить 55 млрд руб. X5 Retail Group планирует выплачивать дивиденды два раза в год, по итогам девяти месяцев и по итогам года. Таким образом, общие дивиденды Х5 за 2020 г. с учетом промежуточных выплат составят 184,13 руб. на расписку. В ноябре прошлого года наблюдательный совет Х5 одобрил корректировку дивидендной политики: теперь выплаты будут производиться дважды, а не раз в год, а базой их расчета будет денежный поток, а не чистая прибыль (ранее payout ratio был установлен на уровне 25% чистой прибыли). Коэффициент чистый долг/EBITDA на уровне ниже 2,0 (по IAS 17) остался пороговым значением для выплаты дивидендов. Стратегия X5 на 2021-2023 гг. предусматривает рост дивидендов в абсолютном выражении в ближайшие годы. Ритейлер рассчитывает, что более 50% выплат будет покрываться за счет свободного денежного потока. В секторе электроэнергетики мы полагаем, что дивидендная доходность "Юнипро" может превысить 11-12%. Совет директоров "Юнипро" рекомендовал направить на дивиденды за 2020 г. 8 млрд руб., или 0,1269 руб. на одну акцию. Датой, на которую будут определены лица, имеющие право на получение дивидендов, установлено 22 июня. Дивидендная доходность может составить 4,4%, по нашим оценкам. Вместе с тем, "Юнипро" планирует направить на дивиденды во II полугодии 2021 г. 10-12 млрд руб., следует из презентации компании. "Первый стабильный полугодовой платеж в размере 10 млрд руб. запланирован на декабрь 2021 г. Увеличение дивидендов до 20 млрд руб. в 2021 г. возможно при более эффективной загрузке мощности энергоблока №3 Березовской ГРЭС, чем запланировано", сообщила компания "Юнипро". Прогноз выплат в 2022 г. остался без изменений - 20 млрд руб. "Юнипро" ожидает EBITDA по итогам 2021 г. на уровне 25-28 млрд руб. Прогноз EBITDA обновлен с учетом оплаты мощности третьего энергоблока Березовской ГРЭС с мая 2021 г., сообщила компания. Дивидендная политика МТС предусматривает выплату дивидендов двумя частями в течение календарного года – ежегодные выплаты по результатам предыдущего года и выплаты промежуточных дивидендов по итогам первого полугодия текущего года. Минимальная выплата по дивидендной политике составляет 28 руб. на акцию за календарный год, что эквивалентно доходности около 8,7% при текущей цене. Отсечка по дивидендам МТС по итогам второго полугодия 2020 г. предстоит 8 июля. Совет директоров МТС рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2020 г. в размере 26,51 руб. на обыкновенную акцию без учета промежуточных дивидендов за 1 полугодие 2020 г. в размере 8,93 руб./акцию. Мы ожидаем, что дивидендная доходность МТС в предстоящие 12 месяцев превысит 9,2%. Дивидендные акции привлекательны для инвесторов в долгосрочном периоде, но некоторые акции интересны также в краткосрочном периоде, как возможность покупки в ожидании закрытия гэпа после отсечки по дивидендам. В частности, "Сбербанк" пока не закрыл дивидендный гэп. На выплату дивидендов за 2020 г. банк направил 55,9% чистой прибыли по МСФО за 2020 г. (422,38 млрд руб., или 18,7 руб./ акцию). Согласно дивидендной политике до 2023 г. "Сбербанк" планирует направлять на дивиденды не менее 50% чистой прибыли. Крепкие фундаментальные характеристики "Сбербанка" дают хорошую возможность банку повысить дивиденды. По итогам января-апреля 2021 г. "Сбербанк" увеличил чистую прибыль по РСБУ в 1,7 раза, до 386 млрд руб. Мы ожидаем, что годовая дивидендная доходность акций "Сбербанка" по итогам 2021 г. составит порядка 7,7% с дивидендом на акцию около 23,3 руб. Учитывая заявления компаний, их дивидендную политику и прогнозные финансовые показатели, доходность дивидендного портфеля может превысить 23%, в т.ч. дивидендная доходность составит порядка 10,5%. Дивидендные акции: ожидаемая доходность […]

  • Southern заменит уголь "мирным" атомом и ВИЭ

    Инвестиционная идея Southern Company - американский холдинг, владеющий электроэнергетическими и газовыми компаниями в ряде штатов США. Ключевыми видами деятельности являются продажа электроэнергии на розничном и оптовом рынках, а также продажа газа и оказание сопутствующих услуг. Southern Рекомендация Держать Целевая цена $ 71,57 Текущая цена $ 65,80 Потенциал с учетом дивидендов 12,78% Мы рекомендуем "Держать" акции SO с целевой ценой $ 71,8 на 12 мес., что означает потенциал роста 12,8% от текущей цены с учетом дивидендов NTM. * SO может стать хорошим дополнением дивидендного портфеля при доходности NTM на уровне 4,0%.* В декабре 2021 года компания планирует ввести в эксплуатацию 3-й блок АЭС Vogtle, а в 2022 году - 4-й. Два энергоблока добавят дополнительные 2234 МВт мощности к уже имеющимся 2302 МВт и поспособствуют постепенному закрытию угольных станций.* Southern на октябрь 2020 года занимала одну из лидирующих ESG-позиций в отрасли: компания получила рейтинг AA благодаря высоким стандартам управления человеческим капиталом и целям по снижению углеродного следа.* К 2024 году компания ожидает введения в портфель дополнительных 4,4 ГВт мощностей, функционирующих на базе ВИЭ.Описание эмитента Основные показатели обыкн. акций Тикер SO ISIN US8425871071 Рыночная капитализация $ 69,7 млрд Enterprise value (EV) $ 124,1 млрд Мультипликаторы P/E LTM 20,1 P/E 2021E 19,8 EV/EBITDA LTM 13,1 EV/EBITDA 2021Е 13,0 DY 2021E 4,0% Финансовые показатели, млрд $ Показатель 2019 2020 2021E Выручка 21,4 20,4 22,0 EBITDA 10,8 8,2 9,6 Чистая прибыль 4,8 3,1 3,5 Дивиденд, $ 2,5 2,5 2,6 CFO 5,8 6,7 7,4 Финансовые коэффициенты Показатель 2019 2020 2021E Маржа EBITDA 50,3% 40,2% 43,3% Чистая маржа 22,2% 15,4% 16,0% ROE 17,1% 11,1% 10,9% Чистый долг / EBITDA 4,2х 5,9х 4,5х Southern Company - американский холдинг, владеющий э/э и газораспределительными компаниями в ряде штатов США. Ключевыми видами деятельности являются продажа электроэнергии на розничном и оптовом рынках, а также продажа газа и оказание дополнительных сопутствующих услуг. Установленная мощность генерирующих мощностей на конец 2020 г. составляла около 42 ГВт. Компания подразделяется на следующие производственные сегменты: – Traditional electric operating companies (TEOC): сегмент традиционных э/э компаний, включающий Alabama Power, Georgia Power и Mississippi Power. Данные компании являются вертикально интегрированными и консолидируют комплекс процессов генерации, передачи, распределения и сбыта электроэнергии. Кроме того, незначительную долю выручки сегмента формируют услуги по газообеспечению. Комплекс компаний преимущественно сфокусирован на обслуживании розничных потребителей, что обуславливает факт тарифного регулирования предоставляемых услуг: цены устанавливаются регулирующими штатными комиссиями и основаны на принципе покрытия затрат поставщика; – Southern Power: подразделение сосредоточено на деятельности в сфере генерации электроэнергии, включая возобновляемую энергетику, и ее продажи на оптовый рынок по ценам, сформировавшимся под воздействием спроса и предложения. При этом большая часть проектов в портфеле Southern Power реализуется на основе соглашений о покупке мощности (PPA), заключаемых с сетевыми компаниями, муниципалитетами, коммерческими и промышленными потребителями. Природа заключаемых PPA долгосрочна и обеспечивает гарантию нынешних и будущих поставок вырабатываемой электроэнергии; – Southern Company Gas: распределение и продажа природного газа. Подразделение, как и TEOC, является регулируемым и функционирует в четырех штатах: Иллинойс, Джорджия, Вирджиния и Теннесси. Помимо это, Southern Company Gas оказывает ряд дополнительных услуг по газовому обслуживанию; – Прочие операции: деятельность управляющего холдинга, административный аппарат и т. д. Источник: годовой отчет Southern Co за 2020 г. За 2020 г. Southern Co заработала около $ 20,4 млрд, совокупная стоимость активов на конец 1-го квартала 2021 г. составила $ 125,4 млрд. Основной статьей выручки компании является продажа электроэнергии розничным потребителям. Совокупные продажи электроэнергии за 2020 г. составили 194 тыс. ГВт*ч. Источник: годовой отчет Southern Co за 2020 г. Стратегия развития С точки зрения стратегии развития компании целесообразно выделить следующие структурные компоненты: Поддержание высоких стандартов ESG: полная декарбонизация собственных производств и постепенный выход на углеродную нейтральность к 2050 г., долгосрочное увеличение возобновляемой генерации, а также сохранение лидерства в рамках управления человеческим капиталом. Капитальные инвестиции в обновление электросетевой и газовой инфраструктуры, расширение ядерной и возобновляемой генерации. Сохранение высокого качества дивидендной политики компании, предполагающей стабильные темпы роста и высокие нормы дивидендных выплат в пользу акционеров. Southern на октябрь 2020 г. занимала одну из лидирующих ESG-позиций в сегменте Utilities: компания вновь получила рейтинг AA благодаря высоким стандартам управления человеческим капиталом и поставленным целям по снижению углеродного следа собственного производства. В течение последних лет компания занимала высокие места в рейтингах качества управления человеческим капиталом, а портфель генерации с 2007 г. претерпел значительные изменения. Ребазированное к 2007 г. изменение портфеля генерации Southern Источник: Southern Co “Implementation and action toward net zero” К 2024 г. компания ожидает введения в портфель мощностей дополнительных 4,4 ГВт, функционирующих на базе ВИЭ. Кроме того, Southern делает ставку на ядерную генерацию за счет действующих и строящихся энергоблоков АЭС Vogtle, развития технологий хранения электроэнергии и захвата выбросов парниковых газов. Отметим, что Southern начала испытания 3-го реактора на станции Vogtle и ожидает его ввода в эксплуатацию в декабре текущего года. Дочерняя компания Southern, Georgia Power, запустила серию испытаний 26 апреля 2021 г., несколько раз сдвинув сроки. Мощность двух блоков составит 2,2 ГВт. Используя 2007 г. в качестве базового, в 2018 г. менеджмент Southern поставил промежуточную цель по сокращению выбросов углерода на 50% к 2030 г. и долгосрочную цель по сокращению выбросов углерода до нулевого уровня к 2050 г. Исходя из предварительных данных о выбросах в 2020 г., Southern достигла расчетного сокращения выбросов парниковых газов на 52% с 2007 г., так как в 2020 г. комбинация COVID-19 и относительно мягкой погоды значительно снизила спрос на э/э. Поскольку эти факторы характеризуются волатильностью, угольная генерация и эмиссия CO2 могут временно увеличиться в будущем: однако в настоящее время Southern рассчитывает добиться устойчивого сокращения выбросов парниковых газов не менее чем на 50% уже к 2025 г. Источник: отчет MSCI Компания планирует осуществить капитальные инвестиции в размере $ 35,7 млрд в 2021–2025 гг.Значительную часть средств будет направлена на модернизацию газовой и электросетевой инфраструктуры с целью снижения энергоемкости услуг по передаче и распределению ресурсов. Часть средств пойдет на строительство и ввод в эксплуатацию 3-го (ввод в 2021 г.) и 4-го (ввод в 2022 г.) энергоблоков АЭС Vogtle, расположенных в штате Джорджия и находящихся в долевой собственности компании. Кроме того, в 2021 г. Southern завершит строительство ветропарка Glass Sands в Мюррей Каунти, штат Оклахома (мощность 118 МВт), а также солнечных станций Garland Solar Storage (мощность 88 МВт) и Tranquillity Solar Storage (мощность 72 МВт) в Калифорнии. Электроэнергетические сегменты компании также ожидают затраты, связанных с закрытием и мониторингом золоотвалов и свалок, ассоциируемых с программой декарбонизации Southern Co. Источник: годовой отчет Southern Co за 2020 г. Southern может похвастать неплохими уровнями дивидендной доходности.Доходность NTM в настоящий момент составляет около 4%, что в среднем на 82 б. п. больше, чем у основных конкурентов. Среднегодовой темп роста выплат в пользу акционеров с 2006 г. составляет 3,64%, ожидаемый рост в 2021 г. - 3,18%. Норма выплат на ближайшие три года прогнозируется в диапазоне 72–80%. Источник: данные компании, прогнозы Reuters Факторы привлекательности Амбициозные цели Southern в рамках степени воздействия на окружающую среду. До 2050 г. компания планирует провести полную декарбонизацию за счет закрытия угольных мощностей и значительного снижения выбросов парниковых газов. Southern делает ставку на развитие технологий захвата углеродных выбросов, а также применение накопительных батарей, которые позволят с высокой эффективностью использовать мощность солнечных панелей. К 2024 г. компания планирует введение дополнительных 4,4 ГВт ВИЭ-мощностей. Southernна настоящий момент рассчитывает добиться устойчивого сокращения выбросов парниковых газов не менее чем на 50% (от уровня базового 2007 г.) уже к 2025 г. Строительство 3-го и 4-го энергоблоков АЭС Vogtle. В декабре 2021 г. компания планирует ввести в эксплуатацию 3-й блок, а в 2022 г. - 4-й. Два энергоблока добавят дополнительные 2234 МВт мощности к текущей мощности (2302 МВт) и поспособствуют дальнейшему постепенному закрытию угольных станций. Стабильный рост дивидендных выплат. В течение более чем 70 лет компания стабильно выплачивает растущие дивиденды в пользу акционеров. Southern может стать хорошим дополнением для дивидендных портфелей с доходностью NTM на уровне 4,0%. План CAPEX компании предполагает капитальные инвестиции в размере $ 35,7 млрд в 2021–2025 гг. Southern обновит газовую и электросетевую инфраструктуру, направит часть средств на ядерную и возобновляемую генерацию. Среди конкретных мероприятий наибольший вес займет замена ЛЭП и распределительных сетей с установкой "умных" систем контроля подачи электроэнергии, а также меры по обеспечению кибербезопасности. Отраслевые тенденции По прогнозам EIA, до 2025 г. в электроэнергетике США будет преобладать тренд закрытия угольных электростанций.Место выведенных мощностей будет занято солнечной и ветряной генерацией, а также газовыми электростанциями. При этом в 2035–2050 гг. около половины новых вводов придутся на солнечную генерацию, в то время как оставшиеся 50% - на долю газа. Это дает существенное преимущество компаниям, инвестирующим в солнечную электроэнергетику, но сохраняющим высокий процент газовой генерации. В целом тренд характеризуется "зеленой" направленностью американской экономики с уклоном на развитие ВИЭ и снижение углеродного следа. При этом уже по итогам 2020 г. выработка за счет ядерного топлива в США превысила генерацию э/э на угольных электростанциях. Источник: данные EIA Таким образом, уголь с 2015 г., когда он занимал первое место в США по объемам генерации э/э (1,4 млн ГВт*ч), потерял две позиции: в 2020 г. за счет природного газа выработано 1,62 млн ГВт*ч, за счет ядерного топлива - 0,79 млн ГВт*ч, а за счет угля - 0,77 млн ГВт*ч. Тем не менее в первые недели 2021 г. EIA зафиксировала рост угольной генерации, что было связано с заморозками в южных штатах США и растущими ценами на природный газ. Аналогичные тенденции привели к скачку цен на оптовом рынке электроэнергии и газа. Источник: данные EIA Новая администрация президента США уже выразила поддержку усилению мер по реагированию на изменение климата и достижению углеродной нейтральности к 2050 г. путем повторного присоединения Соединенных Штатов к Парижскому соглашению в январе 2021 г. и издания административных распоряжений, направленных на электрификацию федеральных автопарков и установку зарядных станций для электромобилей.Кроме того, в электроэнергетике США происходят трансформационные изменения, обусловленные технологическими достижениями, такими как малая генерация и переход потребителей на собственное производство электроэнергии, все более активным использованием электромобилей и систем накопления энергии, которые меняют характер производства и доставки энергии. План поддержки американской экономики на $ 2 трлн, анонсированный Джо Байденом 31 марта 2021 г., включает меры по модернизации электросетей на $ 100 млрд, налоговые льготы для производства и хранения чистой энергии, перекрытия бесхозных нефтяных и газовых скважин, а также $ 313 млрд на повышение энергоэффективности жилых домов и образовательных учреждений. Учитывая снижение потребления электроэнергии в 2020 г., ожидается рост показателя в 2021 г.EIA прогнозирует, что потребление электроэнергии в США вырастет на 2,1% в 2021 г. после падения на 3,8% в 2020 г.: продажи электроэнергии промышленному сектору, согласно ожиданиям агентства, увеличатся на 4,2%, розничные продажи электроэнергии жилому сектору - на 2,3%, а потребление коммерческого сектора вырастет на 0,7%. Увеличение потребления электроэнергии в секторах отразит улучшение экономических условий в 2021 г., а также более низкие температурные режимы в первые три месяца текущего года. Прогноз EIA по потреблению э/э в 2022 г. подразумевает рост еще на 1,3 г/г. Финансовые показатели 29 апреля 2021 г. Southern опубликовала финансовый отчет за 1-й квартал 2021 г.: чистая прибыль компании за период выросла на 30,6% г/г. Движущими драйверами прибыли по сравнению с 1-м кварталом 2020 г. стали устойчивый рост клиентов, более высокие продажи э/э населению и холодные погодные режимы, частично компенсируемые снизившимися коммерческими и промышленными продажами. Менеджмент прогнозирует скорректированную прибыль на акцию за 2021 г. в диапазоне $ 3,25–3,35, что предполагает рост от уровня 2020 г. в среднем на 1,5%. Southern несколько более часто использует долговое финансирование относительно ключевых конкурентов: показатель "Чистый долг / EBITDA" на 1-й квартал 2021 г. составил 5,8х при медиане по аналогам 5,3х. В то же самое время за счет этого ROE является более высоким: при среднем по конкурентам значении 10,4% Southern может похвастать 11,8% на конец 1-го квартала. Показатели ликвидности Southern находятся на средних уровнях по отрасли: коэффициент текущей ликвидности составляет 0,71 (медиана по конкурентам - 0,65), а быстрой ликвидности - 0,52 (медиана по конкурентам - 0,55). Пандемия COVID-19 незначительно повлияла на динамику дебиторской задолженности компании: с начала 2020 г. произошло увеличение резервов по сомнительным долгам на $ 75 млн (0,37% от выручки 2020 г.), совокупный объем дебиторской задолженности при этом вырос на незначительные 1,73%. Southern Co: ключевые данные промежуточной и годовой отчетности, млн $ Данные за 1-й квартал Данные за год 2020 2021 Изменение 2019 2020 Изменение Выручка 5 018 5 910 17,78% 21 419 20 375 -4,87% EBITDA 2 120 2 469 16,46% 10 774 8 197 -23,92% EBITDA маржа 42,25% 41,78% -0,47% 50,30% 40,23% -10,07% EBIT 1 263,0 1 598,0 26,52% 7 736 4 679 -39,52% EBIT маржа 25,17% 27,04% 1,87% 36,12% 22,96% -13,15% Чистая прибыль 872,0 1 139,0 30,62% 4 754 3 134 -34,08% Чистая маржа 17,38% 19,27% 1,89% 22,20% 15,38% -6,81% Источник: данные компании, расчеты ГК "ФИНАМ" Southern Co: историческая и прогнозная динамика ключевых финансовых показателей, млн $ Фактические данные Прогноз 2018 2019 2020 2021E 2022E 2023E Выручка 23 495 21 419 20 375 22 034 22 792 23 908 EBITDA 7 322 10 774 8 197 9 550 10 174 11 044 EBITDA маржа 31,2% 50,3% 40,2% 43,3% 44,6% 46,2% Амортизация 3 131 3 038 3 518 3 689 3 919 4 120 Чистая прибыль 2 242 4 754 3 134 3 516 3 801 4 140 Чистая маржа 9,5% 22,2% 15,4% 16,0% 16,7% 17,3% EPS, $ 2,2 4,5 2,9 N/A N/A N/A Скорректированный EPS, $ 3,1 3,1 3,3 3,3 3,6 3,9 Прогнозный диапазон по скорректированному EPS, $ 2,95:3,05 N/A N/A 3,25:3,35 N/A N/A Дивиденд на акцию, $ 2,4 2,5 2,5 2,6 2,7 2,8 Норма дивидендных выплат 109,7% 54,7% 86,7% 79,1% 75,9% 72,2% Чистый долг 45 453 44 867 48 124 42 812 50 061 55 766 Чистый долг / EBITDA 6,2x 4,2x 5,9x 4,5x 4,9x 5,0x Собственный капитал 25 014 27 796 28 263 32 186 33 934 34 230 CFO 6 945 5 781 6 696 7 400 8 067 8 456 CAPEX 8 001 7 555 7 441 8 027 7 286 7 417 FCFF -1 056 -1 774 -745 -627 780 1 040 Источник: данные компании, прогнозы Reuters, расчеты ГК "ФИНАМ" Оценка При сравнительном подходе мы использовали технику оценки по мультипликаторам относительно аналогов. Итоговая целевая цена составила $ 71,6 на акцию на 12 мес. с потенциалом 8,8% к текущей цене. Полная доходность с учетом дивидендов за следующие четыре квартала (NTM) составляет 12,8%. Исходя из этого, мы пока не готовы рекомендовать акции SO к покупке и присваиваем им рекомендацию "Держать". Длинные позиции по акциям возможны к формированию на ценовых коррекциях. Southern: оценка капитализации по мультипликаторам Компания P/E 2021E P/E 2022E EV/EBITDA 2021E EV/EBITDA 2022E P/DPS 2020E P/DPS 2021E Southern 19,8 18,5 13,0 12,2 25,1 24,4 Dominion Energy 20,4 19,1 13,5 12,7 31,2 29,4 American Electric Power Company 18,5 17,4 12,3 11,3 28,9 27,5 Sempra Energy 17,1 16,3 13,6 12,5 31,4 29,5 NextEra 29,4 27,1 17,8 16,4 48,0 43,3 WEC Energy 24,0 22,5 15,4 14,5 35,6 33,1 Sempra Energy 17,1 16,3 13,6 12,5 31,4 29,5 Iberdrola 19,0 17,4 10,9 10,0 25,4 24,2 Duke Energy 20,0 19,0 12,8 12,0 26,4 25,4 Xcel Energy 23,9 22,4 13,3 12,4 39,2 36,8 Exelon 16,0 14,5 10,0 9,2 29,6 28,7 Медиана 19,5 18,2 13,4 12,4 31,3 29,5 Показатели для оценки Чистая прибыль 2021E Чистая прибыль 2022E EBITDA 2021E EBITDA 2022E DPS 2021E DPS 2022E Southern, млрд $ 3,5 3,8 9,6 10,2 2,62 2,7 Целевая капитализация Southern, млрд $ 68,6 69,3 73,7 71,9 86,9 84,3 Источник: Reuters, оценки ГК "ФИНАМ" Southern: показатели оценки Показатель Значение EST Market Cap (млрд $) 75,8 Количество акций в обращении, млрд шт. 1,1 Чистый долг (1Q 2021), млрд $ 49,6 Доля меньшинства (1Q 2021), млрд $ 4,6 Привилегированные акции (1Q 2021), млрд $ 0,3 Источник: Reuters, оценки ГК "ФИНАМ" Средневзвешенная целевая цена акций SO по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, $ 69,8 (апсайд - 6,0%), а рейтинг акции эквивалентен 3,2 (где 1,0 соответствует рекомендации Strong Sell, 3,0 - Hold, а 5,0 - Strong Buy). В том числе оценка целевой цены акций Southern аналитиками Wells Fargo составляет $ 76 ("Покупать"), Guggenheim Securities - $ 63 ("Держать"), Wolfe Research - $ 67 ("Держать"), Scotiabank - $ 76 ("Покупать"), Credit Suisse - $ 74 ("Держать). Акции на фондовом рынке Акции SO с начала 2020 г. торгуются практически на одном уровне со средним индексом по индустрии, незначительно опережая его, но при этом значительно отстают от широкого рынка. Индекс S&P 500 с 31 декабря 2019 г. поднялся на 28,5%, а акции SO подросли на скромные 3,30%. Отраслевой индекс S&P 500 Utilities за период выиграл 1,89%. Источник: Reuters, S&P Global, оценки ГК "ФИНАМ" Техническая картина На дневном графике акции SO торгуются в рамках долгосрочного растущего тренда. Акции скорректировались до середины канала Боллинджера и теперь могут вернуться к росту, имея поддержку на 64,2. Важными уровнями сопротивления выступят 67,8 и 70,9. Источник: finam.ru […]

  • Southern заменит уголь "мирным" атомом и ВИЭ

    Инвестиционная идея Southern Company - американский холдинг, владеющий электроэнергетическими и газовыми компаниями в ряде штатов США. Ключевыми видами деятельности являются продажа электроэнергии на розничном и оптовом рынках, а также продажа газа и оказание сопутствующих услуг. Southern Рекомендация Держать Целевая цена $ 71,57 Текущая цена $ 65,80 Потенциал с учетом дивидендов 12,78% Мы рекомендуем "Держать" акции SO с целевой ценой $ 71,8 на 12 мес., что означает потенциал роста 12,8% от текущей цены с учетом дивидендов NTM. * SO может стать хорошим дополнением дивидендного портфеля при доходности NTM на уровне 4,0%.* В декабре 2021 года компания планирует ввести в эксплуатацию 3-й блок АЭС Vogtle, а в 2022 году - 4-й. Два энергоблока добавят дополнительные 2234 МВт мощности к уже имеющимся 2302 МВт и поспособствуют постепенному закрытию угольных станций.* Southern на октябрь 2020 года занимала одну из лидирующих ESG-позиций в отрасли: компания получила рейтинг AA благодаря высоким стандартам управления человеческим капиталом и целям по снижению углеродного следа.* К 2024 году компания ожидает введения в портфель дополнительных 4,4 ГВт мощностей, функционирующих на базе ВИЭ.Описание эмитента Основные показатели обыкн. акций Тикер SO ISIN US8425871071 Рыночная капитализация $ 69,7 млрд Enterprise value (EV) $ 124,1 млрд Мультипликаторы P/E LTM 20,1 P/E 2021E 19,8 EV/EBITDA LTM 13,1 EV/EBITDA 2021Е 13,0 DY 2021E 4,0% Финансовые показатели, млрд $ Показатель 2019 2020 2021E Выручка 21,4 20,4 22,0 EBITDA 10,8 8,2 9,6 Чистая прибыль 4,8 3,1 3,5 Дивиденд, $ 2,5 2,5 2,6 CFO 5,8 6,7 7,4 Финансовые коэффициенты Показатель 2019 2020 2021E Маржа EBITDA 50,3% 40,2% 43,3% Чистая маржа 22,2% 15,4% 16,0% ROE 17,1% 11,1% 10,9% Чистый долг / EBITDA 4,2х 5,9х 4,5х Southern Company - американский холдинг, владеющий э/э и газораспределительными компаниями в ряде штатов США. Ключевыми видами деятельности являются продажа электроэнергии на розничном и оптовом рынках, а также продажа газа и оказание дополнительных сопутствующих услуг. Установленная мощность генерирующих мощностей на конец 2020 г. составляла около 42 ГВт. Компания подразделяется на следующие производственные сегменты: – Traditional electric operating companies (TEOC): сегмент традиционных э/э компаний, включающий Alabama Power, Georgia Power и Mississippi Power. Данные компании являются вертикально интегрированными и консолидируют комплекс процессов генерации, передачи, распределения и сбыта электроэнергии. Кроме того, незначительную долю выручки сегмента формируют услуги по газообеспечению. Комплекс компаний преимущественно сфокусирован на обслуживании розничных потребителей, что обуславливает факт тарифного регулирования предоставляемых услуг: цены устанавливаются регулирующими штатными комиссиями и основаны на принципе покрытия затрат поставщика; – Southern Power: подразделение сосредоточено на деятельности в сфере генерации электроэнергии, включая возобновляемую энергетику, и ее продажи на оптовый рынок по ценам, сформировавшимся под воздействием спроса и предложения. При этом большая часть проектов в портфеле Southern Power реализуется на основе соглашений о покупке мощности (PPA), заключаемых с сетевыми компаниями, муниципалитетами, коммерческими и промышленными потребителями. Природа заключаемых PPA долгосрочна и обеспечивает гарантию нынешних и будущих поставок вырабатываемой электроэнергии; – Southern Company Gas: распределение и продажа природного газа. Подразделение, как и TEOC, является регулируемым и функционирует в четырех штатах: Иллинойс, Джорджия, Вирджиния и Теннесси. Помимо это, Southern Company Gas оказывает ряд дополнительных услуг по газовому обслуживанию; – Прочие операции: деятельность управляющего холдинга, административный аппарат и т. д. Источник: годовой отчет Southern Co за 2020 г. За 2020 г. Southern Co заработала около $ 20,4 млрд, совокупная стоимость активов на конец 1-го квартала 2021 г. составила $ 125,4 млрд. Основной статьей выручки компании является продажа электроэнергии розничным потребителям. Совокупные продажи электроэнергии за 2020 г. составили 194 тыс. ГВт*ч. Источник: годовой отчет Southern Co за 2020 г. Стратегия развития С точки зрения стратегии развития компании целесообразно выделить следующие структурные компоненты: Поддержание высоких стандартов ESG: полная декарбонизация собственных производств и постепенный выход на углеродную нейтральность к 2050 г., долгосрочное увеличение возобновляемой генерации, а также сохранение лидерства в рамках управления человеческим капиталом. Капитальные инвестиции в обновление электросетевой и газовой инфраструктуры, расширение ядерной и возобновляемой генерации. Сохранение высокого качества дивидендной политики компании, предполагающей стабильные темпы роста и высокие нормы дивидендных выплат в пользу акционеров. Southern на октябрь 2020 г. занимала одну из лидирующих ESG-позиций в сегменте Utilities: компания вновь получила рейтинг AA благодаря высоким стандартам управления человеческим капиталом и поставленным целям по снижению углеродного следа собственного производства. В течение последних лет компания занимала высокие места в рейтингах качества управления человеческим капиталом, а портфель генерации с 2007 г. претерпел значительные изменения. Ребазированное к 2007 г. изменение портфеля генерации Southern Источник: Southern Co “Implementation and action toward net zero” К 2024 г. компания ожидает введения в портфель мощностей дополнительных 4,4 ГВт, функционирующих на базе ВИЭ. Кроме того, Southern делает ставку на ядерную генерацию за счет действующих и строящихся энергоблоков АЭС Vogtle, развития технологий хранения электроэнергии и захвата выбросов парниковых газов. Отметим, что Southern начала испытания 3-го реактора на станции Vogtle и ожидает его ввода в эксплуатацию в декабре текущего года. Дочерняя компания Southern, Georgia Power, запустила серию испытаний 26 апреля 2021 г., несколько раз сдвинув сроки. Мощность двух блоков составит 2,2 ГВт. Используя 2007 г. в качестве базового, в 2018 г. менеджмент Southern поставил промежуточную цель по сокращению выбросов углерода на 50% к 2030 г. и долгосрочную цель по сокращению выбросов углерода до нулевого уровня к 2050 г. Исходя из предварительных данных о выбросах в 2020 г., Southern достигла расчетного сокращения выбросов парниковых газов на 52% с 2007 г., так как в 2020 г. комбинация COVID-19 и относительно мягкой погоды значительно снизила спрос на э/э. Поскольку эти факторы характеризуются волатильностью, угольная генерация и эмиссия CO2 могут временно увеличиться в будущем: однако в настоящее время Southern рассчитывает добиться устойчивого сокращения выбросов парниковых газов не менее чем на 50% уже к 2025 г. Источник: отчет MSCI Компания планирует осуществить капитальные инвестиции в размере $ 35,7 млрд в 2021–2025 гг.Значительную часть средств будет направлена на модернизацию газовой и электросетевой инфраструктуры с целью снижения энергоемкости услуг по передаче и распределению ресурсов. Часть средств пойдет на строительство и ввод в эксплуатацию 3-го (ввод в 2021 г.) и 4-го (ввод в 2022 г.) энергоблоков АЭС Vogtle, расположенных в штате Джорджия и находящихся в долевой собственности компании. Кроме того, в 2021 г. Southern завершит строительство ветропарка Glass Sands в Мюррей Каунти, штат Оклахома (мощность 118 МВт), а также солнечных станций Garland Solar Storage (мощность 88 МВт) и Tranquillity Solar Storage (мощность 72 МВт) в Калифорнии. Электроэнергетические сегменты компании также ожидают затраты, связанных с закрытием и мониторингом золоотвалов и свалок, ассоциируемых с программой декарбонизации Southern Co. Источник: годовой отчет Southern Co за 2020 г. Southern может похвастать неплохими уровнями дивидендной доходности.Доходность NTM в настоящий момент составляет около 4%, что в среднем на 82 б. п. больше, чем у основных конкурентов. Среднегодовой темп роста выплат в пользу акционеров с 2006 г. составляет 3,64%, ожидаемый рост в 2021 г. - 3,18%. Норма выплат на ближайшие три года прогнозируется в диапазоне 72–80%. Источник: данные компании, прогнозы Reuters Факторы привлекательности Амбициозные цели Southern в рамках степени воздействия на окружающую среду. До 2050 г. компания планирует провести полную декарбонизацию за счет закрытия угольных мощностей и значительного снижения выбросов парниковых газов. Southern делает ставку на развитие технологий захвата углеродных выбросов, а также применение накопительных батарей, которые позволят с высокой эффективностью использовать мощность солнечных панелей. К 2024 г. компания планирует введение дополнительных 4,4 ГВт ВИЭ-мощностей. Southernна настоящий момент рассчитывает добиться устойчивого сокращения выбросов парниковых газов не менее чем на 50% (от уровня базового 2007 г.) уже к 2025 г. Строительство 3-го и 4-го энергоблоков АЭС Vogtle. В декабре 2021 г. компания планирует ввести в эксплуатацию 3-й блок, а в 2022 г. - 4-й. Два энергоблока добавят дополнительные 2234 МВт мощности к текущей мощности (2302 МВт) и поспособствуют дальнейшему постепенному закрытию угольных станций. Стабильный рост дивидендных выплат. В течение более чем 70 лет компания стабильно выплачивает растущие дивиденды в пользу акционеров. Southern может стать хорошим дополнением для дивидендных портфелей с доходностью NTM на уровне 4,0%. План CAPEX компании предполагает капитальные инвестиции в размере $ 35,7 млрд в 2021–2025 гг. Southern обновит газовую и электросетевую инфраструктуру, направит часть средств на ядерную и возобновляемую генерацию. Среди конкретных мероприятий наибольший вес займет замена ЛЭП и распределительных сетей с установкой "умных" систем контроля подачи электроэнергии, а также меры по обеспечению кибербезопасности. Отраслевые тенденции По прогнозам EIA, до 2025 г. в электроэнергетике США будет преобладать тренд закрытия угольных электростанций.Место выведенных мощностей будет занято солнечной и ветряной генерацией, а также газовыми электростанциями. При этом в 2035–2050 гг. около половины новых вводов придутся на солнечную генерацию, в то время как оставшиеся 50% - на долю газа. Это дает существенное преимущество компаниям, инвестирующим в солнечную электроэнергетику, но сохраняющим высокий процент газовой генерации. В целом тренд характеризуется "зеленой" направленностью американской экономики с уклоном на развитие ВИЭ и снижение углеродного следа. При этом уже по итогам 2020 г. выработка за счет ядерного топлива в США превысила генерацию э/э на угольных электростанциях. Источник: данные EIA Таким образом, уголь с 2015 г., когда он занимал первое место в США по объемам генерации э/э (1,4 млн ГВт*ч), потерял две позиции: в 2020 г. за счет природного газа выработано 1,62 млн ГВт*ч, за счет ядерного топлива - 0,79 млн ГВт*ч, а за счет угля - 0,77 млн ГВт*ч. Тем не менее в первые недели 2021 г. EIA зафиксировала рост угольной генерации, что было связано с заморозками в южных штатах США и растущими ценами на природный газ. Аналогичные тенденции привели к скачку цен на оптовом рынке электроэнергии и газа. Источник: данные EIA Новая администрация президента США уже выразила поддержку усилению мер по реагированию на изменение климата и достижению углеродной нейтральности к 2050 г. путем повторного присоединения Соединенных Штатов к Парижскому соглашению в январе 2021 г. и издания административных распоряжений, направленных на электрификацию федеральных автопарков и установку зарядных станций для электромобилей.Кроме того, в электроэнергетике США происходят трансформационные изменения, обусловленные технологическими достижениями, такими как малая генерация и переход потребителей на собственное производство электроэнергии, все более активным использованием электромобилей и систем накопления энергии, которые меняют характер производства и доставки энергии. План поддержки американской экономики на $ 2 трлн, анонсированный Джо Байденом 31 марта 2021 г., включает меры по модернизации электросетей на $ 100 млрд, налоговые льготы для производства и хранения чистой энергии, перекрытия бесхозных нефтяных и газовых скважин, а также $ 313 млрд на повышение энергоэффективности жилых домов и образовательных учреждений. Учитывая снижение потребления электроэнергии в 2020 г., ожидается рост показателя в 2021 г.EIA прогнозирует, что потребление электроэнергии в США вырастет на 2,1% в 2021 г. после падения на 3,8% в 2020 г.: продажи электроэнергии промышленному сектору, согласно ожиданиям агентства, увеличатся на 4,2%, розничные продажи электроэнергии жилому сектору - на 2,3%, а потребление коммерческого сектора вырастет на 0,7%. Увеличение потребления электроэнергии в секторах отразит улучшение экономических условий в 2021 г., а также более низкие температурные режимы в первые три месяца текущего года. Прогноз EIA по потреблению э/э в 2022 г. подразумевает рост еще на 1,3 г/г. Финансовые показатели 29 апреля 2021 г. Southern опубликовала финансовый отчет за 1-й квартал 2021 г.: чистая прибыль компании за период выросла на 30,6% г/г. Движущими драйверами прибыли по сравнению с 1-м кварталом 2020 г. стали устойчивый рост клиентов, более высокие продажи э/э населению и холодные погодные режимы, частично компенсируемые снизившимися коммерческими и промышленными продажами. Менеджмент прогнозирует скорректированную прибыль на акцию за 2021 г. в диапазоне $ 3,25–3,35, что предполагает рост от уровня 2020 г. в среднем на 1,5%. Southern несколько более часто использует долговое финансирование относительно ключевых конкурентов: показатель "Чистый долг / EBITDA" на 1-й квартал 2021 г. составил 5,8х при медиане по аналогам 5,3х. В то же самое время за счет этого ROE является более высоким: при среднем по конкурентам значении 10,4% Southern может похвастать 11,8% на конец 1-го квартала. Показатели ликвидности Southern находятся на средних уровнях по отрасли: коэффициент текущей ликвидности составляет 0,71 (медиана по конкурентам - 0,65), а быстрой ликвидности - 0,52 (медиана по конкурентам - 0,55). Пандемия COVID-19 незначительно повлияла на динамику дебиторской задолженности компании: с начала 2020 г. произошло увеличение резервов по сомнительным долгам на $ 75 млн (0,37% от выручки 2020 г.), совокупный объем дебиторской задолженности при этом вырос на незначительные 1,73%. Southern Co: ключевые данные промежуточной и годовой отчетности, млн $ Данные за 1-й квартал Данные за год 2020 2021 Изменение 2019 2020 Изменение Выручка 5 018 5 910 17,78% 21 419 20 375 -4,87% EBITDA 2 120 2 469 16,46% 10 774 8 197 -23,92% EBITDA маржа 42,25% 41,78% -0,47% 50,30% 40,23% -10,07% EBIT 1 263,0 1 598,0 26,52% 7 736 4 679 -39,52% EBIT маржа 25,17% 27,04% 1,87% 36,12% 22,96% -13,15% Чистая прибыль 872,0 1 139,0 30,62% 4 754 3 134 -34,08% Чистая маржа 17,38% 19,27% 1,89% 22,20% 15,38% -6,81% Источник: данные компании, расчеты ГК "ФИНАМ" Southern Co: историческая и прогнозная динамика ключевых финансовых показателей, млн $ Фактические данные Прогноз 2018 2019 2020 2021E 2022E 2023E Выручка 23 495 21 419 20 375 22 034 22 792 23 908 EBITDA 7 322 10 774 8 197 9 550 10 174 11 044 EBITDA маржа 31,2% 50,3% 40,2% 43,3% 44,6% 46,2% Амортизация 3 131 3 038 3 518 3 689 3 919 4 120 Чистая прибыль 2 242 4 754 3 134 3 516 3 801 4 140 Чистая маржа 9,5% 22,2% 15,4% 16,0% 16,7% 17,3% EPS, $ 2,2 4,5 2,9 N/A N/A N/A Скорректированный EPS, $ 3,1 3,1 3,3 3,3 3,6 3,9 Прогнозный диапазон по скорректированному EPS, $ 2,95:3,05 N/A N/A 3,25:3,35 N/A N/A Дивиденд на акцию, $ 2,4 2,5 2,5 2,6 2,7 2,8 Норма дивидендных выплат 109,7% 54,7% 86,7% 79,1% 75,9% 72,2% Чистый долг 45 453 44 867 48 124 42 812 50 061 55 766 Чистый долг / EBITDA 6,2x 4,2x 5,9x 4,5x 4,9x 5,0x Собственный капитал 25 014 27 796 28 263 32 186 33 934 34 230 CFO 6 945 5 781 6 696 7 400 8 067 8 456 CAPEX 8 001 7 555 7 441 8 027 7 286 7 417 FCFF -1 056 -1 774 -745 -627 780 1 040 Источник: данные компании, прогнозы Reuters, расчеты ГК "ФИНАМ" Оценка При сравнительном подходе мы использовали технику оценки по мультипликаторам относительно аналогов. Итоговая целевая цена составила $ 71,6 на акцию на 12 мес. с потенциалом 8,8% к текущей цене. Полная доходность с учетом дивидендов за следующие четыре квартала (NTM) составляет 12,8%. Исходя из этого, мы пока не готовы рекомендовать акции SO к покупке и присваиваем им рекомендацию "Держать". Длинные позиции по акциям возможны к формированию на ценовых коррекциях. Southern: оценка капитализации по мультипликаторам Компания P/E 2021E P/E 2022E EV/EBITDA 2021E EV/EBITDA 2022E P/DPS 2020E P/DPS 2021E Southern 19,8 18,5 13,0 12,2 25,1 24,4 Dominion Energy 20,4 19,1 13,5 12,7 31,2 29,4 American Electric Power Company 18,5 17,4 12,3 11,3 28,9 27,5 Sempra Energy 17,1 16,3 13,6 12,5 31,4 29,5 NextEra 29,4 27,1 17,8 16,4 48,0 43,3 WEC Energy 24,0 22,5 15,4 14,5 35,6 33,1 Sempra Energy 17,1 16,3 13,6 12,5 31,4 29,5 Iberdrola 19,0 17,4 10,9 10,0 25,4 24,2 Duke Energy 20,0 19,0 12,8 12,0 26,4 25,4 Xcel Energy 23,9 22,4 13,3 12,4 39,2 36,8 Exelon 16,0 14,5 10,0 9,2 29,6 28,7 Медиана 19,5 18,2 13,4 12,4 31,3 29,5 Показатели для оценки Чистая прибыль 2021E Чистая прибыль 2022E EBITDA 2021E EBITDA 2022E DPS 2021E DPS 2022E Southern, млрд $ 3,5 3,8 9,6 10,2 2,62 2,7 Целевая капитализация Southern, млрд $ 68,6 69,3 73,7 71,9 86,9 84,3 Источник: Reuters, оценки ГК "ФИНАМ" Southern: показатели оценки Показатель Значение EST Market Cap (млрд $) 75,8 Количество акций в обращении, млрд шт. 1,1 Чистый долг (1Q 2021), млрд $ 49,6 Доля меньшинства (1Q 2021), млрд $ 4,6 Привилегированные акции (1Q 2021), млрд $ 0,3 Источник: Reuters, оценки ГК "ФИНАМ" Средневзвешенная целевая цена акций SO по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, $ 69,8 (апсайд - 6,0%), а рейтинг акции эквивалентен 3,2 (где 1,0 соответствует рекомендации Strong Sell, 3,0 - Hold, а 5,0 - Strong Buy). В том числе оценка целевой цены акций Southern аналитиками Wells Fargo составляет $ 76 ("Покупать"), Guggenheim Securities - $ 63 ("Держать"), Wolfe Research - $ 67 ("Держать"), Scotiabank - $ 76 ("Покупать"), Credit Suisse - $ 74 ("Держать). Акции на фондовом рынке Акции SO с начала 2020 г. торгуются практически на одном уровне со средним индексом по индустрии, незначительно опережая его, но при этом значительно отстают от широкого рынка. Индекс S&P 500 с 31 декабря 2019 г. поднялся на 28,5%, а акции SO подросли на скромные 3,30%. Отраслевой индекс S&P 500 Utilities за период выиграл 1,89%. Источник: Reuters, S&P Global, оценки ГК "ФИНАМ" Техническая картина На дневном графике акции SO торгуются в рамках долгосрочного растущего тренда. Акции скорректировались до середины канала Боллинджера и теперь могут вернуться к росту, имея поддержку на 64,2. Важными уровнями сопротивления выступят 67,8 и 70,9. Источник: finam.ru […]

  • Southern заменит уголь "мирным" атомом и ВИЭ

    Инвестиционная идея Southern Company - американский холдинг, владеющий электроэнергетическими и газовыми компаниями в ряде штатов США. Ключевыми видами деятельности являются продажа электроэнергии на розничном и оптовом рынках, а также продажа газа и оказание сопутствующих услуг. Southern Рекомендация Держать Целевая цена $ 71,57 Текущая цена $ 65,80 Потенциал с учетом дивидендов 12,78% Мы рекомендуем "Держать" акции SO с целевой ценой $ 71,8 на 12 мес., что означает потенциал роста 12,8% от текущей цены с учетом дивидендов NTM. * SO может стать хорошим дополнением дивидендного портфеля при доходности NTM на уровне 4,0%.* В декабре 2021 года компания планирует ввести в эксплуатацию 3-й блок АЭС Vogtle, а в 2022 году - 4-й. Два энергоблока добавят дополнительные 2234 МВт мощности к уже имеющимся 2302 МВт и поспособствуют постепенному закрытию угольных станций.* Southern на октябрь 2020 года занимала одну из лидирующих ESG-позиций в отрасли: компания получила рейтинг AA благодаря высоким стандартам управления человеческим капиталом и целям по снижению углеродного следа.* К 2024 году компания ожидает введения в портфель дополнительных 4,4 ГВт мощностей, функционирующих на базе ВИЭ.Описание эмитента Основные показатели обыкн. акций Тикер SO ISIN US8425871071 Рыночная капитализация $ 69,7 млрд Enterprise value (EV) $ 124,1 млрд Мультипликаторы P/E LTM 20,1 P/E 2021E 19,8 EV/EBITDA LTM 13,1 EV/EBITDA 2021Е 13,0 DY 2021E 4,0% Финансовые показатели, млрд $ Показатель 2019 2020 2021E Выручка 21,4 20,4 22,0 EBITDA 10,8 8,2 9,6 Чистая прибыль 4,8 3,1 3,5 Дивиденд, $ 2,5 2,5 2,6 CFO 5,8 6,7 7,4 Финансовые коэффициенты Показатель 2019 2020 2021E Маржа EBITDA 50,3% 40,2% 43,3% Чистая маржа 22,2% 15,4% 16,0% ROE 17,1% 11,1% 10,9% Чистый долг / EBITDA 4,2х 5,9х 4,5х Southern Company - американский холдинг, владеющий э/э и газораспределительными компаниями в ряде штатов США. Ключевыми видами деятельности являются продажа электроэнергии на розничном и оптовом рынках, а также продажа газа и оказание дополнительных сопутствующих услуг. Установленная мощность генерирующих мощностей на конец 2020 г. составляла около 42 ГВт. Компания подразделяется на следующие производственные сегменты: – Traditional electric operating companies (TEOC): сегмент традиционных э/э компаний, включающий Alabama Power, Georgia Power и Mississippi Power. Данные компании являются вертикально интегрированными и консолидируют комплекс процессов генерации, передачи, распределения и сбыта электроэнергии. Кроме того, незначительную долю выручки сегмента формируют услуги по газообеспечению. Комплекс компаний преимущественно сфокусирован на обслуживании розничных потребителей, что обуславливает факт тарифного регулирования предоставляемых услуг: цены устанавливаются регулирующими штатными комиссиями и основаны на принципе покрытия затрат поставщика; – Southern Power: подразделение сосредоточено на деятельности в сфере генерации электроэнергии, включая возобновляемую энергетику, и ее продажи на оптовый рынок по ценам, сформировавшимся под воздействием спроса и предложения. При этом большая часть проектов в портфеле Southern Power реализуется на основе соглашений о покупке мощности (PPA), заключаемых с сетевыми компаниями, муниципалитетами, коммерческими и промышленными потребителями. Природа заключаемых PPA долгосрочна и обеспечивает гарантию нынешних и будущих поставок вырабатываемой электроэнергии; – Southern Company Gas: распределение и продажа природного газа. Подразделение, как и TEOC, является регулируемым и функционирует в четырех штатах: Иллинойс, Джорджия, Вирджиния и Теннесси. Помимо это, Southern Company Gas оказывает ряд дополнительных услуг по газовому обслуживанию; – Прочие операции: деятельность управляющего холдинга, административный аппарат и т. д. Источник: годовой отчет Southern Co за 2020 г. За 2020 г. Southern Co заработала около $ 20,4 млрд, совокупная стоимость активов на конец 1-го квартала 2021 г. составила $ 125,4 млрд. Основной статьей выручки компании является продажа электроэнергии розничным потребителям. Совокупные продажи электроэнергии за 2020 г. составили 194 тыс. ГВт*ч. Источник: годовой отчет Southern Co за 2020 г. Стратегия развития С точки зрения стратегии развития компании целесообразно выделить следующие структурные компоненты: Поддержание высоких стандартов ESG: полная декарбонизация собственных производств и постепенный выход на углеродную нейтральность к 2050 г., долгосрочное увеличение возобновляемой генерации, а также сохранение лидерства в рамках управления человеческим капиталом. Капитальные инвестиции в обновление электросетевой и газовой инфраструктуры, расширение ядерной и возобновляемой генерации. Сохранение высокого качества дивидендной политики компании, предполагающей стабильные темпы роста и высокие нормы дивидендных выплат в пользу акционеров. Southern на октябрь 2020 г. занимала одну из лидирующих ESG-позиций в сегменте Utilities: компания вновь получила рейтинг AA благодаря высоким стандартам управления человеческим капиталом и поставленным целям по снижению углеродного следа собственного производства. В течение последних лет компания занимала высокие места в рейтингах качества управления человеческим капиталом, а портфель генерации с 2007 г. претерпел значительные изменения. Ребазированное к 2007 г. изменение портфеля генерации Southern Источник: Southern Co “Implementation and action toward net zero” К 2024 г. компания ожидает введения в портфель мощностей дополнительных 4,4 ГВт, функционирующих на базе ВИЭ. Кроме того, Southern делает ставку на ядерную генерацию за счет действующих и строящихся энергоблоков АЭС Vogtle, развития технологий хранения электроэнергии и захвата выбросов парниковых газов. Отметим, что Southern начала испытания 3-го реактора на станции Vogtle и ожидает его ввода в эксплуатацию в декабре текущего года. Дочерняя компания Southern, Georgia Power, запустила серию испытаний 26 апреля 2021 г., несколько раз сдвинув сроки. Мощность двух блоков составит 2,2 ГВт. Используя 2007 г. в качестве базового, в 2018 г. менеджмент Southern поставил промежуточную цель по сокращению выбросов углерода на 50% к 2030 г. и долгосрочную цель по сокращению выбросов углерода до нулевого уровня к 2050 г. Исходя из предварительных данных о выбросах в 2020 г., Southern достигла расчетного сокращения выбросов парниковых газов на 52% с 2007 г., так как в 2020 г. комбинация COVID-19 и относительно мягкой погоды значительно снизила спрос на э/э. Поскольку эти факторы характеризуются волатильностью, угольная генерация и эмиссия CO2 могут временно увеличиться в будущем: однако в настоящее время Southern рассчитывает добиться устойчивого сокращения выбросов парниковых газов не менее чем на 50% уже к 2025 г. Источник: отчет MSCI Компания планирует осуществить капитальные инвестиции в размере $ 35,7 млрд в 2021–2025 гг.Значительную часть средств будет направлена на модернизацию газовой и электросетевой инфраструктуры с целью снижения энергоемкости услуг по передаче и распределению ресурсов. Часть средств пойдет на строительство и ввод в эксплуатацию 3-го (ввод в 2021 г.) и 4-го (ввод в 2022 г.) энергоблоков АЭС Vogtle, расположенных в штате Джорджия и находящихся в долевой собственности компании. Кроме того, в 2021 г. Southern завершит строительство ветропарка Glass Sands в Мюррей Каунти, штат Оклахома (мощность 118 МВт), а также солнечных станций Garland Solar Storage (мощность 88 МВт) и Tranquillity Solar Storage (мощность 72 МВт) в Калифорнии. Электроэнергетические сегменты компании также ожидают затраты, связанных с закрытием и мониторингом золоотвалов и свалок, ассоциируемых с программой декарбонизации Southern Co. Источник: годовой отчет Southern Co за 2020 г. Southern может похвастать неплохими уровнями дивидендной доходности.Доходность NTM в настоящий момент составляет около 4%, что в среднем на 82 б. п. больше, чем у основных конкурентов. Среднегодовой темп роста выплат в пользу акционеров с 2006 г. составляет 3,64%, ожидаемый рост в 2021 г. - 3,18%. Норма выплат на ближайшие три года прогнозируется в диапазоне 72–80%. Источник: данные компании, прогнозы Reuters Факторы привлекательности Амбициозные цели Southern в рамках степени воздействия на окружающую среду. До 2050 г. компания планирует провести полную декарбонизацию за счет закрытия угольных мощностей и значительного снижения выбросов парниковых газов. Southern делает ставку на развитие технологий захвата углеродных выбросов, а также применение накопительных батарей, которые позволят с высокой эффективностью использовать мощность солнечных панелей. К 2024 г. компания планирует введение дополнительных 4,4 ГВт ВИЭ-мощностей. Southernна настоящий момент рассчитывает добиться устойчивого сокращения выбросов парниковых газов не менее чем на 50% (от уровня базового 2007 г.) уже к 2025 г. Строительство 3-го и 4-го энергоблоков АЭС Vogtle. В декабре 2021 г. компания планирует ввести в эксплуатацию 3-й блок, а в 2022 г. - 4-й. Два энергоблока добавят дополнительные 2234 МВт мощности к текущей мощности (2302 МВт) и поспособствуют дальнейшему постепенному закрытию угольных станций. Стабильный рост дивидендных выплат. В течение более чем 70 лет компания стабильно выплачивает растущие дивиденды в пользу акционеров. Southern может стать хорошим дополнением для дивидендных портфелей с доходностью NTM на уровне 4,0%. План CAPEX компании предполагает капитальные инвестиции в размере $ 35,7 млрд в 2021–2025 гг. Southern обновит газовую и электросетевую инфраструктуру, направит часть средств на ядерную и возобновляемую генерацию. Среди конкретных мероприятий наибольший вес займет замена ЛЭП и распределительных сетей с установкой "умных" систем контроля подачи электроэнергии, а также меры по обеспечению кибербезопасности. Отраслевые тенденции По прогнозам EIA, до 2025 г. в электроэнергетике США будет преобладать тренд закрытия угольных электростанций.Место выведенных мощностей будет занято солнечной и ветряной генерацией, а также газовыми электростанциями. При этом в 2035–2050 гг. около половины новых вводов придутся на солнечную генерацию, в то время как оставшиеся 50% - на долю газа. Это дает существенное преимущество компаниям, инвестирующим в солнечную электроэнергетику, но сохраняющим высокий процент газовой генерации. В целом тренд характеризуется "зеленой" направленностью американской экономики с уклоном на развитие ВИЭ и снижение углеродного следа. При этом уже по итогам 2020 г. выработка за счет ядерного топлива в США превысила генерацию э/э на угольных электростанциях. Источник: данные EIA Таким образом, уголь с 2015 г., когда он занимал первое место в США по объемам генерации э/э (1,4 млн ГВт*ч), потерял две позиции: в 2020 г. за счет природного газа выработано 1,62 млн ГВт*ч, за счет ядерного топлива - 0,79 млн ГВт*ч, а за счет угля - 0,77 млн ГВт*ч. Тем не менее в первые недели 2021 г. EIA зафиксировала рост угольной генерации, что было связано с заморозками в южных штатах США и растущими ценами на природный газ. Аналогичные тенденции привели к скачку цен на оптовом рынке электроэнергии и газа. Источник: данные EIA Новая администрация президента США уже выразила поддержку усилению мер по реагированию на изменение климата и достижению углеродной нейтральности к 2050 г. путем повторного присоединения Соединенных Штатов к Парижскому соглашению в январе 2021 г. и издания административных распоряжений, направленных на электрификацию федеральных автопарков и установку зарядных станций для электромобилей.Кроме того, в электроэнергетике США происходят трансформационные изменения, обусловленные технологическими достижениями, такими как малая генерация и переход потребителей на собственное производство электроэнергии, все более активным использованием электромобилей и систем накопления энергии, которые меняют характер производства и доставки энергии. План поддержки американской экономики на $ 2 трлн, анонсированный Джо Байденом 31 марта 2021 г., включает меры по модернизации электросетей на $ 100 млрд, налоговые льготы для производства и хранения чистой энергии, перекрытия бесхозных нефтяных и газовых скважин, а также $ 313 млрд на повышение энергоэффективности жилых домов и образовательных учреждений. Учитывая снижение потребления электроэнергии в 2020 г., ожидается рост показателя в 2021 г.EIA прогнозирует, что потребление электроэнергии в США вырастет на 2,1% в 2021 г. после падения на 3,8% в 2020 г.: продажи электроэнергии промышленному сектору, согласно ожиданиям агентства, увеличатся на 4,2%, розничные продажи электроэнергии жилому сектору - на 2,3%, а потребление коммерческого сектора вырастет на 0,7%. Увеличение потребления электроэнергии в секторах отразит улучшение экономических условий в 2021 г., а также более низкие температурные режимы в первые три месяца текущего года. Прогноз EIA по потреблению э/э в 2022 г. подразумевает рост еще на 1,3 г/г. Финансовые показатели 29 апреля 2021 г. Southern опубликовала финансовый отчет за 1-й квартал 2021 г.: чистая прибыль компании за период выросла на 30,6% г/г. Движущими драйверами прибыли по сравнению с 1-м кварталом 2020 г. стали устойчивый рост клиентов, более высокие продажи э/э населению и холодные погодные режимы, частично компенсируемые снизившимися коммерческими и промышленными продажами. Менеджмент прогнозирует скорректированную прибыль на акцию за 2021 г. в диапазоне $ 3,25–3,35, что предполагает рост от уровня 2020 г. в среднем на 1,5%. Southern несколько более часто использует долговое финансирование относительно ключевых конкурентов: показатель "Чистый долг / EBITDA" на 1-й квартал 2021 г. составил 5,8х при медиане по аналогам 5,3х. В то же самое время за счет этого ROE является более высоким: при среднем по конкурентам значении 10,4% Southern может похвастать 11,8% на конец 1-го квартала. Показатели ликвидности Southern находятся на средних уровнях по отрасли: коэффициент текущей ликвидности составляет 0,71 (медиана по конкурентам - 0,65), а быстрой ликвидности - 0,52 (медиана по конкурентам - 0,55). Пандемия COVID-19 незначительно повлияла на динамику дебиторской задолженности компании: с начала 2020 г. произошло увеличение резервов по сомнительным долгам на $ 75 млн (0,37% от выручки 2020 г.), совокупный объем дебиторской задолженности при этом вырос на незначительные 1,73%. Southern Co: ключевые данные промежуточной и годовой отчетности, млн $ Данные за 1-й квартал Данные за год 2020 2021 Изменение 2019 2020 Изменение Выручка 5 018 5 910 17,78% 21 419 20 375 -4,87% EBITDA 2 120 2 469 16,46% 10 774 8 197 -23,92% EBITDA маржа 42,25% 41,78% -0,47% 50,30% 40,23% -10,07% EBIT 1 263,0 1 598,0 26,52% 7 736 4 679 -39,52% EBIT маржа 25,17% 27,04% 1,87% 36,12% 22,96% -13,15% Чистая прибыль 872,0 1 139,0 30,62% 4 754 3 134 -34,08% Чистая маржа 17,38% 19,27% 1,89% 22,20% 15,38% -6,81% Источник: данные компании, расчеты ГК "ФИНАМ" Southern Co: историческая и прогнозная динамика ключевых финансовых показателей, млн $ Фактические данные Прогноз 2018 2019 2020 2021E 2022E 2023E Выручка 23 495 21 419 20 375 22 034 22 792 23 908 EBITDA 7 322 10 774 8 197 9 550 10 174 11 044 EBITDA маржа 31,2% 50,3% 40,2% 43,3% 44,6% 46,2% Амортизация 3 131 3 038 3 518 3 689 3 919 4 120 Чистая прибыль 2 242 4 754 3 134 3 516 3 801 4 140 Чистая маржа 9,5% 22,2% 15,4% 16,0% 16,7% 17,3% EPS, $ 2,2 4,5 2,9 N/A N/A N/A Скорректированный EPS, $ 3,1 3,1 3,3 3,3 3,6 3,9 Прогнозный диапазон по скорректированному EPS, $ 2,95:3,05 N/A N/A 3,25:3,35 N/A N/A Дивиденд на акцию, $ 2,4 2,5 2,5 2,6 2,7 2,8 Норма дивидендных выплат 109,7% 54,7% 86,7% 79,1% 75,9% 72,2% Чистый долг 45 453 44 867 48 124 42 812 50 061 55 766 Чистый долг / EBITDA 6,2x 4,2x 5,9x 4,5x 4,9x 5,0x Собственный капитал 25 014 27 796 28 263 32 186 33 934 34 230 CFO 6 945 5 781 6 696 7 400 8 067 8 456 CAPEX 8 001 7 555 7 441 8 027 7 286 7 417 FCFF -1 056 -1 774 -745 -627 780 1 040 Источник: данные компании, прогнозы Reuters, расчеты ГК "ФИНАМ" Оценка При сравнительном подходе мы использовали технику оценки по мультипликаторам относительно аналогов. Итоговая целевая цена составила $ 71,6 на акцию на 12 мес. с потенциалом 8,8% к текущей цене. Полная доходность с учетом дивидендов за следующие четыре квартала (NTM) составляет 12,8%. Исходя из этого, мы пока не готовы рекомендовать акции SO к покупке и присваиваем им рекомендацию "Держать". Длинные позиции по акциям возможны к формированию на ценовых коррекциях. Southern: оценка капитализации по мультипликаторам Компания P/E 2021E P/E 2022E EV/EBITDA 2021E EV/EBITDA 2022E P/DPS 2020E P/DPS 2021E Southern 19,8 18,5 13,0 12,2 25,1 24,4 Dominion Energy 20,4 19,1 13,5 12,7 31,2 29,4 American Electric Power Company 18,5 17,4 12,3 11,3 28,9 27,5 Sempra Energy 17,1 16,3 13,6 12,5 31,4 29,5 NextEra 29,4 27,1 17,8 16,4 48,0 43,3 WEC Energy 24,0 22,5 15,4 14,5 35,6 33,1 Sempra Energy 17,1 16,3 13,6 12,5 31,4 29,5 Iberdrola 19,0 17,4 10,9 10,0 25,4 24,2 Duke Energy 20,0 19,0 12,8 12,0 26,4 25,4 Xcel Energy 23,9 22,4 13,3 12,4 39,2 36,8 Exelon 16,0 14,5 10,0 9,2 29,6 28,7 Медиана 19,5 18,2 13,4 12,4 31,3 29,5 Показатели для оценки Чистая прибыль 2021E Чистая прибыль 2022E EBITDA 2021E EBITDA 2022E DPS 2021E DPS 2022E Southern, млрд $ 3,5 3,8 9,6 10,2 2,62 2,7 Целевая капитализация Southern, млрд $ 68,6 69,3 73,7 71,9 86,9 84,3 Источник: Reuters, оценки ГК "ФИНАМ" Southern: показатели оценки Показатель Значение EST Market Cap (млрд $) 75,8 Количество акций в обращении, млрд шт. 1,1 Чистый долг (1Q 2021), млрд $ 49,6 Доля меньшинства (1Q 2021), млрд $ 4,6 Привилегированные акции (1Q 2021), млрд $ 0,3 Источник: Reuters, оценки ГК "ФИНАМ" Средневзвешенная целевая цена акций SO по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, $ 69,8 (апсайд - 6,0%), а рейтинг акции эквивалентен 3,2 (где 1,0 соответствует рекомендации Strong Sell, 3,0 - Hold, а 5,0 - Strong Buy). В том числе оценка целевой цены акций Southern аналитиками Wells Fargo составляет $ 76 ("Покупать"), Guggenheim Securities - $ 63 ("Держать"), Wolfe Research - $ 67 ("Держать"), Scotiabank - $ 76 ("Покупать"), Credit Suisse - $ 74 ("Держать). Акции на фондовом рынке Акции SO с начала 2020 г. торгуются практически на одном уровне со средним индексом по индустрии, незначительно опережая его, но при этом значительно отстают от широкого рынка. Индекс S&P 500 с 31 декабря 2019 г. поднялся на 28,5%, а акции SO подросли на скромные 3,30%. Отраслевой индекс S&P 500 Utilities за период выиграл 1,89%. Источник: Reuters, S&P Global, оценки ГК "ФИНАМ" Техническая картина На дневном графике акции SO торгуются в рамках долгосрочного растущего тренда. Акции скорректировались до середины канала Боллинджера и теперь могут вернуться к росту, имея поддержку на 64,2. Важными уровнями сопротивления выступят 67,8 и 70,9. Источник: finam.ru […]

  • Southern заменит уголь "мирным" атомом и ВИЭ

    Инвестиционная идея Southern Company - американский холдинг, владеющий электроэнергетическими и газовыми компаниями в ряде штатов США. Ключевыми видами деятельности являются продажа электроэнергии на розничном и оптовом рынках, а также продажа газа и оказание сопутствующих услуг. Southern Рекомендация Держать Целевая цена $ 71,57 Текущая цена $ 65,80 Потенциал с учетом дивидендов 12,78% Мы рекомендуем "Держать" акции SO с целевой ценой $ 71,8 на 12 мес., что означает потенциал роста 12,8% от текущей цены с учетом дивидендов NTM. * SO может стать хорошим дополнением дивидендного портфеля при доходности NTM на уровне 4,0%.* В декабре 2021 года компания планирует ввести в эксплуатацию 3-й блок АЭС Vogtle, а в 2022 году - 4-й. Два энергоблока добавят дополнительные 2234 МВт мощности к уже имеющимся 2302 МВт и поспособствуют постепенному закрытию угольных станций.* Southern на октябрь 2020 года занимала одну из лидирующих ESG-позиций в отрасли: компания получила рейтинг AA благодаря высоким стандартам управления человеческим капиталом и целям по снижению углеродного следа.* К 2024 году компания ожидает введения в портфель дополнительных 4,4 ГВт мощностей, функционирующих на базе ВИЭ.Описание эмитента Основные показатели обыкн. акций Тикер SO ISIN US8425871071 Рыночная капитализация $ 69,7 млрд Enterprise value (EV) $ 124,1 млрд Мультипликаторы P/E LTM 20,1 P/E 2021E 19,8 EV/EBITDA LTM 13,1 EV/EBITDA 2021Е 13,0 DY 2021E 4,0% Финансовые показатели, млрд $ Показатель 2019 2020 2021E Выручка 21,4 20,4 22,0 EBITDA 10,8 8,2 9,6 Чистая прибыль 4,8 3,1 3,5 Дивиденд, $ 2,5 2,5 2,6 CFO 5,8 6,7 7,4 Финансовые коэффициенты Показатель 2019 2020 2021E Маржа EBITDA 50,3% 40,2% 43,3% Чистая маржа 22,2% 15,4% 16,0% ROE 17,1% 11,1% 10,9% Чистый долг / EBITDA 4,2х 5,9х 4,5х Southern Company - американский холдинг, владеющий э/э и газораспределительными компаниями в ряде штатов США. Ключевыми видами деятельности являются продажа электроэнергии на розничном и оптовом рынках, а также продажа газа и оказание дополнительных сопутствующих услуг. Установленная мощность генерирующих мощностей на конец 2020 г. составляла около 42 ГВт. Компания подразделяется на следующие производственные сегменты: – Traditional electric operating companies (TEOC): сегмент традиционных э/э компаний, включающий Alabama Power, Georgia Power и Mississippi Power. Данные компании являются вертикально интегрированными и консолидируют комплекс процессов генерации, передачи, распределения и сбыта электроэнергии. Кроме того, незначительную долю выручки сегмента формируют услуги по газообеспечению. Комплекс компаний преимущественно сфокусирован на обслуживании розничных потребителей, что обуславливает факт тарифного регулирования предоставляемых услуг: цены устанавливаются регулирующими штатными комиссиями и основаны на принципе покрытия затрат поставщика; – Southern Power: подразделение сосредоточено на деятельности в сфере генерации электроэнергии, включая возобновляемую энергетику, и ее продажи на оптовый рынок по ценам, сформировавшимся под воздействием спроса и предложения. При этом большая часть проектов в портфеле Southern Power реализуется на основе соглашений о покупке мощности (PPA), заключаемых с сетевыми компаниями, муниципалитетами, коммерческими и промышленными потребителями. Природа заключаемых PPA долгосрочна и обеспечивает гарантию нынешних и будущих поставок вырабатываемой электроэнергии; – Southern Company Gas: распределение и продажа природного газа. Подразделение, как и TEOC, является регулируемым и функционирует в четырех штатах: Иллинойс, Джорджия, Вирджиния и Теннесси. Помимо это, Southern Company Gas оказывает ряд дополнительных услуг по газовому обслуживанию; – Прочие операции: деятельность управляющего холдинга, административный аппарат и т. д. Источник: годовой отчет Southern Co за 2020 г. За 2020 г. Southern Co заработала около $ 20,4 млрд, совокупная стоимость активов на конец 1-го квартала 2021 г. составила $ 125,4 млрд. Основной статьей выручки компании является продажа электроэнергии розничным потребителям. Совокупные продажи электроэнергии за 2020 г. составили 194 тыс. ГВт*ч. Источник: годовой отчет Southern Co за 2020 г. Стратегия развития С точки зрения стратегии развития компании целесообразно выделить следующие структурные компоненты: Поддержание высоких стандартов ESG: полная декарбонизация собственных производств и постепенный выход на углеродную нейтральность к 2050 г., долгосрочное увеличение возобновляемой генерации, а также сохранение лидерства в рамках управления человеческим капиталом. Капитальные инвестиции в обновление электросетевой и газовой инфраструктуры, расширение ядерной и возобновляемой генерации. Сохранение высокого качества дивидендной политики компании, предполагающей стабильные темпы роста и высокие нормы дивидендных выплат в пользу акционеров. Southern на октябрь 2020 г. занимала одну из лидирующих ESG-позиций в сегменте Utilities: компания вновь получила рейтинг AA благодаря высоким стандартам управления человеческим капиталом и поставленным целям по снижению углеродного следа собственного производства. В течение последних лет компания занимала высокие места в рейтингах качества управления человеческим капиталом, а портфель генерации с 2007 г. претерпел значительные изменения. Ребазированное к 2007 г. изменение портфеля генерации Southern Источник: Southern Co “Implementation and action toward net zero” К 2024 г. компания ожидает введения в портфель мощностей дополнительных 4,4 ГВт, функционирующих на базе ВИЭ. Кроме того, Southern делает ставку на ядерную генерацию за счет действующих и строящихся энергоблоков АЭС Vogtle, развития технологий хранения электроэнергии и захвата выбросов парниковых газов. Отметим, что Southern начала испытания 3-го реактора на станции Vogtle и ожидает его ввода в эксплуатацию в декабре текущего года. Дочерняя компания Southern, Georgia Power, запустила серию испытаний 26 апреля 2021 г., несколько раз сдвинув сроки. Мощность двух блоков составит 2,2 ГВт. Используя 2007 г. в качестве базового, в 2018 г. менеджмент Southern поставил промежуточную цель по сокращению выбросов углерода на 50% к 2030 г. и долгосрочную цель по сокращению выбросов углерода до нулевого уровня к 2050 г. Исходя из предварительных данных о выбросах в 2020 г., Southern достигла расчетного сокращения выбросов парниковых газов на 52% с 2007 г., так как в 2020 г. комбинация COVID-19 и относительно мягкой погоды значительно снизила спрос на э/э. Поскольку эти факторы характеризуются волатильностью, угольная генерация и эмиссия CO2 могут временно увеличиться в будущем: однако в настоящее время Southern рассчитывает добиться устойчивого сокращения выбросов парниковых газов не менее чем на 50% уже к 2025 г. Источник: отчет MSCI Компания планирует осуществить капитальные инвестиции в размере $ 35,7 млрд в 2021–2025 гг.Значительную часть средств будет направлена на модернизацию газовой и электросетевой инфраструктуры с целью снижения энергоемкости услуг по передаче и распределению ресурсов. Часть средств пойдет на строительство и ввод в эксплуатацию 3-го (ввод в 2021 г.) и 4-го (ввод в 2022 г.) энергоблоков АЭС Vogtle, расположенных в штате Джорджия и находящихся в долевой собственности компании. Кроме того, в 2021 г. Southern завершит строительство ветропарка Glass Sands в Мюррей Каунти, штат Оклахома (мощность 118 МВт), а также солнечных станций Garland Solar Storage (мощность 88 МВт) и Tranquillity Solar Storage (мощность 72 МВт) в Калифорнии. Электроэнергетические сегменты компании также ожидают затраты, связанных с закрытием и мониторингом золоотвалов и свалок, ассоциируемых с программой декарбонизации Southern Co. Источник: годовой отчет Southern Co за 2020 г. Southern может похвастать неплохими уровнями дивидендной доходности.Доходность NTM в настоящий момент составляет около 4%, что в среднем на 82 б. п. больше, чем у основных конкурентов. Среднегодовой темп роста выплат в пользу акционеров с 2006 г. составляет 3,64%, ожидаемый рост в 2021 г. - 3,18%. Норма выплат на ближайшие три года прогнозируется в диапазоне 72–80%. Источник: данные компании, прогнозы Reuters Факторы привлекательности Амбициозные цели Southern в рамках степени воздействия на окружающую среду. До 2050 г. компания планирует провести полную декарбонизацию за счет закрытия угольных мощностей и значительного снижения выбросов парниковых газов. Southern делает ставку на развитие технологий захвата углеродных выбросов, а также применение накопительных батарей, которые позволят с высокой эффективностью использовать мощность солнечных панелей. К 2024 г. компания планирует введение дополнительных 4,4 ГВт ВИЭ-мощностей. Southernна настоящий момент рассчитывает добиться устойчивого сокращения выбросов парниковых газов не менее чем на 50% (от уровня базового 2007 г.) уже к 2025 г. Строительство 3-го и 4-го энергоблоков АЭС Vogtle. В декабре 2021 г. компания планирует ввести в эксплуатацию 3-й блок, а в 2022 г. - 4-й. Два энергоблока добавят дополнительные 2234 МВт мощности к текущей мощности (2302 МВт) и поспособствуют дальнейшему постепенному закрытию угольных станций. Стабильный рост дивидендных выплат. В течение более чем 70 лет компания стабильно выплачивает растущие дивиденды в пользу акционеров. Southern может стать хорошим дополнением для дивидендных портфелей с доходностью NTM на уровне 4,0%. План CAPEX компании предполагает капитальные инвестиции в размере $ 35,7 млрд в 2021–2025 гг. Southern обновит газовую и электросетевую инфраструктуру, направит часть средств на ядерную и возобновляемую генерацию. Среди конкретных мероприятий наибольший вес займет замена ЛЭП и распределительных сетей с установкой "умных" систем контроля подачи электроэнергии, а также меры по обеспечению кибербезопасности. Отраслевые тенденции По прогнозам EIA, до 2025 г. в электроэнергетике США будет преобладать тренд закрытия угольных электростанций.Место выведенных мощностей будет занято солнечной и ветряной генерацией, а также газовыми электростанциями. При этом в 2035–2050 гг. около половины новых вводов придутся на солнечную генерацию, в то время как оставшиеся 50% - на долю газа. Это дает существенное преимущество компаниям, инвестирующим в солнечную электроэнергетику, но сохраняющим высокий процент газовой генерации. В целом тренд характеризуется "зеленой" направленностью американской экономики с уклоном на развитие ВИЭ и снижение углеродного следа. При этом уже по итогам 2020 г. выработка за счет ядерного топлива в США превысила генерацию э/э на угольных электростанциях. Источник: данные EIA Таким образом, уголь с 2015 г., когда он занимал первое место в США по объемам генерации э/э (1,4 млн ГВт*ч), потерял две позиции: в 2020 г. за счет природного газа выработано 1,62 млн ГВт*ч, за счет ядерного топлива - 0,79 млн ГВт*ч, а за счет угля - 0,77 млн ГВт*ч. Тем не менее в первые недели 2021 г. EIA зафиксировала рост угольной генерации, что было связано с заморозками в южных штатах США и растущими ценами на природный газ. Аналогичные тенденции привели к скачку цен на оптовом рынке электроэнергии и газа. Источник: данные EIA Новая администрация президента США уже выразила поддержку усилению мер по реагированию на изменение климата и достижению углеродной нейтральности к 2050 г. путем повторного присоединения Соединенных Штатов к Парижскому соглашению в январе 2021 г. и издания административных распоряжений, направленных на электрификацию федеральных автопарков и установку зарядных станций для электромобилей.Кроме того, в электроэнергетике США происходят трансформационные изменения, обусловленные технологическими достижениями, такими как малая генерация и переход потребителей на собственное производство электроэнергии, все более активным использованием электромобилей и систем накопления энергии, которые меняют характер производства и доставки энергии. План поддержки американской экономики на $ 2 трлн, анонсированный Джо Байденом 31 марта 2021 г., включает меры по модернизации электросетей на $ 100 млрд, налоговые льготы для производства и хранения чистой энергии, перекрытия бесхозных нефтяных и газовых скважин, а также $ 313 млрд на повышение энергоэффективности жилых домов и образовательных учреждений. Учитывая снижение потребления электроэнергии в 2020 г., ожидается рост показателя в 2021 г.EIA прогнозирует, что потребление электроэнергии в США вырастет на 2,1% в 2021 г. после падения на 3,8% в 2020 г.: продажи электроэнергии промышленному сектору, согласно ожиданиям агентства, увеличатся на 4,2%, розничные продажи электроэнергии жилому сектору - на 2,3%, а потребление коммерческого сектора вырастет на 0,7%. Увеличение потребления электроэнергии в секторах отразит улучшение экономических условий в 2021 г., а также более низкие температурные режимы в первые три месяца текущего года. Прогноз EIA по потреблению э/э в 2022 г. подразумевает рост еще на 1,3 г/г. Финансовые показатели 29 апреля 2021 г. Southern опубликовала финансовый отчет за 1-й квартал 2021 г.: чистая прибыль компании за период выросла на 30,6% г/г. Движущими драйверами прибыли по сравнению с 1-м кварталом 2020 г. стали устойчивый рост клиентов, более высокие продажи э/э населению и холодные погодные режимы, частично компенсируемые снизившимися коммерческими и промышленными продажами. Менеджмент прогнозирует скорректированную прибыль на акцию за 2021 г. в диапазоне $ 3,25–3,35, что предполагает рост от уровня 2020 г. в среднем на 1,5%. Southern несколько более часто использует долговое финансирование относительно ключевых конкурентов: показатель "Чистый долг / EBITDA" на 1-й квартал 2021 г. составил 5,8х при медиане по аналогам 5,3х. В то же самое время за счет этого ROE является более высоким: при среднем по конкурентам значении 10,4% Southern может похвастать 11,8% на конец 1-го квартала. Показатели ликвидности Southern находятся на средних уровнях по отрасли: коэффициент текущей ликвидности составляет 0,71 (медиана по конкурентам - 0,65), а быстрой ликвидности - 0,52 (медиана по конкурентам - 0,55). Пандемия COVID-19 незначительно повлияла на динамику дебиторской задолженности компании: с начала 2020 г. произошло увеличение резервов по сомнительным долгам на $ 75 млн (0,37% от выручки 2020 г.), совокупный объем дебиторской задолженности при этом вырос на незначительные 1,73%. Southern Co: ключевые данные промежуточной и годовой отчетности, млн $ Данные за 1-й квартал Данные за год 2020 2021 Изменение 2019 2020 Изменение Выручка 5 018 5 910 17,78% 21 419 20 375 -4,87% EBITDA 2 120 2 469 16,46% 10 774 8 197 -23,92% EBITDA маржа 42,25% 41,78% -0,47% 50,30% 40,23% -10,07% EBIT 1 263,0 1 598,0 26,52% 7 736 4 679 -39,52% EBIT маржа 25,17% 27,04% 1,87% 36,12% 22,96% -13,15% Чистая прибыль 872,0 1 139,0 30,62% 4 754 3 134 -34,08% Чистая маржа 17,38% 19,27% 1,89% 22,20% 15,38% -6,81% Источник: данные компании, расчеты ГК "ФИНАМ" Southern Co: историческая и прогнозная динамика ключевых финансовых показателей, млн $ Фактические данные Прогноз 2018 2019 2020 2021E 2022E 2023E Выручка 23 495 21 419 20 375 22 034 22 792 23 908 EBITDA 7 322 10 774 8 197 9 550 10 174 11 044 EBITDA маржа 31,2% 50,3% 40,2% 43,3% 44,6% 46,2% Амортизация 3 131 3 038 3 518 3 689 3 919 4 120 Чистая прибыль 2 242 4 754 3 134 3 516 3 801 4 140 Чистая маржа 9,5% 22,2% 15,4% 16,0% 16,7% 17,3% EPS, $ 2,2 4,5 2,9 N/A N/A N/A Скорректированный EPS, $ 3,1 3,1 3,3 3,3 3,6 3,9 Прогнозный диапазон по скорректированному EPS, $ 2,95:3,05 N/A N/A 3,25:3,35 N/A N/A Дивиденд на акцию, $ 2,4 2,5 2,5 2,6 2,7 2,8 Норма дивидендных выплат 109,7% 54,7% 86,7% 79,1% 75,9% 72,2% Чистый долг 45 453 44 867 48 124 42 812 50 061 55 766 Чистый долг / EBITDA 6,2x 4,2x 5,9x 4,5x 4,9x 5,0x Собственный капитал 25 014 27 796 28 263 32 186 33 934 34 230 CFO 6 945 5 781 6 696 7 400 8 067 8 456 CAPEX 8 001 7 555 7 441 8 027 7 286 7 417 FCFF -1 056 -1 774 -745 -627 780 1 040 Источник: данные компании, прогнозы Reuters, расчеты ГК "ФИНАМ" Оценка При сравнительном подходе мы использовали технику оценки по мультипликаторам относительно аналогов. Итоговая целевая цена составила $ 71,6 на акцию на 12 мес. с потенциалом 8,8% к текущей цене. Полная доходность с учетом дивидендов за следующие четыре квартала (NTM) составляет 12,8%. Исходя из этого, мы пока не готовы рекомендовать акции SO к покупке и присваиваем им рекомендацию "Держать". Длинные позиции по акциям возможны к формированию на ценовых коррекциях. Southern: оценка капитализации по мультипликаторам Компания P/E 2021E P/E 2022E EV/EBITDA 2021E EV/EBITDA 2022E P/DPS 2020E P/DPS 2021E Southern 19,8 18,5 13,0 12,2 25,1 24,4 Dominion Energy 20,4 19,1 13,5 12,7 31,2 29,4 American Electric Power Company 18,5 17,4 12,3 11,3 28,9 27,5 Sempra Energy 17,1 16,3 13,6 12,5 31,4 29,5 NextEra 29,4 27,1 17,8 16,4 48,0 43,3 WEC Energy 24,0 22,5 15,4 14,5 35,6 33,1 Sempra Energy 17,1 16,3 13,6 12,5 31,4 29,5 Iberdrola 19,0 17,4 10,9 10,0 25,4 24,2 Duke Energy 20,0 19,0 12,8 12,0 26,4 25,4 Xcel Energy 23,9 22,4 13,3 12,4 39,2 36,8 Exelon 16,0 14,5 10,0 9,2 29,6 28,7 Медиана 19,5 18,2 13,4 12,4 31,3 29,5 Показатели для оценки Чистая прибыль 2021E Чистая прибыль 2022E EBITDA 2021E EBITDA 2022E DPS 2021E DPS 2022E Southern, млрд $ 3,5 3,8 9,6 10,2 2,62 2,7 Целевая капитализация Southern, млрд $ 68,6 69,3 73,7 71,9 86,9 84,3 Источник: Reuters, оценки ГК "ФИНАМ" Southern: показатели оценки Показатель Значение EST Market Cap (млрд $) 75,8 Количество акций в обращении, млрд шт. 1,1 Чистый долг (1Q 2021), млрд $ 49,6 Доля меньшинства (1Q 2021), млрд $ 4,6 Привилегированные акции (1Q 2021), млрд $ 0,3 Источник: Reuters, оценки ГК "ФИНАМ" Средневзвешенная целевая цена акций SO по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, $ 69,8 (апсайд - 6,0%), а рейтинг акции эквивалентен 3,2 (где 1,0 соответствует рекомендации Strong Sell, 3,0 - Hold, а 5,0 - Strong Buy). В том числе оценка целевой цены акций Southern аналитиками Wells Fargo составляет $ 76 ("Покупать"), Guggenheim Securities - $ 63 ("Держать"), Wolfe Research - $ 67 ("Держать"), Scotiabank - $ 76 ("Покупать"), Credit Suisse - $ 74 ("Держать). Акции на фондовом рынке Акции SO с начала 2020 г. торгуются практически на одном уровне со средним индексом по индустрии, незначительно опережая его, но при этом значительно отстают от широкого рынка. Индекс S&P 500 с 31 декабря 2019 г. поднялся на 28,5%, а акции SO подросли на скромные 3,30%. Отраслевой индекс S&P 500 Utilities за период выиграл 1,89%. Источник: Reuters, S&P Global, оценки ГК "ФИНАМ" Техническая картина На дневном графике акции SO торгуются в рамках долгосрочного растущего тренда. Акции скорректировались до середины канала Боллинджера и теперь могут вернуться к росту, имея поддержку на 64,2. Важными уровнями сопротивления выступят 67,8 и 70,9. Источник: finam.ru […]

  • За последние три месяца акции Ameren показали солидный рост

    11 мая свои финансовые результаты за 1-й квартал текущего года опубликовала компанияAmeren, электроэнергетический холдинг из штата Миссури. ОчищенныйEPSкомпании за 1-й квартал составил $0,91 (+54,2% г/г), значительно опередив консенсус $0,75. На прибыль положительно повлияли новые тарифы на услуги электроснабжения Ameren Missouri, вступившие в силу с1 апреля 2020 года,а также более высокие розничные продажи электроэнергии, обусловленные низкими зимними температурами в первом квартале 2021 по сравнению с аналогичным периодом 2020 года. Прибыль Ameren Illinois Natural Gas Distribution увеличилась по причинеизменения тарифной схемы и более высоких ставок оказываемых услуг, которые вступили в силу в конце января 2021 года. На прибыль положительно повлияла и более высокая разрешенная рентабельность капитала Ameren Illinois Electric Distribution из-за возросшей оценки средней доходности 30-летних казначейских облигаций США в 2021 году по сравнению с 2020 годом. За последние 3 месяца акции компании показали солидный рост (>15%) на волне восстановления сектора в целом, а также хороших производственных и финансовых показателей. Это дает основания для пересмотра текущего таргета ГК "Финам" ($74,29, рекомендация "держать"). […]

  • За последние три месяца акции Ameren показали солидный рост

    11 мая свои финансовые результаты за 1-й квартал текущего года опубликовала компанияAmeren, электроэнергетический холдинг из штата Миссури. ОчищенныйEPSкомпании за 1-й квартал составил $0,91 (+54,2% г/г), значительно опередив консенсус $0,75. На прибыль положительно повлияли новые тарифы на услуги электроснабжения Ameren Missouri, вступившие в силу с1 апреля 2020 года,а также более высокие розничные продажи электроэнергии, обусловленные низкими зимними температурами в первом квартале 2021 по сравнению с аналогичным периодом 2020 года. Прибыль Ameren Illinois Natural Gas Distribution увеличилась по причинеизменения тарифной схемы и более высоких ставок оказываемых услуг, которые вступили в силу в конце января 2021 года. На прибыль положительно повлияла и более высокая разрешенная рентабельность капитала Ameren Illinois Electric Distribution из-за возросшей оценки средней доходности 30-летних казначейских облигаций США в 2021 году по сравнению с 2020 годом. За последние 3 месяца акции компании показали солидный рост (>15%) на волне восстановления сектора в целом, а также хороших производственных и финансовых показателей. Это дает основания для пересмотра текущего таргета ГК "Финам" ($74,29, рекомендация "держать"). […]

  • За последние три месяца акции Ameren показали солидный рост

    11 мая свои финансовые результаты за 1-й квартал текущего года опубликовала компанияAmeren, электроэнергетический холдинг из штата Миссури. ОчищенныйEPSкомпании за 1-й квартал составил $0,91 (+54,2% г/г), значительно опередив консенсус $0,75. На прибыль положительно повлияли новые тарифы на услуги электроснабжения Ameren Missouri, вступившие в силу с1 апреля 2020 года,а также более высокие розничные продажи электроэнергии, обусловленные низкими зимними температурами в первом квартале 2021 по сравнению с аналогичным периодом 2020 года. Прибыль Ameren Illinois Natural Gas Distribution увеличилась по причинеизменения тарифной схемы и более высоких ставок оказываемых услуг, которые вступили в силу в конце января 2021 года. На прибыль положительно повлияла и более высокая разрешенная рентабельность капитала Ameren Illinois Electric Distribution из-за возросшей оценки средней доходности 30-летних казначейских облигаций США в 2021 году по сравнению с 2020 годом. За последние 3 месяца акции компании показали солидный рост (>15%) на волне восстановления сектора в целом, а также хороших производственных и финансовых показателей. Это дает основания для пересмотра текущего таргета ГК "Финам" ($74,29, рекомендация "держать"). […]

  • За последние три месяца акции Ameren показали солидный рост

    11 мая свои финансовые результаты за 1-й квартал текущего года опубликовала компанияAmeren, электроэнергетический холдинг из штата Миссури. ОчищенныйEPSкомпании за 1-й квартал составил $0,91 (+54,2% г/г), значительно опередив консенсус $0,75. На прибыль положительно повлияли новые тарифы на услуги электроснабжения Ameren Missouri, вступившие в силу с1 апреля 2020 года,а также более высокие розничные продажи электроэнергии, обусловленные низкими зимними температурами в первом квартале 2021 по сравнению с аналогичным периодом 2020 года. Прибыль Ameren Illinois Natural Gas Distribution увеличилась по причинеизменения тарифной схемы и более высоких ставок оказываемых услуг, которые вступили в силу в конце января 2021 года. На прибыль положительно повлияла и более высокая разрешенная рентабельность капитала Ameren Illinois Electric Distribution из-за возросшей оценки средней доходности 30-летних казначейских облигаций США в 2021 году по сравнению с 2020 годом. За последние 3 месяца акции компании показали солидный рост (>15%) на волне восстановления сектора в целом, а также хороших производственных и финансовых показателей. Это дает основания для пересмотра текущего таргета ГК "Финам" ($74,29, рекомендация "держать"). […]

  • E.On представила позитивные финансовые результаты

    В вторник, 11 мая, свои результаты за 1-й квартал 2021 года опубликовал немецкий электроэнергетический холдингE.On. ОчищенныйEPSкомпании за январь-март составил $ 0,31 (+14,8% г/г), на одном уровне с консенсусомReuters. СкорректированнаяEBIT холдинга значительно вырос – примерно на € 200 млн в годовом исчислении до € 1,7 млрд, в основном за счет сегмента Customer Solutions. Прибыль в сегменте увеличилась чуть менее чем на € 300 миллионов по сравнению с предыдущим годом и, таким образом, почти удвоилась. Ключевыми факторами стали рост объемов продаж газа в связи с погодными условиями и успешная реструктуризация в Соединенном Королевстве:все бывшие клиенты системы Npower Limited (приобретенаE.Onв январе 2019 года) были переведены на новую цифровую клиентскую платформу. Прибыль сегмента Energy Networks практически не изменилась в годовом выражении. Несмотря на то, что по сравнению с предыдущим годом E.ON транспортировала больше электроэнергии в Германии из-за более холодной погоды, полученное в результате увеличение прибыли было в значительной степени компенсировано ожидаемым увеличением расходов на расширение и модернизацию сетей. Бизнес E.Onв Центральной и Восточной Европе, и Турции выиграл от эффекта поглощения словацкого предприятия VSE, которое было приобретено в третьем квартале прошлого года. Учитывая позитивные финансовые результаты, ГК "Финам" сохраняет рекомендацию "покупать" акцииE.Onс целью € 11,50, что эквивалентно росту на 8,5% от текущих уровней. […]

  • E.On представила позитивные финансовые результаты

    В вторник, 11 мая, свои результаты за 1-й квартал 2021 года опубликовал немецкий электроэнергетический холдингE.On. ОчищенныйEPSкомпании за январь-март составил $ 0,31 (+14,8% г/г), на одном уровне с консенсусомReuters. СкорректированнаяEBIT холдинга значительно вырос – примерно на € 200 млн в годовом исчислении до € 1,7 млрд, в основном за счет сегмента Customer Solutions. Прибыль в сегменте увеличилась чуть менее чем на € 300 миллионов по сравнению с предыдущим годом и, таким образом, почти удвоилась. Ключевыми факторами стали рост объемов продаж газа в связи с погодными условиями и успешная реструктуризация в Соединенном Королевстве:все бывшие клиенты системы Npower Limited (приобретенаE.Onв январе 2019 года) были переведены на новую цифровую клиентскую платформу. Прибыль сегмента Energy Networks практически не изменилась в годовом выражении. Несмотря на то, что по сравнению с предыдущим годом E.ON транспортировала больше электроэнергии в Германии из-за более холодной погоды, полученное в результате увеличение прибыли было в значительной степени компенсировано ожидаемым увеличением расходов на расширение и модернизацию сетей. Бизнес E.Onв Центральной и Восточной Европе, и Турции выиграл от эффекта поглощения словацкого предприятия VSE, которое было приобретено в третьем квартале прошлого года. Учитывая позитивные финансовые результаты, ГК "Финам" сохраняет рекомендацию "покупать" акцииE.Onс целью € 11,50, что эквивалентно росту на 8,5% от текущих уровней. […]

  • E.On представила позитивные финансовые результаты

    В вторник, 11 мая, свои результаты за 1-й квартал 2021 года опубликовал немецкий электроэнергетический холдингE.On. ОчищенныйEPSкомпании за январь-март составил $ 0,31 (+14,8% г/г), на одном уровне с консенсусомReuters. СкорректированнаяEBIT холдинга значительно вырос – примерно на € 200 млн в годовом исчислении до € 1,7 млрд, в основном за счет сегмента Customer Solutions. Прибыль в сегменте увеличилась чуть менее чем на € 300 миллионов по сравнению с предыдущим годом и, таким образом, почти удвоилась. Ключевыми факторами стали рост объемов продаж газа в связи с погодными условиями и успешная реструктуризация в Соединенном Королевстве:все бывшие клиенты системы Npower Limited (приобретенаE.Onв январе 2019 года) были переведены на новую цифровую клиентскую платформу. Прибыль сегмента Energy Networks практически не изменилась в годовом выражении. Несмотря на то, что по сравнению с предыдущим годом E.ON транспортировала больше электроэнергии в Германии из-за более холодной погоды, полученное в результате увеличение прибыли было в значительной степени компенсировано ожидаемым увеличением расходов на расширение и модернизацию сетей. Бизнес E.Onв Центральной и Восточной Европе, и Турции выиграл от эффекта поглощения словацкого предприятия VSE, которое было приобретено в третьем квартале прошлого года. Учитывая позитивные финансовые результаты, ГК "Финам" сохраняет рекомендацию "покупать" акцииE.Onс целью € 11,50, что эквивалентно росту на 8,5% от текущих уровней. […]

  • E.On представила позитивные финансовые результаты

    В вторник, 11 мая, свои результаты за 1-й квартал 2021 года опубликовал немецкий электроэнергетический холдингE.On. ОчищенныйEPSкомпании за январь-март составил $ 0,31 (+14,8% г/г), на одном уровне с консенсусомReuters. СкорректированнаяEBIT холдинга значительно вырос – примерно на € 200 млн в годовом исчислении до € 1,7 млрд, в основном за счет сегмента Customer Solutions. Прибыль в сегменте увеличилась чуть менее чем на € 300 миллионов по сравнению с предыдущим годом и, таким образом, почти удвоилась. Ключевыми факторами стали рост объемов продаж газа в связи с погодными условиями и успешная реструктуризация в Соединенном Королевстве:все бывшие клиенты системы Npower Limited (приобретенаE.Onв январе 2019 года) были переведены на новую цифровую клиентскую платформу. Прибыль сегмента Energy Networks практически не изменилась в годовом выражении. Несмотря на то, что по сравнению с предыдущим годом E.ON транспортировала больше электроэнергии в Германии из-за более холодной погоды, полученное в результате увеличение прибыли было в значительной степени компенсировано ожидаемым увеличением расходов на расширение и модернизацию сетей. Бизнес E.Onв Центральной и Восточной Европе, и Турции выиграл от эффекта поглощения словацкого предприятия VSE, которое было приобретено в третьем квартале прошлого года. Учитывая позитивные финансовые результаты, ГК "Финам" сохраняет рекомендацию "покупать" акцииE.Onс целью € 11,50, что эквивалентно росту на 8,5% от текущих уровней. […]

  • Duke Energy превысила консенсус за 1 квартал

    В понедельник, 10 мая,DukeEnergy, одна из крупнейших электроэнергетических компаний США, опубликовала финансовые результаты за 1-й квартал 2021 года. ОчищенныйEPSза январь-март составил $1,26 (+10,5% г/г), превысив консенсусReuters$1,20. Драйверами роста результатов явились рост в сегментах Electric Utilities и Gas Utilities за счет увеличения по тарифным ставкам, а также низкая база 1-го квартала 2020 за счет неблагоприятной погоды. Эти статьи были частично компенсированы негативным воздействием аномальных заморозков в Техасе, более высокой амортизацией выросшей базы активов и размыванием акций. Линн Гуд, председатель правления, президент и главный исполнительный директор Duke Energy, отметил: "Dukeготов обеспечить устойчивую долгосрочную стоимость, поскольку мы ускоряем переход к чистой энергетике за счет инвестиций в возобновляемые источники энергии, аккумуляторы и распределительные сети. По итогам 1-го квартала мы подтверждаем скорректированный прогнозный диапазон EPS на 2021 год $ 5,00-5,30 (в среднем + 0,6% г/г) и ожидаемые долгосрочные темпы роста показателя от 5% до 7% от уровня 2021 года". Текущая рекомендация ГК "ФИНАМ" по акциямDuke– "держать" с целью $101,59 (-1,4% от текущих котировок). Рост компании в последние несколько месяцев (+14,8% с начала 2021 года) дает основания для пересмотра целевой цены. […]

  • Duke Energy превысила консенсус за 1 квартал

    В понедельник, 10 мая,DukeEnergy, одна из крупнейших электроэнергетических компаний США, опубликовала финансовые результаты за 1-й квартал 2021 года. ОчищенныйEPSза январь-март составил $1,26 (+10,5% г/г), превысив консенсусReuters$1,20. Драйверами роста результатов явились рост в сегментах Electric Utilities и Gas Utilities за счет увеличения по тарифным ставкам, а также низкая база 1-го квартала 2020 за счет неблагоприятной погоды. Эти статьи были частично компенсированы негативным воздействием аномальных заморозков в Техасе, более высокой амортизацией выросшей базы активов и размыванием акций. Линн Гуд, председатель правления, президент и главный исполнительный директор Duke Energy, отметил: "Dukeготов обеспечить устойчивую долгосрочную стоимость, поскольку мы ускоряем переход к чистой энергетике за счет инвестиций в возобновляемые источники энергии, аккумуляторы и распределительные сети. По итогам 1-го квартала мы подтверждаем скорректированный прогнозный диапазон EPS на 2021 год $ 5,00-5,30 (в среднем + 0,6% г/г) и ожидаемые долгосрочные темпы роста показателя от 5% до 7% от уровня 2021 года". Текущая рекомендация ГК "ФИНАМ" по акциямDuke– "держать" с целью $101,59 (-1,4% от текущих котировок). Рост компании в последние несколько месяцев (+14,8% с начала 2021 года) дает основания для пересмотра целевой цены. […]

  • Duke Energy превысила консенсус за 1 квартал

    В понедельник, 10 мая,DukeEnergy, одна из крупнейших электроэнергетических компаний США, опубликовала финансовые результаты за 1-й квартал 2021 года. ОчищенныйEPSза январь-март составил $1,26 (+10,5% г/г), превысив консенсусReuters$1,20. Драйверами роста результатов явились рост в сегментах Electric Utilities и Gas Utilities за счет увеличения по тарифным ставкам, а также низкая база 1-го квартала 2020 за счет неблагоприятной погоды. Эти статьи были частично компенсированы негативным воздействием аномальных заморозков в Техасе, более высокой амортизацией выросшей базы активов и размыванием акций. Линн Гуд, председатель правления, президент и главный исполнительный директор Duke Energy, отметил: "Dukeготов обеспечить устойчивую долгосрочную стоимость, поскольку мы ускоряем переход к чистой энергетике за счет инвестиций в возобновляемые источники энергии, аккумуляторы и распределительные сети. По итогам 1-го квартала мы подтверждаем скорректированный прогнозный диапазон EPS на 2021 год $ 5,00-5,30 (в среднем + 0,6% г/г) и ожидаемые долгосрочные темпы роста показателя от 5% до 7% от уровня 2021 года". Текущая рекомендация ГК "ФИНАМ" по акциямDuke– "держать" с целью $101,59 (-1,4% от текущих котировок). Рост компании в последние несколько месяцев (+14,8% с начала 2021 года) дает основания для пересмотра целевой цены. […]

  • Duke Energy превысила консенсус за 1 квартал

    В понедельник, 10 мая,DukeEnergy, одна из крупнейших электроэнергетических компаний США, опубликовала финансовые результаты за 1-й квартал 2021 года. ОчищенныйEPSза январь-март составил $1,26 (+10,5% г/г), превысив консенсусReuters$1,20. Драйверами роста результатов явились рост в сегментах Electric Utilities и Gas Utilities за счет увеличения по тарифным ставкам, а также низкая база 1-го квартала 2020 за счет неблагоприятной погоды. Эти статьи были частично компенсированы негативным воздействием аномальных заморозков в Техасе, более высокой амортизацией выросшей базы активов и размыванием акций. Линн Гуд, председатель правления, президент и главный исполнительный директор Duke Energy, отметил: "Dukeготов обеспечить устойчивую долгосрочную стоимость, поскольку мы ускоряем переход к чистой энергетике за счет инвестиций в возобновляемые источники энергии, аккумуляторы и распределительные сети. По итогам 1-го квартала мы подтверждаем скорректированный прогнозный диапазон EPS на 2021 год $ 5,00-5,30 (в среднем + 0,6% г/г) и ожидаемые долгосрочные темпы роста показателя от 5% до 7% от уровня 2021 года". Текущая рекомендация ГК "ФИНАМ" по акциямDuke– "держать" с целью $101,59 (-1,4% от текущих котировок). Рост компании в последние несколько месяцев (+14,8% с начала 2021 года) дает основания для пересмотра целевой цены. […]

  • "Роснефть" отчиталась на уровне ожиданий

    "Роснефть" представила отчётность по МСФО за первый квартал 2021 года. Выручки нефтяника снизилась на 1,2% до 1737 млрд руб, а EBITDA выросла на 44% г/г до 445 млрд руб. Оба основных показателя оказались близки как к нашим ожиданиям, так и к ожиданиям рынка. Чистая прибыль в отличии от результатов годовой давности не пострадала от курсовых разниц, что позволило ей выйти в положительную область и достигнуть 149 млрд руб. При этом свободный денежный поток снизился на 13,2% г/г. Это в первую очередь связано с ростом капитальных затрат, которые выросли из-за увеличения расходов на проект Восток ойл более, чем в два раза год к году. Вероятно, в ближайшие годы расходы на Восток ойл будут только расти, но пока у Роснефти более, чем достаточно операционного денежного потока, чтобы покрывать и дивиденды, и эти расходы. Операционные результаты неизбежно оказались под давлением соглашения ОПЕК+. Добыча ЖУВ снизилась на 19,2% г/г, а производство нефтепродуктов и нефтехимии - на 7,3% г/г. С мая ОПЕК+ начала смягчение ограничений, в связи с чем уже во втором квартале операционные результаты будут улучшаться. Роснефть: основные финпоказатели заIквартал 2021 г. (млрд руб.) Показатель 1кв 2021 1кв 2020 Изм.,% Выручка 1737 1758 -1,2% EBITDA 445 309 44,0% маржа EBITDA 25,6% 17,6% 8,0% Чистая прибыль акц. 149 -156 - Свободный денежный поток 190 219 -13,2% Капитальные затраты 225 185 21,6% Чистый долг 3846 3854 -0,2% Добыча ЖУВ, млн б/с 3,75 4,64 -19,2% Производство нефтепродуктов и нефтехимии в РФ, млн т 23,2 25,1 -7,3% В целом отчётность можно оценить нейтрально. Основные финансовые показатели выросли благодаря росту цен на нефть и ослаблению рубля, однако с высокой точностью совпали с ожиданиями. Кроме того, сейчас финансовые результаты имеют меньшее значение для капитализации "Роснефти", чем успехи в развитии проекта Восток ойл, о которых менеджмент, вероятно, расскажет на конференц-звонке, который состоится сегодня в 16:00 МСК. На данный момент мы рекомендуем покупать акции "Роснефти" с целевой ценой 590,8 руб, что соответствует апсайду 8,6%. […]

  • "Роснефть" отчиталась на уровне ожиданий

    "Роснефть" представила отчётность по МСФО за первый квартал 2021 года. Выручки нефтяника снизилась на 1,2% до 1737 млрд руб, а EBITDA выросла на 44% г/г до 445 млрд руб. Оба основных показателя оказались близки как к нашим ожиданиям, так и к ожиданиям рынка. Чистая прибыль в отличии от результатов годовой давности не пострадала от курсовых разниц, что позволило ей выйти в положительную область и достигнуть 149 млрд руб. При этом свободный денежный поток снизился на 13,2% г/г. Это в первую очередь связано с ростом капитальных затрат, которые выросли из-за увеличения расходов на проект Восток ойл более, чем в два раза год к году. Вероятно, в ближайшие годы расходы на Восток ойл будут только расти, но пока у Роснефти более, чем достаточно операционного денежного потока, чтобы покрывать и дивиденды, и эти расходы. Операционные результаты неизбежно оказались под давлением соглашения ОПЕК+. Добыча ЖУВ снизилась на 19,2% г/г, а производство нефтепродуктов и нефтехимии - на 7,3% г/г. С мая ОПЕК+ начала смягчение ограничений, в связи с чем уже во втором квартале операционные результаты будут улучшаться. Роснефть: основные финпоказатели заIквартал 2021 г. (млрд руб.) Показатель 1кв 2021 1кв 2020 Изм.,% Выручка 1737 1758 -1,2% EBITDA 445 309 44,0% маржа EBITDA 25,6% 17,6% 8,0% Чистая прибыль акц. 149 -156 - Свободный денежный поток 190 219 -13,2% Капитальные затраты 225 185 21,6% Чистый долг 3846 3854 -0,2% Добыча ЖУВ, млн б/с 3,75 4,64 -19,2% Производство нефтепродуктов и нефтехимии в РФ, млн т 23,2 25,1 -7,3% В целом отчётность можно оценить нейтрально. Основные финансовые показатели выросли благодаря росту цен на нефть и ослаблению рубля, однако с высокой точностью совпали с ожиданиями. Кроме того, сейчас финансовые результаты имеют меньшее значение для капитализации "Роснефти", чем успехи в развитии проекта Восток ойл, о которых менеджмент, вероятно, расскажет на конференц-звонке, который состоится сегодня в 16:00 МСК. На данный момент мы рекомендуем покупать акции "Роснефти" с целевой ценой 590,8 руб, что соответствует апсайду 8,6%. […]