Новости Финам

  • Давление на рынках сохранится

    В понедельник на фондовом рынке США снова преобладали распродажи акций со стороны участников на рынке на фоне опасения относительно того, что из-за второй волны распространения коронавируса восстановление мировой экономики может опять замедлиться. Стремительный рост новых случаев распространения коронавируса были зафиксированы в Европе. Помимо этого, в Испании и Великобритании были введены новые ограничения, связанные с карантином. Дополнительное давление на рынок оказывали новости о том, что Конгресс США по-прежнему не может найти компромисс и договориться о новом пакете финансовой помощи. Масла в огонь также подлили сообщения о том, что крупнейшие мировые банки с 1999 по 2017 год провели ряд операций подозрительного характера и посодействовали клиентам в отмывании денег на сумму свыше $2 трлн. По итогам торгового дня индекс Dow Jones Industrial Average снизился на 1,84% и закрылся на отметке 27 147,70 пункта, индекс широкого рынка S&P 500 упал на 1,16% и закрылся на уровне 3 281,06 пункта, индекс высокотехнологичных компаний Nasdaq уменьшился на 0,13% и достиг отметки 10778,80 пункта. Из макроэкономической статистики стоит выделить данные по индексу деловой активность ФРБ Чикаго, который в августе составил 0,79 пункта по сравнению с 2,54 пунктами месяцем ранее. Экономисты ожидали, что показатель составит 1,95 пункта. Также состоялось выступление главы ФРБ Далласа Роберта Каплана, который сообщил, что ФРС должен держать процентные ставки на текущих нулевых уровнях до тех пор, пока экономика США не выйдет на путь полной занятости и ценовой стабильности, что может занять два с половиной или даже три года. Из корпоративных новостей стоит выделить новости о том, что президент США Дональд Трамп дал добро, согласовав сделку между Oracle, Walmart и TikTok. Тем не менее, власти Китая пока недовольны и намерены заблокировать данную сделку. Помимо этого, акции застройщика Toll Brothers выросли на 5,1%даже после того, как компания опубликовала оптимистичный прогноз за середину квартала. Под давлением находились бумаги авиакомпаний с возобновившимися опасениями относительно нового этапа закрытия мировой экономики, особенно в Великобритании, и надвигающегося истечения срока государственной помощи США для защиты рабочих мест в авиакомпаниях. Также стоит отметить, что Microsoft объявил о покупке ZeniMax Media, которой принадлежит известный разработчик компьютерных игр Bethesda Softworks, за $7,5 млрд. Сделка будет оплачена денежными средствами. Европа: индексы вновь закрылись в минусе. Европейские фондовые рынки продемонстрировали отрицательную динамику по итогам дня из-за опасений инвесторов из-за опасений относительно наступления второй волны распространения COVID-19. К середине октября в Великобритании может быть до 50 тыс. новых случаев заражения коронавирусом в день. Под основным давлением вновь находились бумаги туристического сектора. Из макроэкономической статистики в Испании был опубликован дефицит торгового баланса, который в минувшем месяце составил 310 млн евро по сравнению с профицитом в размере 1,48 млрд евро месяцем ранее. Хуже рынка выглядели бумаги банковского сектора после того, как HSBCи Standard Chartered,былиупомянутыв документах, в которых говорилось, что они переводили большие суммы подозрительных средств за последние два десятилетия. Котировки акций авиакомпании Lufthansa упали на9,5% из-за дальнейшего сокращения персонала из-за кризиса с коронавирусом. Бумаги Play Communicationsвыросли на 36,7% после того, как французская телекоммуникационная группа Iliad заявила о своих планах приобрести польского оператора мобильной связи за 3,5 млрд евро. Акции Rolls-Royceупала на 10,8% после объявления о планах привлечь 2,5 млрд фунтов стерлингов в рамках улучшения баланса. Акции LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton упали на 1,8% после того, как производитель товаров класса "люкс" запросил у антимонопольных властей Евросоюза разрешение на покупку американской Tiffany & Co. Ранее Tiffany подала на LVMH в суд в штате Делавэр. Российский фондовый рынок: распродажа продолжилась. На фондовом рынке РФ инвесторы продолжили фиксировать прибыль по длинным позициям, причем распродажи акций значительно усилились не фоне неблагоприятного новостного фона с международных рынков. Дополнительное давление оказали новости о том, что о начале восстановления добычи в Ливии, что спровоцировало снижение цен на "черное золото". Индекс МосБиржи по итогам дня снизился на 2,99%, индекс РТС просел на 3,86%. В лидерах роста были акции компании Аптека 36.6 (+4,68%). Бумаги М.Видео и Лента подросли на 2,47% и 1,17% соответственно. В лидерах снижения были котировки акций Petropavlovsk и Татнефти, которые просели на 4,87% и 5,34% соответственно. Привилегированные акции Татнефти сократились на 4,76%. Фондовые рынки сегодня: давление на рынках сохранится. Во вторник на азиатских фондовых рынках преобладают преимущественно негативные настроения из-за опасений относительно распространением Covid-19. Торги на фондовом рынке Японии сегодня не проводились в связи с национальным праздником. Фондовый индексHang Seng к 9:15 мск торгуется в минусе. Компания ASM Pacific Technologyведет переговоры с потенциальными инвесторами, чтобы сделать ее частной. Южнонокорейские акции упали на 2%, вслед за потерями на мировых фондовых рынках из-за новых ограничений на коронавирус в Европе, которые вновь угрожают замедлить восстановление экономики. Фьючерс на индекс S&P 500 на 9:15 МСК снижается на 0,22%. Фьючерсы на ключевые индексы Европы демонстрируют положительную динамику. К 09:15 МСК фьючерсы DAX растут на 0,57%, фьючерсы на французский CAC 40 подрастают на 0,55%, но сентябрьские фьючерсы на британский FTSE 100 увеличиваются на 0,51%. Нефть. В понедельник утром, котировки нефти марки Brent и Light Sweet демонстрируют слабоотрицательную динамику. Вчера ливийская нефтяная компания National Oil сообщила о возобновлении добычи на востоке страны после того, как Халиф Хафтар объявил о снятии восьмимесячной блокады нефтяных месторождений и портов в результате достижения соглашения с правительством в Триполи, пишет агентство Dow Jones. Добыча нефти в Ливии после введения блокады упала до 100 тыс. баррелей в сутки с 1,3 млн б/с. Помимо этого, добыча нефти в Китае в августе увеличилась на 2,3% относительно того же месяца прошлого года - до 16,65 млн тонн. При этом импорт нефти вырос на 12,6% и достиг 47,48 млн тонн. Объемы нефтепереработки повысились на 9,2% и составили 59,47 млн тонн. В январе-августе добыча нефти выросла на 1,5% - до 130,15 млн тонн, в то врем […]

  • Есть надежда на продолжение начавшегося вчера вечером отскока акций и рубля

    Вчера на мировом финансовом рынке произошел хоть и маленький, но обвал. Падало все: акции, промышленные и драгоценные металлы, нефть и даже биткоин. Сложно назвать какую-то конкретную причину этого. Уже несколько недель как рынки растеряли былой оптимизм из-за роста заболеваемости коронавирусом в Европе и нерешенности вопроса о выделении 1 трлн долларов поддержки в США. Дополнительным поводом вчера стали сообщения о том, что крупнейшие мировые банки регулярно проводили подозрительные операции вопреки всем правилам и нормам контроля. Именно акции банков и стали локомотивом вчерашнего падения. Однако после открытия торгов акциями в Америке ситуация начала улучшаться, и значительная часть просадки была выкуплена. Сегодня с утра американские фьючерсы теряют около 0,2%, поэтому вопрос о том, будет ли отскок, остается открытым. При этом в небольшом плюсе торгуются основные биржевые товары, что вселяет надежду на продолжение начавшегося вчера вечером выкупа подешевевших активов. Однако в последние дни мы часто видели, как с открытием европейских торгов настроения инвесторов резко менялись. Российский рынок акций вчера выглядел очень слабо, снизившись за день на 3% по Индексу МосБиржи. Кроме внешнего негатива, на многие акции давит решение Минфина увеличить налоговый гнет. Именно из-за этого продолжает валиться "Татнефть", но даже после мощных распродаж последних дней подбирать ее на отскок очень рискованно. Сегодня Индекс МосБиржи с открытием торгов подрастет из-за роста многих бумаг на вечерних торгах, но пока нет никакой уверенности, что он сумеет закрыть хотя бы половину вчерашних потерь. Продолжаем позитивно смотреть на акции Сбербанка, которые в случае отскока будут выглядеть намного лучше рынка. Кроме приближения отсечки реестра инвесторы ждут позитивных новостей с глобальной конференции банка послезавтра. Пара доллар-рубль вчера уходила выше отметки 76,5. Сегодня будет велико желание рублевых "медведей" зафиксировать прибыль последних двух дней, и при улучшении внешнего фона пара может сходить в район 75,5. Однако тренд по паре остается восходящим, сопротивлением сейчас является район чуть выше 77. Нефть на общих распродажах уверенно продолжила снижение от достигнутого в пятницу сопротивления 43,5 доллара за баррель. Намерение Ливии начать экспорт нефти является негативным поводом для рынка, но не главным. Вряд ли измотанная боевыми действиями страна сможет предложить существенные объемы. Более негативными для "черного золота" являются ожидания введения карантинных мер в связи с ростом заболеваемости коронавирусом и общие упаднические настроения инвесторов. Сильной поддержкой для котировок нефти является отметка 39,5 доллара, ее пробитие может спровоцировать обвал котировок в район 35 долларов. Но пока такой сценарий на повестке дня не стоит, нефть сегодня очень слабо дешевеет и с утра торгуется в районе 41,3 доллара за баррель. […]

  • Для "быков" еще не все потеряно

    Вчера был "черный" понедельник, валилось все, и акции, и коммодитиз, и даже криптовалюта (хотя я ей и не торгую по принципиальным соображениям). Итак, фьючерс на S&P на реперном уровне 3227, но RSI уже пробил свой тренд, моя теория о возможном новом историческом хае начинает даватьтрещину… Нефть, как и прогнозировалось, пошла вниз. Теперь от прохода полки $39,7 будет зависеть ее дальнейшая судьба. Но почему-то мне кажется, что в нефти будет снова проторговка уровней, просто пила несколько сместилась вниз. На нашем рынке тоже была полнейшая распродажа. Индексы МосБиржи и РТС падали почти безоткатно. И за вчерашний день все основные бумаги оказались в зоне перепроданности. То, что движение должно было состояться вниз я нисколько не сомневался, но то, что падение будет таким сильным я честно не ожидал. Очень возможно что наш рынок все же перешортили в моменте и пока остается актуальной моя теория о возможности повторения локального хая (не было дивергенции), но как-то вчера эта идея стала мне казаться несбыточной. Но есть еще у быков зацепка, реперный уровень 2831, от которого рынок может отскочить. Тем более что RSI на дневных графиках стоит прямо на тренде. Но если падение продолжиться, то на моей теории нужно ставить большой крест. Косвенно локальная перепроданность в бумагах наблюдается и в паре доллар/рубль, пока не пройден уровень 76,37 и RSI тоже стоит под трендом. Т.е. для "быков" еще не все потеряно, но покупать на этом очень опасно. В "Лукойле" достигли возможно локальной зоны поддержки 4402-4475, RSI тоже пришел на тренд. Как я и писал раньше,в "Лукойле" предпочтительна торговля от шорта. Мишень от фигуры "Голова и плечи" сработала, но не остановила падение. На отскок конечно можно покупать, но стоит помнить при этом, что у "Лукойла" появился новый реперный уровень 4661 в довесок к основному 4884. Это нужно держать в голове постоянно. В "Газпроме" пока все просто относительно. От покупки можно торговать на локальном лоу 173±, от продажи -отреперного уровня 182,60 до новых ложных локальных максимумов 183,8-183,9. В середине диапазона не рекомендую торговать, т.к. любое движение примерно равносильно и находимся сейчас далеко от стопов. И в "Сбербанке" после такой мощной свечи появились сомнения, что к отсечке он сможет добраться до своего локального хая. Появился новый локальный уровень 231,6-232,6, от прохода которого будет зависеть дальнейшая судьба "Сбербанка". Но хоть выход ипрошел вниз, далеко не факт, что в нем будет падение, по крайней мере раньше прохода или непрохода уровня 217-217,7 рублей будет также зависеть дальнейшая судьба бумаги. Интересно получилось. Стоило в пятницу и юридическим, и физическим лицам сокращать лонги в "Сбербанке" и "Газпроме", как тут же получили падение. Это так, к слову. А вчера динамика открытых позиций косвенно подтвердила мое предположение, что юридические лица "более определяющие", чем физические… Продавать уже поздно. Ведь за один по сути своей день все бумаги (включая даже Сбербанки) пришли в зону жуткой перепроданности. Но только на этом основании покупать не рекомендую. Как и прежде надо внимательно следить за Сбербанками и возможно покупать их в преддверии отсечки, в идеале против лонга можно и нужно зашортить либо "Газпром", либо "Лукойл". Но при отскоке наверх. На данном ценовом уровне я не знаю, что нужно делать и поэтому буду вне рынка. По крайней мере по утру. Вчера тестил на прочность от покупки уровни в Газпроме и Сбербанке. В последнем вроде как нащупали некий уровень 225-225,3, но пока я бы не советовал им пользоваться. Возможно сформировали новый уровень224,44, ноего тоже нужно оттестировать желательно еще. В Газпроме прежние уровни не сработали, опять же возможно(!) определился локальный уровень 175,5, но и его нужно тестировать. Собственным счетом я уже устал заниматься тестированием уровней. Очередной минус, правда не большой, всего -0,21%, но это ОЧЕРЕДНОЙ минус. Так что лучше пропустить сделку, но потом, заняв ее, спокойно ехать дальше. Повышенная волатильность подтверждает о скором выходе из пилы, главное к этому моменту не растерять уверенности в собственной правоте. Просто с каждым минусом ее становиться все меньше. Подписывайтесь на мой телеграм-канал (ссылка в профиле), чтобы в режиме реального времени узнавать о моих мыслях и сделках по рынку. Также присоединяйтесь в закрытый канал, чтобы получать от меня #наблюдения online и возможность зарабатывать (повторять) за мной мои сделки (на своем закрытом […]

  • Акции "Аэрофлота" обновили свое минимальное значение почти за 3 месяца

    В минувший понедельник российские фондовые индексы МосБиржи (-2.99%) и РТС (-3.86%) завершили основные торги с сильной просадкой по отношению к уровням предыдущего закрытия. По итогам вечерних торгов индекс МосБиржи также просел на 2.33%. В первые минуты торгов локальный рынок акций отыграл умеренное утреннее ухудшение состояния внешнего фона. Однако негативное открытие индексов МосБиржи и РТС стало лишь отправной точкой для их дальнейшего глубокого падения. Весь остаток торгового дня они безоткатно снижались и нашли поддержку лишь вблизи своих двухнедельных минимумов. В случае дальнейшей просадки от вечерних значений среднесрочная техническая картина в указанных индексах существенно ухудшится. Впрочем, сегодня индексы МосБиржи и РТС имеют шансы на краткосрочный коррекционный отскок вверх. Минувший день оказался насыщен достаточно большим количеством тревожных внешних событий. Среди них стоит отметить ряд новостей по поводу дальнейшего осложнения двусторонних отношений между США и Ираном. Явным негативом для западных фондовых рынков стала очередная утечка данных, содержащая сведения об отмывании денег и обход санкций через крупнейшие банки мира за период с 2000 года по 2017 год. Свою неблагоприятную роль для нефтяных котировок сыграло и сообщение о возобновлении добычи "черного золота" на востоке Ливии. Ранее поставки нефти на мировой рынок из указанной страны сильно сократились на фоне затянувшейся гражданской войны. Под закрытие вечерней торговой сессии декабрьские фьючерсы на индекс РТС (RIZ0) пришли в состояние бэквордации величиной около 4.3 п., или порядка 0.4% по отношению к базовому индикатору. Участники срочного рынка демонстрируют умеренно негативную оценку среднесрочных перспектив индекса РТС. На фоне сильной просадки индекса МосБиржи по итогам дневной и вечерней торговых сессий наиболее ликвидные акции закрылись преимущественно с понижением в пределах 1-6%. Лидерами падения среди голубых фишек вновь выступили представители нефтегазового сектора: Лукойл (LKOH RM, -3.55%), Татнефть-ао (TATN RM, -5.34%), Татнефть-ап (TATNP RM, -4.76%), Газпром нефть (SIBN RM, -3.07%). Вчерашняя слабость указанных бумаг была связана с достаточно сильной просадкой стоимости нефтяных фьючерсов. Свою негативную роль для них играют и новости по поводу предстоящего повышения налоговой нагрузки на нефтяной сектор. Целевой объем дополнительных доходов федерального бюджета со стороны нефтяных компаний в течение 2021 года обозначен в размере 260 млрд руб. На российском рынке акций мы довольно часто мы наблюдаем переток средств из акций нефтяных компаний в бумаги металлургических предприятий и обратно. Однако на этот раз многие представители металлургического сектора также подверглись активным распродажам: ГМК Норильский Никель (GMKN RM, -3.14%), Polymetal (POLY RM, -3.52%), Полюс (PLZL RM, -2.78%), Petropavlovsk PLC (POGR RM, -4.87%), RUSAL plc (RUAL RM, -2.55%), Мечел-ао (MTLR RM, -2.77%), Лензолото-ап (LNZLP RM, -3.86%), Селигдар-ао (SELG RM, -4.62%), Селигдар-ап (SELGP RM, -6.54%). Акции золотодобывающих компаний дешевели на фоне довольно сильной просадки стоимости фьючерсов на желтый металл. Что же касается бумаг "Русала" и "Норникеля", то для них негативным фактором остается анонсированное введение рентного коэффициента в размере 3.5 к действующим ставкам НДПИ для представителей металлургической отрасли и производителей минеральных удобрений. Акции Аэрофлот (AFLT RM, -3.03%) обновили свое минимальное значение почти за 3 месяца в связи с сообщением о том, что Банк России зарегистрировал дополнительную эмиссию этих бумаг. Впереди их крупное размещение по открытой подписке, в котором примет участие и государство с целью сохранения контроля в компании. Очевидно, что доли держателей акций "Аэрофлота" буду сильно размыты. Поэтому предстоящее размещение может состояться заметно ниже текущей рыночной цены. Приростом против сильно упавшего рынка сумели отличиться бумаги Сургутнефтегаз-ап (SNGSP RM, +0.36%), МТС (MTSS RM, +0.10%), FIVE-гдр (FIVE RM, +0.71%), М.Видео (MVID RM, +2.47%), Лента др (LNTA RM, +1.71%) Сегодня утром фьючерсы на фондовые индексы США демонстрируют умеренное падение стоимости в пределах 0.2-0.4%. Контракты на нефть сорта Brent подешевели на 0.2%. Фьючерсы на золото прибавили в цене 0.2%. Китайский фондовый индекс Shanghai Composite просел на 0.5%. Рынок акций в Японии сегодня вновь закрыт в связи с национальным праздником. Состояние внешнего фона перед началом торгов в России можно охарактеризовать как слабо негативное. Вместе с тем, индекс МосБиржи сегодня имеет потенциал для краткосрочного коррекционного отскока. Это создает условия для его открытия с несущественным отклонением. Мы ожидаем открытия индекса МосБиржи со сдержанным отклонением в пределах 0.2-0.4%, в диапазоне 2855-2875 п. В качестве ближайших поддержек выступят уровни 2850, 2840 п. Значимыми сопротивлениями станут отметки 2880, 2900 п. Несмотря на умеренное утреннее ухудшение состояния внешнего фона индекс МосБиржи вполне способен на нейтральное открытие. Позднее в нем не исключен более или менее масштабный коррекционный отскок в противовес сильной вчерашней просадке. Во второй половине дня участники российских торгов будут ориентироваться на динамику нефтяных фьючерсов и на направление открытия рынка акций в США. Косвенное влияние на ход торгов в России способна оказать публикация августовских данных по продажам на вторичном рынке жилья в США (17.00 мск.). Кроме того, стоит обратить внимание на вечернее выступление председателя ФРС касательно экономических перспектив (17.30 мск.). […]

  • Американский рынок закрылся в минусе четвертую сессию подряд

    В понедельник, 21 сентября, ключевые фондовые индексы Соединенных Штатов Америки завершили торги на отрицательной территории четвертую сессию подряд. Отсрочки в принятии очередной программы стимулирования экономики, напряженность в отношениях между Пекином и Вашингтоном, опасения относительно повторного введения карантинных мер в ряде стран мира, а также смерть судьи Верховного суда США Рут Бейдер Гинзбург оказали давление на рынок, при этом отступление возглавили представители финансового, нефтегазового секторов и сектора коммодитиз. Премьер-министр Великобритании заявил о том, что в стране начинается вторая волна эпидемии, а Всемирная организация здравоохранения сообщила о том, что новые вспышки вируса могут случиться даже в тех странах, где наблюдается стабильная ситуация. При этом ВОЗ отмечает, что еженедельно фиксируются около 50 тыс. летальных исходов в мире, что является чрезвычайно высоким показателем. Дополнительного негатива добавляет смерть Гинзбург, привносящая в предвыборную гонку новый фактор неопределенности. В то же время, публикации засекреченных данных подразделения Министерства финансов США по борьбе с финансовыми преступлениями об отмывании мировыми банками около $2 трлн ударили по акциям банковского сектора. По итогам сессии индикатор "голубых фишек" Dow Jones Industrial Average просел на 1,84% до отметки в 27147,70 пункта, индекс широкого рынка S&P 500 ушел в минус на 1,16% до 3281,06 пункта, а индекс высокотехнологичных компаний Nasdaq опустился на 0,13% и закрылся на отметке 10778,80 пункта. Стоимость фьючерсов на нефть марки Light с поставкой в октябре по итогам торгов на NYMEX снизилась на $1,80 до $39,31 за баррель. По итогам торгов на COMEX цена на фьючерсы на золото с поставкой в декабре ушла в минус на $51,50 до отметки в $1910,60 за тройскую унцию. Доходность десятилетних казначейских облигаций составила, в свою очередь, 0,67%. Как отмечалось выше, среди аутсайдеров торгов находились банки и представители нефтегазового сектора. В частности, бумаги Bank of America, Citigroup и Wells Fargo подешевели на 2,94%, 2,07% и 4,34% соответственно, а рыночная капитализация Chevron и Exxon Mobil упала на 2,44% и 2,04% соответственно. Акции производителя электрогрузовиков Nikola закрылись в минусе на 19,3% после того, как совет директоров компании объявил об отставке основателя и исполнительного председателя совета Тревора Милтона (Trevor Milton). Удачно сложилась сессия для корпорации Oracle, добавившей в свой актив 1,79% благодаря известиям о том, что Дональд Трамп дал согласие на заключение сделки, предусматривающей переход популярного сервиса обмена короткими видео TikTok под контроль Oracle и Walmart. Сообщается, что Oracle получит 12,5%-ную долю, а Walmart станет владельцем 7,5% акций TikTok. Заметим, что бумаги Walmart "поправились", в свою очередь, на 1,32%. Лучше рынка смотрелись бумаги Apple (+3,03%) и Adobe Systems (+1,73%), входящие в состав стратегии "Global. И целого мира мало", которая доступна только квалифицированным инвесторам. S&P 500. На дневном графике индекс S&P 500, пробив нижнюю границу восходящего канала, продолжил нисходящее движение, вплотную приблизившись к нижней линии полос Боллинджера, тогда как медленные стохастические линии вошли в зону перепроданности, в связи с чем в краткосрочной перспективе снижение индекса является ограниченным. Источник: https://charts.whotrades.com […]

  • На этой неделе инвесторы будут внимательно следить за выступлениями председателя ФРС

    На мировом финансовом рынке неделя началась с распродаж активов как развитых, так и развивающихся рынков, и бегства в американский доллар. Так рубль подешевел к доллару почти на процент синхронно двигаясь с валютами развивающихся стран, которые теряли в понедельник до 2%. Последняя сделка на Московской бирже по паре USD/RUB с расчетами на завтра была заключена по цене 76.1300, пара EUR/RUB завершила торги на отметке 89.5975. Абсолютным лидером снижения стал южноафриканский рэнд, потерявший в стоимости более 3%. Рынки корректируются по мере того, как число новых случаев коронавируса в мире увеличивается, а запуск нового плана стимулов для экономики США натыкается на всё новые препятствия. Долларовый индекс тем временем приблизился к 94 пунктам после серии публикаций о расследованиях международного консорциума журналистов. В минувшие выходные консорциум опубликовал анализ огромного массива данных подразделения Минфина США по борьбе с финансовыми преступлениями. Эта утечка информации содержит сведения об отмывании денег и обход санкций через крупнейшие банки мира в период по 2017 год по сделкам на общую сумму около $2 трлн. Из публикаций следует, крупнейшие международные банки позволяли перемещать "грязные" деньги по всей планете. В итоге валюты развитых стран потеряли почти 1%, в том числе и японская йена которая традиционно бывает сильнее американского доллара в таких случаях. Лидером снижения стала шведская крона, подешевевшая на 1,5%. Эти же новости спровоцировали распродажи на фондовых рынках и основной удар пришёлся на сектор финансовых услуг. Фондовые индексы государств Азиатско-Тихоокеанского региона потеряли в пределах 1%, кроме Японии где сегодня и завтра выходной день. Фондовые рынки Европы и США рухнули на 2-4,5%. Больше всех пострадал немецкий DAX, так как по данным Минфина США, через банк с 1997 по 2017 год прошли сомнительные транзакции на 1,3 триллиона долларов, что сделало Deutsche Bank чемпионом "отмывания" как в Европе, так и на планете. Акции банка рухнули почти на 9%. Лидерами снижения в США стали акции сырьевого, промышленного и финансового секторов потерявшие от 3,5 до 4,5%. Акции компаний технологического сектора выглядели лучше рынка. Так Tesla прибавила 1% на сообщении о том, что в третьем квартале этого года производитель электрокаров может поставить на рынок рекордное количество автомобилей. Рынок акций РФ завершил торги снижением индекса МосБиржи на 3%, индекс РТС упал почти на 4%. Ноябрьские фьючерсы на нефть Brent устремились к отметке 40 долларов за баррель на ожиданиях, что Ливия возобновит экспорт, поставляя в Европу до 1 миллиона баррелей в сутки. На этой неделе инвесторы будут внимательно следить за сигналами в переговорах законодателей по очередному пакету мер поддержки американской экономики и за выступлениями председателя ФРС. Во вторник Пауэлл выступит в комитете по финансовым услугам Палаты представителей Конгресса США на тему поддержки экономики в условиях пандемии коронавируса. В среду ему предстоит еще одно выступление в Палате представителей, а в четверг - в банковском комитете Сената. Эти события будут провоцировать волатильность на валютном рынке в том числе по рублю. С другой стороны, поддержку национальной валюте на локальном рынке окажет старт налоговой недели, когда экспортерам нужно рассчитаться с государством по НДПИ, акцизам и НДС на сумму в 1 триллион рублей. Наш прогноз по курсу USD/RUB на сегодня 75,70 – 76,30 рублей за доллар. […]

  • Европейские индексы понесли крупные потери

    В понедельник, 21 сентября, фондовые рынки Старого Света завершили торги мощной просадкой основных индексов. Европейские акции вчера зафиксировали сильнейшее снижение за 3 месяца под влиянием вновь возросших опасений по поводу второй волны коронавируса в регионе. В воскресенье министр здравоохранения Великобритании предостерег о возможности введения второго общенационального карантинного режима, а вчера глава британских ученых-медиков заявил, что такими темпами к середине октября число заражений COVID-19 в стране может подняться до 50 000 в сутки. Подъем опасений относительно второй волны вируса больно ударил по котировкам акций в сфере туризма и развлечений, а банковский сектор понес крупные потери в свете публикации засекреченных данных подразделения Министерства финансов США по борьбе с финансовыми преступлениями об отмывании мировыми банками около 2 трлн долларов. Данные были обнародованы объединением журналистов, специализирующихся на расследованиях. Стоит отметить, что значимой макроэкономической статистики вчера в Старом Свете не публиковалось. По итогам сессии ключевой индекс Великобритании FTSE 100 понизился на 3,38%; французский CAC 40 финишировал в минусе на 3,74%, а немецкий DAX ослаб на 4,37%. Швейцарский индекс SMI отступил на 2,03%. Региональный индикатор Stoxx 600 по итогам торгов уменьшился на 3,24% до отметки 356,82 пункта. При этом его банковский субиндекс обвалился на 5,7%, а сферы развлечений и отдыха – на 5,2%. Упомянутые в отчете об отмывании денег банки понесли серьезные потери на вчерашних торгах. Deutsche Bank обвалился на 8,8%, Barclays – на 5,4%, Standard Chartered – на 5,8%. Немецкая авиакомпания Lufthansa растеряла 9,5% рыночной капитализации на фоне опасений по поводу ухудшения эпидемиологической обстановки в Европе. Британский производитель авиационных двигателей Rolls-Royce Holdingsостался без 10,8% после того, как сообщил о намерении привлечь 2,5 млрд фунтов стерлингов для укрепления своего баланса. DAX. На дневном графике индекса был пробит вниз "восходящий клин", что указывает на вероятность дальнейшей коррекционной просадки в краткосрочной перспективе. […]

  • Рубль начнет день без существенных движений

    Сегодня перед открытием торгов на российском рынке для рубля сложился умеренно негативный внешний фон. Основным фактором давления на национальную валюту в начале сессии станет ситуация на рынке энергоносителей, где ближайший фьючерс на нефть маркиBrentпродолжает отступление, торгуясь в районе 41,3 доллара за баррель. При этом консолидация валют развивающихся стран у уровней вчерашнего закрытия не даст дополнительных поводов для направленного движения в рубле. В результате, в начале торгов ожидаем преобладание продаж в национальной валюте, которое будет сдерживаться подготовкой экспортеров к пику налоговых выплат. На таком фоне пара доллар/рубль продолжит движение в районе 76,2 рубля. При этом, в случае не ухудшения ситуации со спросом на риск и попыток восстановления на рынке энергоносителей, в ходе дня рубль может попытаться отыграть часть потерь понедельника, что уведет американскую валюту ниже 76 рублей. Отметим, что на горизонте ближайших сессий ожидаем сохранения долларом позиций в нижней половине диапазона 75-80 рублей. Напомним, что в понедельник основные мировые валюты продемонстрировали разнонаправленное движение по отношению к рублю. Так, к окончанию дня доллара подтянулся на 0,5%, поднявшись до 76,1 рубля, евро, напротив, снизился на 0,1%, закончив торги в районе 89,6 рубля. […]

  • Инвесторы вдруг потеряли аппетит к риску

    После вчерашнего фронтального падения рынков шансы с утра на инерции продолжить снижение достаточно велики. Впрочем, я бы не исключил и вероятность того, что рынок в течение дня попытается отыграть часть потерь, сделанных вчера вечером с оглядкой на динамку торгов в США. Вчера торги в России завершились весомым снижением индексов: индекс МосБиржи потерял за день 2,99%, опустившись до 2863,67 пункта, а индекс РТС, рассчитываемый в подорожавших долларах, рухнул на 3,86% до 1181,24 пункта. Если индексу МосБиржи не удастся удержаться на текущих позициях, чего исключать се же нельзя, следующая остановка возможна в районе 2700 пунктов. Вчера снижалось все – нефть, золото, рубль, глобальные, и региональные индексы. Инвесторы вдруг потеряли аппетит к риску, вспомнив, что рынки стоят высоко в то время как экономика далека от восстановления, а на пороге вновь замаячила вторая волна пандемии. В России наперегонки дешевели акции ГМК и нефтегазового сектора: кроме снижения стоимости базовых активов биржевых игроков беспокоило быстрый ход рассмотрения в парламенте предложения правительства резко увеличить ставки НДПИ. Росли преимущественно бумаги торговых и аптечных сетей, которые выиграли и в первую волну COVID-19. Значимой статистики при этом вчера не публиковалось. Зарубежные площадки были впечатлены резким ростом числа выявленных случаев коронавируса и скандалом вокруг участия крупнейших банков в отмывании средств. А в России читали представленную Минэкономразвития "Картину деловой активности за август 2020 года". Из документа следует, что восстановление российской экономики в августе замедлилось. Спад выпуска в обрабатывающей промышленности ускорился с 3,3% до 4,1% в годовом выражении, в том числе в металлургии (с 4,2% до 4,5%) и машиностроении (с 3,5% до 5,5%). Внешний фон перед открытием Московской биржи умеренно негативный. Фондовые индексы США вчера после сильного падения к концу торгов отыграли его значительную часть. Индекс Dow Jones Industrial Average в итоге упал на 1,84%, S&P 500 снизился на 1,16%, а Nasdaq потерял всего 0,13%, практически вернувшись к уровню открытия. Фьючерсы на американские индексы сегодня с утра снижаются на 0,25%-0,35%. Торги в Азиатско-Тихоокеанском регионе проходят преимущественно в отрицательной зоне. Золото теряет 0,17%, нефть марки "Brent" снижается на 0,27%. Из значимой статистики сегодня в Великобритании выйдет отчет CBI по изменению объема промышленных заказов, а в США станут известны данные за август по продажам на вторичном рынке жилья. В Лондоне сегодня ждут выступление главы Банка Англии Э. Бейла. В конгрессе США выступят председатель ФРС Джером Пауэлл и министр финансов Стивен Мунчин. В опубликованном вчера тексте Пауэла отмечается, что процесс восстановления экономики США носит весьма неопределенный характер. В России сегодня ожидается встреча первого вице-премьера Андрея Белоусова с РСПП по поводу роста налоговой нагрузки добывающих отраслей РФ. Совет директоров "Газпрома" рассмотрит долгосрочную программу развития компании. А на бирже до 25 сентября приостанавливаются торги акциями РУСАЛА в связи с процедурами по возврату компании под российскую юрисдикцию. Инвесторам, предпочитающим перспективные российские акции с дивидендной историей стоит обратить внимание на стратегию "RU. Капитал и дивиденды". […]

  • Доброе утро! "Медведи" правят бал

    Сегодня, 22 сентября, ноябрьский контракт на нефть марки Brent стоит $41,48 за баррель (вчера в это же время - $42,99 за баррель), ноябрьскийфьючерс на нефть сорта Light стоит $42,01 за баррель (в предыдущую торговую сессию утром - $41,17 за баррель). Утром на международном валютном рынке пара евро/доллар торгуется на уровне 1,176. Курсы ЦБ на сегодня: доллар - 76,04 рубля, евро - 90,01 рубля. Сегодня состоится заседание совета директоров "Газпрома". Первый вице-премьер Белоусов обсудит налоговую нагрузку с РСПП.Подробнее - в рубриках"Сегодня"и"Важные даты". Сегодня в 17:00 мск в США выйдут данные по продажам на вторичном рыке жилья в августе. Ожидается, что показатель составит 6 тысяч домов, месяцем ранее показатель составил 5,86 тысяч.Другая важная статистика на сегодня - в"Календаре статистики". В Японии сегодня торги не проводятся по сучаю национального праздника. Мировые индексы. Итоги торгов 21.09.2020 Америка Dow Jones 27147,70 п. -1,84% S&P 3,281,06 п. -1,16% Nasdaq 10778,80 п. -0,13% BRSP BOVESPA IND 96990,80 п. -1,32% Европа FTSE 100 5804,29 п. -3,38% CAC 40 4792,04 п. -3,74% DAX 12542,44 п. -4,37% Россия Индекс МосБиржи 2863,67 п. -2,99% Индекс РТС 1181,24 п. -3,89% Азия 22.09.2020(на 9:00 мск) CSI-300 4694,09 п. +0,06% KOSPI 2336,75 п. -2,2% Hang Seng 23887,33 п. -0,26% Итоги торгов российскими АДР (в $ за расписку) […]

  • Российские банки в августе получили прибыль в размере 172 млрд рублей

    Прибыль российских банков в августе выросла почти на треть по сравнению с прошлым месяцем и составила 172 млрд рублей, а с начала года - 933 млрд рублей. Об этом говорится в информационно-аналитическом материале Банка России "О развитии банковского сектора Российской Федерации в августе 2020 года". "В августе месячная прибыль КО выросла до значительных 172 млрд руб. Это выше среднемесячной прибыли по прошлому году (около 110 млрд руб., без учета влияния перехода на МСФО 9) и почти на треть лучше результата июля... Прибыль с начала года составила 933 млрд руб.", - говорится в сообщении. Рост прибыли в основном обеспечили несколько крупных банков за счет валютной переоценки на фоне ослабления рубля, а также роста чистого процентного и комиссионного дохода благодаря расширению кредитования и восстановлению деловой активности. Корпоративный кредитный портфель российских банков в августе вырос на 515 млрд рублей, или на 1,2%. В июле рост был на уровне 1,6%, однако рост показателя был ощутимо выше среднемесячного темпа 2019 г. (0,5%). Рост розничных кредитов в августе составил 360 млрд рублей (+1,9%) и произошел преимущественно у системно значимых кредитных организаций (+2,1%), тогда как у других банков из топ-100 он был менее существенным (+1,3%). В розничном сегменте главным образом росла ипотека, по опросам крупнейших банков - более чем на 2% против 1,9% в июле. При этом около трети прироста обеспечено программами льготного кредитования, в том числе программой субсидирования ставок по ипотеке под 6,5% годовых. Просроченная задолженность корпоративных заемщиков выросла за месяц на 43 млрд руб.(+1,4%) – выше среднемесячного прироста за 2019 г. и 6 месяцев 2020 г. (0,4%). […]

  • "Газпром" вложит в газификацию Хабаровского края 5,49 млрд рублей

    "Газпром" вложит в газификацию Хабаровского края 5,49 млрд рублей, сообщается в пресс-релизе компании. Председатель правления ПАО "Газпром" Алексей Миллер и временно исполняющий обязанности губернатора Хабаровского края Михаил Дегтярёв подписали программу развития газоснабжения и газификации региона на новый пятилетний период – 2021–2025 годы. "Согласно программе, инвестиции "Газпрома" предусмотрены в объеме 5,49 млрд руб. – это в 3,2 раза превышает уровень вложений в 2016-2020 годах", - говорится в сообщении. Компания планирует строительство 14 межпоселковых газопроводов общей протяженностью 167,4 км, сооружение 9,3 км газопроводов-отводов и шести газораспределительных станций. В результате будут созданы условия для газификации 20 населенных пунктов в Амурском, Бикинском, Комсомольском, Ульчском и Хабаровском районах, а также перспективных промышленных потребителей – горно-обогатительного комбината в Нанайском районе и ТЭЦ-4 в г. Хабаровске. Правительство региона, в свою очередь, обеспечит строительство 276 км внутрипоселковых газопроводов, подготовку к приему газа 20,6 тыс. домовладений, 23 котельных и предприятий. В настоящее время "Газпром" и Хабаровский край реализуют программу развития газоснабжения и газификации в 2016–2020 годах. На 1 января 2020 года уровень газификации региона составил 19,5%. Планируется, что в результате реализации новой программы показатель будет увеличен до 24%. В том числе в сельской местности вырастет почти в 6,8 раза – до 21,9%. Между "Газпромом" и правительством Хабаровского края действуют соглашения о сотрудничестве и о расширении использования природного газа в качестве моторного топлива, Договор о газификации. По территории края проходит магистральный газопровод "Сахалин – Хабаровск – Владивосток". "Газпром" ведет расширение мощностей газопровода на участке от г. Комсомольска-на-Амуре до г. Хабаровска. В настоящее время поставки газа в Хабаровский край из ресурсов ПАО "Газпром" не осуществляются. […]

  • "Газпром" и власти Якутии приняли программу газоснабжения региона

    Руководство "Газпрома" и Якутии приняли программу газоснабжения и газификации региона на пятилетний период - 2021-2025 годы, сообщается в пресс-релизе компании. Согласно новой программе, инвестиции "Газпрома" в 2021-2025 годах предусмотрены в объеме 9,043 млрд руб., что в 48,6 раза превышает уровень вложений в 2016-2020 годах. "Новый документ, в частности, актуализировал взаимные обязательства по строительству объектов газификации и подготовке потребителей, которые содержатся в ранее подписанной программе на 2016–2025 годы", - сообщается в пресс-релизе. Компания планирует построить от магистрального газопровода "Сила Сибири" шесть газопроводов-отводов общей протяженностью 37 км с газораспределительными станциями. От них будут проложены девять межпоселковых газопроводов общей протяженностью 186 км. В результате будут созданы условия для газификации 21 населенного пункта в Алданском, Ленском, Нерюнгринском и Олекминском районах республики – в том числе для подачи газа потребителям в г. Алдан, г. Олекминск, с. Беченча, с. Мурья, с. Иенгра, п. Чульман. Правительство региона, в свою очередь, обеспечит строительство 320 км внутрипоселковых газопроводов, подготовку к приему газа 5,1 тыс. домовладений, 58 котельных и предприятий. Уровень газификации региона на 1 января 2020 года составил 34,3%. Планируется, что в результате реализации программы на 2021-2025 годы этот показатель будет увеличен до 40,8%. В том числе в сельской местности вырастет в 1,5 раза – до 37,2%. Между "Газпромом" и Республикой Саха (Якутия) подписаны, в частности, соглашения о сотрудничестве и о расширении использования природного газа в качестве моторного топлива. В рамках программы "Газпром – детям" в г. Якутске построен многофункциональный спортивный комплекс "Стерх". К 2022 году компания планирует построить еще три физкультурно-оздоровительных комплекса (ФОК): в Якутске – с бассейном и катком, в Алдане и п. Чульман (Нерюнгринский район) – с катком. При поддержке "Газпрома" в Якутске открыт мультимедийный исторический парк "Россия – моя история". Компания также принимает участие в финансировании строительства ФОКа в Ленске. […]

  • События предстоящего дня: пройдет заседание совета директоров "Газпрома"

    Завтра, 22 сентября, совет директоров "Газпрома" рассмотрит актуализированную долгосрочную программу развития, обсудит ход внедрения социально ориентированной и экономически эффективной системы газификации и газоснабжения населения. Также в повестке вопрос о реализации мер, направленных на проведение инвентаризации бесхозяйных объектов газового хозяйства, находящихся на территории регионов, и оптимизацию проведения процедуры их передачи специализированным организациям для дальнейшей эксплуатации в соответствии с законодательством РФ; о создании единых операторов сетевых комплексов на территориях СКФО; о доработке с участием представителей ПАО "Газпром" ранее разработанного ФАС России совместно с Минпромторгом России "Стандарта закупок труб большого диаметра организациями группы лиц ПАО "Газпром". Торги акциями "РУСАЛа" на "Московской бирже" будут приостановлены с 22 по 25 сентября включительно в связи с процедурой редомициляции компании с острова Джерси в специальный административный район в Калининградской области. Торги на бирже Гонконга продолжаются. 25 сентября ФНС зарегистрирует "РУСАЛ" как международную компанию в рамках законодательства о САР. ЦБ РФ уже зарегистрировал выпуск и проспект ценных бумаг в рамках процедуры редомициляции. Первый вице-премьер Андрей Белоусов в рамках встречи с Российским союзом промышленников и предпринимателей (РСПП) завтра обсудит налоговую нагрузку. Во встрече с бизнесом примут участие представители Минфина, Минпромторга и Минэкономразвития.Правительство внесло в Госдуму законопроект о рентном коэффициенте 3,5 для металлургов и производителей удобрений.Повысить НДПИ предложено с 1 января 2021 года. […]

  • На фондовые рынки вернулась коррекция

    Практически все фондовые рынки мира сегодня развернулись в коррекцию. Исключение не составила и Россия. Индекс МосБиржи потерял за день 2,99%, остановившись на отметке в 2863,67 п., а индекс РТС за счет ослабления рубля и вовсе рухнул на 3,86%, зафиксировав к окончанию основной торговой сессии значение 1181,24 п. Лидерами роста сегодня стали "Аптеки 36и6" (+4,86%), "М.Видео" (+2,47%), ГДР ETLN (+1,85%), "Лента" (1,71%) и "Акрон" (+1,38%). Сильней остальных снизились "Петропавловск" (-6,97%), "Татнефть" (-5,73% в обычке и -5,72% в префах), "Полюс" (-4,93%), "Полиметалл" (-4,93%) и "Селигдар" (-4,62%). На графике вполне очевидно заметно, что индекс МосБиржи пробил уровень сопротивления на отметке 50% по Фибоначчи и приблизился к уровню в -62%. Пробой его будет означать окончательный уход в коррекцию. Индикатор MАСD хоть и находится пока области "покупки" не долен вводить в заблуждение – он по определению достаточно инертен, так что через пару дней и пересечение скользящих средних вполне может показать "продажу". Впрочем, негатив пришел на рынки не сразу, и те, кто начинает торговать раньше, сумели избежать обвального снижения. Однако, это не означает, что завтра у них будет лёгкий день. Япония, стартующая раньше остальных, сумела вырасти на 0,18%. Индия, живущая своей жизнью, показала неплохой результат – бомбейский BSE Sensex прибавил те же 0,18%, а мумбайский Nifty 50 вырос на смешные 0,02%. Остальные же выглядели откровенно слабо. На рынки вернулись опасения второй волны коронавируса (которая, впрочем, действительно подтверждается), череда скандалов с многолетними сомнительными банковскими операциями в объеме не менее 2 трлн долларов и риски того, что до выборов президента США никаких существенных мер поддержки национальной экономики предпринято не будет. В итоге по Европа просела в среднем на 0,70-1,22% (DAX и FUTSE 100 потеряли 0,70% и 0,71% соответственно, французский CAC 40 упал на 1,22%). Американцы тоже пока торгуются слабо: по состоянию на 20:06 мск Dow Jones -0,88%, S&P 500 -1,12%, Nasdaq -1,07%. При этом весомых новостей за день не наблюдалось. Но разве что народный Банки Китая оставил базовую кредитную ставку неизменно на уровне 3,85%, что совпало со ожиданиями экспертов. Завтра биржи Японии закрыты. По бумагам QIWI будет отсечка по дивидендам (ожидаются выплаты в размере 24,15 рубля на бумагу). Инвесторам, интересующимся стратегиями, нацеленными на российские бумаги с хорошей дивидендной доходностью, мы рекомендуем ознакомиться со стратегией "RU. Капитал и дивиденды" . […]

  • Коррекция на глобальных рынках не обойдет и российский рынок акций

    Российский рынок акций, проигнорировавший сообщения о возможном повышении НДПИ в металлургическом секторе, оказался в лидерах роста на прошлой неделе: На мину вшей недели динамика мировых рынков акций была весьма спокойной накануне заседания FOMC, которое состоялось в среду. В секторе металлов и горной добычи, который был драйвером роста российского рынка акций последние несколько недель, наблюдалась турбулентность на фоне новостей о том, что правительство обсуждает повышение НДПИ в секторе. Впрочем, настроение рынков на прошлой неделе находилось под влиянием весьма жесткой риторики главы ФРС, выступление которого в среду не оправдало более оптимистичные ожидания рынка. Это оказало поддержку слабому курсу доллара, который, тем не менее, по итогам недели ослаб на 0,4% до 92,92. Из-за неспособности Белого дома и Конгресса найти компромисс по финансовым стимулам спрос на дорогостоящие акции технологического сектора ослаб, что привело к снижению индекса Nasdaq на 0,5%. Давление на российский рынок акций несколько ослабло на прошлой неделе, несмотря на вышеупомянутые негативные факторы, и по итогам недели индекс РТС повысился на 0,5%, а индекс Московской биржи прибавил 1,4%, что соответствует динамике индекса MSCI EM, который прибавил 1,5% н/н. Биржевые индикаторы на развитых рынках, в том числе индекс S&P500 (-0,6%) и StoxxEuro600 (+0,2%), находились под давлением. Курс рубля вновь ослаблялся, несмотря на то, что ЦБ сохранил ключевую процентную ставку на прежнем уровне и намекнул на паузу в цикле понижения ставки – по итогам недели рубль подешевел на 0,9% до 75,73 руб./долл. Цены на нефть, напротив, демонстрировали сильное восстановление в сравнении с предыдущей неделей, повысившись на 8,3% до $43,15/барр., что соответствует нашим ожиданиям. Динамика российских акций на прошлой неделе была разнонаправленной: На прошлой неделе на российском рынке акций сильный рост демонстрировали защитные активы в энергетическом секторе на фоне волатильности и неопределенности на мировых рынках – бумаги IRAORX подорожали на 4,3%, FEES RX повысились в цене на 4,1%, а OGKB RX подскочили на 6,0%, оказавшись в лидерах роста в секторе. На фоне у хода инвесторов из рискованных активов наблюдался спрос на акции ритейлеров – в лидерах роста сектора оказались бумаги FIVE LI (+9,2%). Спросом пользовались и акции технологических компаний. Наиболее сильную динамику демонстрировали HHR US (+7,6%), QIWI US (+6,4%) и MAIL LI (+2,5%), тогда как акции YNDXUS, напротив, потеряли в цене 1,4%. Пауза в цикле понижения ключевой процентной ставки ЦБ оказала поддержку бумагам банковского сектора, в том числе SBER LI (+3,4%) и недавнему лидеру роста TCS LI (+9,8%), рост которого продолжился. Акции горно-металлургического сектора демонстрировали неоднозначную динамику – большим спросом пользовались акции сталелитейных компаний; в лидерах роста сектора были бумаги MMK LI, подорожавшие на 6,8% и RUAL RX, прибавившие в цене 4,5%. Акции золотодобывающих компаний находились под давлением, в частности бумаги POLY LN подешевели на 12%. Скачок цен на нефть на прошлой неделе (Brent +8,3%) никак не повлиял на динамику акций нефтедобывающего сектора за исключением бумаг NVTK RX (+4,0%), заметно опередивших динамику сектора. Угроза второй волны карантинных мер – краткосрочный риск для глобальных рынков акций: По всему миру раздаются предупреждения о новой волне карантинных мер осенью и зимой на фоне возобновления роста инфицированных Covid-19 в Европе. По заявлениям представителей ВОЗ, самая последняя статистика Covid-19 не вызывает утешений и посылает тревожные сигналы. На сегодняшний момент количество инфицированных в мире перешагнуло отметку 30 млн человек, ослабляя надежды на перспективы V-образного восстановления экономики. Самая большая угроза для экономического роста связана с возобновлением всплеска пандемии; в этой ситуации аналитики опасаются, что экономический рост и инфляция могу т преподнести негативные сюрпризы в ближайшие год. Опасения нарастают и в связи с тем, что европейские страны – от Дании до Греции – объявили в минувшую пятницу о новых ограничениях с целью сдержать рост инфицированных в своих столичных городах, тогда как Берлин сообщил о намерении ввести повторный карантин на территории всей страны. Британский премьер Борис Джонсон размышляет о повторном введении карантина, так как рост числа зараженных угрожает уничтожить слабые признаки восстановления экономики и отправляет миллионы англичан на изоляцию. Продолжается рост инфицированных и в США, где смертность приближается к порогу 200 тыс. человек. На фоне ослабления надежд на бюджетные стимулы экономике, высоких оценок стоимости компаний и повышенного внимания к предвыборной гонке продолжение карантинных мер может создать краткосрочные риски для рынков акций. Документы подразделения Минфина США по борьбе с финансовыми преступлениями (FinCEN) стали причиной турбулентности для бумаг глобальных банков и финансовых институтов, вызвав падение акций банковского сектора... Акции HSBC (-4,4%) и Standard Chartered's (-3,8%) на бирже в Гонконге сегодня утром демонстрировали резкое снижение на фоне сообщений СМИ о том, что оба финансовых института наряду с другими банками в течение почти двух последних десятилетий переводили крупные суммы предположительно незаконных средств, несмотря на сигналы о подозрениях по поводу происхождения этих денег. Агентство Reuters, ссылаясь на издание Buzzfeed, сообщило об утечке отчетов о подозрительной деятельности, которые банки и другие финансовые институты предоставляют подразделению Минфина США по борьбе с финансовыми преступлениями. HSBC и Standard Chartered среди других глобальных банков выплатили миллиарды долларов в качестве штрафов за нарушение санкций США против Ирана и в рамках борьбы с легализацией доходов, полученных незаконным путем. В числе наиболее часто упоминаемых в досье глобальных банков находятся HSBC, JPMorgan, Deutsche Bank, Standard Chartered и Bank of New York Mellon Corp. На фоне этой новости акции европейских компаний продемонстрировали самое сильное падение с июля – индекс FTSE 100 опустился почти на 3,0% сегодня утром на торговой площадке в Лондоне. … на фоне возобновления санкций США против Ирана: Решение США оштрафовать финансовые институты, содействующие переводу незаконных средств, ухудшит и без того хрупкое настроение на рынках. Эта неожиданная новость пришла после того как госсекретарь Майк Помпео заявил о возобновлении санкций против Ирана и выразил надежды на то, что другие страны ООН последу ют примеру США. Большинство стран заявили, что администрация Дональда Трампа не имеет полномочий требовать выполнения своих обязательств по реализации этих санкций после того как США вышли из соглашения с Ираном еще два года назад. США, по всей видимости, хотят показать, что не допустят несоблюдения санкций против Иранана фоне усиления давления на Тегеран. Макроэкономические драйверы этой недели: […]

  • "Аэрофлот" возобновляет рейсы в Киргизию, Белоруссию, Казахстан и Южную Корею

    "Аэрофлот" возобновляет рейсы в Киргизию, Белоруссию, Казахстан и Южную Корею, об этом говорится в пресс-релизе авиаперевозчика. "Международное воздушное сообщение с Киргизией (Бишкек), Республикой Беларусь (Минск), Казахстаном (Нур-Султан) возобновится на этой неделе. Регулярное авиасообщение с Южной Кореей (Сеул) будет восстановлено 1 октября", - отмечается в сообщении. Полёты в столицу Киргизии стартуют 23 сентября. Регулярный рейсSU1882 Москва - Бишкек будет выполняться один раз в неделю по средам, обратный рейсSU1883 Бишкек - Москва вылетает по пятницам. Рейсы в БелоруссиюSU1842 Москва - Минск иSU1843 Минск - Москва будут выполняться один раз в неделю по субботам, начиная с 26 сентября. Полёты в столицу Казахстана будут осуществляться, начиная с 27 сентября. РейсыSU1956 Москва - Нур-Султан иSU1957 Нур-Султан - Москва будут выполняться один раз в неделю по воскресеньям. В столицу Южной Кореи Аэрофлот будет летать один раз в неделю по четвергам (рейсSU0250 Москва - Сеул). Обратный рейсSU0251 Сеул - Москва будет выполняться по субботам. По мере восстановления международного воздушного сообщения частота выполнения рейсов может меняться. […]

  • "Газпром" заказал дополнительные мощности для транзита газа через Украину

    "Газпром" заказал дополнительные мощности для транзита газа через Украину в октябре 2020 года, говорится в сообщении "Нафтогаза Украины". ""Газпрому" нужны дополнительные мощности для транспортировки природного газа через украинскую ГТС в Европу в октябре. "Нафтогаз Украины" сегодня получил дополнительные мощности на межгосударственных соединениях", - говорится в сообщении. Как отмечается в пресс-релизе, услуги по организации транзита будут оплачены "Газпромом" дополнительно к основному транзитному договору. Аукцион по распределению мощностей состоялся на платформах RBP (Венгрия) и GSA (Польша) 21 сентября 2020 года. Это первый подобный аукцион. По итогам торгов "Нафтогазу" распределены мощности на входе и на выходе из ГТС Украины, которые будут использованы для обеспечения дополнительных объемов транзита "Газпрома". При этом данные мощности "Газпром" оплатит в полном объёме. […]

  • Американские индексы отступают, в минусе бумаги высокотехнологичного сектора

    В понедельник, 21 сентября, ключевые фондовые индексы Соединенных Штатов Америки демонстрируют в первой половине торгов негативную динамику. Давление на рынок оказывают задержки с принятием очередной программы стимулирования экономики, напряженность в отношениях между Пекином и Вашингтоном, а также опасения относительного повторного введения карантинных мер в ряде стран мира на фоне значительного увеличения числа новых случаев заболеванияCOVID-19. В частности, премьер-министр Великобритании заявил о том, что в стране начинается вторая волна эпидемии, а Всемирная организация здравоохранения сообщила о том, что новые вспышки вируса могут случиться даже в тех странах, где наблюдается стабильная ситуация. Важной макроэкономической статистики сегодня не публиковалось, а из второстепенных данных можно отметить индекс национальной активности ФРБ Чикаго, который составил в августе 0,79 пункта, тогда как аналитики прогнозировали 1,95 пункта после 2,54 пункта (пересмотренное значение) в июле. К 19:47 мск индекс широкого рынкаStandard&Poor's500 просел на 2,19% до 3246,91 пункта, индикатор "голубых фишек"DowJonesIndustrialAverageпребывает в минусе на 2,87% на отметке 26862,70 пункта, а индекс высокотехнологичных отраслейNasdaqCompositeснижается на 1,37% до отметки в 10645,61 пункта. К 19:47 мск фьючерсы на нефть маркиLightнаходятся в минусе на 4,6% на уровне $39,42 за баррель. Стоимость золота опускается на 2,75% и находится на отметке $1908,1 за тройскую унцию. Валютная пара EUR/USD, тем временем, пребывает в минусе на 0,89% и находится на отметке 1,173. Среди аутсайдеров торгов сегодня находятся представители высокотехнологичного сектора. В частности, рыночная капитализацияAlphabet,Facebook,Intel,IBMиCiscoSystemsснижается на 2,71%, 1,91%, 0,77%, 2,84% и 1,95% соответственно. Тем временем, бумаги корпорацииOracleдорожают на 1,21% благодаря известиям о том, что Дональд Трамп дал согласие на заключение сделки, предусматривающей переход популярного сервиса обмена короткими видео TikTok под контрольOracle и Walmart. Сообщается, чтоOracleполучит 12,5%-ную долю, аWalmartстанет владельцем 7,5% акцийTikTok. Заметим, что ритейлерWalmartдобавил в свой актив0,4%. Неудачно складывается сессия для корпорацииMicrosoft, бумаги которой отступают на 0,2%. Сегодня стало известно о том, что она договорилась о приобретении фирмы ZeniMax Media, которой принадлежит известный разработчик компьютерных игр Bethesda Softworks, за $7,5 млрд. Лучше рынка смотрятся акции компанииAdobeSystems(+0,71%), входящие в состав стратегии "Global. И целого мира мало", которая доступна только квалифицированным инвесторам). […]

  • Итоги понедельника, 21 сентября: На рынки вернулась нервозность из-за COVID-19

    Первый торговый день новой недели завершился на отрицательной стороне: индекс МосБиржи просел на 3%. Его значение составило 2863,67 пунктов, индекс РТС ослаб на 3,9% - до 1181,24 пунктов. Основным негативным фактором выступают сохраняющиеся опасения второй волны распространения коронавируса, что приводит к бегству инвесторов изрисковых активов. Рынок не исключает кризисных явлений в мировой экономике. Добавляют негатива российскому фондовому рынку и пессимистичные настроения на зарубежных площадках. Индексы Старого Света и США снижаются на фоне просадки акций банковского сектора на новостях о том, что крупнейшие мировые банки отмывали триллионы долларов "грязных денег". В число таких банков попали HSBC, JPMorgan, Standard Chartered Bank, Deutsche Bank, Bank ofNew York Mellon, Barclays, Societe Generale, Commerzbank AG. На биржи США оказывают давление и внутренние события. Власти не могут договориться омерах поддержки американской экономики. Ранее конгресс выделил более $3 трлн настимулирование экономики, очевидно, что понадобится дополнительный пакет помощи, нонет согласия относительно его размера. Коранавирус вновь вернулся на радары инвесторов. Основное давление на себе испытывает сырьевой рынок. В итоге падение нефти ускорилось, так как нефтетрейдеры боятся, что спрос на сырье опять будет снижаться. Плюс к этому негативом выступили новости о возобновлении добычи сырья вЛивии. К настоящему моменту фьючерс на нефть марки Brent снижается до $41,36 за баррель, котировки нефти марки Light проседают до $39,31 за баррель. Отрицательная динамика нефтяных фьючерсов провоцирует падение бумаг нефтегазового сектора на рынке РФ: "Татнефть" (ао-5,3%, ап-5,1%), "ЛУКОЙЛ" (-4%), "Газпром" (-3%), "Роснефть" (-2,8%). Рубль проседает по отношению к доллару, против российской валюты играет не только падающая нефть, но и общее ослабление ведущих валют развивающихся стран. Дополнительным поводом, сдерживающим продажи в рубле, будет подготовка экспортеров к пику налоговых выплат. На вечерней сессии доллар растет до 76,32 рубля. Европейская валюта незначительно проседает до 89,58 рубля. Российский рынок продолжает испытывать давления со стороны новостей о корректировке ставок НДПИ дляТЭК, металлургической идобывающей отраслей. Стремительное падение показывают котировки золота, опасающегося возникновения второй волны распространения коронавируса. В итоге. Бумаги сектора "Металлы и добыча" возглавили лидеров падения: "Петропавловск" (-7%), "Полюс" (-5%), "Полиметалл (-5%), "Селигдар" (-4,6%), "Норникель" (-3,6%), "Северсталь" (-1,2%), НЛМК (-0,3%). В лидеры роста вырвались акции "Аптечной сети 36,6" (+4,7%), поддерживаемые новостями о начле продаж российской вакцины отCOVID-19. Аналитики полагают, что продажи лекарства поддержат финансовую отчетность аптечной сети. Покупки состоялись и в бумагах "М.видео" (+4,5%), "Лента" (+1,7%), "Акрона" (+1,4%), Х5 (+0,6%), QIWI (+0,5%). Индексы МосБиржи и РТС ушли под линии поддержки. Рублевый индекс может продолжить снижение в направлении 2800 пунктов, если настроения на глобальных рынках сохранят нисходящую тенденцию. Между тем, на дополнительной вечерней сессии индекс МосБиржи несколько ослабил просадку, индикатор падает на 2,6%. В лидерах снижения остаются металлурги. […]

Аналитика Финам

  • IPO Corsair Gaming, Inc. - игры винодела

    Инвестиции в лидирующего производителя высокопроизводительного оборудования для геймеров, стримеров и разработчиков игрового контента. Название компании: Corsar Gaming, Inc. Индустрии: компьютерная периферия и компоненты для геймеров Регион операций: 75 стран Штаб-квартира: Фримонт (Калифорния, США) Год основания: 1994 Количество сотрудников: 1990 Дата IPO: 23 сентября 2020 г. Биржи: NASDAQ Тикер: CRSR Диапазон размещения: 16-18 долларов за акцию Выпуск: 14 миллионов акций (16,1 в случае исполнения опциона андеррайтеров) Привлекаемая сумма: 289,8 млн долларов в случае исполнения опциона андеррайтерами Оценка компании: 1,561 млрд долларов Андеррайтеры: 9 инвестбанков, включая Goldman Sachs, Barclays, Credit Suisse, Macquarie, Baird, Cowen, Stifel и др. Инвестиции: ранее в компанию привлечено не менее 329 млн долларов от родительской Corsair Group и Eagle Tree Capital Форма S-1 Сайт Новый выпуск составит 7,5 млн акций, кроме того, 6,5 млн акций продадут акционеры. Исходя из того, что всего выпущено 91,8 млн акций, в свободном обращении, без учёта резерва для андеррайтеров, будет находиться 15% акций. Поскольку после публичного размещения более 50% голосов будут контролировать инсайдеры, компания будет носить статус "контролируемой компании" (controlled company) и подчиняться требованиям NASDAQ для таких компаний. Большинство членов совета директоров составят независимые директора, а комиссия по вознаграждению топ-менеджмента будет состоять исключительно из них. CEO и президент компании - Эндрью Пол, один из трёх её основателей. Эндрью Пол не только основал Corsair и возглавляет ее, но также владеет и управляет виноградниками Indian Leap Vineyards в Сономе. Основные выпускаемые марки – Sonoma Cabernet Sauvignon, Grenache и Synergy Рынок В 2019 году исследователи Newzoo оценивали полное число геймеров, использующих персональные компьютеры (ПК), в 524 миллиона человек, а количество играющих на игровых консолях – в 729 миллионов. Более двух миллиардов зрителей в месяц смотрят потоковое видео на YouTube. В 2019 году на Twitch, YouTube Gaming и Facebook Gaming было затрачено более 12 миллиардов часов. Полный объём игрового рынка, включая консольные, десктопные и мобильные игры, оценивается при этом в 159,3 млрд долларов, что на 9,3% выше итогов 2019 года, когда объём составлял 145,7 млрд долларов. По данным этого источника, общее число играющих в компьютерные и мобильные игры в 2020 году составляет 2,6 млрд человек. По данным Nielsen, 11% свободного времени американцы тратят на гейминг, и это больше, чем уходит на социальные сети и мессенджеры. Рис. 1.Объем и темпы роста сегментов игрового рынка (данные Newzoo) Полный объем игрового рынка к 2023 году (включающий также консоли и десктопы), по прогнозу Newzoo, превысит 200 млрд долларов. Рис. 2.Динамика игрового рынка (данные Newzoo) Статистический агрегатор Statista сообщает, что количество играющих онлайн при помощи компьютеров составляет 932 млн человек, а к 2023 году увеличится до 1,08 миллиарда. Доля игроков в среднем составляет 12,5% населения планеты, и в ближайшие три года увеличится до 13,7%, после чего установится на уровне 13,8%. Пандемия коронавируса повлекла изоляцию, которая, ограничив круг обычных развлечений, расширила рынок, и в этом году играет на 12,7% человек больше, чем в прошлом. Оценка темпов прироста выручки подскочила до 7,4%, что отразится в отчётах компаний сектора за второй квартал. В 2021 году ожидается возвращение темпов к 1,4% с последующим снижением до 0,3% в 2025 году. Исследователи Jon Peddie Research оценивают рынок геймингового и стримингового оборудования в 2019 году в 36 миллиардов долларов. Однако темпы прироста рынка составляют лишь 1,05% в год. Растущая конкуренция среди геймеров и стримеров понуждает к использованию профессионального оборудования. Бизнес-модель и финпоказатели Corsair Gaming, Inc. (CRSR) - лидирующий производитель высокопроизводительного оборудования для геймеров и разработчиков игрового контента. Компания производит игровое оборудование, включая игровые мыши, клавиатуры, микрофоны, кулеры, наушники, контроллеры для геймеров, а также высокопроизводительные чипы памяти DRAM. У компании две линейки продуктов: - Периферийные устройства для геймеров, стримеров и разработчиков: игровые мыши, клавиатуры, микрофоны, наушники, контроллеры для геймеров, карты для захвата видео, студийные аксессуары. - Компоненты и системы для гейминга: высокопроизводительные блоки питания (PSU), кулеры, корпусы для компьютеров, чипы памяти DRAM и игровые ПК. С 1998 года компания продала 190 миллионов продуктов, в том числе 85 миллионов – за последние пять лет. Компания продаёт оборудование через 160 дистрибьюторов, включая Amazon (27% продаж) и BestBuy, а также через собственный онлайн-магазин. Оборудование компании высоко ценится геймерами и стримерами (спортивными комментаторами эпохи цифровой экономики). По итогам финансового 2019 года выручка Corsair Gaming составляла 1,097 млрд долларов – на 17% больше, чем в предыдущем году. Темпы роста выручки компании значительно выше, чем средние по индустрии, что обосновывает её статус как компании роста и объясняет нестабильную прибыль и высокую долговую нагрузку увеличением рыночной доли. В первой половине 2020 года выручка составила 688,9 млн долларов, что на 42% выше уровня аналогичного периода прошлого года. Цифры демонстрируют выигрыш компании от изоляции в период пандемии, когда новые потребители пристрастились к геймингу, а опытные увеличили затраты. По итогам 2020 года при сохранении темпов прироста выручка достигнет 1,55 млрд долларов. По итогам 2019 финансового года чистые убытки компании составили 8,4 млн долларов, а годом ранее – 13,8 млн долларов. Ранее, в 2017 году прибыль компании составляла 7,4 млн долларов, а в 2016 году – 28,5 млн долларов. В первом полугодии 2020 года компания снова сумела показать прибыль, которая составила 23,8 млн долларов. Анализ отчета о прибылях и убытках показывает, что высокая конкуренция в отрасли увеличивает расходы на маркетинг. Расходы на продвижение и маркетинг за первую половину 2020 года (110,5 млн долл.) почти сравнялись с аналогичными затратами за весь 2017 год (117,6 млн долл.) и намного превосходят затраты прибыльного 2016 года (88 млн долл.). Долг компании составляет 463,5 млн долларов. Компания направит 86,6 млн долларов из привлечённых на бирже средств на погашение долгов. Конкуренты В качестве конкурентов на рынке игровой периферии (мыши, клавиатуры, наушники и т.п.) компания Corsair рассматривает таких производителей игрового оборудования, как Microsoft, Logitech, Razer, Kingston, Cooler Master, EVGA, NZXT, Seasonic, Thermaltake. На рынке стриминга с компанией конкурируют Logitech и AverMedia, на рынке контроллеров для геймеров – Microsoft и Logitech. На рынке чипов памяти DRAM конкурентами являются Kingston с брендом HyperX, Micron с брендом Crucial. На рынке геймерских компьютеров активны Dell (бренд Alienware), HP (бренд Omen), Asus (Republic of Gamers), Razer. Наиболее прямыми конкурентами Corsair компания считает iBuyPower и Cyberpower. Основные риски - Зависимость от бренда Рост продаж обусловлен популярностью бренда среди геймеров, которая может быть утеряна в случае выпуска неудачного устройства. - Аппетиты и гонорары звезд киберспорта растут, увеличивая затраты на маркетинг Высокая конкуренция увеличивает расходы на маркетинг и требует спонсирования звезд киберспорта, услуги которых дорожают. Расходы на маркетинг за первую половину 2020 года почти сравнялись с аналогичными затратами за весь 2017 год. - Прибыль не является стабильной Хотя компания Corsair в первой половине 2020 года получила прибыль, ранее она в течение двух лет приносила убытки. Ранее, в 2015-2017 гг. компания приносила прибыль. Нестабильность прибыли, убыточность в 2018 и 2019 годах – существенный фактор риска. Компания не планирует в обозримом будущем выплачивать акционерам дивиденды, все средства будут направляться на развитие бизнеса. - Быстрое изменение технологий ставит под угрозу сбыт Компания зависит от рынка ПК, который не находится на подъеме. Существует риск смены доминирующих типов процессоров и памяти. При этом если компания не будет баловать лояльных потребителей новинками, не имеющими аналогов, то потеряет приверженцев своего оборудования. - Компания играет против облачного рынка и 5G Облачные игры подразумевают перенос основных вычислительных мощностей в облако, и их популярность вырастет по мере того, как распространение 5G позволят геймерам быстро передавать данные в облака и обратно. При этом геймерам более не требуются высокопроизводительные ПК, им достаточно простых терминалов и даже смартфонов. - Значительный долг Долг компании составляет 463,5 млн долларов. Компания направит 86,6 млн долларов, то есть 36% привлечённых на бирже средств на погашение долгов. - Зависимость от основателя В случае, если Эндрью Пол решит удалиться от дел и всецело посвятить свое время виноделию, компании потребуется заменить его на другого столь же популярного визионера и ветерана индустрии, которого может просто не найтись на рынке. Оценка компании Стоимость компании можно оценить сравнительным методом, используя показатели конкурентов и других игроков облачной индустрии. В таблице мы указываем отдельно компании из США (включая американо-сингапурскую Razer) и Тайваня, во избежание путаницы с валютами. Для американских компаний выручка и капитализация рынка указаны в миллиардах долларов, а для компаний Тайваня – в миллиардах долларов этого государства. Таблица 2. Выручка, капитализация и мультипликатор P/Sкомпаний-аналогов Наиболее высоким мультипликатором P/S, равным 10,6, обладает компания Microsoft, которой игровое направление приносит лишь четверть выручки, и которая вряд ли репрезентирует игровой рынок. Максимальный мультипликатор среди остальных участников – у Logitech, он равен 3,8. Из-за наличия сильного разброса мы отдаём предпочтение медианному показателю, который равен 0,8, а не среднему, которое составляет 2,1. При использовании медианного мультипликатора 0,8 (приблизительно как у Giga-byte или Micro-Star, известной мощными геймерскими компьютерами MSI), стоимость Corsair следовало бы оценить в 0,9 млрд долларов. Однако андеррайтеры оценивают компанию в 1,561 млрд долларов, что эквивалентно мультипликатору 1,4. На наш взгляд, это означает, что Corsair продают дорого, но не вызывающе дорого. Средний мультипликаторы выше, и мультипликаторы конкурирующих Raze, Logitech и Micron – выше. Кроме того, если Corsair сохранит высокие темпы прироста выручки (41,7% по итогам первого полугодия), её выручка достигнет 1,55 млрд долларов, и мультипликатор приблизится к единице. Хотя компания Corsair в первой половине 2020 года получила прибыль, ранее она в течение двух лет приносила убытки. Отсюда не следует историческая убыточность, поскольку в 2015-2017 гг. компания приносила прибыль. Экстраполируя результаты первой половины 2020 года на второе полугодие, мультипликатор P/E (отношение стоимости к прибыли) можно оценить в 32,7. Такой мультипликатор очень высок в сравнении с любыми способами измерить среднее по индустрии, поскольку медиана составляет 19,6, а среднее – 20,3. Таким образом, анализ P/E подтверждает выводы, полученные по P/S: компания продается дорого в сравнении с аналогами. Более того, ее низкая маржинальность по чистой прибыли (а также убыточность в 2018 и 2019 годах) – важный фактор риска. Перспективы акций послеIPO В настоящий момент эйфория фондового рынка в отношении IPO ещё не исчерпана. Напротив, в ходе того, как инвесторы фиксируют прибыль после продажи акций ИТ-гигантов, IPO становятся интересны им как новая инвестиционная идея. Новый бум IPOвозглавил лично Уоррен Баффет, вложивший 250 миллионов долларов в SnowFlake(SNOW) перед IPOи пообещавший докупить ещё после размещения. Впервый день торгов акции, стоимость размещения которых была поднята до 120 долларов, подорожали на 112%. Акции компании JFrog(FROG), лидера направления непрерывного развертывания приложений в облаке (DevOps), подорожали в первый день торгов на 47%, а другого игрока того же сектора, SUMO Logic (SUMO) – на 22%. Акции телемедицинской American Well (AMWL) в первый день выросли на 28%. Акции Unity Software (U), лидирующего разработчика игрового “движка” для 3D-анимации в пятницу 18 сентября подорожали на 31,5%, несмотря на значительный объём привлекаемых средств (1,2 млрд долл.). Серия успешных IPOхайтекаможет добавить 10-15% к стоимости акций Corsairв первый день торгов. Харизма Эндрью Пола, ветерана игровой индустрии и винодела, также добавит интереса к акциям. Как узнать, какие компании и когда выходят на IPO в Америке? С точки зрения вероятности подорожания акций в первый день торгов Corsair привлекает оптимальную сумму – 289,8 млн долларов, которая не истощает ресурсы инвесторов на IPO. Многочисленная команда андеррайтеров также работает на рост стоимости. Как показывает статистика, в случае, когда андеррайтеров возглавляют Goldman Sachs и Credit Suisse, стоимость возрастает на 30% и 10% соответственно (средняя величина – 10%). Мы считаем вполне возможным высокий спрос и подъем диапазона размещения до 20-22 долларов. Высокий спрос на IPO увеличивает шанс привлечь больше средств и снизить долговую нагрузку. Подобное повышение диапазона размещения, если оно произойдет, будет воспринято фондовым рынком как дополнительный сигнал к покупке. Мы ожидаем подъема цены акций Corsair Gaming (CRSR)в первый день торгов на 41% от текущей средней цены размещения до 24 долларов. Капитализация компании вырастет до 2,2 млрд долларов. Хотя мультипликатор P/S при этом будет выше медианного по отрасли значения, но не превысит арифметического среднего, и не будет вызывать тревоги инвесторов, если компания в этом году сумеет удержать темпы прироста выручки на уровне 40%, и ее квартальные результаты будут приемлемыми. Многое будет зависеть от удержания прибыли в плюсе и выравнивания показателя P/E. С нашей точки зрения, не следует опасаться падения стоимости акций Corsair в ближайшие три месяца. Спрос на игровое оборудование не упадёт быстро даже в случае второй волны пандемии. Конкуренция со стороны облачных игр начнет вызывать значительные опасения не раньше, чем широкое распространение получит стандарт 5G, то есть год в запасе на поиск направлений развития у компании есть. Желающие стать акционерами компанииCorsair Gaming, Inc. смогут приобрести акции после листинга на биржеNASDAQ. Сделку могут совершить клиенты АО "ФИНАМ" и АО "Банк ФИНАМ", имеющие Единый счет и статус "Квалифицированный инвестор". […]

  • "Ленэнерго" остается защитным активом

    Ленэнерго ао Рекомендация Держать Целевая цена 6,0 руб. Текущая цена 5,9 руб. Потенциал 2% Ленэнерго ап Рекомендация Держать Целевая цена 151 руб. Текущая цена 150 руб. Потенциал 0% Инвестиционная идея "Ленэнерго" - распределительная сетевая компания, работающая на территории Санкт-Петербурга и Ленинградской области, с выручкой 83 млрд руб. в 2019г. Является одной из самых прибыльных "дочек" Россетей среди региональных сетевых компаний. Мы рекомендуем "Держать" "Ленэнерго ао" с целевой ценой 6,0руб. на 12 мес. Рекомендация по "Ленэнерго ап" - "Держать" с целевой ценой 151 руб. на середину июня 2021 г. Мы считаем "Ленэнерго" антикризисным активом. Прибыль, по нашим оценкам, будет держаться вблизи пиковых значений, что обеспечит выплаты с привлекательной дивидендной доходностью по привилегированным акциям. При этом акции вполне справедливо оценены рынком, на наш взгляд. Скорр. прибыль за 1П 2020, по нашим оценкам, вышла на сопоставимый с прошлым годом уровень 8,2 млрд руб. (-1,9%). Прибыль по РСБУ составила 7,6 млрд руб. (-2,4% г/г). После принятия сетевых инициатив мы ожидаем улучшения производственных, финансовых показателей компании, а также дивидендного профиля по обыкновенным акциям. "Ленэнерго" подала в суд с намерением вернуть 17,4 млрд руб. недополученной из-за "сглаживания" тарифной выручки с Комитета финансов Ленинградской области. Если компания выиграет дело, то это может стать мощным драйвером для акций "Ленэнерго", особенно привилегированных. Основные показатели обыкн. акций Тикер LSNG ISIN RU0009034490 Рыночная капитализация 64 млрд руб. Кол-во обыкн. акций 8,52 млрд Free float 3,72 % Основные показатели прив. акций Тикер LSNGP ISIN RU0009092134 Кол-во акций 93 млн Free float 100% Мультипликаторы P/E LTM 8,0 P/E 2020E 6,7 EV/EBITDA LTM 3,2 EV/EBITDA 2020Е 3,0 Краткое описание эмитента "Ленэнерго" - распределительная сетевая компания, работающая на территории Санкт-Петербурга и Ленинградской области, с выручкой по МСФО 83 млрд руб. в 2019 г. Доля компании на рынке услуг по передаче электроэнергии - 92,1%. Основной бизнес - передача электроэнергии, остальное поступает от техприсоединения и прочих доходов. В последние годы "Ленэнерго" является одной из самых прибыльных "дочек" Россетей среди региональных сетевых компаний. Структура капитала. Контрольный пакет акций, 67,5%, принадлежит Россетям. КИО Санкт-Петербурга владеет 28,8% акций, МРСК Урала - 1,2%. Free float обыкновенных акций - 2,5%, привилегированных - 100%. Драйверы роста Мы считаем "Ленэнерго" антикризисным активом. Последние финансовые полугодовые отчеты по МСФО и РСБУ отражают достаточно высокую устойчивость к кризису. Прибыль, по нашим оценкам, будет держаться вблизи пиковых значений, что обеспечит выплаты с привлекательной дивидендной доходностью по привилегированным акциям. Структура полезного отпуска электроэнергии (слева) и присоединенной мощности (МВт) в 2019 г. Финансовые показатели, млрд руб. Показатель 2018 2019 Выручка 78,0 82,7 EBITDA 28,1 29,3 Чистая прибыль акц. 10,6 11,9 Финансовые коэффициенты Показатель 2018 2019 Маржа EBITDA 36,0% 35,5% Чистая маржа 13,6% 14,5% Ч. долг / EBITDA 1,00 0,76 В перспективе эмитент может консолидировать АО "ЛОЭСК", сетевую компанию в Ленинградской области с выручкой около 8 млрд руб. в 2019 г. и отпуском электроэнергии свыше 3 млрд кВтч. Пока оцениваются разные варианты консолидации: присоединение активов, переход АО "ЛОЭСК" в статус дочерней компании Россетей под управлением "Ленэнерго" или дочерней компании "Ленэнерго". Влияние на капитализацию будет зависеть от формы сделки и оценки АО "ЛОЭСК". Мы также рассчитываем, что сетевые инициативы после их принятия на законодательном уровне улучшат производственные, финансовые показатели компании и дивидендный профиль по обыкновенным акциям. Сейчас на рассмотрении вопросы по введению платы за резервную мощность, переходу на долгосрочные регуляторные контракты, которые позволят сохранять достигнутую экономию в компании. Кроме того, обсуждается повышение платы за льготное техприсоединение, которое до сих пор было не выгодно с финансовой точки зрения для сетевых компаний. Благодаря довольно быстрому росту тарифов на передачу электроэнергии в последние годы результат по прибыли все больше формируется за счет основного бизнеса - передачи энергии, а влияние техприсоединения снижается: Формирование чистой прибыли "Ленэнерго" (РСБУ, млн руб.) Источник: данные компании (финансово-экономическая модель) Финансовые показатели Отчет МСФО "Ленэнерго" за 1-е полугодие отразил снижение прибыли акционеров на 32% на фоне убытка от обесценений основных средств на сумму около 3,1 млрд руб. Без учета этого фактора скорр. прибыль, по нашим оценкам, вышла на сопоставимый с прошлым годом уровень 8,2 млрд руб. (-1,9%). Скорр. EBITDA показала схожую динамику и составила 17,2 млрд руб. (-1% г/г). Прибыль по РСБУ составила 7,6 млрд руб. (-2,4% г/г). Выручка сократилась на 1,6% г/г из-за сопутствующей деятельности - техподключений и пр. Выручка от передачи электроэнергии подросла на 0,2% г/г благодаря индексации тарифа. Полезный отпуск сократился на 4% г/г вследствие аномально теплой зимы и локдаунов. Снижение доходов во многом сглажено низкой динамикой операционных расходов. В частности, компания сократила объем потерь в сетях на 4,4%, что помогло сэкономить на покупной энергии для компенсации потерь. Менеджмент, вероятно, перенес часть расходов на следующие периоды, чтобы снизить давление на денежный поток. Долговая нагрузка остается на комфортном уровне. Чистый долг с начала года сократился на 10%, до 20 млрд руб., или 0,77х EBITDA. "Ленэнерго": финансовые результаты за 1-ю половину 2020 г. (МСФО), млн руб. Показатель 2К 20 2К 19 Изм., % 6M 20 6M 19 Изм., % Выручка 17 860 18 911 -5,6% 39 458 40 088 -1,6% EBITDA 4 848 8 281 -41,5% 14 118 17 374 -18,7% Маржа EBITDA 27,1% 43,8% -16,6% 35,8% 43,3% -7,6% Чистая прибыль акционеров 903 3 912 -76,9% 5 746 8 383 -31,5% Скорр. EBITDA 7 948 8 281 -4,0% 17 218 17 374 -0,9% Скорр. прибыль 3 383 3 912 -13,5% 8 226 8 383 -1,9% Источник: данные компании, оценки ИК "ФИНАМ" "Ленэнерго": ключевые финансовые результаты Показатель 2016 2017 2018 2019 2020E 2021E 2022E Отчет о прибылях и убытках, млрд руб. Выручка 66,2 77,7 78,0 82,7 83,7 88,3 91,8 Выручка от передачи э/э 55,5 60,9 68,8 75,7 77,0 81,1 84,3 Выручка от ТП 8,8 15,1 8,0 6,6 6,4 6,9 7,1 EBITDA 23,9 25,4 28,1 29,3 28,2 33,2 36,5 Скорр. EBITDA 24,4 32,3 28,1 33,4 33,3 36,2 39,5 EBIT 10,4 12,5 16,2 17,2 14,9 18,2 20,5 Чистая прибыль 7,7 7,8 10,6 12,0 10,7 13,4 15,2 Чистая прибыль акц. 7,7 7,8 10,6 12,0 10,7 13,4 15,2 Скорр. чистая прибыль акц. 8,0 13,3 10,6 15,2 14,8 15,8 17,6 Баланс, млрд руб. Основные средства 207 212 183 189 194 208 215 Дебиторская задолженность 13 11 9 3 5 5 6 Денежные средства 10 3 6 8 7 8 8 Прочие активы 5 6 8 14 12 12 12 Итого активы 235 232 206 214 218 233 241 Капитал 148 151 130 138 147 158 171 Займы и кредиты 35 37 35 31 26 29 23 Кредиторская задолженность 31 29 13 14 15 16 17 Прочие пассивы 21 15 28 32 31 31 31 Рентабельность Рентабельность EBITDA 36,2% 32,8% 36,0% 35,5% 33,7% 37,6% 39,8% Рентабельность EBITDA скорр. 36,8% 41,6% 36,0% 40,4% 39,8% 41,0% 43,1% Рентабельность чистой прибыли акц. 11,6% 10,0% 13,6% 14,5% 12,8% 15,1% 16,6% Рентабельность чистой прибыли акц. 12,1% 17,1% 13,6% 18,4% 17,7% 17,8% 19,2% ROE 5,3% 5,2% 7,6% 8,9% 7,5% 8,8% 9,3% Показатели денежного потока, долга и дивидендов, млрд руб. FCFF до уплаты процентов -11,6 -5,8 6,6 9,9 6,5 1,5 10,5 FCFF после уплаты процентов -14,3 -8,2 4,7 8,0 6,0 -0,1 8,7 CAPEX 20,7 20,0 18,6 25,5 22,3 30,9 26,0 Чистый долг 24 34 28 22 19 21 14 Чистый долг / EBITDA 1,01 x 1,32 x 1,00 x 0,76 x 0,67 x 0,63 x 0,39 x Дивиденды 1,9 2,4 1,3 2,1 1,8 2,3 2,6 Норма выплат, % прибыли МСФО 25% 31% 13% 17% 17% 17% 17% Источник: данные компании, прогнозы ГК "ФИНАМ" По нашим оценкам, компания сможет поддерживать высокую операционную рентабельность и выйти на рекордную прибыль в 2022 г. свыше 15 млрд руб. Ключевыми драйверами станут восстановление показателей отпуска со следующего года, снижение потерь в сетях, рефинансирование кредитного портфеля, а также нерегулярные статьи (изменение по списаниям и резервам). Объем выручки от техподключений ожидается стабильным, в районе 7 млрд руб. Согласно инвестиционной программе "Ленэнерго", CAPEX выйдет на свои пиковые значения в 2021 г., достигнув почти 31 млрд руб. (МСФО, по нашим оценкам), что абсорбирует практически весь операционный денежный поток. Хорошая новость в том, что волна капитальных затрат мало повлияет на показатели долговой нагрузки. Чистый долг, по нашим оценкам, увеличится к концу 2021 г. лишь на 10%, до 21 млрд руб., или 0,63х EBITDA, что мы считаем невысоким уровнем кредитной нагрузки. Динамика операционного денежного потока (CFO) и капитальных затрат (МСФО)Источник: данные компании, прогнозы ГК "ФИНАМ" По дивидендам мы не ожидаем значительных изменений до законодательного оформления сетевых инициатив и пока закладываем невысокую норму выплат, 17% прибыли по МСФО на все типы акций. Корпоративные события "Ленэнерго" подала в суд с намерением взыскать 17,4 млрд руб. с Комитета финансов Ленинградской области. Компания считает, что недополучила тарифную выручку из-за практики "сглаживания". Сейчас назначена экономическая экспертиза (до 10 ноября) по определению экономически обоснованных тарифов компании. Если компания выиграет дело, то это может стать мощным драйвером для акций "Ленэнерго", особенно привилегированных бумаг. Мы полагаем, что это позволит индексировать тарифы на передачу электроэнергии быстрее инфляции и положительно скажется на операционной рентабельности и прибыли. Однако следует отметить, что подобные иски могут тянуться кварталы и даже годы. Дивиденды В 2019 г. компания изменила схему начисления дивидендов по обыкновенным акциям, перейдя на типичную дивидендную формулу Россетей. Порядок определения выплат по привилегированным акциям остался прежним - 10% прибыли по РСБУ. Мы ожидаем, что дивидендный профиль компании останется прежним: по доходности и динамике главный интерес представляют "префы", а "Ленэнерго ао" будут предлагать небольшую доходность. Дивиденд за 2020 г. по привилегированным акциям может составить, по нашим оценкам, 12,2 руб. (-10% г/г), с текущей доходностью около 8%. Дивиденды "Ленэнерго" Источник: данные компании, прогнозы ГК "ФИНАМ" Акции на фондовом рынке Ребазированная динамика акций "Ленэнерго" в сопоставлении с индексом МосБиржи и индексом электроэнергетики МосБиржи (% Источник: Reuters Обыкновенные акции в основном отстают от рынка и отраслевого индекса, несмотря на высокие показатели прибыли и денежного потока. Мы склонны это объяснять невзрачной дивидендной доходностью. Несмотря на комфортную финансовую картину, совокупная норма выплат (с учетом привилегированных акций) была невысокой в последние 2 года- 13% по итогам 2018 г. и 17% по итогам 2019 г., а средняя дивидендная доходность на две прошлые даты закрытия реестра составила всего 1,1%. Привилегированные акции остаются фаворитом не только в своем секторе, но и на рынке в целом благодаря постоянно высокой доходности. Схема выплат по бумагам проста и понятна инвесторам - 10% прибыли по РСБУ. Акции почти всегда предлагают акционерам двузначную доходность на закрытие реестра, разве что в прошедшем дивидендном сезоне DY снизилась до 8,1%, после падения процентных ставок на рынке. Это привлекает инвесторов, и котировки привилегированных акций установили исторические ценовые рекорды в 2020 г. на бирже. На данном этапе мы полагаем, что текущий расклад на бирже сохранится. Интерес для инвесторов представляют привилегированные акции. Оценка Обыкновенные акции "Ленэнерго" мы оценивали сравнительным методом с помощью трех техник: оценка по мультипликаторам относительно аналогов; оценка относительно собственных исторических мультипликаторов; анализ по собственной дивидендной доходности. Оценка по мультипликаторам Средняя оценка по выбранным мультипликаторам предполагает целевую цену по обыкновенным акциям "Ленэнерго" 6,11 руб. (целевая капитализация 52 млрд руб.), что на 4% выше текущего курса 5,9 руб. Показатель P/E LTM P/E 2020E P/E 2021E EV/EBITDA, LTM EV/EBITDA, 2020E EV/EBITDA, 2021E Ленэнерго 8,0 6,7 5,4 3,2 3,0 2,5 ФСК ЕЭС 3,5 3,8 NA 3,1 3,3 3,1 МОЭСК 7,3 6,0 4,8 3,9 3,4 3,3 МРСК Центра и Приволжья 3,7 4,6 3,0 3,1 2,5 2,4 МРСК Сибири NA 36,6 14,8 8,4 6,7 6,9 МРСК Волги 6,5 12,1 4,4 2,6 2,8 2,1 МРСК Центра 3,7 4,0 3,3 3,2 3,1 3,0 МРСК Урала 12,1 6,5 4,1 3,5 3,0 2,7 МРСК Северо-Запада 15,8 4,9 2,9 3,4 3,0 2,6 МРСК Юга NA NA NA 144,2 7,2 7,8 МРСК Северного Кавказа NA NA NA NA 0,3 0,2 Кубаньэнерго 14,3 NA 29,4 5,6 10,2 6,7 ТРК 5,7 8,3 6,9 4,2 1,8 1,9 Медиана 6,9 6,2 4,6 3,4 3,0 2,7 Целевая капитализация, млн руб. 50 714 52 568 47 484 55 594 50 035 56 334 Средняя оценка капитализации обыкн. акций, млн руб. 52 122 Источник: Reuters, расчеты ИК "ФИНАМ" Оценка по собственным историческим мультипликаторам Сравнение с исторической оценкой по мультипликаторам дает довольно низкую оценку "Ленэнерго ао" - 38 млрд руб., или 4,5 руб. на акцию. Мультипликатор P/E FY1 EV/EBITDA FY1 Медианное значение с 2016 г. 4,3 2,8 Целевая капитализация, млн руб. 31 776 44 716 Средняя оценка целевой капитализации обыкн. акций, млн руб. 38 246 Анализ по собственной дивидендной доходности Медианная дивидендная доходность на дату закрытия реестра по DPS за 2018–2019 гг., когда норма выплат была сопоставима с прогнозной, составляла 1,1%, Целевая капитализация, таким образом, составляет 64,1 млрд руб. при прогнозном дивиденде за 2020 г. 0,08 руб. и целевой DY 1,1%. Усредненная целевая капитализация при сравнительном подходе - 51,5 млрд руб., или 6,0 руб. на акцию. Это примерно соответствует рыночной котировке 5,9 руб., и мы сохраняем рекомендацию "Держать" по "Ленэнерго ао". Привилегированные акции "Ленэнерго" мы оцениваем по целевой дивидендной доходности 8,1% и ожидаемым дивидендным платежам. Мы сохраняем рекомендацию "Держать" на середину июня 2021 г. (предполагаемая дата закрытия реестра по DPS 2020Е). Целевая цена 151 руб. предполагает отсутствие апсайда к текущим ценам, но мы считаем акции интересным вариантом в случае ценовой коррекции. 2020Е 2021Е Дивиденд, руб. 12,2 15,3 Целевая цена при DY 8,1% на закрытие дивидендного реестра, руб. 151 189 Потенциал роста/(снижения) относительно текущей цены 0,5% 25,8% Риском для рекомендации по LSNGP мы видим изменение порядка начисления дивидендов по "префам", поскольку дивиденды - это главный компонент инвестиционного кейса "Ленэнерго ап". Техническая картина акций На недельном графике обыкновенные акции "Ленэнерго" продолжают торговаться в рамках восходящего канала. Если акции смогут закрепиться выше локального сопротивления 6,0, то откроется возможность роста в район 7. Источник: Thomson Reuters Привилегированные акции консолидируются в районе поддержки 150 руб. Диапазон поддержки 140–150 руб., сопротивление - 170 руб. Источник: Thomson Reuters […]

  • Unity - лидирующий игровой движок для интерактивного 3D-контента

    Инвестиции в платформу для интерактивного 3D-контента в реальном времени, используемую более чем 1,5 миллионами разработчиков. Ежемесячно приложения на основе Unity загружаются более 3 миллиардов раз. Название компании:UnitySoftware, Inc. Индустрия:разработка видеоигр Регион операций: глобальный Штаб-квартира:Сан-Франциско (Калифорния, США) Год основания:2004 Количество сотрудников компании: 3379 Дата IPO:18 сентября 2020 г. Биржи:NYSE Тикер:U Диапазон размещения: 44-48 долларов Выпуск: 25 млн акций Привлекаемая сумма: 1,207 млрддолларов Оценка компании:12,1 млрд долларов Андеррайтеры: 11 компаний, включаяGoldman Sachs, Credit Suisse, BofA Securities, Barclays, William Blair Инвестиции: 675 млн долларов от 16 венчурных фондов Форма S-1 Сайт компании UnitySoftware- лидирующая платформа для разработки и поддержки интерактивного 3Dконтента в реальном времени. Компания разместит на NYSE25 млн обыкновенных акций. Общее число выпущенных акций составляет 263366733 - таким образом, в свободном обращении, без учёта резерва для андеррайтеров, будет находиться 9% акций. CEOкомпании - Джон Ричителло, возглавлявший ранее ElectronicArts(EA), которая торгуется на NASDAQи оценена рынком в 36 млрд долларов. Ричителло является сооснователем фонда прямых инвестиций ElevationPartners(активы 1,9 млрд долларов), совместно с Боно, лидером группы U2. Фонд инвестирует в медиабизнес. Рынок Исследователи Newzoo оценивают полный объём игрового рынка (включая консольные и десктопные игры) в 159,3 млрд долларов и прогнозируют, что в текущем году он вырастет на 9,3%. При этом выделяется сектор мобильных игр (на смартфонах и планшетах), который покажет рост на 13,7% и достигнет объема 77,2 млрд долларов. Общее число играющих в мобильные игры уже в этом году составит 2,6 млрд человек. Рис. 1. Объём и темпы роста сегментов игрового рынка по данным Newzoo Newzoo прогнозирует, что 38% пользователей будут тем или иным способом оплачивать игры. Полный объем игрового рынка к 2023 году (включающий также консоли и десктопы), по прогнозу Newzoo, превысит 200 млрд долларов. Рис. 2. Динамика игрового рынка по данным Newzoo Исследователи Absolute Market Insights обещают рынку онлайн-игр рост на 17,5% в год вплоть до достижения 286 млрд долларов в 2027 году. Они включают в состав рынка мобильные игры на смартфонах и планшетах. Статистический агрегатор Statistaсообщает, что количество играющих онлайн при помощи компьютеров составляет 932 млн человек, а к 2023 году увеличится до 1,08 миллиарда. Доля игроков в населении глобально в среднем составляет 12,5%, и в ближайшие три года увеличится до 13,7%, после чего установится на уровне 13,8%. При этом из-за активной конкуренции на рынке прогнозируется продолжение снижения ARPU. Пандемия коронавируса повлекла изоляцию, которая, ограничив круг обычных развлечений, расширила рынок, и в этом году играет на 12,7% человек больше, чем в прошлом. Оценка темпов прироста выручки подскочила до 7,4%, что отразится в отчётах компаний сектора, за второй квартал. В 2021 году ожидается возвращение темпов к 1,4% с последующим снижением до 0,3% в 2025 году. Бизнес-модель и финпоказатели Платформа (“игровой движок”) Unity используется 1,5 млн разработчиков. В месяц приложения, построенные на основе Unityзагружаются 3 млрд раз с 1,5 млрд устройств. Следовательно, по числу пользователей приложений, построенных на основе Unity, долю компании можно оценить в 58%. Крупнейшим клиентом являетcя Zynga(ZNGA), издатель игр в социальных сетях, с капитализацией рынка 8,9 млрд долларов. Рис. 1. Примеры игр, разработанных на платформе Unity Приложения Unityне исчерпываются играми, но находят также применение в строительстве, архитектуре, инжиниринге, медиа, на транспорте и в промышленности. Рис. 2. Примеры неигровых применений платформы Unity Компания UnitySoftwareоценивает объёмы сегмента рынка, в котором работает, в 29 миллиардов долларов. В 2019 году сегмент игрового рынка составляет 12 миллиардов, он вырастет до 16 миллиардов. В других индустриях в 2019 году рынок оценивался в 17 миллиардов долларов. Выручка UnitySoftwareпоступает от платной подписки за использование платформы разработчиками (CreateSolutions) и от разделения доходов и плате, пропорционально использованию в издательском сегменте (OperateSolutions). По итогам финансового 2019 года выручка составляла 541,8 млн долларов, на 42% больше, чем в предыдущем году. Выручка за первое полугодие 2020 года составила 351,3 млн долларов, что на 39% выше результата за аналогичный период прошлого года. Компании удаётся сохранять высокие темпы роста, и по итогам 2020 года следует ожидать выручки в 753 млн долларов. Валовая прибыль стабильно составляет 78-79% от продаж. В первом полугодии 2020 операционные издержки составили 331,3 млн долларов. Основной вклад вносят затраты на разработку, которые в 2019 и первом полугодии 2020 гг. составляют 47% от уровня продаж и 50% всех издержек. Затраты на маркетинг растут на 30% в год и составляют 26% издержек, Таблица 1. Отчёт о прибылях и убытках UnitySoftware, Inc. Год, заканчивая 31/12 6 мес., оконч. 30/06 2018 2019 2019 2020 (в тысячах долларов) Выручка $380,755 $541,779 $252,765 $351,325 Стоимость продаж 81,267 118,597 62,151 72,300 Валовая прибыль 299,488 423,182 190,614 279,025 Операционные расходы Исследования и разработка 204,071 255,928 118,798 166,859 Продажи и маркетинг 134,458 174,135 78,763 86,975 Общие и административные 91,260 143,788 53,410 77,473 Итого 429,789 573,851 250,971 331,307 Убытки от операций (130,301) (150,669) (60,357) (52,282) Процентные выплаты - - - (788) Другие доходы (2,327) (2,573) (686) 1,194 Доналоговые убытки (132,628) (153,242) (61,043) (51,876) Налоговый резерв (1,026) 9,948 6,019 2,211 Чистый убыток $(131,602) $(163,190) $(67,062) $(54,087) Чистые убытки по итогам первого полугодия составили 54,1 млн долларов, в то время как год назад составляли 67 млн долларов. По итогам 2019 финансового года они составили 163,19 млн долларов, увеличившись на 24% в сравнении с предыдущим годом. Годом ранее темпы роста убытков составляли 47%. В первом полугодии убытки выросли лишь на 23,3% в сравнении с результатом аналогичного периода годом ранее. Убытки снижаются, но медленно: если в 2018 году убытки составляли 34% продаж, то в 2019 году – 30%, а в первой половине 2020 года – 15%. Однако и в первой половине прошлого года они были ниже, чем по итогам года в целом. Следовательно, в 2020 году можно ожидать, что убытки составят 130 миллионов долларов. Конкуренты В качестве конкурентов в сегменте разработки компания называет платформы UnrealEngineот EpicGamesи Cocos2dот ChukongTechnologies. В издательском сегменте конкурентами являются экосистемы проектов Amazon, Facebook, Microsoft, и Tencent. Эти же компании играют роль партнеров и клиентов. Основные риски - Зависимость от партнёров В издательском сегменте конкурентами партнёрами Unityявляются экосистемы проектов Amazon, Facebook, Microsoft, и Tencent. От них зависит объём скачиваний приложений, разработанных при помощи Unity. Такая зависимость может оказаться фатальной. Примером является история разработчика игр для Facebook, компании Zynga(ZNGA), разместившей акции по цене 9,39 доллара в 2011 году. Рис. 3. Динамика акций Zynga(ZNGA), крупнейшего клиента Unityс момента IPO К сожалению, выручка издателей, размещающих игры в экосистемах партнеров, этими партнерами полностью и контролируется. В течение пяти лет акции ZNGAторговались дешевле 3 долларов, а сейчас их стоимость составляет 8,3 доллара. Если издатели не зарабатывают, то под угрозой находятся и выплаты разработчикам. - Партнеры могут стать прямыми конкурентами Потенциально все крупнейшие экосистемы могут разрабатывать и издавать игры, если сегмент будет представляться привлекательным, а в период пандемии он таким становится. В частности, игровой сегмент - один из крупнейших для Mail.Ru, крупным совладельцем которой является Tencent. Компания Unity упоминает Tencent среди партнеров, которые одновременно являются и конкурентами. - Хронические убытки По итогам 2019 финансового года чистый убыток компании составлял 163,19 млн долларов. Убытки снижаются, но медленно: если в 2018 году убытки составляли 34% продаж, то в 2019 году – 30%, а в первой половине 2020 года – 15%. Однако и в первой половине прошлого года они были ниже, чем по итогам года в целом. Следовательно, в 2020 году можно ожидать, что убытки составят 130 миллионов долларов. Компания была и продолжит оставаться убыточной в течение нескольких лет. Unityникогда не платила и не планирует в обозримом будущем выплачивать акционерам дивиденды. Оценка компании Оценку компании можно сравнить с аналогами, используя конкурентов и другие компании игровой индустрии аналитики больших данных, а также из облачной индустрии в целом. Хотя компания и включает в списки конкурентов Microsoft, Facebook, Amazonи Tencent, игровое направление приносит этим компаниям не более четверти выручки, и мы не включаем их в список аналогов. Поскольку компания Unityявляется убыточной, бесполезен и подсчет P/E, мы ограничиваемся расчетом мультипликатора P/S(отношение капитализации к продажам). Таблица 2. Выручка, капитализация и мультипликатор P/Sкомпаний-аналогов Медианный мультипликатор P/Sдля индустрии составляет 4,0. Используя этот мультипликатор и выручку за 2019 год, мы получаем оценку Unityв 3,2 млрд долларов. Это соответствует стоимости акции в 12 долларов, в то время как цена размещения составит от 44 до 48 долларов. Таким образом, компания рассчитывает, что рынок оценит её приблизительно в 4 раза выше нашей оценки. При оценке в 12,1 млрд долларов мультипликатор P/Sдля компании составит 22. Такой мультипликатор не является сколько-либо вызывающим для хайтека, но непривычен для игровой индустрии. К примеру, у ElectronicArts, которую ранее возглавлял Джон Ричителло, мультипликатор составляет лишь 6,3. Однако в последнем раунде летом 2019 года инвесторы оценили компанию в 6 млрд долларов и, разумеется, продающая сторона будет настаивать на более высокой оценке. Перспективы акций после IPO Настроения фондового рынка создали уникально благоприятную ситуацию для IPO. Федеральный Резерв пообещал легкие деньги до 2023 года, ожидается скорая разработка эффективной вакцины от коронавируса. Многие игроки фондового рынка неожиданно для себя отлично заработали на акциях ИТ-гигантов, таких как Apple, Adobe, NVidia, SalesForce, PayPalи даже Tesla. Новый бум IPOвозглавил лично Уоррен Баффет, вложивший 250 миллионов долларов в SnowFlake(SNOW) перед IPOи пообещавший докупить ещё после размещения. Впервый день торгов акции, стоимость размещения которых была поднята до 120 долларов, подорожали на 112%. Акции компании JFrog(FROG), лидера направления непрерывного развёртывания приложений в облаке (DevOps), подорожали в первый день торгов на 47%. Мы полагаем, что факт успешных IPOкомпаний SnowFlakeи JFrogможет добавить 10-15% к стоимости акций Unityв первый день торгов. Наличие среди ведущих андеррайторов компаний GoldmanSachsпозволяет ожидать роста цен в первый день торгов на уровне 30%. Подъём рынка в целом и список из восьми андеррайтеров добавляют ещё 6-8% к цене размещения. Однако объём размещения очень велик (1,2 млрд долл.), что снижает амплитуду скачка на 20%. Компания повысила диапазон размещения до 44-48 долларов. Ранее он составлял 34-42 доллара. Считается, что подобное повышение - сигнал высокого спроса крупных инвесторов, который будет воспринят фондовым рынком как дополнительный сигнал к покупке. Компания Unityза 16 лет работы получила высокие оценки профессионалов, и её CEOимеет опыт руководства более крупным публичным конкурентом, ElectronicArts. Убыточность компании из индустрии хайтека, как показывает статистика, сама по себе не мешает успеху размещения. Однако, на наш взгляд, она сочетается с очень высокой оценкой компании, которая вчетверо превосходит оценку, которую дает сравнительный метод. Как узнать, какие компании и когда выходят на IPO в Америке? Мы ожидаем подъема цены акций Unityв первый день торгов на 19% от средней цены размещения до 54,7 доллара за акцию, а капитализация компании на закрытии достигнет 14,4 млрд долларов. Мы не ожидаем роста стоимость акций в течение трех месяцев в связи с тем, что компания уже оценена чрезвычайно дорого, а вероятность быстрой окупаемости низка. В случае охлаждения рынка стоимость акций компании может повторить траекторию акций компании Zynga(ZNGA), которая является ее крупнейшим клиентом. Желающие стать акционерами компании UnitySoftware, Inc. смогут приобрести акции после листинга на бирже NYSE. Сделку могут совершить клиенты АО "ФИНАМ" и АО "Банк ФИНАМ", имеющие Единый счет и статус "Квалифицированный инвестор". […]

  • "Зеленые" облигации - инвестиции в экологию

    "Зеленые" облигации - актуальная тема. Она довольно активно обсуждается в последние годы, а Минфин РФ даже создал на своем сайте посвященный ей раздел. Определенную динамику этому процессу дал президент РФ, поручивший в ноябре 2018 года по итогам заседания президиума Госсовета запустить механизм"зеленых"облигаций. В результате Банк России сообщил, что в России могут появиться национальные правила и стандарты для верификации "зеленых" финансовых инструментов. В августе 2019 года Московская биржа открыла специальную секцию ценных бумаг устойчивого развития, один из сегментов которой отведен под "зеленые" облигации. Актуальность темы обусловлена динамичным ростом этого сегмента в мире, текущая емкость которого сейчас оценивается на уровне $800 млрд. Заметим, что в 2012 году общий объем размещения green bonds в глобальном масштабе составил всего $2,6 млрд. При условии прохождения определенной международной сертификации, разместить "зеленые" бумаги удается по сниженной ставке, на внешнем рынке их покупают так называемые ESG-фонды (Environmental, Social и Governance). Первыми из российских заемщиков на внешнем рынке это сделали в мае 2019 года "РЖД". Выделение средств было сертифицировано внешним рецензентом с ежегодным отчетом об их использовании (им была назначена Sustainalytics). Также эмитент отметил, что следует рекомендациям Исполнительного комитета принципов "зеленых" облигаций (Executive Committee of the Green Bond Principles) от 2018 года при поддержке Международной ассоциации рынков капитала (International Capital Markets Association) и инициативы по климатическим облигациям (Climate Bonds Initiative). Размещение евробондов в евро прошло по ставке 2,2% годовых, своих покупателей нашли бумаги на полмиллиарда евро. Что касается внутреннего рынка, то здесь в мае 2019 года правительство РФ приняло механизм господдержки"зеленых"облигаций. Предполагается, что компании смогут получить до 90% компенсации на выплату купонного дохода для инвестпроектов по внедрению наилучших доступных технологий, которые будут использовать российское оборудование. Для остальных субсидия составит 70% затрат. Механизм должен поддержать проекты по повышению экологической эффективности - на эти цели из бюджета планируется направить 9,3млрд руб. до 2021 года. Например, сейчас те же "РЖД" обсуждают с Минфином РФ возможность субсидирования купона по "зеленым" облигациямна 275млрд руб., которые компания планирует выпустить для финансирования участка Петербург-Москва. Таким образом, если резюмировать: во всем мире растет спрос на "зеленые" фонды, который формируют ESG-фонды. Учитывая пока единичные размещения от российских заемщиков, потенциал развития этого направления объективно наличествует. Кроме того, российское государство готово как минимум частично субсидировать обслуживание таких долговых бумаг, в частности, принимая во внимание нацпроект "Экология". […]

  • SUMO Logic - анализ очень больших облачных данных

    Инвестиции в разработчика аналитики экзабайтов облачных логов на основе машинного обучения, зарабатывающего на платной подписке за использование платформы. Название компании: SUMO Logic, Inc. Индустрия: мониторинг и анализ облачной инфраструктуры, большие данные, безопасность Регион операций: глобальный Штаб-квартира: Редвуд Сити (Калифорния, США) Год основания: 2010 Количество сотрудников компании: 710 Дата IPO: 17 сентября 2020 г. Биржа: NASDAQ Тикер: SUMO Цена размещения: 22 доллара Объём размещения: 14,8 млн акций Привлекаемая сумма: 325,6 млн долларов Оценка компании: 2,2 миллиарда долларов Андеррайтеры: 8 компаний, включая Morgan Stanley, J.P. Morgan, RBC Capital Markets и Jefferies Инвестиции: 340 млн долл. от 19 венчурных фондов и корпораций, включая Tiger Global, Accel Partners, Greylock, Sequoia Capital, Sapphire Ventures, Batterry Ventures, Franklin Templeton и др. Форма S-1 Сайт компании SUMO Logic. Inc. - разработчик аналитики экзабайтов облачных логов на основе машинного обучения. Компания разместит на NASDAQ 14,8 млн обыкновенных акций. 10% выпуска приобретут структуры, аффилированные с фондом TigerGlobal по цене размещения, 7% выпуска резервируют андеррайтеры. Менеджмент и крупные акционеры сохранят 38,3% акций. Общее число выпущенных акций составляет 100 миллионов - таким образом, в свободном обращении будет находиться 15% акций. CEO и президент компании, Рамин Сайар, руководящий SUMO Logic с 2014 года, ранее занимал должность директора по стратегии VMware, где в течение пяти лет руководил облачными решениями, выручка от которых выросла до миллиарда долларов. Ранее работал вице-президентом по продуктам и стратегии в HP Software. Предшествующая карьера включает руководящие должности в TIBCO, iPlanet и Netscape. Общий стаж в IT индустрии - более 20 лет. Обзор рынка Глобальные затраты на информационные и коммуникационные технологии (ИКТ), по оценке исследователей Gartner и IDC, в 2020 году составят 3,5-4,0 трлн долларов. Одним из крупных секторов рынка, является корпоративное обеспечение, на долю которого приходится 477 млрд долларов, или 12,7% ИКТ-рынка. В 2021 году, по оценке Gartner, именно этот сектор будет быстрее всего восстанавливаться от урона, нанесённого падением спроса в период пандемии. Темпы прироста составят 7,4%. Наиболее быстро будут расти сегменты, связанные с облачными сервисами, которые, по оценке Gartner, будут расти с темпами 19% не менее двух лет. В текущем году эти исследователи оценивают рынок облачных сервисов в 257,9 млрд долларов. Исследователи IDC оценивают выручку направления “большие данные и бизнес-аналитика” (BDA – Big data and business analytics) за 2019 год в 189,1 млрд долларов, темпы прироста – в 12%. IDC прогнозирует, что к 2022 году весь рынок BDA вырастет до 274 миллиардов. Сейчас более трети (67 млрд долл.) приходится на аналитическое программное обеспечение, основной разновидностью которого являются реляционные базы данных, производимые такими компаниями как Oracle (ORCL) и IBM (IBM). Однако быстрее всего, на 31-34% в год, растёт выручка от продажи нереляционных баз данных, таких, как MongoDB (MDB) и платформ искусственного интеллекта. Характерные представители индустрии - это компания MongoDB, разработчик одноимённой нереляционной базы данных, и ElasticN.V., разработчик поискового механизма Elasticsearch. Две трети выручки рынку приносят крупные заказчики компании, в которых работает более тысячи сотрудников, и основными игроками являются тоже очень крупные компании. В тройке лидеров рынка - Oracle (ORCL), Microsoft (MSFT) и SAP (SAP), за которыми следуют IBM (IBM), SAS Institute, MathWorks, Adobe (ADBE), Amazon (AMZN), Teradata (TDC). Таблица 1. Показатели крупнейших игроков рынка больших данных и бизнес-аналитики (BDA) Поставщик Выручка от BDAв 2018 году по IDC (млрд долл.) Доля рынка в 2018 году по IDC Выручка компании в 2019 году (млрд долл.) Oracle 7,992 13,2% 39,58 Microsoft 7,112 11,7% 129,81 SAP 6,318 10,4% 32,56 Подсчёты показывают, что для SAP большие данные и аналитика - это 22% выручки (с учётом отношения EUR/USD, составлявшего 1,18), в случае Oracle - тоже 22%, а для Microsoft - 7%. Таким образом, выручка производителя баз данных, Oracle, и лидера ERP и бизнес-аналитики, SAP, уже почти на четверть приходится на большие данные. Для Microsoft большие данные представляют лишь одно из перспективных направлений. Что касается более молодых компаний, обладающих не столь высокой выручкой и капитализацией, то в нашем специальном исследованиииз двадцати таких компаний в качестве лидеров были выделены две - Splunk Inc. (SPLK) и DataDog (DDOG). Компания SUMO Logic указывает эти компании, а также ElasticSearch (ESTC) в качестве прямых конкурентов. Стоит отметить, что динамика акций упомянутых компаний являются лучшим свидетельством популярности индустрии больших данных. Splunk, Inc. (SPLK) работает в сегменте анализа больших данных со специализацией в кибербезопасности, где за последние годы приобрела целый ряд активов. Её капитализация составляет 30 млрд долларов, стоимость акции – 186,9 долларов, в течение года бумаги подорожали на 65%. Котировки Splunk включены в индекс NASDAQ-100 и, таким образом, будут доступны как квалифицированным, так и неквалифицированным российским инвесторам. Рис. 1. Динамика акций Splunk Inc. (SPLK) с февраля 2020 в сравнении с NASDAQ Datadog, Inc. (DDOG) автоматизирует мониторинг облачной инфраструктуры, собирает статистику и предоставляет менеджменту компаний-клиентов аналитику реального времени. IPO компании на NASDAQ состоялось 19 сентября 2019 года, с тех пор стоимость акции выросла в 2,2 раза, а капитализация поднялась до 24,4 млрд долларов. Мы полагаем, что IPO компании SUMO Logic, которое проводится практически точно через год после DataDog, будет не менее резонансным, и поэтому приводим здесь курьезный факт. В журнале Forbes ранний инвестор этой компании, российский миллиардерЛеонид Богуславский (основатель фонда RTP Ventures) рассказывая об истории этой инвестиции, замечает: "Ну как бы мы все поняли, что она делает, но реально…", - отмечая заслугу члена своей команды, который сумел разобраться. Следуя по пути DataDog, компания SUMO Logic делает в своём проспектусе акцент на количество клиентов, в особенности - крупных, которые сумели разобраться. Рис. 2. Динамика акций Datadog Inc. (DDOG) с февраля 2020 в сравнении с NASDAQ Бизнес-модель и финпоказатели SUMO Logic разработала платформу Continuous Intelligence Platform ™ для обработки и анализа петабайтов облачных данных в сутки. Поскольку в сутки SUMO Logic обрабатывает 873 петабайта, правомерно говорить уже об анализе экзабайтов (в экзабайте тысяча петабайтов или миллион привычных нам терабайтов). Действительно, в месяц сканируется 27,1 экзабайт данных, обрабатывается 49,9 квадрильонов “событий”, под которыми подразумеваются записи в облачных лог-файлах. Компания применяет машинное обучение и уже довольно почтенную технологию классификации записей по образцу новостей Google. В числе приложений – безопасность облачной инфраструктуры – сфера, в которой известны конкуренты компании, Splunk и DataDog. Клиенты получают услуги SUMO Logic по модели SaaS (Software-as-a-service) в форме платной подписки. Общее число клиентов компании на июль 2020 года составляет 2130 компаний, среди наиболее известных - Netflix, Salesforce, Twillio, Alaska Airlines, 23andMe, Pitney Bowes. Число клиентов за 2019 год выросло на 12%. Крупными клиентами считаются приносящие выручку более 100 тысяч долларов в год. Их 330, и их число росло быстрее - на 38% в год. Число клиентов, подписавшихся на сервисе в объёме более миллиона долларов в год, составляет 29. Оно увеличивается на 47% в год. Это подтверждает выводы исследователей IDC и Gartner о том, что на данном этапе в облака переносят инфраструктуру крупные компании. Рис.3. Основные бизнес-функции платформы SUMO Logic Выручка SUMO Logic поступает от платной подписки за использование платформы. По итогам 2019 финансового года выручка составляла 155,056 млн долларов, на 50% больше, чем в предыдущем году. Годом ранее темпы прироста составляли 53%. Выручка за первое полугодие 2020 года составила 96,7 млн долларов, что на 37,5% выше результата за аналогичный период прошлого года. Таким образом, темпы прироста в 2020 году, хотя и остаются высокими, но замедлились. Пандемия не создала заметного резкого подъёма темпов прироста. По итогам 2020 года следует ожидать выручки в 213 млн долларов. Валовая прибыль снизилась с 74,4% до 70,5% от продаж. В первом полугодии 2020 операционные издержки составили 103,2 млн долларов, превысив продажи, составляющие 96,6 млн долларов. По итогам предыдущего года операционные издержки превосходили выручку на 30%. Основной вклад вносят затраты на продажи и маркетинг, которые в 2019 и 2020 гг. составляли 69% от уровня продаж. Лишь в первом квартале они были снижены до 55%, что может отражать попытку снизить операционные издержки, но может иметь следствием замедление темпов роста продаж. Доля затрат на R&D составляет 34%, что типично для сопоставимых компаний и не меняется со временем. Чистый убыток по итогам первого полугодия составил 35,7 млн долларов. По итогам 2020 финансового года он составлял 92,137 млн долларов, увеличившись почти вдвое (на 92%) в сравнении с предыдущим годом. Годом ранее темпы роста убытков составляли 47%. В первом полугодии убытки выросли лишь на 23,3% в сравнении с результатом аналогичного периода годом ранее. Однако такой результат был достигнут не благодаря ускорению продаж, а благодаря урезанию расходов на маркетинг, что, как мы упоминали выше, создаёт риски замедления роста выручки. Снижение затрат на маркетинг в период коронавируса более характерно для традиционных компаний, но малообъяснимо для сектора больших данных. Таблица 1. Отчёт о прибылях и убытках SUMO Logic Год, заканчивая 31/12 6 мес., оконч. 30/06 2018 2019 2020 2019 2020 (в тысячах долларов, за исключением количества акций) Выручка $67,828 $103,642 $155,056 $70,232 $96,617 Стоимость продаж 22,438 29,010 44,498 17,939 28,539 Валовая прибыль 45,390 74,632 110,558 52,293 68,078 Операционные издержки: Исследования и разработка 25,261 36,240 52,462 21,365 33,003 Продажи и маркетнг 43,082 72,218 107,239 46,486 53,630 Общие и административные 9,606 14,347 37,263 13,948 16,589 Обесценивание программного обеспечения - - 6,689 - - Итого 77,949 122,805 203,653 81,799 103,222 Операционные убытки (32,559) (48,173) (93,095) (29,506) (35,144) Другие доходы 568 1,096 1,982 885 73 Процентные выплаты (19) (105) (123) (26) (364) Доналоговая прибыль (32,010) (47,182) (91,236) (28,647) (35,435) Налоговый резерв 425 607 901 355 347 Чистый убыток $(32,435) $(47,789) $(92,137) $(29,002) $(35,782) Наши опасения подтверждает тот факт, что число клиентов с выручкой более 100 тысяч долларов в год за первое полугодие увеличилось с 323 лишь до 330, то есть всего на 7 компаний. Конкуренты Все крупнейшие облачные операторы, включая Amazon, Microsoft, Google представляют конкурентную угрозу, что отмечается в проспектусе. Прямыми конкурентами являются чрезвычайно успешные и более известные, чем SUMO Logic, компании, включая DataDog (DDOG), Splunk (SPLK), ElasticSearch (ESTC). Основные риски - Отсутствие опыта руководства публичной компанией у первого лица CEO и президент компании, Рамин Сайар, руководящий SUMO Logic с 2014 года, не имеет опыта руководства компаниями в должности CEO, не считая самой SUMO Logic, и никогда не руководил публичными компаниями. Его карьера была связана с руководством разработкой продуктов и стратегией. - Зависимость от партнёров - облачных провайдеров Этот риск является общим для всех облачных компаний, которые не владеют инфраструктурой и зависят от тарифов облачных операторов. Операторы могут продвигать среди клиентов конкурирующие или собственные решения. - Зависимость от Open Source Так же, как и её конкуренты, компания SUMO Logic развивается так быстро, в значительной степени благодаря технологиям с открытым кодом. В частности, используются библиотеки TensorFlow, поддерживаемые Google. Однако эти технологии в той же степени доступны конкурентам, а лицензии на такие технологии могут быть оспорены в судах. - Конкурентами могут стать крупнейшие облачные провайдеры Потенциально все крупнейшие облачные операторы (Microsoft, Amazon, Google, IBM) представляют конкурентную угрозу, что отмечается в проспектусе SUMO. Есть популярная шутка – "купи больше виртуальной памяти у AmazonWebServices, и твои большие данные станут маленькими".Хотя это и шутка, но она отражает степень влияния, которую облачные операторы имеют на индустрию больших данных. - Высокий уровень конкуренции в индустрии В облачной индустрии конкурирует больше сотни игроков, среди которых есть и публичные и частные игроки. Мы ожидаем консолидации этого нового рынка путём слияний и поглощений (M&A). Часть независимых игроков разместит акции на фондовом рынке, к примеру, на этой неделе прошли успешное размещение SnowFlake и JFrog. Успешное привлечение ресурсов позволит конкурентам активизировать R&D и маркетинг. Компания SUMO Logic в числе прямых конкурентов называет Splunk и DataDog, которые существенно превосходят её по известности, объёму выручки и рыночной капитализации. - Затраты на маркетинг превышают половину выручки Вынужденная конкурировать с более известными конкурентами, SUMO Logic несёт значительные маркетинговые расходы. Основной вклад в издержки вносят затраты на продажи и маркетинг, которые в 2019 и 2020 гг. составляли 69% от уровня продаж. Лишь в первом квартале они были снижены до 55%, что может отражать попытку снизить операционные издержки, но может иметь следствием замедление темпов роста продаж. Наши опасения подтверждает тот факт, что число клиентов SUMO Logic с выручкой более 100 тысяч долларов в год за первое полугодие увеличилось с 323 лишь до 330, то есть всего на 7 компаний. Дальнейшее усугубление конкуренции может привести к необходимости поддерживать затраты на маркетинг на прежнем уровне - почти 70% от продаж. - Хронические убытки По итогам 2020 финансового года чистый убыток компании составлял 92,137 млн долларов, увеличившись почти вдвое (на 92%) в сравнении с предыдущим годом. Годом ранее темпы роста убытков составляли 47%. В первом полугодии текущего года убытки выросли лишь на 23,3% в сравнении с результатом аналогичного периода годом ранее. Однако такой результат был достигнут не благодаря ускорению продаж, а благодаря урезанию расходов на маркетинг, что, как мы упоминали выше, создаёт риски замедления роста выручки. Компания была и продолжит оставаться убыточной в течение нескольких лет. Компания никогда не платила и не планирует в обозримом будущем выплачивать акционерам дивиденды. Оценка компании Оценку компании можно сравнительным методом сравнения с аналогами, используя конкурентов и другие компании из индустрии аналитики больших данных, а также из облачной индустрии в целом. Хотя компания и включает в списки конкурентов Microsoft, Google и Amazon, ни для одной из этих компаний облачная индустрия пока не является основным источником выручки, хотя она и является основной сферы деятельности некоторых приобретённых ими компаний. Ограничимся подсчётом мультипликатора P/S (отношение капитализации к продажам), поскольку компания SUMO Logic так же, как и некоторые её аналоги (включая вышедших на биржу во вторник SnowFlake и JFrog), являются убыточными, и подсчёт P/E не даёт полезных результатов. Таблица 2. Выручка, капитализация и мультипликатор P/S компаний-аналогов Медианный мультипликатор P/S для индустрии очень высок и составляет 19. Используя этот мультипликатор и выручку за 2019 год, мы получаем оценку SUMO Logic в 3,0 млрд долларов. Это соответствует стоимости акции в 30 долларов, что на 36% выше цены размещения. О перспективах стоимости акций в момент и после IPO Настроения фондового рынка создали уникально благоприятную ситуацию для IPO. Федеральный Резерв пообещал лёгкие деньги до 2023 года, ожидается скорая разработка эффективной вакцины от коронавируса. Многие игроки неожиданно для себя отлично заработали на акциях ИТ-гигантов, таких, как Apple, Adobe, NVidia, SalesForce, PayPal и даже на Tesla. Нужны новые инвестиционные идеи. Опросы показали, что инвесторы, сознавая переоценённость технологических акций, верят в начало нового цикла экономического подъёма. Этот феномен пока объяснить ни у кого не получилось, но идея, что большие данные, искусственный интеллект, роботы, 5G и блокчейн поменяют мир, захватила всех. Новый бум доткомов возглавил лично Уоррен Баффет, вложивший 250 миллионов долларов в SnowFlake (SNOW) перед IPO и пообещавший докупить ещё после размещения. Компанию мудрецу из Омахи составила компания SalesForce, включённая в августе в индекс Dow Jones Industrial Average, что подбросило стоимость её акций на 26%. Баффету акции SnowFlake достались по 80 долларов. Рынок подсчитал, что инвестиции Баффета в Apple принесли трёхкратную отдачу и, помножив 80 на 3, взгрел в первый же день стоимость SNOW до 254 долларов. Таким образом, в первый день торгов акции, стоимость размещения которых была поднята до 120 долларов, подорожали на 112%. Акции компании JFrog (FROG), лидера направления непрерывного развёртывания приложений в облаке (DevOps), подорожали в первый день торгов на 47%. Известно, что успешные IPO коррелируют друг с другом. Мы полагаем, что факт успешных IPO компаний SnowFlake и JFrog может добавить 10-15% к стоимости акций SUMO в первый день торгов. Наличие среди ведущих андеррайторов компаний Morgan Stanley, JP Morgan и Jefferies позволяет ожидать роста цен в первый день торгов на уровне 26%. Принадлежность компании к хайтек-сектору, подъём рынка в целом, и список из восьми андеррайтеров добавляют ещё 6-8% к цене размещения. Объём размещения довольно велик (311 млн долл.), что выступает сдерживающим фактором. Правда, в отличие от SnowFlake и JFrog компания SUMO Logic не получила столь же оживлённого обсуждения в прессе, и инвесторы меньше о неё знают. CEO компании не столь ассоциируется с успехом, как глава SnowFlake, Фрэнка Слутман, возглавлявшей ранее очень успешную ServiceNow (NOW) и не ассоциируется с агрессивным ростом бизнеса в такой степени, как бывший майор авиации Шломи Бен Хаим, возглавляющий JFrog. Каждый из указанных факторов снижает амплитуду скачка стоимости на 2-5%. Как узнать, какие компании и когда выходят на IPO в Америке? Любопытно, что убыточность компании из индустрии хайтека, как показывает статистика, не мешает успеху размещения. Наоборот, статистически IPO убыточных компаний проходят даже с большим успехом. Инвесторы полагают, что компания сконцентрировалась на захвате большой доли рынка, и даже если компания сама не выйдет на окупаемость, то её с высокой премией к рынку приобретут более крупные конкуренты. Мы ожидаем подъём цены акции SUMO в первый день торгов на 38% от средней цены до 30,4 доллара за акцию, а капитализация компании на закрытии достигнет 2,8 млрд долларов. Цена, таким образом сразу поднимется до оценки, соответствующей нашей оценке справедливой стоимости, и останется на этом уровне в течение трёх месяцев. При наличии воодушевления на рынке по окончании президентской эпопеи в США цена может вырасти ещё на 10-15% до 35 долларов Как показывает пример компании DataDog, стоимость акций компании, предоставляющих востребованные и уникальные продукты и услуги в облачной индустрии, может удваиваться. SUMO Logic является прямым конкурентом DataDog. Однако в момент IPO компании DataDog даже венчурные инвесторы не были до конца уверены, что понимают, насколько востребован её продукт, а сейчас, после пандемии и удвоения стоимости акций за год, экспертом себя считает каждый. Безусловно, однажды наступит и момент консолидации рынка. В этом случае компании, капитализация которых ещё не стремится к ста миллиардам долларов, могут со значительной премией к рыночной стоимости приобрести один из крупнейших облачных операторов, таких как Microsoft, Amazon и Google. Среди других вероятных покупателей - IBM, Adobe, VMware и другие игроки облачного рынка. Желающие стать акционерами компании SUMO Logic, Inc. смогут приобрести акции после листинга на бирже NYSE. Сделку могут совершить клиенты АО "ФИНАМ" и АО "Банк ФИНАМ", имеющие Единый счет и статус "Квалифицированный инвестор". […]

  • IPO PaxMedica - высокоэтичные инвестиции в фармацевтический стартап

    Социально значимые инвестиции в американскую биофармацевтическую компанию-разработчика инновационной терапии нарушений нервно-психического развития. Доступно через "Финам"! Подробности ниже Название компании: PaxMedica, Inc. Индустрия: фармацевтика Штаб-квартира: Нью-Джерси, США Дата основания: 2018 г. Дата IPO: 23 сентября 2020 г. Привлекаемая сумма: $13-15 млн Цена размещения: $5,50-6,50 Биржа: NASDAQ Тикер: PXMD Объем размещения: 2,5 млн обыкновенных акций Андеррайтеры: The Benchmark Company, LLC и Brookline Capital Markets В рамках IPO PaxMedica планирует разместить на бирже NASDAQ 2500000 обыкновенных акций по цене от $5,5 до $6,5 за акцию. Кроме того, андеррайтеры имеют опцион на покупку дополнительных 375000 акций в течение 45 дней после размещения. Акции PaxMedica будут торговаться под тикером PXMD. В результате размещения PaxMedica рассчитывает привлечь $15 млн (по средней цене предложения), или $17,25 млн, если андеррайтеры реализуют свой опцион. Полученные средства компания планирует использовать для финансирования своих клинических исследований и разработок, а также на общекорпоративные цели. Капитализация компании по итогам размещения должна составить порядка $59 млн. Описание компании PaxMedica, Inc. - американская биофармацевтическая компания клинической стадии, базирующаяся в Нью-Джерси. Изначально компания была образована под названием Purinix Pharmaceuticals LLC в 2018 году, а в апреле 2020 года сменила название на PaxMedica, Inc. Исследовательские программы PaxMedica сосредоточили внимание на одних из самых сложных недугов человечества - расстройствах аутистического спектра (РАС) и синдромеFXTAS(тремор/атаксия, ассоциированные с ломкой Х-хромосомой). До сих пор в мире не существует одобренной FDA терапии основных симптомов РАС, и также нет ни одного одобренного препарата от FXTAS. Целью PaxMedica является заполнение этого пробела. Бизнес компании PaxMedica как биофармацевтическая компания, пока не генерирующая выручки, на данном этапе проводит клинические исследования ранней фазы, целью которых является создание антипуринергической (АПТ) терапии для лечения нервно-психических расстройств, в том числе аутистического спектра (РАС) и синдроматремора/атаксии, ассоциированных с ломкой Х-хромосомой. Антипуринергическая терапия борется с избыточным производством пуринов в клетках, а нарушения обмена пуринов связаны с заболеваниями центральной нервной системы. Главной целью PaxMedica в настоящее время является разработка ключевой программы - применения PAX-101 (внутривенной формы сурамина) в терапии РАС и FXTAS. Сурамин был изобретен еще в 1916 году немецкими химиками в лаборатории компании Bayer как антипротозойное и антигельминтное средство. Специалисты PaxMedica также исследуют историческое применение сурамина в лечении т.н. сонной болезни, африканского трипаносомоза человека, чтобы применить данные ученых академических и международных организаций на благо дальнейших исследований PAX-101 в США. Кроме того, PaxMedica исследует возможность применения интраназальной формы сурамина, PAX-102 в лечении нервно-психических расстройств. К расстройствам аутистического спектра относятся состояния, характеризующиеся нарушениями социального поведения, коммуникаций и речевых способностей, а также сужением интересов и часто повторяющимися действиями индивидуума. Как правило, проявления РАС начинаются в детстве, до 5 лет, и сохраняются в подростковом и взрослом возрасте. РАС нередко сопровождаются гиперактивностью с дефицитом внимания, повышенной тревожностью, сниженным интеллектом, эмоциональными перепадами, эпилепсией и другими проявлениями, значительно ухудшающими качество жизни не только самих лиц с диагностированными расстройствами, но и их семей. По данным ВОЗ, в мире 1 ребенок из 160 страдает РАС, однако этот показатель может значительно возрасти в случае полноценного обследования детей в странах с низким уровнем жизни. По официальным данным американского ведомства CDC, в Соединенных Штатах 1 из 54 детей страдает РАС. Распространенность РАС в глобальном масштабе продолжает возрастать. Синдром ломкой X-хромосомы (FXS) - редкое неврологическое генетическое нарушение, считающееся самой частой выявляемой причиной умственной отсталости и РАС. При этом синдроме у детей часто бывает тревожность, гиперактивность, фиджетинг и импульсивные действия. В США FXS встречается 1 раз на 4000 мужчин и женщин. PaxMedica в первую очередь нацелена на лечение синдрома тремора/атаксии, ассоциированных с ломкой Х-хромосомой, нейродегенеративного заболевания, которое поражает чаще всего мужчин старше 50 лет. Если пациенты с FXS имеют полную мутацию гена FMR1, то пациенты с FXTAS - лишь носители премутации данного гена. К 75 годам 75% носителей премутации имеют симптомы недуга, такие как потеря памяти, замедленная речь, треморы и др. Пока не существует одобренной FDA терапии от FXTAS - отдельные препараты оказывают лишь симптоматическое действие, тогда как ни один не направлен непосредственно на патофизиологию заболевания. Перспективы рынка По данным Центра по контролю и профилактике заболеваний США (CDC), РАС затрагивает от 1% до 2% мирового населения, в том числе более 3,5 млн человек в Соединенных Штатах. С 2000 года частота появления аутизма у американских детей возросла с 1 на 150 человек в 2000 году до 1 на 54 человек в 2016 году, то есть на 178%. Аутизм - самое быстрорастущее (по частоте выявления) нарушение развития, и услуги пациентам с этим заболеванием обходятся американцам в $236-262 млрд ежегодно. В мире не существует одобренной терапии от базовых симптомов РАС, а такие препараты, как арипипразол и рисперидон (антипсихотические средства) снижают выраженность лишь неосновных симптомов недуга, в т.ч. раздражительности. Мировой рынок терапии РАС в 2018 году оценивался в $3,3 млрд, а к 2026 году достигнет $4,6 млрд, по оценкам Fortune Business Insights. По мнению PaxMedica, в реальности потенциал рынка может оказаться еще больше в случае появления эффективного и безопасного препарата. Что касается FXTAS, эта патология встречается у 30 000 - 40 000 человек в США и у более чем 500 000 в глобальном масштабе. Существующие лекарственные препараты лишь облегчают некоторые симптомы, но не воздействуют на патофизиологию заболевания. По оценкам PaxMedica, рынок фармакотерапии FXTAS в мире может достичь нескольких сотен миллионов долларов в год в случае доказанной эффективности соответствующего препарата. Финансовые показатели PaxMedica еще не генерировала выручку от операций, и в ближайшие несколько лет вряд ли это произойдет. После данного первичного размещения акций есть вероятность того, что компании придется дополнительно привлекать капитал. Табл. 1. Финансовые результаты PaxMedica, 2019-2020 6 месяцев с окончанием 30 июня 2020 2019 Выручка – – Расходы на исследования и разработки -$1532 217 -$36 915 Общие и административные расходы -$269 947 -$215 357 Операционная прибыль (убыток) -$1802 164 -$252 272 Чистая прибыль (убыток) -$3,274,028 -$265,076 Источник: данные компании По итогам первого полугодия чистый убыток PaxMedica составил $3,3 млн. По оценкам фирмы, средств от IPO будет достаточно для покрытия расходов на операционную деятельность до конца второго фискального квартала 2022 года. Не исключено, что средства также будут использоваться для приобретения дополнительных технологий или активов. Риски - Компания не получает выручку и является убыточной, при этом отсутствие выручки и прибыли будет наблюдаться еще несколько лет, по оценкам менеджмента PaxMedica. - Компании с большой вероятностью потребуется привлекать капитал и дальше, так как полученных в рамках IPO денежных средств хватит для финансирования деятельности только на 18 месяцев. - Нет гарантии успеха клинических исследований и испытаний PAX-101 и PAX-102, тем более что до сих пор ни одной из фармацевтических компаний с гораздо большими ресурсами не удалось разработать терапию от РАС. - Ликвидность акций после размещения, по всей видимости, будет недостаточно высокой, что может осложнить своевременное осуществление сделок, в частности, по закрытию позиций при необходимости. Инвестиционное заключение Мы считаем весьма актуальной сферу разработок, на которой специализируется PaxMedica, и стремление компании стать первопроходцем в лечении сложнейших нервно-психических расстройств, ставших бичом человечества, вызывает уважение. Рынок потенциальных препаратов для лечения аутизма и FXTAS имеет внушительные размеры в глобальном масштабе. Данному фармацевтическому стартапу присущи высокие риски, при этом инвесторам потребуется проявить терпение на долгосрочную перспективу, чтобы дождаться осязаемых результатов разработок и испытаний. Вместе с тем вложения в разработку препаратов для лечения РАС можно считать высокоэтичными и социально значимыми. Таким образом, мы считаем акции PaxMedica интересными для инвесторов, готовых принимать повышенные риски с расчетом на высокую потенциальную доходность, а также следующих принципам этического инвестирования. "ФИНАМ" предоставляет эксклюзивные условия участия в IPO - без локап-периода (торговать можно сразу)! Принять участие в размещении IPO компанииPaxMedica, Inc.на бирже NASDAQ запланировано на 23 сентября 2020 года. Заявки на покупку акций принимаются только в течение дня 22 сентября 2020 года, с 10:00 до 17:30 мск. Возможность принять участие в публичном размещении доступна толькоквалифицированным инвесторам(клиентам АО "ФИНАМ" или АО "Банк ФИНАМ"). Минимальная сумма покупки акцийв рамках IPO составляет $1000, верхний порог не ограничен. Размер брокерской комиссии составляет 5% с совершенной сделки. Как узнать, какие компании и когда выходят на IPO в Америке? Инструкция по подаче заявки на участие в IPO: -Авторизуйтесьв личном кабинете клиента. - В ЛК выберите раздел "Услуги". - Перейдите в подраздел "Операции с ценными бумагами". - Нажмите на иконку "Поручение IPO". - Заполните строки, указанные в скриншоте. Важно: на вашем брокерском счете должна быть необходимая сумма в долларах США (минимум - $1000) и открытый раздел MMA. Подробную информацию об участии вIPOуточняйте у клиентского менеджера. Возможность участия в IPO (англоязычный термин, обозначающий процедуру первичного публичногоразмещения ценных бумаг)доступна клиентам АО "ФИНАМ" и АО "Банк ФИНАМ" (далее – "Компании"), имеющим статус квалифицированногоинвестора.Финансовые инструменты иностранных эмитентов, размещаемые в процессеIPO, могут быть не квалифицированы в качестве ценных бумаг в соответствии с законодательством РФ. Компании не несут ответственность за возможные изменения в процедуреIPO. В условиях ограниченного предложения и непредсказуемого спроса, исполнение заявок на участие вIPO(в том числе, полное или частичное) не может быть гарантировано. Перед принятием решения о приобретении финансовых инструментов посредством участия вIPO, рекомендуем оценить сопутствующие риски, в том числе, внимательно ознакомиться с Декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг и (или) Декларацией о рисках, связанных с операциями с иностранными финансовыми инструментами, являющимися приложениями к Регламенту брокерского обслуживания. […]

  • JFrog - платформа DevOps под управлением майора ВВС

    Инвестиции в разработчика платформы DevOpc, позволяющей непрерывно разворачивать обновления программного обеспечения в различных операционных системах и используемой в крупнейших компаниях различных отраслей из 90 стран мира. Название компании: JFrog, Ltd. Регион операций: глобальный Штаб-квартира: Саннивейл (Калифорния, США) Год основания: 2008 Количество сотрудников компании: 590-632 Индустрия: DevOps, разработка и поддержка корпоративного программного обеспечения Первое лицо: Шломи Бен Хаим, CEO Биржи: NASDAQ Тикер: FROG Дата IPO: 16 сентября 2020 Предполагаемая цена размещения: 44 доллара Объём размещения: 11,6 млн акций Привлекаемая сумма: 510,4 млн долларов Оценка компании: 3,9 млрд долларов Андеррайтеры: 9 компаний, включая Morgan Stanley, J.P. Morgan, BofA Securities Инвестиции: 225,6 млн долл. от 12 венчурных фондов и корпораций, включая VMware и Dell Форма S-1 Сайт компании: www.jfrog.com JFrog, Ltd. разместит на NASDAQ 11568218 обыкновенных акций, из которых 8 миллионов – новый выпуск, а 3568218 акций продадут существующие акционеры. Продадут часть акций оба основателя компании – её глава Шломи Бен Хаим и технический директор Йоав Ландман, а также часть инвесторов. У сооснователей останется менее 15% акций. CEO компании – Шломи Бен Хаим, один из основателей JFrog, ранее возглавлял компанию AlphaCSP, общий стаж в индустрии информационных технологий – 20 лет. Майор израильских ВВС. Окончил Clark University (Массачусетс, США) со степенью магистра, а ранее – бакалавриат в университете им. Бен-Гуриона. Рынок Глобальные затраты на информационные и коммуникационные технологии (ИКТ), по оценке исследователей Gartner и IDC, в 2020 году составят 3,5-4,0 трлн долларов. Одним из крупных секторов рынка, является корпоративное обеспечение, на долю которого приходится 477 млрд долларов, или 12,7% ИКТ-рынка. В 2021 году по оценке Gartner быстрее именно этот сектор будет быстрее всего восстанавливаться от урона, нанесённого падением спроса в период пандемии. Темпы прироста составят 7,4%. Быстрее остальных будут расти сегменты, связанные с облачными сервисами, которые, по оценке Gartner, будут расти с темпами 19% не менее двух лет. В текущем году эти исследователи оценивают рынок облачных сервисов в 257,9 млрд долларов. Gartner выделяет три фазы адаптации фирм к пандемии коронавируса. Первая фаза соответствует форс-мажорной или аварийной ситуации, когда часть операций прекращена. Вторая фаза – это восстановление операций, а на третьей изменяется модель ведения бизнеса с учётом того, что эпидемии и изоляция могут стать регулярным явлением. Сейчас корпорации находятся во второй фазе. У предприятий большое число отложенных ИТ-проектов и недостаточно средств для их реализации. В таких условиях ИТ-директора отказываются от инвестиций в новые собственные проекты и предпочитает предсказуемую и относительно небольшую абонентскую плату за использование облачных продуктов и сервисов. Результатом стало ускорение роста индустрии облачных сервисов. В частности, сектор платформ как сервисов (PaaS) увеличится в текущем году на 16%, а далее - на 32% и 26%, и укрупнится до 72 млрд долларов. Исследовательская корпорация IDC тоже прогнозирует двузначные средние темпы прироста (11,1%) в течение пяти лет в сегменте разработки и поддержки приложений, к которому относятся PaaS, и где популярность набрала методология DevOps (development & operations). JFrog предоставляет универсальную гибридную платформу DevOps. Её назначение – управление непрерывным выпуском программного обеспечения (CSRM – Continuous Software Release Management). Такая платформа позволяет бизнесу непрерывно развёртывать программное обеспечение в облаке. Платформа JFrog позволяет сделать это в нескольких облаках одновременно. Рис.1 Методология DevOps находится на пересечении разработки, тестирования и эксплуатации программного обеспечения Направление DevOps возникло как ответ на необходимость переноса корпоративного программного обеспечения в облака. Если раньше разработчик программного обеспечения передавал готовую версию софта системным администраторам, которые устанавливали ее в систему, помогали эксплуатировать, а затем устанавливали обновления по мере их выхода, то теперь все задачи ложатся на одних и тех же людей – специалистов по DevOps. В их обязанности входят и разработка, и внедрение программы и ее обновлений. В одном из онлайн-курсов опытного преподавателя рекламируют как суперпрофессионала, который успел за пятнадцать лет забыть больше инструментов, чем обычный специалист осваивает за всю свою жизнь. Эта шутка отражает обилие традиционных технологий, которые стали слишком сложны, чтобы специалист успевал освоить их все. Необходимость сделать из разработчиков сисадминов, а из сисадминов – разработчиков, привела к необходимости изменить сами инструменты и создать новые технологии. Примерами технологий этого направления являются контейнеры Docker, системы управления облачными кластерами (Kubernetes), непрерывной интеграцией (Jenkins и GitLab), конфигурацией (Ansible, Puppet, Cheff) программ. Конкурирующих новых технологий ничуть не меньше, чем старых, а фирмам требуется одно решение, позволяющее обеспечить весь процесс. JFrog и предлагает единое решение. Рис.2 Этапы непрерывного выпуска программного обеспечения, которые автоматизирует JFrog Спрос на DevOps и PaaS был высок и до пандемии. Главная причина – цифровая трансформация, одним из направлений которых является перенос компьютерных мощностей компаний из собственных дата-центров в облачные хранилища. Операторами таких хранилищ, в основном, являются крупнейшие ИТ-компании, включая Amazon, Microsoft, Google, Alibaba, IBM. Такие “тяжеловесы” рассматривают облачные услуги как драйвер роста, позволяющий им задействовать экономию от масштаба операций, и активно продвигают облачную индустрию, вкладываясь, помимо прочего, в бесплатное программное обеспечение и обучающие курсы для разработчиков и системных администраторов. Пандемия коронавируса стала фактором дополнительного ускорения процесса переноса вычислительных процессов в облака и увеличила спрос на DevOps-платформы. Бизнес-модель и финпоказатели В современном мире версии программного обеспечения теряют смысл, поскольку софт совершенствуется ежедневно. JFrog предлагает концепцию непрерывно обновляемого программного обеспечения (“Liquid Software”). Не так-то просто подобрать перевод, поскольку русское слово “жидкий” в контексте технологий воспринимается скорее как “обеднённый”, чем как подвижный, а англицизм “ликвидный” – как финансовый термин. Желающие углубить понимание концепции “Liquid Software” могут сделать это при помощи книжки, которая так и называется, и написана сооснователями JFrog в соавторстве с Барухом Садогурским. Созданная JFrog платформа позволяет непрерывно разворачивать обновления программного обеспечения в различных операционных системах. Платформа используется в 5800 организациях в 90 странах, в том числе крупнейших компаниях хайтека, банках, ритейлерах, телекомах и здравоохранении, в частности в 75% компаниях списка Fortune 100. Правда, лишь 286 клиентов – крупные, и платят более 100 тысяч долларов ежегодно (т.н. показатель ARR). При этом 85% клиентов подписаны на несколько сервисов, что снижает зависимость от одного “хита”. Таблица 1. Отчёт о прибылях и убытках JFrog Год, заканчивая 31/12 Шесть месяцев, оконч. 30/06 2018 2019 2019 2020 (В тысячах, за исключением количества акций ) Выручка: Подписка (включая SaaS) $56,054 $94,606 $41,680 $63,458 Лицензирование 7,478 10,110 4,435 5,794 Итого 63,532 104,716 46,115 69,252 Стоимость продаж: Подписка 10,393 19,201 8,211 12,665 Лицензирование 318 834 362 428 Итого 10,711 20,035 8,573 13,093 Валовая прибыль 52,821 84,681 37,542 56,159 Операционные издержки: Исследования и разработка 25,861 29,730 13,099 19,071 Продажи и маркетнг 34,972 44,088 19,742 27,905 Общие и административные 18,843 17,800 7,883 9,944 Итого 79,676 91,618 40,724 56,920 Операционные убытки (26,855 (6,937 (3,182 (761 Процентные выплаты 1,310 3,171 1,822 1,138 Доналоговая прибыль (25,545 (3,766 (1,360 377 Налоговый резерв 470 1,628 709 803 Чистый убыток $(26,015 $(5,394 $(2,069 $(426) Выручка JFrog поступает от абонентской платы за использование платформы (92%) и лицензирования программного обеспечения (8%). По итогам 2019 года выручка составляла 104,7 млн долларов, на 65% больше, чем в предыдущем году. Выручка за первое полугодие 2020 года составила 69,2 млн долларов, что на 50% выше результата за аналогичный период прошлого года. Таким образом, темпы прироста в 2020 году хотя и остаются высокими, но замедлились, и какого-либо резкого подъёма из-за пандемии не наблюдается. Валовая прибыль удерживается на стабильном уровне 81% от продаж. В первом полугодии 2020 года компании удалось снизить до 82% долю операционных издержек, которые в 2018 году превосходили выручку, а в 2019 составляли от неё 88%. Эффект достигнут за счёт снижения вдвое общих и административных расходов, в то время как доля затрат на R&D и на продажи и маркетинг формально снизилась с 43% до 40%, но, по-видимому, будет оставаться пропорциональной продажам. Чистый убыток по итогам первого полугодия составил менее полумиллиона долларов, снизившись вчетверо в сравнении с аналогичным периодом предыдущего года. Несмотря на формальный чистый убыток, компания в течение пяти лет поддерживает положительный свободный денежный поток. Конкуренты JFrog называет конкурентами в направлении части развёртывания программного обеспечения конкурируют IBM (|IBM), которая приобрела разработчика Linux, компанию Red Hat, и VMware (VMW), а также Gitlab, Sonatype и Pivotal Software. Среди конкурентов в отрасли SaaS в целом компания перечисляет Microsoft (MSFT), которая приобрела GitHub, а также Google (GOOG) и Amazon (AMZN). Таким образом, все крупнейшие облачные операторы представляют конкурентную угрозу, поскольку могут продвигать среди клиентов конкурирующие продукты – собственные или партнёров. Они же, однако, могут выступить и потенциальными покупателями бизнеса JFrog. В исследованиях IDC упоминаются более 110 игроков направлений SaaS и PaaS, среди которых есть и публичные и частные игроки. Среди них – SnowFlake (SNOW), DataDog (DDOG), Twilio (TWLO), MongoDB (MDB), Atlassian (TEAM), ElasticSearch (ESTC) и другие. Мы ожидаем консолидации этого нового рынка путём слияний и поглощений (M&A). Часть непубличных игроков разместит акции на фондовом рынке. Так, в сентябре IPO собирается провести американская SnowFlake, разработчик облачного хранилища баз данных. Среди недавних инвесторов этой компании – Уоррен Баффет и компания SalesForce, вложившие по 250 миллионов долларов. Прямой листинг на той же неделе проводит компания Asana, созданная Дастином Московицем, сооснователем Facebook как платформа для удалённого управления задачами и проектами в облаке. Мы предполагаем, что если до IPO этих компаний не произойдёт большого обвала фондовых рынках, то размещения пройдут успешно, и стоимость акций в первый же день превзойдёт среднюю цену размещения на 25-30%. При этом мы исходим из совокупности четырёх факторов: компании относятся к одному из самых быстрорастущих сегментов ИКТ, СМИ широко и благожелательно освещают предстоящее событие, фондовый рынок соскучился по технологическим размещениям, ведущий андеррайтер добивается от компаний-клиентов в среднем именно такого уровня андерпрайсинга. Как показывает статистика, в течение дальнейших четырёх месяцев стоимость акций подобных компаний возрастает не более чем на 4%. Правда, последний год предъявляет и компании сегмента больших данных, которые в течение года после IPO подорожали более чем вдвое, например – DataDog (DDOG). Однако в случае неудачных финансовых результатов эмитента в первом отчётном квартале, возможны разочарование фондового рынка и снижение стоимости, в особенности, если на рынке к тому времени возобладают “медвежьи” настроения. Основные риски Зависимость от одного источника выручки Хотя компания и указывает, что 85% её клиентов подписываются на различные услуги, но все эти услуги относятся к направлению DevOps. Зависимость от партнёров – облачных провайдеров Этот риск является общим для всех SaaS-компаний, которые сами не владеют ни дата-центрами, инфраструктурой и зависят от тарифов облачных операторов. Операторы могут продвигать среди клиентов конкурирующие или собственные решения. Конкурентами могут стать крупнейшие облачные провайдеры Потенциально все крупнейшие облачные операторы (Microsoft, Amazon, Google, IBM) представляют конкурентную угрозу, поскольку могут и будут продвигать среди клиентов решения DevOps, и ими могут оказаться собственные решения или решения конкурентов JFrog. Высокий уровень конкуренции в сегментах SaaS и PaaS В исследованиях IDC упоминаются более 110 игроков направлений SaaS и PaaS, среди которых есть и публичные и частные игроки. Мы ожидаем консолидации этого нового рынка путём слияний и поглощений (M&A). Часть независимых игроков разместит акции на фондовом рынке, к примеру, на этой неделе прошло успешное размещение SnowFlake. Успешное привлечение ресурсов позволит конкурентам активизировать R&D и маркетинг. Быстрая смена технологий Быстрое развитие технологий приводит к тому, что решения, которые недавно доминировали на рынке, устаревают. Компания указывает среди рисков опасность “не справиться с быстрым ростом”, которая, в основном, означает, что качество конкурирующих продуктов будет расти ещё быстрее. Зависимость от Open Source Быстрое развитие компании во многом основано на использовании открытых технологий. Однако лицензии на такие технологии меняются, их создатели меняют работу и прекращают работу над опенсорсными проектами, а сами технологии доступны конкурентам. Хронические убытки Несмотря на положительный свободный денежный поток, компания была и остаётся убыточной. JFrog никогда не платила и не планирует в обозримом будущем выплачивать акционерам дивиденды. Оценка компании Оценку компании можно сделать сравнительным методом, используя конкурентов и другие компании облачной индустрии из секторов PaaS и SaaS в качестве аналогов. Хотя компания и включает в списки конкурентов Microsoft, Google, Amazon и IBM, ни для одной из этих компаний облачная индустрия пока не является основным источником выручки, хотя она и является основной сферы деятельности некоторых приобретённых ими компаний. Ограничимся подсчётом мультипликатора P/S (отношение капитализации к продажам), поскольку компания JFrog так же, как и некоторые её аналоги, является убыточной, и подсчёт P/E не имеет смысла. Медианный мультипликатор P/S для индустрии очень высок и составляет 19, что соответствует этому показателю для Slack Technologies (WORK), разместившей акции на фондовом рынке лишь пять кварталов назад. Используя этот мультипликатор и прогнозируемую нами выручку в 156 млн долларов по итогам 2020 года (в предположении, что компания удержит текущие темпы роста выручки), мы получаем оценку JFrog в 2,97 млрд долларов. Это соответствует изначально предлагавшемуся диапазону стоимости акций в 33-37 долларов, которую можно было бы обосновать высоким спросом на акции представителей индустрии в целом. Таблица 2. Выручка, капитализация и мультипликатор P/S компаний-аналогов Однако позже компании сдвинула диапазон к 39-41 долларам и, как сообщает IPO Scoop, в итоге установила стоимость размещения на уровне 44 доллара. Это соответствует капитализации 3,9 миллиарда долларов и на 19% выше нашей оценки. Перспективы акций до и после IPO Рыночные настроения в настоящим момент благоприятствуют IPO – игроки надеются на отсутствие изменений в политике Федерального Резерва (по принципу “лучшее – враг хорошего”) и сохраняют веру в скорую разработку эффективной вакцины от коронавируса. После небольшой утряски в начале сентября стоимость акций лидеров хайтека снова поползла вверх. Несколько факторов указывают на возможность значительного роста цен в первый день торгов акциями JFrog или т.н. андрепрайсинга. Статистика американских IPO показывает, что увеличение диапазона цен положительно влияет на андерпрайсинг. JFrog увеличила его с 35-37 до 39-41 долларов. IPOScoop сообщает об итоговой цене размещения 44 доллара. Разместившаяся SnowFlake также повысила увеличила диапазон с 75-85 до 100-110 долларов, в результате размещение состоялось по ещё более высокой цене – 120 долларов, а в первый день торгов (в среду 16 сентября) мы ожидаем роста цены акции по меньшей мере до 140 долларов. Таким образом, новейшая история не является исключением. Повышение диапазона с энтузиазмом обсуждается прессой и привлечёт дополнительных покупателей, потенциально увеличивая скачок цен на 1-2%. Как узнать, какие компании и когда выходят на IPO в Америке? Принадлежность компании к сектору хай-тек, подъём рынка в целом и список из почти десятка андеррайтеров добавляют в сумме 6-8% к цене размещения. Исследователи IPO показывают, что наличие среди ведущих андеррайторов компаний Morgan Stanley и JP Morgan позволяет ожидать андерпрайсинга на уровне 24-28%. Пожалуй, единственный фактор, который может несколько сдерживать скачок цен – это солидный объём размещения – 462 миллиона долларов. Как правило, максимально дорожают компании с объёмом размещения 100-200 миллионов долларов. Мы ожидаем подъема цены акции JFrog в первый день торгов до 53 долларов за акцию, а капитализация компании на закрытии достигнет 4,2 млрд долларов. В течение трёх месяцев стоимость акции вырастет до 56 долларов. Как показывает прошедший год, стоимость акций компаний, предоставляющих востребованные и уникальные продукты и услуги в облачной индустрии, может удваиваться. Примером являются акции компании DataDog, специализирующейся на мониторинге и аналитике облачной инфраструктуры, стоимость которых с момента размещения 19 сентября прошлого года выросла в 2,4 раза. Мы полагаем, что если JFrog удастся удерживать рост выручки на 50% в год, то стоимость акции удвоится в течение года. Кроме того, пока капитализация JFrog не начала зашкаливать, существует высокая вероятность, что компанию со значительной премией к рыночной стоимости приобретёт один из ИТ-гигантов, список которых очень широк – это могут быть, во-первых, крупнейшие облачные операторы Microsoft, Amazon, Google, во-вторых – IBM, Adobe, VMware и другие игроки облачного рынка. Желающие стать акционерами компании JFrog, Inc. смогут приобрести акции после листинга на бирже NASDAQ. Сделку могут совершить клиенты АО "ФИНАМ" и АО "Банк ФИНАМ", имеющие Единый счет и статус "Квалифицированный инвестор". […]

  • О четырех американских компаниях с понятными перспективами роста

    В данном обзоре мы рассмотрим несколько выпусков акций американских компаний, интересных для среднесрочных покупок и/или диверсификации валютной структуры портфеля акций. По мере вырабатывания решений по борьбе с пандемией коронавируса и выхода экономики США из рецессии, инвесторы могут воспользоваться коррекцией на фондовом рынке для покупки акций качественных эмитентов с понятными перспективами роста акционерной стоимости. Напомним, что Московская биржа в 2020 году запустила торги самыми ликвидными акциями иностранных эмитентов из индекса S&P 500. Первые 19 бумаг начали торговаться с 24 августа, акции Apple Inc. – с 8 сентября, а еще порядка 40 акций - начнут торговаться в ноябре 2020 г. Торги будут осуществляться в рублях. Дивиденды на акции будут выплачиваться в долларах. Один лот равен одной акции, шаг цены - 1 рубль. Цикл расчета: Т+2. NVIDIA. Летом 2020 года NVIDIA впервые обогнала Intel по капитализации и стала крупнейшим американским производителем микропроцессоров. Целевыми рынками NVIDIA являются индустрия компьютерных игр, сфера профессиональной визуализации, автомобильная промышленность и область высокопроизводительных вычислений. Важным фокусом для компании является рынок искусственного интеллекта. Основные сегменты бизнеса: - графические процессоры (линейка продуктов GeForce);- профессиональные видеокарты Quadro;- ускорители вычислений Tesla;- системы на чипе Tegra.Финансовые результаты Квартальные результаты NVIDIA за май-июль 2020 г. превзошли ожидания рынка благодаря высокому спросу на онлайн-игры и сервисы для дистанционной работы в условиях пандемии. Чистая прибыль во втором финансовом квартале, завершившемся 26 июля, выросла до $622 млн или $0,99 в расчете на акцию, по сравнению с $552 млн или $0,90 на акцию, за аналогичный период предыдущего финансового года. Прибыль без учета разовых факторов почти удвоилась и составила $2,18 на акцию, по сравнению с $1,24 на акцию годом ранее. Выручка Nvidia по итогам квартала подскочила на 50% и достигла $3,87 млрд против $2,58 млрд годом ранее. Подразделение NVIDIA по выпуску чипов для дата-центров увеличило выручку на 167%, до рекордных $1,75 млрд. Резкий рост объясняется своевременным поглощением в конце 2019 г. Mellanox Technologies (разработчик технологии InfiniBand и ведущий поставщик сквозных решений и услуг интеллектуального соединения Ethernet и InfiniBand для серверов). Сделка по поглощению Mellanox была завершена в апреле 2020 года. Выручка игрового бизнеса выросла на 24%, до $1,65 млрд. В целом, согласно прогнозу компании, ее выручка в текущем финквартале, который завершается в октябре, будет находиться в диапазоне от $4,31 млрд до $4,49 млрд. Точки роста По нашим оценкам, структура продукции NVIDIA позволяет компании успешно конкурировать как в производстве видеокарт для недорогих игровых решений, так и в разработке комплексных решений для дата-центров. Успешный запуск нового поколения игровых графических процессоров серии GeForce RTX 30хх может оказаться сильным драйвером роста выручки в предстоящие 12 месяцев. Цифровая трансформация бизнесов по всему миру повышает потребность в дата-центрах и в повышение эффективности сетей, что, по нашим оценкам, приведет к дальнейшему росту бизнеса компании. NVIDIA предлагает решения для масштабирования дата центров. Примечательно, что доходы NVIDIA в сегменте дата-центров в прошедшем квартале впервые оказались выше, чем в игровом сегменте и продолжат расти, но, вероятно, более умеренными темпами, чем в прошедшем квартале. Развитие искусственного интеллекта и анализа данных может обеспечить растущий спрос на новое поколение ускорителей А-100 с высокой производительностью. Графический ускоритель NVIDIA A100 с тензорными ядрами позволяет компаниям объединить анализ данных, тестирование и решения в унифицированной и простой в развертывании инфраструктуре. Возможности. В конце июля газета Financial Times сообщала со ссылкой на осведомленные источники, что NVIDIA ведет переговоры с SoftBank Group о покупке британского разработчика процессоров ARM, которую она оценивает более чем в $32 млрд. 13 сентября 2020 г. NVIDIA сообщила, что приобретает ARM Holdings в рамках сделки объемом $40 млрд. По условиям сделки Arm получит $2 млрд денежными средствами при заключении контракта, в то время как продавец, SoftBank Group, и ее фонд инвестиций в технологические проекты - Vision Fund - $10 млрд денежными средствами и $21,5 млрд акциями Nvidia в момент закрытия сделки. Динамика цены акций NVIDIA ($) Источник: Bloomberg Согласно условиям сделки, ARM и дальше продолжит предоставлять услуги открытого лицензирования своих технологий, сохраняя нейтралитет по отношению к клиентам. Объединение с Nvidia создаст глобального лидера в сфере производства полупроводниковых компонентов. Сделка потребует одобрения регулирующих органов Великобритании, Китая, Евросоюза и США. Ее завершение ожидается в сентябре 2021 г. NVIDIA создаст в Кембридже новый научно-исследовательский центр в области искусственного интеллекта, а также инвестирует в суперкомпьютер на базе ARM, тренировочное оборудование для разработчиков и стартап-инкубатор, конечная цель которого - создание промышленного партнёрства в областях здравоохранения, робототехники и беспилотных автомобилей. Так как независимая ARM предоставляла по лицензии ключевые технологии конкурентам NVIDIA, возникает вопрос о нейтральности при предоставлении новых технологий после присоединения компании к NVIDIA. Pfizer сохраняет прочные позиции на растущем рынке, лидируя в гонке по разработке новых продуктов. Компания остается одной из крупнейших фармацевтических компаний в мире с выручкой более $51 млрд в год. Основные драйверы роста выручки - рецептурные лекарства, вакцины и онкологические препараты. В структуре выручки компании наибольшая доля приходится на такие препараты как Превенар13 (13-валентная вакцина для профилактики пневмококковых инфекций), Ибранса (противоопухолевое средство), Эликвис (антикоагулянт), Липитор (препарат для снижения уровня холестерина в крови). Также компания производит следующие популярные в мире лекарственные средства: лирика, дифлюкан, зитромакс, виагра, целебрекс и прочие. Динамика цены акций Pfizer ($) Источник: Bloomberg Конъюнктура на фондовом рынке. В конце августа акции Pfizer оказались под давлением продавцов из-за их выведения из расчета фондового индекса Dow Jones Industrial Average, о чем стало известно по итогам пересмотра 25 августа. Изменения в составе индекса вступили в силу 31 августа. Финансовые показатели. По итогам II кварталa 2020 г. Pfizer сократила чистую прибыль почти на треть, но улучшила прогноз на весь 2020 год. Чистая прибыль в апреле-июне составила $3,426 млрд или $0,61 в расчете на акцию, по сравнению с $5,046 млрд или $0,89 на акцию, за аналогичный период прошлого года. Прибыль без учета разовых факторов незначительно понизилась (до $0,78 на акцию с $0,80). Выручка уменьшилась на 11%, до $11,8 млрд против $13,26 млрд годом ранее. Вместе с тем, Pfizer повысила прогноз на 2020 год и теперь планирует получить скорректированную прибыль в диапазоне от $2,85 до $2,95 в расчете на акцию, по сравнению с ранее ожидавшимися $2,82-2,92 на акцию. Выручка прогнозируется в районе $48,6-50,6 млрд против прежней оценки в $48,5-50,5 млрд. Эти ожидания не учитывают будущие продажи вакцины от коронавируса. Дивиденды постепенно растут. Благодаря солидному и стабильному операционному денежному потоку, Pfizer в последние годы постепенно увеличивала размер дивидендов. Компания платит квартальные дивиденды. По итогам второго квартала 2020 г. размер дивидендов составил $0,38 на акцию. Годовая дивидендная доходность составила порядка 4,2%. Предстоящие события: выделение производства дженериков. 29 июля 2019 года Pfizer объявила, что заключилa окончательное соглашение об объединении своего подразделения по производству дженериков, Upjohn, с компанией Mylan, и создание новой глобальной фармацевтической компании Viatris. Upjohn - часть бизнеса Pfizer, в которой объединены препараты с истекшим сроком патентной защиты (в т.ч. такие известные бренды Lyrica и Viagra). Выручка Upjohn в 2019 г. составила $10,2 млрд. Согласно условиям соглашения, акционерам Pfizer будет принадлежать 57% объединенной новой компании, а бывшим акционерам Mylan - 43%. В апреле 2020 г. Еврокомиссия одобрила слияние дженерикового подразделения Pfizer с Mylan. Ожидается, что сделка будет завершена до конца 2020 г. Точки роста. Фармацевтические и биотехнологические компании по всему миру работают над созданием вакцины от коронавируса. Pfizer совместно с германской BioNTech успешно завершили первый этап тестирования вакцины против коронавирусной инфекции COVID-19 и в июле компании запустили вторую фазу испытаний вакцины. Планируется, что в исследовании в рамках клинических испытаниях второй и третьей фазы будет участвовать до 30 тыс. добровольцев, которые получат вакцину или плацебо. К настоящему моменту в клинических испытаниях уже приняли участие 25 тыс. добровольцев в 120 исследовательских центрах по всему миру. В случае успеха третьей фазы, компании уже в октябре планируют подать заявку о допуске вакцины на рынок. В случае положительного решения планируется выпустить до 100 млн доз до конца текущего года, а в 2021 году планируется произвести более 1,3 млрд доз. В случае успеха испытаний (что не гарантировано), потенциал продаж вакцины может иметь значительный позитивный эффект на рост выручки Pfizer в 2021-2022 гг. В конце июля текущего года администрация США договорилась с Pfizer и BioNTech SE о покупке за $1,95 млрд партии будущей вакцины от коронавируса. В рамках этого соглашения компании поставят 100 млн доз вакцины от COVID-19 после того, как на это будет получено разрешение Управления по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов, что соответствует $19,5 за дозу. Micron Technology производит чипы памяти DRAM и NAND, флеш-память, а также SSD-накопители. Продукция компании продается в основном под торговой маркой Crucial Technology, а также под маркой Micron. Micron Technology – один из крупнейших производителей чипов памяти в мире. В августе 2019 г. Micron Technology начала серийное производство микросхем памяти DRAM DDR4 плотностью 16 Гбит по нормам 1z нм. Micron - первый производитель, освоивший нормы 1z нм. Новое поколение норм 10-нанометрового класса "обеспечивает существенно более высокую плотность, а также значительное повышение производительности и более низкую стоимость по сравнению с предыдущим поколением 1y нм", по данным компании. По состоянию на конце мая 2020 г., более 50% памяти компании производится в классах 1z и 1y. Micron, вероятно, рассчитывает использовать опыт, накопленный на производстве по нормам 1z нм, для первых изделий DDR5, которые будут выпускаться исключительно по этой технологии. Динамика цены акций Micron ($) Источник: Bloomberg Ключевые финансовые показатели. Выручка Micron Technology увеличилась на 13,6% г./г. в третьем квартале финансового года, завершившегося 28 мая 2020 г. Показатель выручки достиг $5,44 млрд против $4,8 млрд кварталом ранее. Чистая прибыль Micron в III финансовом квартале снизилась на 4,4% г/г., до $803 млн, или $0,71 цента на акцию, по сравнению с $840 млн или $0,74 на акцию, полученными за сопоставимый период годом ранее. Аналитики, опрошенные агентством Bloomberg, в среднем оценивали скорректированную прибыль на уровне 0,77 центов на акцию при выручке в $5,27 млрд. Micron ожидает, что ее результаты по итогам 2020 финансового года превзойдут первоначальные ожидания, так как спрос на облачные технологи во второй половине текущего календарного года продолжит оставаться хорошим. Согласно прогнозу Micron, скорректированная прибыль на акцию в четвертом финансовом квартале составит от 95 центов до $1,15 на акцию, тогда как выручка будет находиться в диапазоне от $5,75 млрд до $6,25 млрд. За аналогичный период прошлого года компания получила прибыль в размере 56 центов при выручке в $4,87 млрд. Драйверы роста. Мы полагаем, что финансовые показатели компании останутся солидными в среднесрочном плане. Увеличение спроса на центры обработки данных генерирует растущий спрос на карты памяти. Кроме того, распространение пятого поколения мобильной связи (стандарта 5G) в мире приведет к обновлению смартфонов и прочих устройств, а вместе с тем - к повышенному спросу на карты памяти. Новые игровые консоли также будут стимулировать спрос на DRAM и NAND. NETFLIX INC - крупнейший в мире сервис потокового видео по подписке. У компании 183 млн клиентов в 190 странах. Число подписчиков Netflix в текущем году выросло рекордными темпами из-за самоизоляции. Сильные операционные показатели. Количество новых подписчиков платных сервисов за II квартал увеличилось на 10,1 млн, превысив отметку в 10 млн второй квартал подряд, что обусловлено огромным числом людей, вынужденных оставаться дома на фоне пандемии коронавируса. Сама компания ожидала привлечь 7,5 млн клиентов. По итогам первого квартала 2020 года число платных пользователей NETFLIX выросло на рекордную величину - 15,77 млн, что обусловлено огромным числом людей, вынужденных оставаться дома. Динамика цены акций Netflix ($) Источник: Bloomberg Финансовые показатели. Выручка компании увеличилась на 24,9% год к году во II квартале 2020 года, до $6,15 млрд. Чистая прибыль во II квартале 2020 года выросла до $720,2 млн, или $1,63 в расчете на акцию (по прогнозам Bloomberg ожидалось $1,82), с $270,7 млн или $0,62 на акцию, полученными за аналогичный период годом ранее. Читать обзор полностью […]

  • Картина по мультипликаторам Walmart выглядит неоднозначно, но потенциал роста сохраняется

    Walmart Рекомендация Держать Целевая цена $145,73 Текущая цена $136,81 Потенциал роста 6,5% Американская компания Walmart, ранее известная как Wal-Mart Stores, является крупнейшей в мире сетью оптовой и розничной торговли со штаб-квартирой в Бентонвилле, штат Арканзас. Основана компания 2 июля 1962 года, торговаться ее бумаги на Нью-Йоркской фондовой бирже начали 25 августа 1972 года, а на сегодняшний день Walmart стала иконой розничного бизнеса, владеющей более 11 700 магазинами в 28 странах мира, с рыночной капитализацией $387,7 млрд. Из года в год выручка компании демонстрирует стабильный рост, при этом прибыль на акцию в целом увеличивается. За последние несколько кварталов финансовые результаты Walmart превосходили средние ожидания аналитиков. Примечательно, что за истекшие 6 месяцев бумаги Walmart подорожали на 19,56%, и, на наш взгляд, потенциал их роста в долгосрочной перспективе сохраняется. Более того, с момента публикации нашего последнего материала (а именно с конца июня) акции компании достигли установленной нами целевой цены $ 135 и даже превысили ее, принеся инвесторам доходность 15,6%. Что касается основных ценовых мультипликаторов Walmart, то по ним картина в настоящее время неоднозначная. Пандемия коронавируса внесла изменения в предпочтения покупателей, и структурные изменения в покупках, скорее всего, сохранятся на ближайшие несколько лет, при этом правительственные экономические стимулы повысят покупательную способность потребителей. Вызванные пандемией изменения в поведении покупателей могут закрепиться надолго, в связи с чем популярность онлайн-продаж в ближайшее время вряд ли снизится, а следовательно, выручка Walmart продолжит расти. Мы рекомендуем "Держать" акции компании Walmart и устанавливаем целевой уровень по ее бумагам на отметке $ 145,73, что эквивалентно 6,5%-ному потенциалу роста от текущих уровней. Основные сведения ISIN US9311421039 Рыночная капитализация $387,7 млрд Enterprise Value (EV) $428,8 млрд Динамика акций 3М 17,92% 6М 19,56% 12М 13,92% Финансовые показатели, млрд $ Показатель 2020FY 2019FY Выручка 523,96 514,41 EBITDA 33,70 24,48 Чистая прибыль 14,881 6,670 Прибыль на акцию, $ 5,19 2,26 Финансовые коэффициенты, % Показатель 2020FY 2019FY Маржа EBITDA 6,43% 4,76% Маржа чистой прибыли 2,84% 1,3% Краткое описание эмитента Американская компания Walmart, ранее известная как Wal-Mart Stores, является крупнейшей в мире сетью оптовой и розничной торговли со штаб-квартирой в Бентонвилле, штат Арканзас. Основана компания 2 июля 1962 года, торговаться ее бумаги на Нью-Йоркской фондовой бирже начали 25 августа 1972 года, а на сегодняшний день Walmart стала иконой розничного бизнеса, владеющей более 11 700 магазинами в 28 странах мира, с рыночной капитализацией $387,7 млрд. Основные регионы деятельности - США и Мексика, значительное присутствие имеется в Канаде, Южной Америке, Великобритании (Asda), ЮАР, Китае и Японии. С 2003 года Walmart лидирует в рейтинге Fortune 500 и регулярно возглавляет мировой рейтинг Global Powers of Retailing. Walmart осуществляет деятельность в трех ключевых сегментах: 1) Walmart U. S. (США); 2) Walmart International (международные рынки, на которых торговля осуществляется через совместные и дочерние предприятия); 3) Sam's Club (американская сеть центров оптовой и мелкооптовой торговли клубного типа, которая предоставляет услуги в первую очередь индивидуальным клиентам и владельцам бизнеса). Факторы роста Формат магазинов компании - гипермаркеты, универсамы и небольшие магазинчики, в которых можно купить как продовольственные товары, так и товары для дома. При этом компания поддерживает максимальный ассортимент в своих магазинах, а основной принцип, который сделал ее процветающей, - все товары в одном месте по минимальным ценам, Благодаря огромным оборотам цены в магазинах Walmart значительно ниже, чем в среднем по рынку, и практически равны оптовым. Более того, большие обороты позволяют компании диктовать свои условия многим поставщикам товаров. Зачастую появление магазина Walmart в небольшом городе приводит к закрытию всех прочих в этом месте, поскольку конкурировать с гигантом под силу далеко не каждому. Сравнительная динамика акций Walmart и индекса S&P 500 за последние 6 месяцев Из года в год выручка компании демонстрирует стабильный рост, при этом прибыль на акцию в целом увеличивается. За последние несколько кварталов финансовые результаты Walmart превосходили средние ожидания аналитиков (исключением стал отчетный период, завершившийся 31 января, когда и прибыль, и выручка компании увеличились, но не оправдали прогнозов рынка). Примечательно, что за истекшие 6 месяцев бумаги Walmart подорожали на 19,56%, и, на наш взгляд, потенциал их роста в долгосрочной перспективе сохраняется. Более того, с момента публикации нашего последнего материала (а именно с конца июня) акции компании достигли установленной нами целевой цены $ 135 и даже превысили ее, принеся инвесторам доходность 15,6%. Динамика выручки и прибыли на акцию Walmart за 2006–2020 фискальные годы (разбивка по кварталам) Источник: https://www.macrotrends.net В целом история рассматриваемой нами компании - это, прежде всего, история оригинальных бизнес-идей и их эффективного воплощения. Огромную роль в развитии компании сыграла отчетливая специализация торговых предприятий по четырем направлениям: магазины-дискаунтеры (где продаются дешевые товары), суперцентры (продуктовые супермаркеты, совмещенные с магазинами дешевых промышленных товаров), клубы Сэма (предполагающие платное членство покупателей) и местные рынки (где продаются исключительно продукты питания). Решая, какой именно вариант предпочесть при открытии нового торгового заведения, компания тщательно изучает условия соответствующей местности. Более того, при продвижении на очередной рынок Walmart активно применяет ряд простых, но действенных тактических приемов, в частности сознательно занижает цены в целях подавления конкуренции. Снижению издержек при входе на новый рынок способствует и то, что компания предпочитает покупать уже существующие сети торговых центров, а затем перестраивать их с учетом своих принципов и подключать к унифицированной системе доставки и учета товаров. Таким образом, вместе с бизнесом компания приобретает и его клиентуру. Буквально недавно появились сообщения о том, что rитайская ByteDance, владелец TikTok, выбрала Oracle среди американских компаний, претендовавших на приобретение операций популярного сервиса обмена короткими видео в США. При этом Walmart заявила, что рассматривает возможность присоединения к Oracle, продолжая "переговоры с руководством ByteDance и другими заинтересованными сторонами". Стоимость сделки может составить порядка $ 20–30 млрд, при этом пока нет информации о том, как компании собираются делить между собой активы TikTok в США, если именно они станут новыми владельцами данного подразделения китайского видеосервиса. Следует отметить, что американское правительство желает, чтобы мажоритарным владельцем бумаг была все же технологическая компания. Если сделка состоится, то Walmart получит д