Новости Финам

  • Решение ОПЕК+ придаст силы российским акциям и рублю

    Вчера страны ОПЕК+ после многодневных консультаций все-таки приняли решение по уровню добычи на начало следующего года. С января добыча возрастет на 500 тыс баррелей в сутки, в последующие месяцы квартала – будет прибавка еще по столько же, если ситуация на рынке будет это позволять. На этой информации сегодня котировки нефти приблизились к отметке 50 долларов за баррель. Данная реакций нефтяных трейдеров выглядит немного странной: одним из вариантов было вообще неувеличение объемов добычи в первом квартале. Кроме того, текущий профицит предложения нефти на мировом рынке сохраняется. Не исключено, что на какое-то время нефть подорожает до свыше 50 долларов, но закрепления ее там мы не ждем. Но многое будет зависеть от курса доллара, в последнее время корреляция нефти с ним возросла. Сегодня пара евро-доллар приостановила рост и располагается около 1,215. Сильное сопротивление по паре находится в районе 1,4, но сейчас пара сильно перекуплена и технического укрепления доллара исключить нельзя. Пока же подорожавшая нефть и прибавляющие около четверти процента американские фьючерсы сулят нам позитивное открытие торгов. В лидерах роста, по крайней мере первой половины дня, будут акции нефтяных компаний, неплохо скорректировавшиеся в последние дни. Но все покупки нефтянки мы советуем сопровождать короткими стопами: риски коррекции нефти велики. Вчера слабо выглядели бумаги металлургов, за исключением "Норникеля", где процентным ростом отыгрывалось некоторое изменение порядка расчетов дивидендов – теперь они будут определяться исходя из свободного денежного потока. "Норникель" выглядит сейчас локально перекупленным, к тому же торгуется недалеко от исторических максимумов. Считаем, что коррекция акций металлургов носит локальный характер и их долю в портфелях можно потихоньку увеличивать. Дорогая нефть приведет к дальнейшему укреплению рубля. Пара доллар-рубль вполне может попробовать на прочность отметку 74. Но покупать рубль против доллара советуем лишь спекулятивно. Ближе к новому году пара вполне может уйти в район 78-80. […]

  • Российский рынок откроется нейтрально

    США: инвесторы решили взять паузу.В четверг американский фондовый рынок вновь продемонстрировал смешанную динамику. Инвесторы продолжают следить за ходом переговоров в Конгрессе США по поводу принятия нового пакета помощи для экономики страны. Вчера спикер Палаты представителей США Нэнси Пелоси и лидер демократического меньшинства в Сенате Чак Шумер выступили с совместным заявлением, в котором призвали республиканцев работать с ними над новым пакетом финансовой помощи. Давление на рынок продолжает оказывать рост числа случаев заражения коронавирусом. По итогам торгового дня индекс Dow Jones Industrial Average вырос на 0,29% и закрылся на отметке 29969,52 пункта, индекс широкого рынка S&P 500 просел на 0,06% и закрылся на уровне 3666,72 пункта, индекс высокотехнологичных компаний Nasdaq подрос на 0,23% и достиг отметки 12377,18 пункта. Из макроэкономической статистики было опубликовано число первичных заявок на получение пособий по безработице, которое за неделю сократилось на 75 тыс., до 712 тыс. человек. Согласно пересмотренным данным, неделей ранее число обращений составило 787 тыс., а не 778 тыс., как сообщалось ранее. Аналитики прогнозировали снижение показателя до 775 тыс. Среднее число заявок за последние четыре недели снизилось до 739,5 тыс. с 750,75 тыс. неделей ранее. Число продолжающих получать пособие по безработице американцев за неделю, завершившуюся 21 ноября, сократилось до минимальных с конца марта 5,52 млн человек с пересмотренных 6,089 млн неделей ранее. Эксперты ожидали снижения показателя до 5,915 млн с ранее объявленных 6,071 млн в предыдущий период. В общей сложности американская экономика восстановила 12,1 млн из 22 млн рабочих мест, потерянных на пике кризиса в марте и апреле текущего года. Также был обнародован индекс деловой активности в сфере услуг, который в ноябре снизился до 55,9 пункта с 56,6 пункта месяцем ранее. Аналитики ожидали снижения индекса до 56 пунктов. Деловаяактивностьв сфере услуг США продолжает повышаться шесть месяцев подряд на фоне постепенного восстановления экономики после кризиса, вызванного пандемией коронавируса, однако темпы роста несколько замедлились на фоне продолжающегося увеличения заболеваемости COVID-19. Субиндекс предпринимательской активности в ноябре опустился до 58 пунктов с 61,2 пункта в октябре, индикатор новых заказов - до 57,2 пункта с 58,8 пункта, индикатор занятости увеличился до 51,5 пункта с 50,1 пункта. Индекс менеджеров по закупкам (PMI) в сфере услуг, рассчитываемый IHS Markit и также опубликованный в четверг, в ноябре увеличился до 58,4 пункта - максимума с марта 2015 года. В октябре он составил 56,9 пункта. Нефтяная компания Chevron сообщила о сокращении капиталовложений на 2021 год до $14 млрд в 2021 году и $14-16 млрд в следующие четыре года. Ранее Chevron планировала ежегодные капитальные затраты на уровне $19-22 млрд до 2024 года включительно. Менеджмент Chevron намерен направить порядка $6,5 млрд в 2021 году на действующие upstream-проекты, в том числе, $2 млрд на добычу в Пермском бассейне. Еще $3,5 млрд будет направлено на проекты, находящиеся в процессе реализации, преимущественно (на 75%) связанные с разработкой месторождения Тенгиз в Казахстане. Компания, владеющая рядом известных брендов одежды, PVH сообщила, что в третьем квартале 2020 финансового года сократила чистую прибыль втрое, а выручку на 18%. Также менеджмент ожидает дальнейшего падения доходов в текущем квартале. Европа: фиксация прибыли продолжилась.На европейских фондовых рынках преобладала в основном отрицательная динамика индексов, что было связано с ростом новых случаев заболеванием коронавирусом в регионе, а также неопределенность, связанную с Brexit. Официальные представители ЕС сообщили, что по-прежнему остаются значительные расхождения по наиболее острым вопросам на переговорах с Великобританией. Из макроэкономической статистики в еврозоне были опубликованы розничные продажи, которые в октябре выросли на 1,5% относительно предыдущего месяца, когда их снижение составляло 1,7%. Относительно октября 2019 года продажи увеличились на 4,3%. Динамика розничных продаж оказалась сильнее прогноза. Аналитики ожидали рост первого показателя на 0,8%, второго - на 2,7%. В целом в 27 странах Европейского союза объем розничных продаж в позапрошлом месяце увеличился также на 1,5% после снижения на 1,3% месяцем ранее. В годовом выражении продажи выросли на 4,2%. Среди стран ЕС, по которым имеются данные, самое заметное повышение за октябрь наблюдалось в Дании (8,3%), Хорватии (6,5%) и Франции (2,8%). Снижение было отмечено в Словении (-1,4%), Словакии (-1,2%), Нидерландах (-0,7%) и Люксембурге (-0,3%). В годовом выражении наибольший рост зарегистрирован в Ирландии (13,8%), Дании (12,5%) и Литве (8,5%). Самое заметное падение наблюдалось в Словении (-11,1%), на Мальте (-7,2%) и в Болгарии (-5,3%). Продажи продуктов питания, напитков и табачной продукции в еврозоне в октябре по сравнению с сентябрем увеличились на 2%, в ЕС - на 1,9%, Продажи непродовольственных товаров выросли на 2% и в еврозоне, и в ЕС. Продажи автомобильного топлива упали в еврозоне на 3,7%, в ЕС - на 3,4%. Помимо этого, композитный индекс менеджеров закупок (PMI) 19 стран еврозоны в ноябре снизился до 45,3 пункта с 50 пунктов месяцем ранее. Предварительная оценка указывала на большее снижение показателя - до 45,1 пункта. Падение индекса стало максимальным с мая. Композитный индекс деловой активность в Германии составил 51,7 пункта против прогноза 52 пункта, тогда как аналогичный показатель во Франции составил 40,6 пункта против прогноза 39,9 пунктов. Композитный индекс деловой активности в Великобритании составил 49 пунктов, тогда как аналитики прогнозировали показатель на уровне 47,4 пункта. Из других новостей стоит выделить статистику от Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), согласно которым рост потребительских в октябре замедлился до 1,2% в г/г по сравнению с 1,3% в предыдущий месяц. Стоимость энергоносителей продолжала падать, причем темпы снижения ускорились. В октябре она уменьшились на 7,7% после сокращения на 6,5% месяцем ранее. Между тем цены на продукты питания выросли на 3,6%, как и в сентябре. Инфляциябез учета продуктов питания и энергоносителей в октябре составила 1,6% против 1,7% в предшествующий месяц. Темпы подъема потребительских цен в США в позапрошлом месяце замедлились до 1,2% с 1,4%. В Японии была зафиксирована дефляция впервые с августа 2016 года: цены снизились на 0,4% после нулевого изменения в сентябре. В Великобритании инфляция ускорилась до 0,9% с 0,7% и в Канаде - до 0,7% с 0,5%.В Италии шестой месяц подряд отмечается дефляция: в октябре цены снизились на 0,3% после падения на 0,6% месяцем ранее. В странах G20 потребительские цены увеличились на 2,2% после подъема на 2,4% в сентябре. Котировкиакций Rolls-Royceвыросли […]

  • Остатки средств на корсчетах Банка России выросли до 2 265,1 млрд рублей, на депозитах снизились до 2 154,7 млрд рублей

    Остатки средств кредитных организаций в Банке России на начало операционного дня 04.12.2020 г. составили: на корреспондентских счетах (включая остатки средств на ОРЦБ) – 2 265,1 млрд рублей (в том числе по Московскому региону – 2 120,2 млрд рублей); на депозитных счетах – 2 154,7 млрд рублей. […]

  • Коронавирусная реальность в первом квартале может оказаться довольно жесткой

    По итогам вчерашнего дня индекс РТС показал позитивную динамику (+0,3%), превысив августовские максимумы, индекс МосБиржи снизился на 0,85%. Недавно ЦБ заявил, что не определяет цену на нефть как основную предпосылку для построения экономических сценариев. Но поскольку наш рынок имеет "нефтяной хребет", внимание трейдеров было приковано к переговорам ОПЕК+. Переговоры об уровнях добычи в 2021 году шли тяжело. Тем не менее, был достигнут компромисс. Начиная с января добыча повысится на 500 000 баррелей в день, что означат, что сокращение нефтедобычи составит 7,2 млн баррелей в день, а не 7,7 млн баррелей в день как сейчас. Группа заявила, что будет проводить ежемесячные встречи министров стран ОПЕК и стран, не входящих в ОПЕК, начиная с января, чтобы "оценить рыночные условия и принять решение о дальнейших корректировках добычи". Приятной неожиданностью стало то, что после этого решения цены на нефть стали расти. Очевидно, что нефтетрейдеры верят, что такие страны как Ирак, Ливия и Россия будут соблюдать квоты на добычу а мониторинговый комитет ОПЕК будет оперативно сигнализировать о выявленных дисбалансах между спросом и предложением. Посмотрим… Цены на нефть будут завесить от спроса, а спрос по-прежнему подточен пандемией короновариуса КОВИД-19 (не в Азии) и при этом существуют избыточные ожидания касательно массовой вакцинации. Коронавирусная реальность в первом квартале может оказаться довольно жесткой. Роберт Редфилд, директор Центров по контролю и профилактике заболеваний США, сказал на этой неделе, что декабрь, январь и февраль 2021, вероятно, "будут самыми трудными в истории общественного здравоохранения этой страны. Количество смертей от КОВИД-19 в США в феврале может составить почти 450000, что намного превышает 270000, зарегистрированных на сегодняшний день". Американский индекс S&P- 500 закрылся чуть ниже рекордного максимума среды (-0,06%). Стало известно о трудностях компании Pfizer при организации цепочек поставок коронавакцины. . Компания вместе со своим немецким партнером BioNTech (BNTX) планирует отгрузить к концу года 50 миллионов вакцин против 100 миллионов, как планировалось ранее. Это то, о чем я писал ранее. Начнутся поставки вакцин и неминуемо появятся трудности которые негативно повиляют на рыночную ситуацию. Кроме того, снизились на 1,97% котировки компании Facebook. Министерство юстиции США подало в суд на эту компанию, утверждая, что в ней придерживаются дискриминационных принципов приема на работу. По мнению Минюстса, Facebook намеренно создал систему найма, в которой он отказывает квалифицированным работникам из США в справедливой возможности узнать о работе с зарплатой в среднем 156 000 долларов. Предпочтение отдается эмигрантам. Позитивом же для рынков является то, что новый пакет помощи американской экономики скоро будет принят. Некоторые законодатели усилили призывы принять еще один раунд бюджетных стимулов до конца года. Спикер палаты представителей Нэнси Пелоси и лидер демократов в Сенате Чак Шумер заявили, что поддерживают недавно обнародованное двухпартийной группой законодателей предложение о стимулировании роста на сумму 908 миллиардов долларов, несмотря на то, что эта сумма меньше, чем пакет в 2 триллиона долларов, который требовали демократы ранее. Думаю, что в ближайшие недели наш рынок будет турбулентным и в связи с этим инвесторам стоит закрыть длинные позиции по акциям компаний на графиках которых имеются сильные медвежьи сигналы. Например, закрыть длинную позицию по акциям МосБиржи. […]

  • Сохраняющийся интерес к активам развивающихся рынков поддержит рубль

    Вчера рубль уверенно повышался к доллару и евро благодаря позитивной динамике мировых рынков и росту спроса на риск. Поддержку рисковым активам продолжают оказывать новости о вакцинах против COVID-19 и надежды на новое стимулирование в США. В итоге курс доллара США на Московской бирже составил 74,37 руб., что на 0,70 рубля ниже уровня закрытия предыдущих торгов. Евро стоил 90,49 руб., подешевев на 0,38 рубля. Премьер Великобритании Борис Джонсон накануне приветствовал решение британского Агентства по регулированию лекарственных препаратов одобрить применение вакцины от коронавируса американской компании Pfizer и германской BioNTech. Министр здравоохранения Мэтт Хэнкок заявил, что британские власти начнут прививочную кампанию против коронавируса COVID-19 в стране в начале следующей недели. Тем временем, парламент Японии одобрил законопроект, в соответствии с которым населению страны будет проведена бесплатная вакцинация от коронавируса COVID-19 за счет средств, выделенных из бюджета. Япония уже закупила вакцины Pfizer для 60 млн человек и Moderna для 25 млн, а также заказала 120 млн доз препарата AstraZeneca. Оптимизм на рынки добавил лидер демократического большинства в Палате представителей США Стени Хойер заявив в среду, что надеется на достижение сделки по новым бюджетным стимулам уже в эти выходные. А спикер Палаты представителей Нэнси Пелоси и лидер демократического меньшинства в Сенате Чак Шумер призвали лидера республиканского большинства в Сенате Митча Макконнелла использовать это предложение как основу для переговоров. В тоже время, президент Федерального резервного банка Далласа Роберт Каплан сказал, что рост экономики США может остановиться к концу года в случае дальнейшего распространения коронавируса в стране. По его словам, "следующие три-шесть месяцев будут сложными". Однако глава ФРБ Далласа ожидает возвращения к уверенному экономическому росту в более долгосрочной перспективе на фоне массовой вакцинации. По его прогнозу, в 2021 году ВВП США может вырасти на 3,5%. Цена на нефть марки Brent продолжала дорожать в четверг уверенно приближаясь к отметке $50 за баррель, отыгрывая новость о принятии решения странами ОПЕК+ о постепенном наращивании нефтедобычи на 0,5 млн баррелей в сутки. Индекс МосБиржи снизился на 0,8%, РТС - подрос на 0,3%. В Азии преобладала позитивная динамика в ожидании скорого начала применения вакцины от COVID-19. Индексы акций в Европе консолидировалась после выхода статданных по розничным продажам в еврозоне, которые в октябре выросли на 1,5%, тогда как ожидался подъем на 0,7%. Американские фондовые индексы росли на неплохой статистике по рынку труда, где число новых заявок на пособие по безработице на прошлой неделе составило 712 тыс. при прогнозах на уровне 775 тыс. Сохраняющийся интерес к активам развивающихся рынков, на фоне решения ОПЕК+ о постепенном наращивании предложения, активной риторики политиками Соединённых Штатов о необходимости запуска новой программы мер поддержки экономики и ожиданий рынком скорого начала применения вакцины от коронавируса, будет поддерживать национальную валюту сегодня. Наш прогноз по курсу USD/RUB на сегодня 74,00 – 74,80 рублей за доллар. […]

  • Единой динамики на биржах Европы не наблюдалось

    В четверг, 3 декабря, ключевые фондовые индексы Европы продемонстрировали разнонаправленную динамику. Внимание инвесторов было направлено на известия о скорой вакцинации от COVID-19, как внутри региона, так и в США. Стоит отметить, что Великобритания первой в мире одобрила вакцину Pfizer, и уже на следующей неделе в стране начнут прививать население, в первую очередь, пожилых людей и медицинских работников. Кроме того, участники торгов оценивали статистику, а также находились в ожидании прогресса в переговорах между Великобританией и ЕС и одобрения нового пакета стимулирования американской экономики. Что касается статистики, то окончательный индекс деловой активности в секторе услуг Германии составил в ноябре 46 пунктов, тогда как аналитики прогнозировали 46,2 пункта, в Великобритании аналогичный показатель снизился до 47,6 пункта, но превзошел средние ожидания в 45,8 пункта. В целом по еврозоне данный показатель опустился до 41,7 пункта, превысив прогнозы в 41,3 пункта. Тем временем, розничные продажи в еврозоне увеличились в октябре на 1,5% м/м и 4,3% г/г, что оказалось гораздо лучше усредненных прогнозов аналитиков. По итогам торгов британский индекс FTSE 100 продвинулся на 0,42%, французский CAC 40 опустился на 0,16%, а немецкий DAX ушел в минус на 0,45%. Региональный индикатор STXE 600 закрылся в плюсе на 0,01%, достигнув отметки в 391,72 пункта. Рыночная капитализация бюджетного авиаперевозчика Ryanair Holdings подросла на 3,29% ввиду известий о том, что он разместил заказ на дополнительные 75 самолетов Boeing 737 MAX, расширив, таким образом, его до 210 лайнеров. В то же время бумаги крупнейшего туроператора Европы TUI подешевели на 5,75% после того, как днем ранее появились сообщения о том, что он достиг договоренности с частными инвесторами, банками и правительством Германии относительно выделения дополнительного пакета помощи в размере 1,8 млрд евро. Наибольший рост вчера продемонстрировали акции британского производителя авиационных двигателей Rolls-Royce Holdings, окрепшие на 15,6%. В составе немецкого DAX хуже рынка смотрелись бумаги Covestro, Linde, E.ON и Fresenius, закрывшиеся в минусе на 2,43%, 2%, 1,34% и 1,32% соответственно, а наилучшую динамику продемонстрировали MTU Aero, Deutsche Bank и Merck, закрывшиеся в плюсе на 2,57%, 2,32% и 2,04% соответственно. DAX.С технической точки зрения, на дневном графике индекса DAX сформировался бычий "вымпел" и появился бычий "флаг", в связи с чем после небольшой коррекции, которая ожидается с учетом текущего положения медленных стохастических линий в зоне перекупленности, следует ожидать дальнейшего роста индекса. Источник: stockcharts.com […]

  • Решение ОПЕК+ может выйти боком

    Америка традиционно стоит в легком (легчайшем) плюсе, ничего нового, даже комментировать нечего. Нефть же поднялась на фоне информации от встречи ОПЕК. "По итогам заседания ОПЕК+ было принято решение об увеличении предложения нефти в январе 2021 года с общего увеличения добычи стран ОПЕК+ на 500 тыс. баррелей в сутки". Вероятно нефть была "готова" к более худшему варианту развития событий, а при таком решении "типа все прекрасно". Но и тут может крыться подвох - очень возможно, что формируется импульс с возможной (!)потенциальной дивергенцией, и если это так, то эти 500 тыс. баррелей в сутки могут "выйти боком". Ведь увеличение добычи в конце концов приведет к перенасыщению в конечном плане, а на фоне еще пока не побежденной до конца пандемии спрос может значительно быть меньше предложения, что в свою очередь приведет к очередному "затавариванию" хранилищ и к очередному падению нефти. Пока все логично получается. Зато в рубле произошло мощнейшее укрепление. Я писал раньше, что мишень в паре доллар-рубль =71,69, хотя сам и не верю в такое развитие событий, но пока все идет к этому… Прогнозировать поведение данной пары не представляется возможным, и поэтому в нее лучше не лезть. В отсутствии какой-либо информации от переговоров стан ОПЕК наш рынок скорректировался. Возможно общая перекупленность сказалась, возможно RSI отрабатывает, но ситуация пока на фондовом рынке остается непонятной. Бывшие лидеры роста (я имею в виду"ЛУКОЙЛ" и "Роснефть") упали, правда ГМКН поставил новый исторический хай (с чем я держателей этой бумаги поздравляю!!!). Что будет сегодня я не представляю честно. Во-первых ситуация действительно неопределенная, а во вторых пятница, и могут начать либо фиксировать прибыль держатели других бумаг, либо под закрытие недели могут и вынести дальше вверх. Надо быть готовым ко всему. В "Сбербанке" пока ничего в глобальном не поменялось со вчерашнего дня, "Сбер пришел к трендам. Тренд 2 (по закрытиям) все-таки формально пробит, но Тренд 1 (по экстремальным точкам (хоть я и не приверженец к такому построению трендов)) - нет. Так что пока формально можно считать уровень не взятым". Так вот вчера формально Сбер хоть и пытался скорректироваться, но выстоял, но и поводов к закрытию шорта не давал. Так что я продолжаю стоять в шорте. Но на часах стали более отчетливы видны уровни для входов и выходов. Т.к. я считаю, что с ростом в Сбере пока нужно повременить, я буду продавать под локальным хаем 250-, но теперь стоп стал очевиден-250,3+ по закрытию часа. И возможно даже с переворотом вверх, я к этому готов. RSI уже разрядился и находится в принципе в зоне, откуда можно снова пойти на пробой. И кроме этого рисуется треугольник с мишенью в случае пробоя наверх = 267,9± (что примерно совпадает с реперным уровнем на днях) . А в случае прохода вниз = 258,6± (причем эта мишень примерно совпадает пока с первой коррекцией 23,6% по Фибоначчи). Вот такая математика. Но пока находимся под уровнем закрывать шорт просто глупо. Лучше чуть допустить убыток, чем крыться здесь. Ведь дневная картина пока не понятная, а цена все таки под трендом. Также появился некий новый уровень 261,77 и почти был протестирован 260,81. Кстати я как перфекционист стоял там полностью закрывать шорт, но дважды бумага отскакивала не дойдя до моего бида. Так что этот уровень тоже есть. И от того, пройдет ли бумага его или нет очень многое зависит. Но нужно внимательно смотреть за RSI-ем, и если он пробьет свой тренд, то нужно при проходе этого уровня добавлять шорт. Правда "Сбербанк-преф" выглядит сильно, по крайней мере пока. Он обновил исторический хай по закрытиям, но НЕ ПРОБИЛ хай по телам (239,88), хотя RSI уже пробил свой тренд. Эта бумага сильна, но зависит от старшего брата "Сбера-обычки", и вряд ли она удержится в случае падения последней. Но и при походе Сбера вниз я не рекомендую его шортить. Просто не факт, что более сильная бумага будет сильнее падать. Я советую дождаться уровней пониже и начинать покупать снова. В лонг же в данной ситуации при пробое вверх все же очень рискованно вставать опять же из-за RSI, у которого с трендом опять возможно образуется "дырка". ГМКН обновил свой исторический хай и пока препятствий продолжения роста кроме перекупленности я не вижу. Очень сильная бумага. Но четких уровней для покупки нет, а от шорта пока надо воздержаться, могут продолжать выносить шортистов. В "Газпроме" и в "ЛУКОЙЛе" картина совсем непонятная, так что даже графиков выкладывать не буду и торговлю с ними временно прекращу до появления хоть какой-нибудь ясности. На утро ситуация складывается в пользу "быков", так что придется посидеть на кнопках! Что касается моей торговли, то она снова была в основном в "Сбере", и от шорта. Я учел вчерашнюю утреннюю ошибку ("По утру не воспользовался откатом, т.к. я был не готов размениваться "на мелочь", потом пожалел, и сильно"), и стал прикрывать ниже на уровнях и продавать снова на уровнях, только выше. И так я сделал вчера три раза, подняв средню […]

  • Российский фондовый рынок может открыться ростом

    В четверг, 3 декабря, на торгах не наблюдалось единой динамики: по итогам сессии индекс МосБиржи снизился на 0,84% до 3162,67 пункта, а индекс РТС, номинированный в долларах, поднялся на 0,30% до 1339,41 пункта. На торгах в четверг инвесторы фиксировали прибыль на фоне неопределенности по встрече OPEC+, результаты которой стали известны уже после завершения сессии. При этом наблюдалось существенное укрепление рубля, его курс приблизился к сентябрьским максимумам. В результате встречи OPEC+, прошедшей вчера, было принято соглашение о повышении добычи нефти на 500 тысяч баррелей в сутки с января 2021 года. Такое решение призвано смягчить давление на нефтяные котировки в контексте продолжающихся ограничений, связанных с пандемией. Вчера одними из главных "неудачников" четверга стали компании нефтяного сектора, акции которых теряли в цене в ожидании параметров сделки OPEC+: Лукойл (-2,30%), Татнефть (-3,01%), Роснефть (-2,72%). По результатам четверга вновь отмечаем рост АДР Ozon: котировки подскочили на 13,52%. Сегодня, 4 декабря, внешний фон для отечественного рынка является умеренно благоприятным: Dow Jones прибавил 0,29% при незначительном снижении S&P 500 на 0,06%. При этом и Dow Jones, и S&P 500 в ходе торгов пробили отметки исторических максимумов, достигнув уровней в 30103,10 п. и 3681,87 п. соответственно, но снизились в конце сессии. На азиатских площадках наблюдается разнонаправленная динамика: на 8:40 МСК Nikkei 225 снижается на 0,18%, гонконгский Hang Seng в плюсе на 0,23%, корейский KOSPI растет на 1,21%, ключевые китайские индексы продолжают консолидацию. Однако динамика цен на нефтяные фьючерсы окажет существенную поддержку российскому рынку: фьючерсы на Brent с поставкой в феврале 2021 года после решения о продлении квот на нефтедобычу растут на 2,05%. Фьючерсы на золото пребывают в умеренном плюсе на 0,16%. Индекс DXY снизился на 0,01%. Среди публикуемой сегодня макроэкономической статистики в РФ стоит отметить данные по инфляции за ноябрь 2020 года. Консенсус – 4,3% г/г в сравнении с 4% г/г в октябре, что превышает тартегируемый ЦБ уровень инфляции 4% г/г. Помимо этого внимание инвесторов сегодня будет по большей части сфокусировано на динамике нефтяных котировок, а также дальнейших сигналах из США о подготовке пакета стимулов, которые в случае принятия могут поспособствовать дальнейшему укреплению курса рубля. Сегодня планируются выступления президента ФРС Чикаго Чарльза Эванса и члена ФРС Мишель Боумен. Касаемо корпоративных событий пятницы, отметим, что сегодня последний день для попадания в список акционеров, имеющих право на получение дивидендных выплат от Северстали за 9 месяцев 2020 года. Помимо этого, отметим, что с 4 декабря Московская биржа начинает торговать опционами на фьючерсы на обыкновенные акции Яндекса. С технической точки зрения, на дневном графике индекс МосБиржи расположен протестировать исторические максимумы 3226,89 пункта. С учетом благоприятного фона и сохранения повышательного тренда рынок сегодня может сделать это, оттолкнувшись от диапазона поддержки 3140-3160. Тем временем, инвесторам, предпочитающим отечественные акции с достойными дивидендами, имеет смысл присмотреться к стратегии "RU. Капитал и дивиденды" . […]

  • Если цена Brent подскочит до $50 за баррель, рубль вернется в диапазон 70-72 за доллар

    Торговая динамика в четверг была смешанной. Лидерами роста стали акции Ozon (OZON 3 473,0, +9,08%). В аутсайдерах остались бумаги TCS (TCSG 2 370,2, -3,09%). Пара USD/RUB опустилась ниже 75 впервые со 2 сентября. Рубль укрепился до максимума за три месяца. С одной стороны, слабеет доллар, курс евро к нему достиг 1,21. За полгода американская валюта потеряла более 12%. Макроэкономическая картина в США улучшается, число повторных обращений за пособием по безработице достигло минимума с начала кризиса. Ожидается, что ее уровень за ноябрь опустится на 0,1 п.п., до 6,8%. Однако доллар, вероятнее всего, продолжит слабеть в декабре: в США с апреля растет дефицит торгового баланса и увеличивается отток капитала. Ослабление доллара толкает наверх цены на ресурсы, что выступает дополнительной причиной укрепления рубля. Нефть дорожает после заседания ОПЕК+. Увеличение добычи на 500 тыс. баррелей с нового года стало следствием компромиссов. Дефицит останется в диапазоне 2-4 млн баррелей в сутки, что, на наш взгляд, некритично для рынка. При этом доля России составит 150 тыс. баррелей в день. Это относительно немного, но будет котировки это отыграют позитивно. Если цена Brent подскочит до $50 за баррель, пара USD/RUB вернется в диапазон 70-72. Торговые идеи. Yandex N.V. (YNDX 5 162,0, -0,60%), спек. покупка, цель: 5 500 руб. Техническая картина сигнализирует о вероятности пробоя вверх сопротивления вблизи 5 000 руб., спрос подогревают новости IPO высокотехнологичных российских компаний. Ожидаем разнонаправленную динамику. Будет отыгрываться макростатистика и динамика на внешних площадках. В России опубликуют данные по инфляции. Ориентир по индексу Мосбиржи: диапазон 3150-3200 п. Пара USD/RUB будет торговаться в пределах 73,50-75. […]

  • Банк России отозвал лицензию у "Евроазиатского Инвестиционного Банка"

    Банк России отозвал лицензию на осуществление банковских операций у коммерческого банка "Евроазиатский Инвестиционный Банк". Об этом сообщил регулятор. ЦБ установил, что "Евроазиатский Инвестиционный Банк" нарушал федеральные законы, регулирующие банковскую деятельность, а также нормативные акты Банка России в связи с чем регулятором в течение последних 12 месяцев неоднократно применялись к нему меры. C 2017 года "Евроазиатский Инвестиционный Банк" преимущественно убыточен. "Учитывая вовлеченность основного бенефициара кредитной организации и подконтрольных ему компаний в судебные разбирательства, а также потенциальный рост убытков, перспектива дальнейшей деятельности Евроазиатского Инвестиционного Банка отсутствовала", - сказано в сообщении Банка России. "Евроазиатский Инвестиционный Банк" является участником системы страхования вкладов, поэтому суммы вкладов будут возвращены вкладчикам6 в размере 100% остатка средств, но не более 1,4 млн рублей в совокупности на одного вкладчика (с учетом начисленных процентов по вкладам). […]

  • В случае преодоления Brent отметки $50, цены устремятся к $53 за баррель

    В пятницу, 4 декабря, цены на нефть прибавляют более 1,7% после прироста в пределах 1,0% днем ранее. Ключевым событием четверга стало заседание ОПЕК+, по итогам которого было принято решение об ослаблении ограничений на добычу на 500 тыс. баррелей в сутки ежемесячно, начиная с января 2021 года. Таким образом, общее ограничение добычи стран-участниц ОПЕК+ в январе 2021 года составит 7,2 млн баррелей в сутки, или 7% от совокупного мирового спроса на нефть. В соответствии с новыми условиями сделки, квоты на каждый последующий месяц будут определяться на каждом последующем заседании после оценки текущей рыночной конъюнктуры. При этом решения могут приниматься как о росте добычи, так и снижении. Стоит также отметить, что временные рамки новых договоренностей обозначены не были. Дополнительным фактором роста нефтяных котировок являются ожидания согласования в Конгрессе США нового пакета помощи экономики в размере $500 млрд. Помимо этого, поддержку ценам на "черное золото" оказывает ослабление американской валюты. С начала ноября доллар США снизился на 3,5% по отношению к корзине из шести основных валют и в настоящий момент торгуется на минимальных за последние два с половиной года уровнях. Касательно статистики по рынку нефти, сегодня в 21:00 МСК необходимо будет проследить за публикацией недельных данных по количеству активных буровых установок в США от американской нефтесервисной компании Baker Hughes. Напомним, что по итогам предыдущей недели этот показатель увеличился на 10 ед., до 241 ед. Нефть Brent.Цена нефти марки Brent приблизилась к важному уровню сопротивления, расположенного у отметки $50. В случае его преодоления следующей целью выступит уровень $53 за баррель. Вместе с тем положение стохастических линий указывает на ограниченный потенциал роста по инструменту в краткосрочной перспективе. Цены цветных металлов на LME демонстрируют нейтральную динамику на утренних торгах в пятницу. По состоянию на 08:51 МСК котировки золота прибавляют 0,05% и находятся у отметки $1842,15 за тройскую унцию. Золото (GC).Цена золота приблизилась к уровню $1850, который в настоящий момент выступает в качестве сопротивления. В случае его преодоления следующей целью движения выступит отметка $1880, вблизи которой пролегает линия 50-дневной скользящей средней. Стохастические линии находятся в благоприятном для покупок положении. […]

  • Доброе утро! Нефть растет после заседания ОПЕК+, фондовые индексы - в смешанных настроениях

    Сегодня, 4 декабря, февральский контракт на нефть марки Brent стоит $49,68 за баррель (вчера в это же время - $48,15 за баррель), январский фьючерс на нефть сорта Light стоит $46,43 за баррель (в предыдущую торговую сессию утром - $45,12 за баррель). Утром на международном валютном рынке пара евро/доллар торгуется на уровне 1,214. Курсы ЦБ на сегодня: доллар - 75,20 рубля, евро - 91,19 рубля. Сегодня пройдет внеочередное общее собрание акционеров ДВМП, закроется реестр акционеров "М.видео" для участия в ВОСА. Акции "Северстали" торгуются последний день с дивидендами.Мосбиржа начинает торги опционами на акции "Яндекса". Подробнее - в рубриках"Сегодня"и"Важные даты". В 10:00 мск в Германии озвучат данные по промышленным заказам, ожидается рост показателя на 1,5%, ранее он увеличился на 0,5%. В 12:30 мск в Великобритании станут известны данные поиндексу деловой активности в строительном секторе PMIпо итогам ноября, аналитики ждут снижения показателя с 53,1 до 52 пунктов. В 16:30 мск в США озвучат данные по уровню безработицы за ноябрь, прогнозируется спад с 6,9% до 6,8%. Также станут известны данные по занятости в несельскохозяйственном секторе в ноябре, прогнозируется снижение с 638 до 481 тысячи. Кроме того, опубликуют данные по средней почасовой заработной плате за ноябрь, ожидается, что показатель останется на прежнем уровне – 0,1%.Другая важная статистика на сегодня - в"Календаре статистики". Мировые индексы. Итоги торгов 03.12.2020 Америка Dow Jones 29975,63 п. +0,29% S&P 3666,72 п. -0,06% Nasdaq 12377,09 п. +0,22% BRSP BOVESPA IND 112291,59 п. +0,37% Европа FTSE 100 6490,27 п. +0,42% CAC 40 5574,36 п. -0,15% DAX 13252,86 п. -0,15% Россия Индекс МосБиржи 3162,67 п. -0,85% Индекс РТС 1339,41 п. +0,3% Азия 04.12.2020(на 9:00 мск) Nikkei 26741,07 п. -0,25% CSI-300 5042,818 п. -0,28% KOSPI […]

  • ЧТПЗ может выплатить промежуточные дивиденды в размере 6,55 рубля на акцию

    Совет директоров ПАО "Челябинский трубопрокатный завод" (ЧТПЗ) рекомендовал акционерам на внеочередном собрании 30 декабря одобрить выплату дивидендов по итогам 9 месяцев 2020 года в размере 6,55 рубля на акцию, следует из материалов компании. Общая сумма выплат составит 2 002 311 000 руб. (два миллиарда два миллиона триста одиннадцать тысяч). Дату закрытия реестра акционеров для получения дивидендов предложено установить 10 января 2021 г. […]

  • События предстоящего дня: акционеры ДВМП переизберут совет директоров

    В пятницу 4 декабря акционеры ДВМП на внеочередном общем собрании переизберут совет директоров. Закрытие реестра для участия в ВОСА состоялось 12 октября 2020 года. Акции “Северстали” 4 декабря торгуются последний день с дивидендами. Закрытие реестра акционеров для получения выплат - 8 декабря. Завтра будет закрыт реестр акционеров “М.Видео” для участия во внеочередном общем собрании акционеров, которое пройдет 28 декабря 2020 года. “Мосбиржа” в пятницу начнет торги опционами на акции “Яндекса”. Срок действия опционов будет истекать в третий четверг марта, июня, сентября и декабря соответствующего года. Первая экспирация опционов на акции "Яндекса" состоится в марте 2021 года. […]

  • Российские инвесторы предпочли зафиксировать прибыль

    В четверг российский фондовый рынок перешел в стадию коррекции вследствие неоднозначного макроэкономического фона и ожидания результатов по сделке ОПЕК+. Поддержку рынку в конце торгов оказало умеренно позитивное открытие фондового рынка США. Наиболее вероятным результатом встречи ОПЕК+ выглядит продление текущих квот на добычу нефти на уровне 7,7 млн баррелей в сутки до января 2021 года с дальнейшим постепенным наращиванием добычи. Соглашение на таких условиях призвано ограничить давление на нефтяные котировки, возникшее в связи со сниженным спросом на нефть и нефтепродукты во время пандемии. Организация рассчитывает, что с января 2021 года эпидемиологическая ситуация будет постепенно улучшаться в связи с выходом вакцины от Covid-19 в массовый доступ. Сегодня было опубликовано значение индекса PMI в отечественной сфере услуг за ноябрь: показатель составил 48,2 пункта. Таким образом, сфера услуг в РФ продолжает сокращаться, однако меньшими темпами, чем в октябре, когда индекс был отмечен на уровне 46,9 пункта. Между тем, в Европе индексы PMI в сфере услуг отразили еще большее снижение деловой активности: в Германии PMI в сфере услуг вышел на уровне 46,0 пунктов, во Франции – 38,8 пунктов, в Испании – 39,5, в Великобритании – 47,6 пунктов. По итогам торгов Индекс МосБиржи понизился на 0,84% до отметки 3162,67 пункта, а номинированный в долларах Индекс РТС вырос на 0,30% до уровня 1339,41 пункта. На 19:40 мск рубль значительно укрепился к ведущим валютам: пара USD/RUB ушла в минус на 1,01% до 74,3152, а EUR/RUB – снизилась на 0,62% до 90,3185. Рубль, демонстрирующий сильную положительную динамику второй день подряд, таким образом, приближается к сентябрьским максимумам. Лидерами роста сегодня стали горнодобывающая группа "Петропавловск" (+1,91%), "Аэрофлот" (+1,38%), "Ростелеком" (+1,51%) и "РусГидро" (1,35%), тогда как наихудшую динамику продемонстрировали акции представителей нефтегазового сектора, снизившиеся в цене в преддверии встречи ОПЕК+ – "Лукойл" (-2,30%), "Татнефть" (-3,01%), "Роснефть" (-2,72%). Акции АФК "Система" просели на 0,78% на фоне новости о сокращении скорректированной чистой прибыли компании в III квартале на 22,7% (г/г). Комментарий Владимира Чирахова, президента АФК "Система", о возможном наращивании дивидендов по итогам 2020 года при сохранении позитивных тенденций не смог компенсировать ослабление динамики прибыли. Инвесторам, ориентированным на работу с перспективными отечественными компаниями и качественными дивидендными историями, можем предложить присмотреться к стратегии "RU. Капитал и дивиденды", отслеживающей именно такие бумаги. С технической точки зрения необходимо отметить, что на рынке идет фиксация прибыли после ралли, но среднесрочный тренд еще не скомпрометирован. Поддержкой выступает диапазон 3140-3150. […]

  • Страны ОПЕК+ приняли решение увеличить добычу нефти в январе на 0,5 млн тонн

    Министры стран участниц соглашения ОПЕК+ на заседании 3 декабря приняли решение об увеличении предложения нефти в январе 2021 года, с общего увеличения добычи стран ОПЕК+ на 500 тыс.барр/сутки. Об этом говорится в сообщении пресс-службы Минэнерго Казахстана. Общее ограничение добычи стран участниц ОПЕК+ в январе 2021 года составит 7,2 млн барр/сутки от базового уровня. Также страны участники соглашения договорились о проведении ежемесячных министерских заседаний, начиная с января 2021 года, для обзора текущего состояния нефтяного рынка и для корректировки дальнейшего уровня ограничений, отмечается в сообщении. […]

  • Аналитики ГК "ФИНАМ" прогнозируют высокий инвестиционный спрос на золото в 2021 году

    Аналитики ГК "ФИНАМ" провели исследование инвестиционной привлекательности инструмента iShares Gold Trust, который хотя и не является индексным фондом в чистом виде, отслеживает цену назолото. Инвестиционный спрос на золото в 2021 году будет сохраняться навысоком уровне ввиду потребности инвесторов вхеджировании рисков и защите сбережений отобесценивания в условиях низких процентных ставок, полагают аналитики. "Золото как актив для вложений традиционно пользуется спросом в периоды повышенной политической или экономической неопределенности. В 2020 году пандемия коронавируса и ее тяжелые экономические последствия заставили участников рынка обратить внимание на драгметаллы, особенно в условиях ультрамягкой монетарной политики ФРС и других центральных банков", - отмечается в исследовании. Глобальные инвестиции в золото увеличились за период 1-3 кварталов 2020 года на 63% г/г, до 1630,2 тонны, ав 3 квартале прирост составил 21% г/г, до 494,6 тонны.Резкий рост цен на золото до рекордных максимумов в начале августа привел к определенному импульсу инвестиций, втовремя как продолжающийся глобальный экономический спад из-за пандемии коронавируса укрепил роль золота как средства защиты от рисков. Спрос на золото со стороны фондов ETFувеличился в 3 квартале на 5% г/г, до 272,5 тонны, однако поотношению ко 2 кварталу зафиксировано снижение на 37%. Тем не менее с начала года спрос состороны ETF вырос 168% г/г, до 1003,3 тонны, что стало абсолютным рекордом с 2010 года. В результате этого объем вложений в обеспеченные золотом фонды ETF составил 3880 тонн, что стало еще одним рекордным показателем. Аналитики ГК "ФИНАМ"устанавливливают целевую цену на золото до конца 2021 года на уровне $ 2300 за тройскую унцию, а по акциям фонда iShares Gold Trust - на уровне $22. […]

  • Итоги четверга, 3 декабря: Решение ОПЕК+ определит настроения фондовых рынков до конца года

    После установления максимальных отметок на утренней сессии (в моменте индекс МосБиржи поднимался до 3192,98 пунктов), к закрытию дня российские индексы начали корректироваться. В итоге, рынок закрылся разнонаправленно: рублевый индикатор МосБиржи просел до 0,85%, его значение составило 3162,67 пунктов; индекс РТС вырос на 0,3% - до 1339,41 пунктов. В лидерах роста бумаги АФК "Система" (+0,2%), растущие на фоне заявления президента корпорации Владимира Чирахова отом, что менеджмент компании присохранении позитивных тенденций вчетвертом квартале предложит совету директоров удвоить дивиденды за 2020 год. Кроме того, президент АФК отметил, что компания непланирует продавать свои акции Ozon, так как верит вих рост. На позитивной стороне смогли закрыться бумаги "Мечела" (ао+3,2%, ап+0,8%), хотя причин для роста бумаг нет. В плюсе и бумаги "Аэрофлота" (+1,9%), "Ростелеком" (+1,5%), ОГК-2 (+1,4%), "Петропавловск" (+1,4%), "Норникель" (+1,4%), "РусГидро" (+1,1%), "Ростелеком" (+1%), ТМК (+1%). Хуже рынка выглядят бумаги металлургов: ММК (-2,8%), "Распадская" (-2,7%), НЛМК (-2,2%). Причину падения бумаг НЛМК аналитики видят на фоне фиксации после новостей о том, что в результате продажи компанией Владимира Лисина Fletcher Group Holdings Limited 2,1% НЛМК врамках процедуры ускоренного букбилдинга free float металлургического комбината повысится с18,6% до20,7%. Кроме того, снижались сегодня котировки акций TCS (-3,4%), "Роснефти" (-2,8%), "Татнефти" (ао-2,7%), "Распадской" (-2,7%), "М.видео" (-2,4%), "НОВАТЭКа" (-2,1%), "ЛУКОЙЛа" (-2,1%). Нефтяные котировки в ожидании новостей с заседания ОПЕК+ пока еще остается на позитивной стороне. К настоящему моменту нефть марки Brent торгуется на уровне $48,45 за баррель, Light - $45,42 за баррель. Сегодня страны ОПЕК+ вновь собрались застолом переговоров вчетверг, чтобы определить параметры соглашения обограничении добычи напериод с2021 года. В настоящий момент ОПЕК+, согласно стартовавшей смая сделке, сокращает добычу нефти на7,7 млн баррелей всутки. С января 2021 года доконца апреля 2022 года ОПЕК+, по идее, будет сокращать добычу нефти на5,8 млн баррелей всутки. Для России такое смягчение означает возможность нарастить свое производство примерно на450 тысяч баррелей вдень. Между тем, члены альянса сомневаются в целесообразности таких объемов, так как из-за ограничительных мер на фоне пандемии экономические потребности снизились, а значит рынок может несправиться с обилием нефтяных запасов. Сохраняющийся позитив на сырьевом рынке поддерживает укрепление курса рубля, поддерживает крепость российской валюте и ослабление доллара. Основное внимание инвесторов обращено на приходящие новости относительно пакета экономической помощи вСША. Во вторник сенаторы США представили проект помощи дляэкономики страны на $908 млрд. На вечерней сессии доллар проседает до 74,49 рублей, европейская валюта слабеет до 90,49 рублей. На западных площадках нет единого мнения. Индексы Старого Света преимущественно снижались. Но аналитики не считают это движение началом негативной динамики. Рынки отходят от локальных максимумов, так как инвесторы фиксируют прибыль Между тем, американские индексы растут на фоне позитивной статистике: данные почислу заявок напособие побезработице вСША показали снижение, за неделю число заявок сократилось на75 тысяч, тогда как аналитик прогнозировали падения лишь на 3 тысячи. Основнымb тригером для мировых фондовых рынков остаются нефть и тема коронавируса. Число заболеваний в разных странах продолжает расти, но отношение инвесторы к таким данным уже не так пессимистично, как в начале пандемии. Инвесторы ждут начала повсеместной вакцинации, что поможет улучшить ситуацию и будет способствовать восстановлению мировой экономики. Говоря о нефтяных котировках, инвесторы сегодня пристально следят за новостиями с саммита ОПЕК+. СОхраняются опасения, чтоитоги заседания вызовут снижение цен на нефть, что станет негативным фоном для развивающихся рынков, в том числе и российского. […]

  • Delta остается наиболее сбалансированной инвестиционной идеей

    Минфин США готов предоставить авиакомпаниям еще $20 млрд помощи на поддержание бизнеса. Глава ведомства Стивен Мнучин сообщил, что вопрос близок к решению. За пару дней до этого в Конгрессе шли согласования на меньшую сумму – порядка $17 млрд, причем не отдельно а в рамках более широкого паркета помощи американской экономики, которую пока блокирует глава республиканского Сената Митч МакКоннелл. Разногласия между партиями касаются только деталей, но не расходятся в принципиальном вопросе: индустрии дадут денег. Причем помимо авиаперевозчиков это могут быть автобусные линии, которым зарезервировали в проекте еще $8 млрд. Акции крупнейших авиакомпаний США позитивно реагируют на происходящее в Вашингтоне. American Airlines сегодня прибавили около 7%, с начала месяца – около 12%. United Airlines сегодня растут на 5%, в сумме за последние 3 дня – на 7%. Delta в плюсе на 4%, с начала декабря она стала дороже почти на 5%. Реакция рынка объяснима: всего две недели назад авиаперевозчики объявляли о новом раунде массовых сокращений персонала и обращались к Конгрессу за помощью, предупреждая о возможных сбоях в логистике вакцин. Выделение $20 млрд для авиакомпаний сопоставимо с их квартальной выручкой, что позволяет без существенных проблем функционировать как минимум до апреля. По нашей оценке, сейчас все акции крупных авиаперевозчиков США являются перегретыми. В наибольшей мере это касается American Airlines, которая переросла свои справедливые уровни на целых 30%. Потенциал снижения в United Airlines более умеренный – порядка 11% вниз от текущих значений. Delta остается наиболее сбалансированной инвестиционной идеей, она лишь на 3% превысила равновесную цену. На горизонте ближайших двух месяцев мы ожидаем коррекцию в акциях перевозчиков. Акции Delta могут раньше, чем ее конкуренты прийти к справедливым уровням. Мы рекомендуем их откупать при цене не выше $40,6. […]

  • Признаком снижения интереса к безрисковым активам можно назвать падение золота в ноябре

    Ноябрь оказался крайне удачным месяцем для рисковых активов. Фондовые индексы многих стран показали опережающую динамику на фоне ослабления доллара США. Например, Индекс РТС вырос более чем на 20%, что стало максимальным месячным приростом с февраля 2015г. Однако, лидером месяца по темпам роста цен среди финансовых активов оказались криптовалюты. Цены Биткойна выросли более чем на 40%, а всего с начала года котировки выросли в 2,7 раза. Индекса доллара к ведущим мировым валютам DXY за последний месяц упал на 3,2%, что стало одним из худших результатов среди различных финансовых инструментов. Признаком снижения интереса к безрисковым активам можно назвать падение в ноябре цен на золото на 3,9%, серебра – на 1,2% и индексов долгосрочных UST. Из развивающихся валют только аргентинский песо показал обесценение к доллару на 3,1%. Большинство валют существенно укрепились, как, например, бразильский реал, который укрепился к доллару на 12,1%. Из металлов хороший рост продемонстрировали котировки платины, которые выросли в цене за месяц на 18,4%. Среди страновых фондовых индексов в лидерах по темпам роста помимо Индекса РТС можно отметить французский CAC40 и японский NIKKEI, которые подросли в ноябре на 20,3% и 16,4% соответственно. Британский FTSE 100 и общеевропейский STOXX Europ 600 выросли на 15,7% и 14,1% в долларовом выражении. Немецкий DAX также прибавил почти 14%. В целом фондовый индекс развивающихся стран MSCI по итогам последнего месяца вырос на 9,6%, а индекс развитых стран – на 10,3%. Хороший рост показали отдельные товары и металлы. Почти на 13% за месяц выросли котировки контрактов на кофе и медь. В целом продовольственные индексы продолжили рост. Так, индекс продуктов питания Bloomberg за месяц прибавил 4,1%. Также наблюдался рост индексов высокодоходных облигаций. Глобальный индекс высокодоходных облигаций Bloomberg Barclays вырос на 4,7%, а индекс высокодоходных корпоративных облигаций США прибавил за месяц 3,7%. Из американских индексов в лидерах месяца по темпам роста оказался высокотехнологичный NASDAQ, который вырос на 11,3%. S&P 500 показал рост за последний месяц на 9%. Цены на никель и палладий подросли за месяц на 4,0% и 4,5% соответственно. Сырьевой индекс Bloomberg вырос на 3,7%. Рубль укрепился к доллару за последний месяц более чем на 6%. Российский индекс еврооблигаций Bloomberg Barclays вырос за месяц на 2%. В пределах 1% укрепились к доллару США японская йена и гонконгский доллар. Продолжают показывать высокую волатильность спотовые цены на природный газ, которые в ноябре показали снижение почти на 20%. (расчеты проведены на основании данных Bloomberg, в долларовом выражении). […]

Аналитика Финам

  • Деловая активность в сфере услуг в ноябре - глобальный рост замедлился, но ожидания улучшились

    Мир.По данным IHS Markit, индекс глобальной деловой активности в сфере услуг J.P.Morgan Global Services PMI™ в ноябре немного снизился по сравнению с октябрем (тогда он достиг максимального значения за 19 месяцев), чему способствовало ускорение спада новых экспортных заказов. При этом конъюнктура существенно различалась по регионам - деловая активность увеличивалась (превысила отметку 50) в США, Китае, Индии, Бразилии и Австралии, но сокращалась в еврозоне, России, Японии и Великобритании. Сдерживающее влияние оказала пандемия коронавируса, ограничительные меры и опасения людей пользоваться контактными видами услуг. Сводный индекс деловой активности в мире (JP Morgan Global Composite PMI), включающий промпроизводство и сектор услуг, в ноябре также немного снизился с максимального значения более чем за 2 года (53,1 против 53,3), показатель находится в зоне роста в течение 5 месяцев. При этом индекс активности в производственном секторе достиг максимума почти за 3 года. И в производственном секторе, и в секторе услуг нарастает ценовое давление – темпы роста индексов закупочных и отпускных цен на максимумах октября 2018 г. США – замедление роста деловой активности (ISM Non-Manufacturing) до минимума за полгода, но ускорение по индексу PMI Services-Еврозона – углубление спада деловой активности, немного лучше прогнозов-Китай – ускорение роста деловой активности, выше консенсус-прогноза-Россия – замедление спада деловой активности, выше консенсус-прогноза Показатель Октябрь 2020 Ноябрь 2020 JP Morgan Global Services PMI 52,9 52,2 В то же время, индексы ожиданий на будущее во многих странах повысились на фоне обнадеживающих новостей по вакцинам и улучшения ситуации со спросом в будущем году. Показатель бизнес-оптимизма в целом по миру достиг максимума за 6,5 лет. Но в декабре, скорее всего, ситуация еще будет оставаться сложной. Индексы сферы услуг по отдельным странам/регионам: Китай Показатель Октябрь 2020 Ноябрь 2020 Ноя 2020 (консенсус-прогноз) China Caixin Services PMI 56,8 57,8 56,4 China Caixin Composite PMI 55,7 57,5 - China Non-Manufacturing PMI 56,2 56,4 56 China Composite PMI 55,3 55,7 - Индекс деловой активности в секторе услуг Китая, рассчитываемый Caixin, в ноябре увеличился до максимального значения с июня, что близко к рекордному значению за десятилетие, результат превысил консенсус-прогноз. Расширение деловой активности продолжается 7-й месяц подряд, что важно, поскольку на сектор услуг сейчас приходится 60% ВВП Китая. Положительный вклад в динамику показателя внесли новые заказы, ускорился рост компоненты занятости (индекс на максимуме с октября 2010 г.), при этом впервые за последние 5 месяцев росли новые экспортные заказы. Усилилось и инфляционное давление. Сводный индекс деловой активности в Китае в ноябре, рассчитываемый Caixin, достиг максимума с 2010 г. Ранее опубликованный индекс деловой активности в непроизводственном секторе Китая (China Non-Manufacturing PMI), рассчитываемый ГСУ, обновил 7-летний максимума и превысил консенсус-прогноз. Показатель включает сферу услуг и строительство, и находится в зоне роста с марта. Россия Показатель Октябрь 2020 Ноябрь 2020 Ноя 2020 (консенсус-прогноз) Russia Services PMI 46,9 48,2 46,0 Спад деловой активности в сфере услуг в России в ноябре продолжился второй месяц подряд, но неожиданно замедлился. Пандемия и ограничения для ее сдерживания продолжили оказывать негативное влияние на спрос. Темп сокращения новых заказов замедлился, однако ускорились темпы сокращения новых экспортных заказов до максимальных значений за последние полгода. Продолжилось сокращение занятости, но темпы немного замедлились по отношению к октябрьским. При этом инфляционное давление усилилось – респонденты отметили, что темпы роста затрат стали максимальными с января 2019 г., когда скачок цен был вызван предшествовавшим ослаблением рубля и повышением ставки НДС. Сейчас ценовое давление компании также связывают с ослаблением курса рубля и повышением цен на импортные товары, а также с расходами на обеспечение безопасности рабочих мест. На этом фоне компании повысили и отпускные цены, темпы инфляции достигли самых высоких уровней с марта. Деловые ожидания несколько повысились, хотя и остаются на низком уровне, в связи с надеждами на окончание пандемии и возобновление спроса. Сводный индекс деловой активности в России в ноябре остался в зоне сокращения (повысившись с 47,1 в октябре до 47,8). Оперативный индикатор потребительских расходов Сбериндекс дает предварительную оценку спада потребительских расходов на товары и услуги в ноябре на уровне –9,9% г/г., таким образом, ноябрь может оказаться третьим по глубине снижения в 2020 г. – после апреля и мая. Еврозона Показатель Октябрь 2020 Ноябрь 2020 Ноя 2020 (консенсус-прогноз) Eurozone Services PMI 46,9 41,7 41,3 Germany Services PMI 49,5 46 46,2 France Services PMI 46,5 38,8 38 Italy Services PMI 46,7 39,4 40,8 Spain Services PMI 41.4 39,5 36,6 Локдауны в Европе из-за пандемии в прошлом месяце привели к усилению спада деловой активности, продолжающегося третий месяц подряд. Значение индекса опустилось до минимума с мая текущего года на фоне сокращения новых заказов, однако превысило предварительную оценку и консенсус-прогноз. Спад оказался несколько меньше, чем предполагали консенсус-прогнозы и предварительные оценки за ноябрь. Ограничения были наиболее чувствительны для сферы услуг (рестораны, отели, сфера развлечений, во многих европейских странах закрывались и непродовольственные магазины, либо ограничивалось время их работы). Наиболее заметно ситуация ухудшилась во Франции, Италии, в то же время спад в Испании был менее глубоким, чем ожидал рынок. Но, несмотря на негативную динамику новых заказов и занятости, деловые ожидания в Европе улучшились на обнадеживающих новостях о вакцинах. В результате, несмотря на рост индекса производственной активности еврозоны, сводный индекс деловой активности региона в ноябре перешел в зону спада (снизился с 50 до 45,3), чуть лучше предварительной оценки 45,1. И лишь Германии благодаря сильному промышленному сектору удалось удержаться по сводному индексу в плюсе. В декабре, скорее всего, динамика показателей останется слабой – хотя часть стран осторожно смягчает ограничения, в Германии частичный локдаун продлится до 10 января, а Италия ужесточит ограничения по перемещению граждан в рождественские и новогодние праздники. По итогам 4Q экономика еврозоны, скорее всего, покажет второй спад в этом году, однако он будет менее болезненным, чем во время первой волны пандемии весной вследствие более мягких ограничительных мер. США Показатель Октябрь 2020 Ноябрь 2020 Ноя 2020 (консенсус-прогноз) ISM Non-Manufacturing PMI 56,6 55,9 55,8 US Services PMI 56,9 58,4 57,5 В США индикаторы деловой активности в секторе услуг дают немного различающуюся картину. Более репрезентативный, на наш взгляд, индекс ISM Non-Manufacturing PMI показывает замедление роста в ноябре в сфере услуг (второй месяц подряд) на фоне рекордных темпов распространения пандемии. Показатель стал минимальным за полгода, но выше среднего долгосрочного значения. В частности, замедлился рост показателей новых заказов, новых экспортных заказов, производства, сократились товарные запасы. В то же время компоненты занятости и ценового давления ускорили рост. Показатель же PMI Services, рассчитываемый IHS Markit, напротив, говорит об ускорении роста деловой активности до максимального значения с марта 2015 г. и рекордные значения компонент занятости и ценового давления. Многие официальные лица и представители ФРС выражают опасения, что в ближайшие месяцы восстановительный экономический рост в США может замедлиться или даже остановиться из-за пандемии и завершения в конце года большинства мер поддержки в рамках закона CARES Act. На этом фоне группа республиканцев и демократов в американском Конгрессе представила на этой неделе двухпартийный проект дополнительной поддержки экономики на $908 млрд. Чтобы этот пакет смог обеспечить финансирование пособий по безработице, помощь малому бизнесу и пострадавшим секторам в первые месяцы будущего года, необходимо, чтобы Конгресс успел согласовать и принять его до дедлайна 11 декабря. […]

  • iShares Gold Trust

    Краткое описание инструмента Инструмент iShares Gold Trust, хотя и не является индексным фондом в чистом виде, отслеживает цену назолото. iShares Gold Trust выпускает акции, соответствующие долям в его чистых активах инаходящиеся в листинге NYSE Arca. Инструмент такого рода является простым и удобным способом вложения в актив, максимально приближенный по динамике к ценам на золото, тогда как инвестиции вфизический драгоценный металл сопряжены стехническими сложностями и высокими издержками. При этом заявленный уровень расходов уданного ETF составляет всего 0,25%. Золото традиционно является востребованным активом впериоды повышенной политической или экономической неопределенности. В 2021 году по мере выхода мировой экономики изтекущего кризиса будет восстанавливаться спрос назолото со стороны ювелирной отрасли итехнологического сектора. Инвестиционный спрос на золото в 2021 году будет сохраняться навысоком уровне ввиду потребности инвесторов вхеджировании рисков и защите сбережений отобесценивания в условиях низких процентных ставок. iShares Gold Trust Рекомендация Покупать Целевая цена $22,00 Текущая цена $17,30 Потенциал роста/снижения 27,2% Мы сохраняем по iShares Gold Trust рекомендацию "Покупать" и повышаем целевую цену до $22 за акцию. Факторы роста Основные сведения ISIN US4642851053 Фондовая биржа NYSE Arca Дата запуска 21.01.2005 Валюта USD Активы под управлением $31,89 млрд Комиссия за управление 0,25% Коэффициент Equity Beta 0,12 Динамика доходности ETF За 3 месяца -5,14% С начала года 23,38% За год 23,72% Золото как актив для вложений традиционно пользуется спросом в периоды повышенной политической или экономической неопределенности. В 2020 году пандемия коронавируса и ее тяжелые экономические последствия заставили участников рынка обратить внимание на драгметаллы, особенно в условиях ультрамягкой монетарной политики ФРС и других центральных банков. МИРОВОЙ СПРОС НА ЗОЛОТО. За I–III кв. 2020 года под влиянием пандемии коронавируса мировой спрос на золото сократился на 10% г/г, до 2971,1 тонны. При этом в III квартале 2020 года объем спроса достиг минимума за последние 10 лет и составил 892,3 тонны (рис. 1). Структура спроса на золото претерпела в 2020 году существенные изменения (рис. 2). Так, спрос со стороны ювелирной отрасли снизился на 41% г/г, до 904 тонн, технологического сектора - на 10% г/г, до 217,3 тонны, со стороны центральных банков - на 58% г/г, до 220,6 тонны, тогда как инвестиционный спрос увеличился на 63% г/г, до1630,2тонны. Ниже подробнее рассмотрим тенденции в каждом сегменте спроса на золото. Ювелирная отрасль. За первые три квартала 2020 года спрос на золото со стороны ювелирной отрасли сократился на30% г/г, до 904 тонн, что оказалось худшим результатом за последние 20 лет. При этом в III квартале 2020 года спрос снизился на 29% г/г и составил 333 тонны, что также стало третьим самым низким квартальным значением с2000года. Сокращение спроса в III квартале наблюдалось во всех странах, при этом наибольшее снижение зафиксировано в Индии (-48% г/г, 52,8 тонны) и Китае (-25% г/г, 119,1 тонны). Этому способствовали неблагоприятные социально-экономические условия из-за пандемии. Помимо негативного эффекта коронавируса, падению спроса состороны ювелирной отрасли способствовали рекордно высокие цены на золото, что отпугнуло розничных покупателей. Так, с января по конец сентября цена на драгоценный металл увеличилась на 25%, до $ 1908,6 за тройскую унцию. Тем не менее, по сравнению с историческим минимумом 251,4 тонны, зафиксированным во II квартале 2020года, спрос вырос на 32%, чему благоприятствовало ослабление карантинных ограничений в большинстве стран мира и сдвиг покупательской активности в сторону покупок через интернет. В 2021 году мы ожидаем постепенного оживления спроса на золото со стороны ювелирной промышленности. Этому будут способствовать возвращение экономики к нормальному функционированию в результате появления эффективных вакцин против коронавируса и восстановление доходов населения. Рис. 1.Баланс спроса и предложения на мировом рынке золота Источник:World Gold Council Рис. 2.Структура спроса на золото Источник:World Gold Council Технологический сектор. В результате пандемии COVID-19 за период I–III кв. 2020 года совокупный спрос со стороны технологического сегмента сократился на 10% г/г и составил 217,3 тонны. При этом в III квартале на фоне постепенного ослабления ограничительных мер падение спроса замедлилось: показатель снизился на 6% г/г, до76,7тонны, в сравнении со спадом на 16% г/г во II квартале. В секторе электроники в III квартале зафиксировано снижение спроса на золото на 6% г/г, до 62,7 тонны. Объемы спроса со стороны других отраслей промышленности и стоматологии снизились на 10% г/г, до 10,9 тонны и 3,1 тонны соответственно. Стоит отметить, что в квартальном выражении совокупный спрос со стороны технологического сектора увеличился на13% к/к. Некоторые из ключевых азиатских производственных центров электронной промышленности начали выходить из режима блокировки и наращивать производство, что ускорило восстановление после рекордных минимумов, наблюдавшихся во II квартале. В 2021 году по мере восстановления мировой экономики после пандемии мы ожидаем постепенного увеличения спроса на золото со стороны технологического сектора. Тем не менее это будет оказывать ограниченное воздействие надинамику мировых цен на драгметалл, поскольку доля технологического сектора общий спрос на золото впоследние годы не превышает 9%, и потенциал роста спроса до докризисного уровня составляет всего около 5 тонн вквартал. Центральные банки. За первые три квартала 2020 года спрос на золото со стороны центральных банков сократился на58% г/г, до 220,6 тонны. При этом в III квартале центробанки стали нетто-продавцами драгметалла, сократив свои совокупные золотые резервы на 12,1 тонны (рис. 3). Тем не менее в годовом исчислении центральные банки все еще остаются нетто-покупателями. Рис. 3. Объем золотых резервов центральных банков Источник: World Gold Council Активность центральных банков на рынке золота в III квартале отражает две тенденции: замедление покупок втечение года в сочетании с крупными продажами состороны отдельных регуляторов. При этом шесть центральных банков увеличили свои золотые резервы в III квартале на тонну или более: ОАЭ (+7,4 тонны), Индия (+6,8 тонны), Катар (+6,2 тонны), Кыргызстан (+5 тонн), Казахстан (+4,9 тонны) и Камбоджа (+1 тонна). В то же время Турция сократила золотые резервы на22,3 тонны, что стало первым квартальным снижением сIV квартала 2018 года. Причиной этому послужила активизация торговли золотом в августе и сентябре между ЦБ и коммерческими банками в результате возросшего спроса на драгметалл со стороны банковского сектора. Еще одним крупным продавцом стал Центральный банк Республики Узбекистан. По итогам III квартала регулятор сократил свои золотые резервы на 34,9 тонны, а с начала года чистые продажи составили 28,6 тонны. Основной причиной продаж золота Узбекистаном является потребность в дополнительных ресурсах для борьбы с последствиями пандемии коронавируса. Другими крупными нетто-продавцами стали центральные банки следующих стран: Таджикистана (-9,2 тонны), Филиппин (-7,8 тонны), Монголии (-2,4 тонны) и России (-1,2 тонны). В 2021 году, на наш взгляд, спрос на золото со стороны центральных банков будет оставаться неустойчивым. Врезультате пандемии коронавируса экономики многих стран существенно пострадали, и для стимулирования экономического восстановления отдельные центробанки могут прибегнуть к продаже части своих золотых запасов. Вболее отдаленной перспективе по мере возвращения мировой экономики к нормальному функционированию центральные банки вновь вернут себе роль нетто-покупателей на рынке золота, что будет поддерживать рост цен надрагметалл. Инвестиции. Глобальные инвестиции в золото увеличились за период I–III кв. 2020 года на 63% г/г, до 1630,2 тонны, авIII квартале прирост составил 21% г/г, до 494,6 тонны. Резкий рост цен на золото до рекордных максимумов в начале августа привел к определенному импульсу инвестиций, втовремя как продолжающийся глобальный экономический спад из-за пандемии коронавируса укрепил роль золота как средства защиты от рисков. Сохраняющаяся конъюнктура низких и отрицательных процентных ставок также оставалась в пользу золота. Спрос на золотые слитки и монеты вырос в III квартале на 49% г/г, до 222,1 тонны, как за счет инвестиций состороны развивающихся рынков, так и за счет западных стран. Приэтом за период I–III кв. 2020 года спрос в этом сегменте продемонстрировал практически нулевое изменение поотношению к аналогичному периоду 2019 года и составил 626,9 тонны. Спрос на золото со стороны фондов ETF увеличился в III квартале на 5% г/г, до 272,5 тонны, однако поотношению ко II кварталу зафиксировано снижение на 37%. Тем не менее с начала года спрос состороны ETF вырос 168% г/г, до 1003,3 тонны, что стало абсолютным рекордом с 2010 года. В результате этого объем вложений в обеспеченные золотом фонды ETF составил 3880 тонн (рис. 4), что стало еще одним рекордным показателем. В стоимостном выражении глобальные активы под управлением фондов ETF, инвестирующих в золото, выросли до $ 235,4 млрд, по сравнению с $141,1 млрд на конец 2019 года. Рис. 4. Объем золота в активах ETFs Источник: World Gold Council Стоит отметить, что некоторое замедление покупок зафиксировано после остановки роста цен на золото. Однако приток капитала в фонды, инвестирующие в золото, все еще остается в положительной зоне, что свидетельствует осохранении интереса инвесторов к драгоценному металлу. Среди ключевых факторов, которые будут поддерживать инвестиционный спрос на золото в 2021 году, мы выделяем следующие. Необходимость хеджирования рисков. Мировая экономика все еще находится в уязвимом состоянии после пандемии коронавируса, при этом возвращение к деловой активности к докризисным уровням может занять существенное время. Cтоит отметить, что в ходе текущего кризиса во многих странах существенно увеличилась долговая нагрузка государственного и корпоративного секторов, а также населения. В этой связи потребность инвесторов в защитных активах будет сохраняться на высоком уровне. Сверхнизкие процентные ставки и масштабная фискальная поддержка. Ключевые центральные банки мира вследующем году продолжат придерживаться ультрамягкой денежно-кредитной политики, тогда как правительства многих стран сохранят программы государственной поддержки бизнеса и населения для стимулирования восстановления экономик. При отсутствии дополнительных негативных факторов это будет способствовать росту спроса на золото как на инструмент защиты сбережений от обесценения фиатных денег. МИРОВОЕ ПРЕДЛОЖЕНИЕ ЗОЛОТА. За период I–III кв. 2020 года совокупное предложение драгметалла сократилось на 5% г/г, до 3394,1 тонны. При этом в III квартале объем мирового предложения золота снизился на3% г/г и составил 1224 тонны. Объем добычи золота за период I–III кв. 2020 года сократился на 5% г/г, до 2477,4 тонны, так как отрасль была подвержена негативному влиянию ограничений, связанных с COVID-19. В III квартале снижение мировой добычи составило 3% г/г, до 884 тонн, однако в квартальном выражении значение показателя увеличилось на 14%, чтообусловлено постепенным ослаблением карантинных мер. Объем вторичной переработки золота за первые три квартала 2020 года продемонстрировал незначительное изменение (-1,6 тонны) и составил 944,5 тонны. При этом в III квартале данный показатель вырос на 6% г/г, до376,1 тонны, что стало самым высоким значением с IV квартала 2012 года. Каналы рециркуляции вновь открылись по мере выхода потребителей и розничных продавцов из локдаунов, и в дальнейшем данная тенденция будет сохраняться. В 2021 году мы ожидаем постепенного возвращения объемов мирового предложения золота к своим нормальным значениям. Однако это вряд ли будет оказывать давление на цену драгметалла в связи с ожидаемым ростом спроса назолото. Резюмируя вышесказанное, в 2021 году мы ожидаем поступательного восстановления спроса на золото со стороны ювелирной отрасли и технологического сектора. При этом вклад ювелирной промышленности в прирост спроса будет более существенным за счет высокой доли этого сегмента в совокупном спросе на драгметалл и эффекта низкой базы. Инвестиционный спрос на золото будет сохраняться на высоком уровне ввиду потребности инвесторов в хеджировании рисков и защите сбережений от обесценивания в условиях низких процентных ставок. Спрос на золото со стороны центральных банков, вероятно, будет нестабилен в первой половине 2021 года, поскольку ряд регуляторов могут прибегнуть к продажам драгметалла с целью стимулирования посткризисного восстановления экономик своих стран. В дальнейшем по мере нормализации ситуации в мировой экономике центральные банки вернут себе роль крупнейших нетто-покупателей золота. В 2021 году мировое предложение золота также продолжит восстанавливаться к своим докризисным значениям. Темнеменее, с учетом ожидаемого роста спроса, это не будет оказывать давления на рыночные цены золота. Таким образом, ситуация на рынке золота в следующем году будет складываться достаточно благоприятная, в связи счем будет преобладать тенденция к росту рыночных цен на драгметалл. Мы устанавливаем целевую цену на золото до конца 2021 года на уровне $ 2300 за тройскую унцию, а по акциям фонда iShares Gold Trust - на уровне $22. Технический анализ На недельном графике цена акций фонда достигла уровня поддержки, расположенного у отметки $ 16,9, вблизи которого также пролегает линия 50-периодной скользящей средней. При этом стохастические линии вошли в зону перепроданности. Это говорит об ограниченном потенциале дальнейшего снижения по инструменту в среднесрочной перспективе и вероятности разворота цены вверх. Источник: www.charts.whotrades.com […]

  • Когда россияне перестанут беднеть?

    Следующий 2021г., как ожидается, будет годом восстановительного роста, даже если траектория восстановления все еще не ясна. Мы сохраняем наш осторожный прогноз роста ВВП на 2,5% г/г по трем причинам. Первая связана с планом правительства ужесточить бюджетную политику с целью снизить цену на нефть, балансирующую бюджет, с $85/барр. до $66/барр., тогда как перспективы дополнительного смягчения монетарной политики ограничены. Вторая причина заключается в том, что рост уровня безработицы может носить не только циклический, но и структурный характер, и мы осторожны в отношении восстановления реальных располагаемых доходов населения. Несмотря на то, что население более активно вовлекается в операции на финансовых рынках, эффект богатства весьма незначителен, тогда как расходы на обслуживание долгов будут нарастать. Наконец, хотя мы видим серьезный риск нестабильности курса в 1кв21, в целом по году мы ожидаем возврат рубля к диапазону своей фундаментальной стоимости 70-75 руб./$, что ограничит конкурентные преимущества российских товаров. Мы ожидаем умеренного роста ВВП на 2,5% г/г в 2021г.: После экономического спада в 2020г. в будущем году можно рассчитывать на экономический рост: траектория восстановления экономики все еще не ясна, так как пандемия продолжит влиять на экономику в лучшем случае и в 1кв21, однако постепенное возвращение к нормальной жизни не вызывает сомнений. Россия проходила через кризис этого года в относительно хорошей форме – ВВП за 9М20 снизился на 3,5% г/г; спад ВВП по итогам всего года мы ожидаем на уровне 3,8-4,0% г/г. Преимущество умеренного спада, тем не менее, имеет и обратную сторону: оно задает и весьма умеренный потенциал догоняющего роста. По этой причине в ренкинге стран по показателю экономического роста в 2021г. Россия показывает весьма скромный результат – по прогнозам МВФ, рост российской экономики составит 2,8% г/г при сценарии снижения ВВП на 4,1% г/г в этом году (см Рис. 1); мы ожидаем еще более умеренные темпы роста (+2,5% г/г) по итогам 2021г, учитывая наш более оптимистичный прогноз спада по итогам этого года. Большое значение в прогнозе на будущий год играет результат за 2кв21, когда эффект базы будет особенно проявленным – мы прогнозируем рост ВВП на 5,8% г/г в 2кв21, что будет отражать всплеск роста оборота розничной торговли на 22% г/г (см Рис 2). Рис. 1: Прогноз ВВП, % г/г в 2020г. и в 2021г. Источники: МВФ, Альфа-Банк Рис. 2: Прогноз динамики ВВП и розн.торговли, % г/г Источник: Альфа-Банк Снижение цены на нефть, балансирующей бюджет, с $85/барр. в этом году до $66/барр. в 2021г. задает тон экономической политике на будущий год: Одной из причин сохранения осторожного взгляда на рост РФ в 2021г. являются планы правительства по ужесточению бюджетной политики. Текущий год оказался нестандартным для бюджетной политики: цена на нефть, балансирующая бюджет, которая с 2014г. снижалась и достигла уровня $49/барр. в 2018-2019гг., в 2020г., по нашим оценкам, составит $85/барр. (при сценарии расходов на уровне 22,6 трлн руб. в этом году и за вычетом суммы сделки по Сбербанку из доходов бюджета). Это увеличение цены на нефть, балансирующей бюджет, на $36/барр. почти на 90% было вызвано увеличением расходной части. В результате приоритетом бюджетной политики на 2021г. станет контроль над расходами. Правительство планирует сократить номинальные расходы на 5% г/г или на 1,1 трлн руб.; кроме того, будет предпринят ряд мер для увеличения доходов, в частности введут прогрессивную шкалу подоходного налога (15%-й налог на годовые доходы свыше 5 млн руб.) и увеличат НДПИ в металлургическом секторе. Впрочем, дополнительные бюджетные поступления от этих двух широко обсуждаемых мер будут небольшими – всего 60 млрд руб. ежегодно от каждой из них. Помимо этого, от завершения налоговых каникул бюджет в 2021г. получит еще примерно 500 млрд руб. дополнительных ненефтяных доходов. В совокупности, как ожидается, увеличение ненефтяных налоговых сборов даст бюджету дополнительно 1,0 трлн руб. в будущем году. Таким образом, цена на нефть, балансирующая бюджет, должна снизиться до $66/барр.(см Рис. 3) Рис. 3: Цена на нефть, балансирующая бюджет, и бюджетные расходы, % г/г Источники: Минфин, Альфа-Банк Рис. 4: Продовольственная и непродовольственная инфляция, % г/г Источники: Росстат, Альфа-Банк Так как ЦБ сохранил ставку на уровне 4,25% в этом году, мы понижаем наш прогноз по инфляции до 3,2% на 2021г.: Курс на ужесточение бюджетной политики будет означать сохранение мягкой монетарной политики. Это сочетается с комментариями главы ЦБ РФ, которая неоднократно указывала на то, что монетарная политика останется мягкой в 2021г., то есть номинальная ставка будет ниже нейтрального уровня 5-6%. Прогноз ЦБ по инфляции на 2021г. также остается на уровне 3,5-4,0%, то есть смещен в пользу дезинфляционного сценария, что предполагает дополнительные действия ЦБ по ставке. Учитывая все эти факты, мы по-прежнему считаем, что цикл понижения ставки не завершен. Скачок инфляции в последние месяцы, в результате которого рост цен и в продовольственном, и в непродовольственном сегментах превысил планку 4% г/г (см Рис. 4), мы связываем с растущим эффектом переноса: сильное давление на курс рубля в этом году, таким образом, повышает шансы того, что инфляция к концу в 2021г. будет ниже ориентира 4,0%. В то же время, поскольку годовая инфляция, как ожидается, ускорится до 5,0-5,5% г/г в 1кв21, мы не видим возможностей для понижения ставки вплоть до 2кв21 – заседания ЦБ 23 апреля или 11 июня могут рассматриваться как окно возможностей для понижения ставки, если дезинфляционные факторы проявятся. Ранее мы прогнозировали годовую инфляцию на 2021г. на уровне 3,4% при сценарии ключевой ставки на уровне 3,75%-4,0% в конце этого года; однако, так как ЦБ сохранил ставку выше этого уровня и, судя по всему, игнорирует дезинфляционные риски будущего года, мы понижаем наш прогноз по инфляции на 2021г. до 3,2% г/г. В данный момент мы сохраняем свои ожидания того, что дно снижения ставки может находиться на уровне 3,5%, однако возрастают шансы, что в следующем году этот уровень достигнут не будет. Ожидаем умеренный рост реальных располагаемых доходов на 2,0% г/г в 2021г.: Наш осторожный взгляд на инфляционный тренд основывается на ожиданиях того, что восстановление реальных располагаемых доходов будет слабее официального прогноза их роста на 3% г/г в 2021г. Финансовое положение населения является второй важной темой 2021 года, определяющей контекст роста. Мы ожидаем, что реальные располагаемые доходы снизятся в 2020г. на 5,0% г/г, что ниже официального прогноза Минэкономразвития (-3,0% г/г); снижение реальных располагаемых доходов за 9М20 на уровне -4,3% г/г говорит в пользу нашего мнения. Кроме того, для нас стало негативным сюрпризом то, что несмотря на восстановление экономической активности безработица продемонстрировала лишь очень незначительное улучшение в 3кв20 (см Рис 5), что возможно указывает на то, что увеличение уровня безработицы является не только циклическим, но и структурным: рост этого индикатора уже может включать в себя некоторый эффект технологического сдвига, который сокращает спрос на труд, а также увеличение предложения на рынке труда как следствие более высокого уровня рождаемости в 2000г.. Таким образом, мы ожидаем, что реальные располагаемые доходы вырастут в лучшем случае на 2,0% г/г в 2021г., сохранив этот индикатор на уровне примерно -10% в сравнении с 2013г. (см Рис 6). Мы также полагаем, что уровень безработицы может сохраниться около 6,0% по итогам следующего года. Рис. 5: ВВП, % г/г и уровень безработицы, %, 2020 г Источники: Минэко, Росстат, Альфа-Банк Рис. 6: Реальные располагаемые доходы, 2013=100, и уровень безработицы, % Источники: Росстат, Альфа-банк По оценкам, доля населения, инвестирующая в финансовые рынки, может вырасти до 30% в ближайшие годы…: Следствием давление на доходы будет изменение финансового поведения домохозяйств. Российское население традиционно не отличалось высокой склонностью к риску: только 7% россиян инвестировало в финансовые рынки до сих пор против 25% в европейских странах и 50% – в Северной Америке. Тем не менее, конъюнктура низких процентных ставок и снижение доходов населения меняют эту ситуацию. Одним из важных трендов последнего года является более активное управление финансовыми сбережениями – с 2019г. российские домохозяйства демонстрировали рост спроса на финансовые инструменты. Одним из подтверждений этого тренда является рост доли счетов до востребования в розничном фондировании – по состоянию на сентябрь доля этих счетов подскочила до 34% совокупного розничного фондирования, являясь самым высоким уровнем с того момента, как мы начали отслеживать эти данные в 2010г. (см Рис 7), и отражая склонность населения к более активному перемещению своих средств. Во-вторых, количество клиентов паевых фондов выросло с 1,5 млн человек в 2016-2017гг. до 2,2 млн в 2020г. Третий момент связан с тем, что прямые вложения населения в финансовые рынки продолжают расти – по оценкам ЦБ, за 9М20 они составили 572 млрд руб. против 706 млрд руб. за весь 2019г. и это единственный сегмент сбережений домохозяйств, который не сократился в объеме в сравнении с прошлым годом (см Рис 8): за 9M20 примерно 50% прямых инвестиций граждан в финансовые инструменты пришлось на рынок акций, тогда как в 2019г. – только 5%. По оценкам, доля населения, инвестирующая в финансовые рынки,может вырасти до 30% в ближайшие годы. С другой стороны, так как инвестиции в финансовые рынки только начинаются, совокупный эффект богатства, вероятно, будет небольшим и несущественным для динамики потребления, то есть этот фактор не сможет значимо улучшить траекторию роста потребления и роста ВВП. Рис. 7: Счета до востребования, трлн руб. и % всех розничных депозитов Рис. 8: Изменение сбережений населения по инструментам, млрд руб. Источники: ЦБ, Альфа-Банка …и также будет расти спрос на ипотеку, которую на данный момент имеют около 8 млн россиян: С другой стороны, по оценкам ЦБ, после того, как порядка 8% домохозяйств полностью израсходовали свои сбережения с начала 2020г., сейчас только около половины домохозяйств имеют сбережения. Домохозяйства без сбережений или с ограниченными ресурсами скорее сосредоточатся на увеличении кредитного плеча: по оценкам регулятора, порядка 42 млн россиян сейчас имеют кредиты, включая 36 млн, имеющих кредиты в банках, в том числе 8,0 млн человек (6% населения РФ), имеющих ипотечные кредиты. Ипотечный сегмент был лидером роста в последние годы (см Рис 9) и сохраняет потенциал, который будет простимулирован снижением процентных ставок, а также увеличением программы материнского капитала: Пенсионный фонд России, как ожидается, может выдать до 430 млрд руб. материнского капитала в этом году и до 600 млрд руб. к 2022г. (см Рис 10). Рис. 9: Рынок ипотечных и неипотечных кредитов РФ, 2014=100 Источники: ЦБ РФ, Альфа-Банк Рис. 10: Объемы выделенного маткапитала, млрд руб. Источники: Данные Пенсионного Фонда РФ, Альфа-Банк Финансовый сектор и сектор недвижимости выглядят главными бенефициарами: Предоставление материнского капитала является не только мерой социальной поддержки населения, но попытк ой правительства изменить структуру российской экономики. По сути, если посмотреть на вклад секторов в структуру ВВП, видно, что запуск программы материнского капитала с 2010 г. играл и продолжает играть на пользу двух секторов экономики – финансового сектора и сектора недвижимости. Эти сегменты постепенно увеличивали свою долю в структуре российского ВВП, начиная с 2011 г. (см таб. 1), вытесняя долю сектора торговли, которая снизилась с 14,3% в 2К11 до 13,1% в 2К19 и 12,4% в 2К20. Действий правительства пока недостаточно, чтобы увеличить долю инвестиций в структуре ВВП, этот показатель по-прежнему остается ниже 23% ВВП в последние годы, однако это может быть связано со снижениемкорпоративных инвестиций; во всяком случае действия правительства по перенаправлению активности домохозяйств с потребления на инвестиционную активность выглядят успешными. Структура российского ВВП, пост. цены 2016 на 2 квартал каждого года 2011 2013 2015 2016 2019 2020 С/х 2,6% 2,6% 2,9% 2,9% 2,7% 3,0% Добыча 8,7% 8,6% 8,8% 9,0% 8,9% 8,5% Обработка 12,3% 12,2% 11,8% 11,7% 12,2% 12,2% Строит-во 5,7% 5,6% 5,1% 5,2% 4,9% 5,2% Торговля 14,3% 14,2% 13,6% 13,2% 13,1% 12,4% Транспорт 6,6% 6,4% 6,6% 6,7% 6,7% 5,9% Финансы/страх 3,2% 3,8% 3,8% 4,1% 4,5% 5,2% Недвиж-ть 8,9% 9,0% 9,5% 9,5% 9,5% 10,2% Гос.управ. 7,1% 7,1% 7,3% 7,4% 7,4% 8,3% Прочее 30,6% 30,6% 30,6% 30,2% 30,1% 29,1% Мы ожидаем, что курс рубля будет находиться под давлением в 1кв21…: Третья важная тема 2021 г. – это внешняя конъюнктура, то есть динамика курса рубля. В этой связи мы хотим обратить внимание на наличие двух групп противоречивых факторов, которые будут оказывать влияние на валютный рынок в будущем году. Первая группа, которая, как мы считаем, будет определять этот тренд, это санкционный риск. Позиция нового президента США по санкционной повестке изначально выглядит достаточно жесткой: состав Сената, как ожидается, будет окончательно определен в самом начале января 2021 г., что определит возможные действия в поле санкционных мер. Таким образом, мы ожидаем, что курс рубля может вновь оказаться под сильным давлением в 1кв21, возможно, вернувшись к отметке 80 руб./$. Вторая группа факторов, на которые делают ставку многие эксперты, может играть в пользу укрепления курса рубля – это смягчение монетарной политики во всем мире и глобальный рост аппетита к риску. Тем не менее, эти факторы не следует применять ко всем без исключения развивающимся рынкам. Важный момент, который следует иметь ввиду в данном контексте, заключается в том, что номинальный курс рубля демонстрировал одну из самых сильных динамик с 2016 г.: несмотря на волатильность, номинальная стоимость рубля сейчас очень близка к уровню января 2016 г. (см Рис 11), тогда как некоторые валюты, такие как турецкая лира и аргентинский песо с тех пор потеряли до 60% и 80% своей стоимости соответственно; это же наблюдение вполне подходит и в отношении динамики реального курса рубля (см Рис 12). Мы считаем, что международные инвесторы с большей вероятностью отдадут предпочтение наиболее недооцененным валютам и, следовательно, у рубля не очень много шансов на то, чтобы выиграть от сильного притока капитала. Рис. 11: Номинальные курс валют EM, 2016=100 Рис. 10: Реальные эффективные курсы валют развивающихся рынков, 2016=100 Источники: Bloomberg, Альфа-Банк …и мы по-прежнему ожидаем, что курс рубля к доллару составит 75 руб./$ в конце этого года: Кроме взгляда международных инвесторов важным фактором для динамики рубля будет и то, до какой степени российское правительство будет готово согласиться с возможным укреплением курса рубля. В недавнем интервью первого заместителя председателя правительства Андрея Белоусова, а также в отчете о финансовой стабильности ЦБ, тема санкционных рисков открыто обозначается как серьезные фактор неопределенности. Такая риторика похожа на словесные интервенции, направленные на предотвращение укрепления курса рубля путем переключения внимания рынка на факторы риска. Помимо вербальных интервенций, в распоряжении российскихвластей имеется и два важных инструмента влияния на динамику курса рубля.Первый – это возобновление международного сообщения и восстановление уровня трат на международные поездки – в 2020 г. россияне сократили свои расходы на путешествия заграницу примерно на $30 млрд, эффект этого изменения можно считать эквивалентом снижению давления на курс на уровне 5 руб./$. Второй инструмент – это импортозамещение, которое совсем не использовалось в 2020 г. – доля импорта в совокупной розничной торговли составила 39%, тогда как в продовольственном сегменте она осталась на уровне 27%, обе цифры сопоставимы с уровнем прошлого года. В целом мы считаем, что смягчение монетарной политики вмире и рост аппетита к риску скорее помогут ограничить риски ослабления курса рубля; если риски укрепления курса рубля станут слишком значительным, то тогда лучше рассчитывать на более активные действия российского правительства. В целом мы подтверждаем наше мнение о том, что после турбулентного 1кв21г. курс рубля может вернуться к своему диапазону фундаментальной стоимости 70-75 руб./$ и ожидаем 75 руб./$ в конце 2021 г. […]

  • Россияне стали меньше тратить и все больше инвестировать в акции

    В начале четвертого квартала, после значимого улучшения динамики реального ВВП в 3К20, экономическая активность затормозилась. Экономика реагирует на повторное введение карантинных ограничений в результате наступления второй волны COVID-19. По нашим оценкам, введение "жесткого" карантина в 2К20 обошлось в ~4 п.п. ВВП. В ближайшие месяцы мы не ожидаем повторения масштабных ограничений. Однако всплеск распространения эпидемии будет сказываться на будущих темпах роста экономики. Мы прогнозируем, что падение экономики по итогам 2020 г. окажется чуть ниже 4,0% на фоне сберегательной модели поведения россиян. Население наращивает свои активы на фондовом рынке, при этом сдерживая потребление. В следующем году восстановление экономики будет умеренным. Запуск производства вакцины и ослабление эпидемии будут иметь ключевое значение для возврата на устойчивую траекторию роста. Мы ожидаем реальный рост ВВП на уровне 1,5-2,0% Восстановление торговой активности оказало поддержку экономике в 3К20 Экономика России, столкнувшись с коронакризисом, сократилась на 8,0% г/г в 2К20. Наиболее пострадавшей индустрией оказалась торговля, где падение добавленной стоимости составило 12,7% г/г. Введение карантинных ограничений привело к закрытию непродовольственных магазинов по всей стране. В 3К20 состояние экономики значительно улучшилось. Постепенное смягчение эпидемиологической ситуации позволило восстановить работу торговых сетей и увеличить потребительский спрос населения. По нашей оценке, в 3К20 снижение торговой активности было околонулевым (оптовая и розничная компонента). В результате смягчения ограничений со стороны спроса экономика быстро восстановилась: спад в 3К20 составил всего 3,6% г/г. Добавим, что с начала мая падение добычи полезных ископаемых сохраняется. Снижение этого показателя происходит в результате подписания Россией соглашения в рамках группы ОПЕК+, согласно которому добыча нефти и газового конденсата должна сократиться на ~10% по итогам 2020 г. . Диаграмма 1. Вклад индустрий в динамику базовых отраслей экономики РФ, п.п. Примечание: в группу прочих индустрий включены сельское хозяйство, строительство и обеспечение электричеством. Показатель выпуска в базовых отраслях рассчитан по методологии Банка России. Источник: ЦБ РФ, Росстат В начале 4К20 экономическая активность снизилась. В октябре падение ВВП усилилось до 4,7% г/г, по оценке Минэкономразвития. Основной вклад в данный тренд в октябре внесли обрабатывающая промышленность и сельское хозяйство. Снижение производства сельхозпродукции составило 6,6% г/г по причине сокращения сбора сахарной свеклы и подсолнечника. Плохой урожай этих культур также привел к росту потребительской инфляции. Подробнее см. "Ускорение инфляции не ужесточит политику ЦБ" от 16 ноября. Основной негативный вклад в промышленное производство внесли сектор нефтепереработки и отрасли, ориентированные на инвестиционный спрос. В ноябре, по всей видимости, наблюдалось небольшое улучшение. Согласно опережающему индикатору объема платежей, проведенных через национальную платежную систему, в ноябре наблюдались позитивные тенденции в экспортных индустриях. В результате рост совокупного объема финансовых потоков стабилизировался возле околонулевых значений. При этом динамика потребительской активности остается невысокой. На 23 ноября объем расходов потребителей на товары и услуги был на 11,4% г/г ниже уровня сопоставимой недели 2019 г., по данным Сбербанка. Диаграмма 2. Индекс потребительской активности Сбер индекс, среднее значение за февраль 2020 =100% Примечание: показаны скользящие средние данные за 7 дней Источник: Сбер индекс, расчеты Газпромбанка Диаграмма 3. Изменения финансовых потоков по отраслям, % от "нормального" уровня Источник: ЦБ РФ Бегство населения в наличную валюту и на рынок ипотеки – временное явление. Опасаясь неблагоприятного развития эпидемиологической ситуации и карантинных ограничений, население не только снизило свою потребительскую активность, но и нарастило свои сбережения. Отличие этого кризиса от предыдущих заключается в том, что россияне изменили свою структуру сбережений в пользу наличных денег на руках и покупки недвижимости. В 2К20 норма сбережений подскочила до 18% доходов населения. Объем денежных средств на руках граждан в 2К20 вырос на 1,3 трлн руб. (в 3К20 – еще на 0,6 трлн руб. до 30% г/г по итогам октября). Рост портфеля ипотечных кредитов достиг 22,0% г/г в октябре, а с начала года составил 1,4 трлн руб. на фоне запуска программы льготной ипотеки. В 3К20 норма сбережений вновь вернулась к "нормальным" уровням прошлых лет, что может означать завершение "перестройки" сбережений россиян. Как видно на Диаграмме 5, расширение кредитования (преимущественно ипотечного) в 3К20 снизило сбережения населения. На наш взгляд, отмеченное выше изменение в структуре сбережений граждан является временным. В 2021 г. улучшение эпидемиологической ситуации приведет к снижению спроса населения на наличную валюту. А завершение программы льготной ипотеки охладит спрос на жилье. Диаграмма 4. Норма сбережений в % к денежным доходам Примечание: норма сбережений скорректирована на эскроу-счета, которые включены во вклады населения Источник: ЦБ РФ Диаграмма 5. Структура сбережений населения, в % к денежным доходам Источник: ЦБ РФ Рост активности физлиц на фондовом рынке носит более устойчивый характер. Снижение потребительских расходов населения происходит на фоне существенного увеличения их вложений в ценные бумаги. Этот феномен отчасти объясняет медленное восстановление потребительской активности в этом году. Население готово отказаться от ряда непродовольственных товаров и услуг в пользу вложений в доходные инструменты фондового рынка. Низкие ставки по депозитам на уровне инфляции также больше не удовлетворяют россиян. По данным Московской биржи, в этом году наблюдается рекордный приток розничных инвесторов в ценные бумаги. За январь-ноябрь рост их числа составил 4,1 млн человек, что в 2 раза выше, чем за весь 2019 г. На 1 июля под управлением граждан находилось 4,0 трлн руб. (по оценке ЦБ, эта цифра увеличилась еще на 0,4 трлн руб. в 3К20.). В группе развивающихся рынков Россия уже находится на втором месте по доле участия физлиц на фондовом рынке (5,6% населения), уступая лишь Китаю (11%). Интерес физических лиц к фондовому рынку будет сохраняться. По нашим оценкам, Банк России не изменит курс на мягкую политику и в следующем году. Ставки по банковским депозитам останутся вблизи инфляции. Рост ставок возможен в 2022 г. Подробнее см. "Пересмотр нейтральной ставки – дополнительный аргумент для мягкой политики ЦБ" от 14 августа. На этом фоне переток сбережений россиян из традиционных депозитов в потенциально более доходные инструменты (акции, облигации) сохранится. Население будет расширять финансовую подушку в виде инвестиций на фондовом рынке и вряд ли активизирует свое потребительское поведение, используя свои накопления. Этот эффект окажет влияние на экономический рост и в будущем. Диаграмма 6. Число физлиц на фондовом рынке России Источник: ММВБ, НАУФОР Диаграмма 7. Число розничных инвесторов в % населения Источник: ММВБ, НАУФОР, World Bank. Примечание: Россия, Индия данные за 2020 г., Индонезия, Китай, Бразилия за 2019г., Турция – 2018 г Мы сохраняем консервативный прогноз роста экономики в 2021 г. в 1,5–2,0%. В нашей первоначальной оценке последствий коронавируса на экономику России мы отмечали, что эпидемия в первую очередь ударит по потреблению населения (см. "Экономика России: на грани предсказуемости" от 3 апреля). С тех пор россияне перестроили свою модель поведения в пользу сбережений. Потребительская активность в ближайшие месяцы останется сдержанной на фоне ухудшения эпидемиологической обстановки и сохранения некоторых карантинных ограничений. По итогам этого года сокращение реального ВВП окажется чуть ниже 4,0%. В следующем году мы ожидаем продолжения рецессии в 1К21 и возврат к положительным темпам роста начиная с 2К21. Совокупно по итогам 2021 г. мы прогнозируем рост реального ВВП на 1,5% г/г. Полное восстановление экономики после эпидемии мы ожидаем в 2022 г. Наш прогноз основан на весьма консервативных ценах на нефть (в среднем 42,1 долл. за барр. в 2021 г.). Мы также учитываем действие соглашение ОПЕК+, которое будет ограничивать добычу нефти в следующем году (подробнее см. "Прогресс в разработке вакцин против COVID приносит оптимизм на нефтяной рынок" от 19 ноября). Однако в случае сохранения цен на нефть вблизи 50,0 долл. за барр. темп роста экономики превысит 2,0%. Успешный запуск вакцины в производство и отмена карантинных ограничений также будут иметь большое влияние на рост экономики в 2021 г. Диаграмма 8. Заболеваемость COVID-19 в России, дневной прирост в тыс. человек Источник: Сбер Индекс Диаграмма 9. Динамика ВВП: факт и прогноз Источник: Газпромбанк, Росстат […]

  • McDonald's нацелена на рост сопоставимых продаж

    Американская компания McDonald's является лидирующей в мире сетью ресторанов быстрого питания, рыночная капитализация которой составляет на сегодняшний день порядка $162,02 млрд. Мы рекомендуем "Покупать" акции McDonald's с целевой ценой $254,8. Потенциал роста в перспективе 12 месяцев составляет 17,2%. К сегодняшнему дню McDonald's принадлежит более 38 000 ресторанов быстрого питания в 118 странах мира, при этом большая часть (свыше 90%) открыта по франчайзингу сторонними компаниями и фирмами, которые приносят порядка 82% выручки. Ежедневно около 68 млн человек посещают рестораны компании. По количеству ресторанов McDonald's уступает лишь сети Subway, при этом такое преимущество последняя получила лишь недавно, а бренд McDonald's является самым дорогим среди ключевых конкурентов компании. Сильное присутствие на рынке, а также инвестиции, которые McDonald's вложила ранее в доставку и в цифровые технологии, помогли компании поддержать бизнес в период пандемии. По оценкам компании, доля на рынке быстрого обслуживания и сопоставимые продажи начнут активно расти в 2021 году благодаря усовершенствованным гамбургерам, запуску нового куриного сэндвича, новой линии пекарни McCafe, рекламным акциям, а также программе лояльности. McDonald's Рекомендация Покупать Целевая цена $254,8 Текущая цена $217,4 Потенциал роста 17,2% Описание эмитента Американская компания McDonald's является лидирующей в мире сетью ресторанов быстрого питания, рыночная капитализация которой составляет на сегодняшний день порядка $162,02 млрд. Компания возникла в 1948 году из небольшого ресторана, открытого братьями Ричардом и Морисом Макдоналдами в Сан-Бернардино, штат Калифорния. Кафе для автомобилистов стало приносить доход, бизнес успешно развивался. Основной идеей ресторана, отличавшей его от всех других, было то, что в процесс приготовления и подачи еды внесли методы массового производства. Компания автоматизировала все возможные процессы, что позволило ей снижать цены на еду и напитки. Мировую известность компания приобрела благодаря предпринимателю Рэю Кроку, который превратил McDonald's в тот ресторан, каким он является сейчас. Именно Крок предложил идею распространения сети ресторанов и создания франшизы. К сегодняшнему дню McDonald's принадлежит более 38 000 ресторанов быстрого питания в 118 странах мира, при этом большая часть (свыше 90%) открыта по франчайзингу сторонними компаниями и фирмами, которые приносят порядка 82% выручки. Ежедневно около 68 млн человек посещают рестораны компании. Ассортимент продуктов в ресторанах McDonald's радикально не изменился за несколько десятилетий. По-прежнему основу меню составляют гамбургеры в различных вариациях, при этом само меню постоянно обновляется. Компания осуществляет свою деятельность в следующих ключевых сегментах: США; International Operated Markets (IOM) - рынки, где компания оперирует ресторанами по франшизе (Австралия, Канада, Франция, Германия, Великобритания (пять крупнейших), а также Италия, Нидерланды, Россия, Испания и др.); International Developmental Licensed Markets & Corporate (IDLM) - рынки, на которых компании работают по лицензии или являются аффилированными предприятиями. Кроме того, данный сегмент предусматривает управление ресторанами, а также улучшение условий для покупателей, включая доставку. Основные показатели обыкн. акций Тикер MCD ISIN US5801351017 Рыночная капитализация $162,02 млрд Enterprise value (EV) $196,20 млрд Мультипликаторы P/E LTM 33,18 P/E 2021E 25,93 EV/EBITDA LTM 21,34 EV/EBITDA 2021Е 17,5 Финансовые показатели, млрд $ Показатель 2018 2019 2020П Выручка 21,03 21,08 19,35 EBITDA 10,30 10,43 9,07 Чистая прибыль 5,92 6,03 4,73 Дивиденд 4,19 4,73 5,05 Финансовые коэффициенты Показатель 2018 2019 2020П Маржа EBITDA 49% 49,5% 46,9% Чистая маржа 28,2% 28,6% 24,4% Чистый долг / EBITDA 2,9 3,2 3,9 Стратегия развития Успех корпорации McDonald's связан с множеством факторов, одним из которых является диверсификация бизнеса. Для кого-то, возможно, будет удивительным то, что ресторанный бизнес McDonald's зарабатывает деньги и на недвижимости. Заметим, что компания продает и покупает через дочернюю фирму объекты недвижимости (примерно 45% земли и 70% помещений являются собственностью компании). Кроме того, McDonald's получает арендную плату от франчайзи. Сами франчайзи - это постоянный денежный поток, позволяющий компании ежегодно инвестировать миллиардные суммы в маркетинг и модернизацию ресторанов. Дополнительными преимуществами компании является культура обслуживания, а также успешная маркетинговая политика. С момента создания компания вкладывала большие средства в рекламу. Определенный акцент сделан и на подрастающее поколение - игровые уголки, клоун Рональд Макдоналд, воздушные шары, игрушки "Хэппи Мил" (на которые приходится пятая часть продаж), а также проведение детских дней рождений. Заметим, что в 2019 году McDonald's выделила на рекламные кампании $ 389 млрд. Еще один фактор успешного развития - высокий клиентский трафик, который обеспечивает конвейерная схема "пришел/сделал заказ/съел/освободил место". Кроме того, высокая посещаемость ресторанов связана с их открытием в людных местах. Несмотря на то что подавляющее большинство людей понимают и признают, что еда в McDonald's - это фастфуд, заведения компании продолжают пользоваться огромной популярностью. Деятельность на территории США приносит компании порядка 37,2% выручки, тогда как рестораны по франшизе, открытые в различных странах мира, дают около 54% выручки. Доля выручки McDonald's по сегментам Источник: craft.co Примечательно, что по количеству ресторанов McDonald's уступает лишь сети Subway, при этом такое преимущество последняя получила лишь недавно. Источник: deseret.com (данные по состоянию на конец 2019 года) В то же время бренд McDonald's - самый дорогой среди ключевых конкурентов компании. Источник: statista.com (данные за 2020 год, в млн $) Неотъемлемой частью деятельности компании является благотворительность. В 1984 году создан благотворительный фонд "Дом Рональда Макдоналда" для помощи детям с ограниченными возможностями здоровья, который осуществляет свою работу более чем в 60 странах мира. В 1995 году такой фонд появился и в России. Кроме того, компания стремится дружелюбно относиться к экологии. Более 100 тонн картона ежегодно передается в переработку, а 50% фритюрного масла перерабатывается в биотопливо. К 2025 году компания McDonald's на глобальном уровне планирует производить 100% упаковки из материалов, полученных из возобновляемых, переработанных или сертифицированных источников, отдавая предпочтение сертификации FSC (Лесного попечительского совета), а также направлять на переработку отходы упаковки из ресторанов сети во всем мире. Принимая во внимание, что инфраструктура по переработке отходов, законы, а также интерес посетителей к данной проблеме различны по всему миру, то корпорация готова внести свой посильный вклад в решение этой проблемы. Стремление компании повысить свой рейтинг ESG повышает привлекательность ее акций. Заметим, что все большее число инвесторов при принятии решений о вложении в ту или иную компанию учитывают ее влияние на экологию и общество. Одной из недавних инициатив компании стало открытие в США первого "зеленого" ресторана с нулевым потреблением электричества. На крыше здания установлены солнечные панели, а больше половины дней в году в ресторане работает естественная вентиляция. В 2021 году сеть планирует пройти международную сертификацию "нулевого энергопотребления", а к 2030 году - снизить собственные выбросы парниковых газов на 36%. На сегодняшний день, по рейтингу ESG компания, McDonald's находится на 143-м месте из 407 среди представителей той же сферы деятельности. Источник: sustainalytics.com В начале ноября McDonald's представила новую стратегию своего развития, которая получила название "Растущая траектория" (Accelerating the Arches). По заявлениям генерального директора McDonald's Криса Кемпчински, во всех странах мира в течение последних нескольких месяцев наблюдалось изменение поведения клиентов беспрецедентными темпами, что предоставило возможность привнести что-то особенное. Ключевые моменты стратегии "Растущая траектория" - Открытие штаб-квартиры в Чикаго. - Инвестирование в мобильное приложение MyMcDonald's с индивидуальными предложениями и программой лояльности. - Фокусирование на основных предложениях: "Биг Мак", "Гамбургер", "Чикен Макнаггетс" и картофель фри с использованием усовершенствованных методов приготовления продуктов. - Открытие новых точек продаж, которые будут ограничены только покупкой (автокафе, доставка и еда навынос). - Создание нового куриного сэндвича, который компания намерена запустить в продажу на территории США уже в начале следующего года. - Запуск веганского меню McPlant, в которое войдет собственная линия растительного мяса. Бургеры McPlant появятся в ресторанах McDonald's в будущем году. Факторы привлекательности В условиях пандемии компания столкнулась с определенными трудностями, в частности в связи с необходимостью закрывать свои рестораны на фоне введения ограничительных мер, а также возросших расходов для поддержки франчайзи, однако уже в третьем квартале наблюдалось значительное улучшение динамики сопоставимых продаж. Заметим, что в минувшем квартале сопоставимые продажи в США увеличились на 4,6% г/г, тогда как во втором квартале снижение показателя составило 8,7% г/г. Между тем сопоставимые продажи в странах IOM сократились в третьем квартале на 4,4% г/г (после падения на 41,4% г/г кварталом ранее), а в странах IDLM показатель уменьшился на 10,1% г/г (против сокращения на 24,2% г/г во втором квартале). Совокупные сопоставимые продажи, в свою очередь, снизились в минувшем квартале лишь на 2,2% г/г (по сравнению с падением на 23,9% г/г во втором квартале). Динамика сопоставимых продаж McDonald's Сегмент II квартал 2020 III квартал 2020 III квартал 2019 США -8,7% 4,6% 4,8% IOM -41,4% -4,4% 5,6% IDLM -24,2% -10,1% 8,1% Итого -23,9% -2,2% 5,9% Источник: данные компании Сильное присутствие на рынке, а также инвестиции, которые McDonald's вложила ранее в доставку и в цифровые технологии, помогли компании поддержать бизнес. Кроме того, принято решение исключить из меню ряд позиций, а также отменить возможность заказа меню для завтраков в течение всего дня, что повысило эффективность и производительность. В условиях, когда большая часть заказов забиралась покупателями из собственных автомобилей, приоритетом стали быстрота и точность сбора заказов, нежели расширенное меню. По оценкам самой компании, доля на рынке быстрого обслуживания и сопоставимые продажи начнут активно расти в 2021 году благодаря усовершенствованным гамбургерам, запуску нового куриного сэндвича, новой линии пекарни McCafe, рекламным акциям и программе лояльности. В прошлом году компания заключила сделки по приобретению фирм Dynamic Yield и Apprente, что также должно поспособствовать росту сопоставимых продаж благодаря развитию технологий искусственного интеллекта. Заметим, что стартап Apprente специализируется на разработке голосовых технологий на основе ИИ, что позволит ускорить обработку заказов, а компания Dynamic Yield приобретена для создания динамического меню. Стоит отметить, что в некоторых ресторанах уже применяются новые технологии, например заказы принимает не человек, а голосовой помощник стартапа Apprente. Помимо этого, компания планирует использовать транспондеры и систему геолокации, что позволит заранее знать, когда клиенты, разместившие заказ в мобильном приложении, прибудут на экспресс-полосу drive-thru. Изменения коснутся и самого приложения. Так, компания планирует добавить в него систему лояльности MyMcDonald's, в чем-то схожую с программой Starbucks Rewards. Участники смогут размещать заказы заранее, получать индивидуальные предложения и зарабатывать баллы за покупки, которые потом смогут потратить в ресторане. По оценкам McDonald's, данные технологические инициативы могут охватить свыше 10 000 ресторанов в США. Более того, McDonald's находится на первом месте среди ключевых конкурентов по количеству ресторанов, осуществляющих доставку, которая и по сей день пользуется большой популярностью ввиду изменения поведения и предпочтений потребителей. Так, количество таких ресторанов у McDonald's составляет порядка 25000, тогда как у KFC и Burger King около 20000 и 11500 соответственно. В то же время свободный денежный поток увеличится в 2021 году до $ 6,2 млрд, по сравнению с $ 5,1 млрд, прогнозируемыми на текущий год. Капитальные затраты, в свою очередь, могут составить в 2020 году порядка $ 1,6 млрд против $ 2,4 млрд в минувшем году благодаря сокращению числа новых ресторанов в мире на фоне пандемии COVID-19. По оценкам McDonald's, в будущем году капитальные затраты начнут вновь расти в связи с запланированным открытием новых точек (в планы компании входит открытие 1300 новых ресторанов во всем мире в 2021 году). Капитальные затраты в сравнении со свободным денежным потоком (в млн $) Источник: Reuters Что касается маржи чистой прибыли и EBITDA, то она стабильно увеличивалась в течение последних нескольких лет, это можно увидеть на диаграмме ниже. По итогам 9 месяцев текущего года маржа EBITDA составила 46,9% против 49,7% в аналогичном периоде прошлого года, а маржа чистой прибыли оказалась на уровне 24,1% по сравнению с 27,9% годом ранее. Таким образом, по итогам всего 2020 года значительных изменений по данным показателям не предвидится. Источник: Reuters Дивидендная политика компании также свидетельствует о привлекательности акций для инвесторов. Выплачиваются дивиденды ежеквартально, при этом на сегодняшний день дивидендная доходность акций McDonald's составляет 2,4%. Компания стабильно увеличивает дивиденды в течение более 40 лет, а среднегодовой темп роста CAGR за период 2013–2020 гг. составил 7,11%. Несмотря на трудности, с которыми компания столкнулась в текущем году, наряду с публикацией отчетности за третий квартал McDonald's сообщила об увеличении своих квартальных дивидендов на 3% до $ 1,29 на бумагу, выплата которых запланирована на 15 декабря, а закрытие реестра акционеров состоялось 30 ноября. Таким образом, совокупные дивиденды за текущий год составят $ 5,05 на акцию, а в будущем году прогнозируется их увеличение до $ 5,48 на бумагу, что соответствует доходности 2,5% по текущему курсу. Ниже представлена история и прогнозы по дивидендам: Источник: Reuters По коэффициентам P/E, EV/EBITDA и P/CF компания недооценена по отношению к своим ключевым конкурентам. Так, потенциал роста по данным мультипликаторам составляет 32,4%, 17,6% и 8,4% соответственно. Финансовые показатели Во втором квартале текущего года компания зафиксировала самое значительное падение прибыли более чем за три десятилетия. Ухудшение финансовых показателей связано с пандемией коронавируса и возросшими расходами на поддержку франчайзи. Чистая прибыль McDonald's упала за три месяца с окончанием 30 июня на 68% - с $1,52 млрд годом ранее до $ 483,8 млн, а разводненная прибыль на одну акцию составила 65 центов против $ 1,97 годом ранее. Выручка, тем временем, сократилась на 30% г/г и составила $ 3,76 млрд, а сопоставимые продажи уменьшились на 23,9% г/г (в апреле показатель упал на 39% г/г, в мае - на 20,9% г/г, а в июне - на 12,3% г/г). На американском рынке сопоставимые продажи компании сократились в апреле на 19,2% г/г, а к июню темпы падения показателя замедлились до 2,3% г/г. В третьем квартале с окончанием 30 сентября картина изменилась в положительную сторону благодаря улучшению динамики сопоставимых продаж, которую мы приводили ранее. Совокупные сопоставимые продажи снизились на 2,2% г/г, при этом на рынке США показатель продемонстрировал рост на 4,6% г/г, в частности благодаря увеличению среднего чека, а также активному спросу на доставку. Чистая прибыль, в свою очередь, подросла в отчетном периоде на 10% и достигла $ 1,76 млрд, по сравнению с $ 1,61 млрд годом ранее, а прибыль на разводненную акцию оказалась на уровне $ 2,35 против $ 2,11 годом ранее. Выручка незначительно уменьшилась, составив $ 5,42 млрд против $ 5,5 млрд годом ранее, а скорректированная прибыль достигла $ 2,22 на одну акцию, превысив усредненные прогнозы $ 1,90 на бумагу. Заметим, что и выручка оказалась выше ожиданий аналитиков в $ 5,4 млрд. В минувшем квартале почти все рестораны компании были открыты по всему миру, однако ограничительные меры, которые вынуждены вводить власти ряда стран (например, ограничения по времени работы ресторанов, количеству людей, находящихся одновременно в одном заведении), сдерживали рост финансовых показателей McDonald's. Такие ограничения наибольшим образом затронули деятельность компании на рынках Франции, Германии, Великобритании и Канады. В компании полагают, что в условиях продолжающегося распространения COVID-19 будет наблюдаться высокий спрос на доставку и услуги навынос (drive-thru), поэтому для удовлетворения потребностей потребителей планируется сфокусироваться на данном направлении деятельности. Ранее компания уже вступила в сотрудничество с Grubhub и DoorDash. Что касается чистого долга McDonald's, то по итогам текущего года он ожидается на уровне 3,9х EBITDA по сравнению с 3,2x EBITDA годом ранее. Ключевые финансовые показатели McDonald's за III квартал и 9 месяцев текущего года Показатель, в млн $ 3К20 3К19 Изм., % 9M20 9M19 Изм., % Выручка 5 418 5 502 -1,5% 13 894 15 936 -12,8% EBITDA 2879,6 2799 2,9% 6522 7919 -17,6% Маржа EBITDA 53,1% 50,9% 2,2 п. п. 46,9% 49,7% -2,8 п. п. Операционная прибыль 2 526 2 409 4,9% 5 181 6 777 -23,6% Чистая прибыль 1 763 1 608 9,6% 3 353 4 453 -24,7% Разводненная прибыль на акцию (в $) 2,35 2,11 11,4% 4,47 5,80 -23% Маржа чистой прибыли 32,5% 29,2% 3,3 п. п. 24,1% 27,9% -3,8 п. п. Источник: данные компании, расчеты ГК "ФИНАМ" Усредненные прогнозы по прибыли на акцию на ближайшие отчетные периоды выглядят довольно оптимистично, что можно увидеть на диаграмме ниже: Источник: Reuters Оценка Мы оценили компанию McDonald's сравнительным методом, основываясь на прогнозных финансовых показателях за 2021 год. Наша оценка определяется как взвешенное среднее оценок по мультипликаторам EV/EBITDA 2021Е и P/E 2021Е. Данные по компаниям-аналогам и выбранным мультипликаторам представлены в таблице ниже: Компания P/E 2021E EV/EBITDA 2021E Mcdonald's 25,93 17,52 Chipotle Mexican Grill 59,14 32,40 Starbucks 33,57 20,22 Darden Restaurants 20,20 12,30 Wendys 30,37 16,32 Yum! Brands 26,57 19,60 Domino's Pizza 30,40 22,58 Dunkin' Brands Group 33,21 22,37 Среднее 30,40 20,22 Источник: Reuters, расчеты ГК "ФИНАМ" Наша оценка справедливой стоимости McDonald's на ближайшие 12 месяцев составляет $ 189,79 млрд, или же $ 254,8 на акцию, что эквивалентно 17,2%-му потенциалу роста акций от текущих уровней. Рекомендация - "Покупать". Число акций, млрд 0,745 Чистый долг, млрд $ 34,15 Прогнозная EBITDA за 2021 г., млрд $ 11,08 Целевой коэффициент EV/EBITDA 20,22 Оценка по EV/EBITDA, млрд $ 189,89 Прогнозная чистая прибыль за 2021 г., млрд $ 6,24 Целевой коэффициент P/E 30,4 Оценка по P/E, млрд $ 189,7 Средняя оценка капитализации, млрд $ 189,79 Целевая цена акции, $ 254,8 Источник: данные компании, Reuters, оценки ГК "ФИНАМ" Техническая картина На недельном графике сформировался бычий "флаг", в связи с чем в среднесрочной перспективе следует ожидать роста стоимости акции. […]

  • Россия вновь возвращается к вопросу реформирования институтов развития 

    Российское правительство недавно объявило,что намерено предпринять еще одну попытку реформирования целого ряда институтов развития.Новые инициативы предусматривают значительную реорганизацию сектора, в частности сокращениечисла институтов развития и перераспределение их полномочий посредством объединения однихорганизаций и упразднения других. Реформа может способствовать оптимизации бюджетных расходови укрепить роль банка развития ВЭБ.РФ (ВВВ-/Стабильный/А-2), который станет ключевыминструментом реализации государственной политики. В то же время эффективность запланированныхмер с точки зрения повышения темпов экономического роста пока представляется экспертам S&P неопределенной. О конкретных деталях и времени проведения реформы будет объявлено позднее. Однако на данномэтапе эксперты S&P полагают, что результатом реорганизации может стать повышение роли банка развитияВЭБ.РФ, в структуру которого в качестве его дочерних организаций войдут несколько другихинститутов развития, включая РОСНАНО, АО "Корпорация "МСП", фонд "Сколково". Если этипланы будут реализованы, баланс ВЭБ.РФ увеличится на 20-25% - примерно до 4% ВВП. Это можетподкрепить точку зрения S&P о неразрывной связи банка с российским правительством и критическиважной роли банка для государства, что позволит S&Pприравнять рейтинг ВЭБ.РФ к суверенномурейтингу. В настоящее время в России насчитывается около 40 институтов развития, созданных в разные годы,под управлением которых находятся активы стоимостью не менее 20% ВВП. Эти организации имеютразличные бизнес-модели, правовой статус и степень управленческой независимости (см. диаграмму).Общая цель сектора институтов развития заключается в устранении предполагаемых "провалов"рынка в таких сферах, как повышение диверсификации экономики, развитие инфраструктуры ижилищного строительства. Некоторые организации были созданы с целью усиления инновационногопотенциала страны и стимулирования регионального развития, однако эти цели не всегда были четкосформулированы. Государство, включая сектор институтов развития, играет доминирующую роль вэкономике, и, по некоторым оценкам, на долю операций с его участием приходится 40-45%формального сектора экономики. Диаметр окружности и цифры в скобках (млрд руб. ) отображают размер активов. Активы группкомпаний указаны на консолидированной основе. Организации, выполняющие несколько функций,классифицируются в соответствии с их основным направлением деятельности. Агентство потехнологическому развитию, Фонд развития Дальнего Востока и Арктики и Агентство по развитиючеловеческого капитала на Дальнем Востоке и в Арктике не отражены на диаграмме в связи снебольшим размером их активов. ЭКСАР - АО "Российское агентство по страхованию экспортныхкредитов и инвестиций". РЭЦ - АО "Российский экспортный центр". РВК - АО "Российскаявенчурная компания". АСВ - Агентство по страхованию вкладов. РФРИТ - Российский фонд развитияинформационных технологий. РФПИ - Российский фонд прямых инвестиций. ОЭЗ - АО "Особыеэкономические зоны". КРДВ - АО "Корпорация развития Дальнего Востока". КРСК - Акционерноеобщество "Корпорация развития Северного Кавказа". Источник: S&P Global Ratings.Copyright © 2020 by Standard & Poor's Financial Services LLC. All rights reserved. На взгляд экспертов S&P, одним из мотивов реформирования сектора могла стать попытка государстваоптимизировать расходы федерального бюджета. По примерным расчетам S&P, чистая бюджетнаяподдержка институтов развития, в частности объем вливаний в капитал и субсидий за вычетомдивидендов, выплачиваемых этими организациями в бюджет, составляет в среднем 0,8-1% ВВПежегодно. Учитывая планы правительства по консолидации государственных финансов начиная с 2021г. (после того, как бюджетные показатели оказались под давлением в связи с пандемией COVID-19),S&Pполагают, что реорганизация может стать одним из источников повышения эффективности иоптимизации расходов в случае эффективной реализации этих мер. Однако, на взгляд экспертов S&P, более важным является тот факт, что объявленные меры могут служитьподтверждением того, что в прошлом схожие реформы не приносили удовлетворительныхрезультатов. В частности, в середине 2010-х государство передало некоторые функции (например,развитие малого и среднего бизнеса), находившиеся в ведении ВЭБ.РФ, другим государственнымагентствам. Другой пример - решение объединить АИЖК (ДОМ.РФ) с государственным банком"Российский Капитал" в 2017 г. Нынешняя реформа, насколько ее понимают эксперты S&P, предполагаеткорректировку обоих решений. Кроме того, предложенная реформа свидетельствует и об ограниченном влиянии институтов развитияна темпы роста экономики России. За прошедшее десятилетие число институтов развития удвоилось,но рост ВВП на душу населения остался невысоким, составляя в среднем 0,8%. Частично этообъясняется тем, что использование институтов развития в качестве инструментов реализациигосударственной политики, как правило, приводило к усилению роли государства в экономике. Врамках неблагоприятной институциональной среды и невысокого качества госуправления крупныйгосударственный сектор приводил к ослаблению рыночной конкуренции и снижал эффективностьраспределения ресурсов, тем самым оказывая давление на рост производительности. В этом контекстегосударственные институты развития являются скорее препятствием на пути повышениядолгосрочных темпов экономического роста, чем их катализатором. […]

  • Особенности банковского кредитования субъектов малого и среднего бизнеса в условиях экономического кризиса

    Пандемия оказала крайне негативное воздействие на мировую экономику, отрицательные тенденции дошли и до уровня микроэкономики. Не зря применяется термин “коронакризис”, корректно описывающий реалии. Тем не менее, по мнению опрошенных Bloomberg аналитиков, Россия оказалась хорошо подготовленной к кризису. Кредитование субъектов малого и среднего бизнеса российскими банками продолжает оставаться привлекательным сектором финансового рынка. Какие существуют особенности кредитования субъектов МСБ в нынешних реалиях? Разбираемся ниже в статье. Как происходит сегодня кредитование В кризис куда востребованнее кредитования является услуга реструктурирования ранее полученных ссуд. Это понятно и объяснимо: заёмщики стараются снизить долговую нагрузку, что является эффективным финансовым поведением.С 20 марта и по 18 ноября, по данным Банка России, реструктурировано кредитов малому и среднему бизнесу на 818,7 млрд рублей. При этом в Банке России отмечают снижение спроса на реструктуризацию, что, несомненно, является позитивным сигналом: денежные потоки компаний восстанавливаются, что говорит о постепенном оздоровлении экономической ситуации в целом и экономики отдельных предприятий в частности. Конечно, до полного выхода из кризиса ещё далеко, но динамика, несомненно, положительная, что внушает сдержанный оптимизм. Впрочем, можно увидеть рост предпринимательского спроса на новые кредиты, которые направляются на развитие бизнеса, хотя есть определённые особенности, связанные с пандемией. В частности, обсуждается введение моратория на досрочное погашение кредитных обязательств при несоблюдении заёмщиками условий кредитования. Это стабилизирует экономику заёмщиков и, в общем-то, не очень негативно отразится на банках, так как нет массового отказа от обслуживания кредитного долга, как и существенных задержек с платежами по кредитам.То есть риски несколько повышенные, но вполне приемлемые. Третий квартал стал рекордным для текущего года по выданным МСБ кредитам – 1,04 трлн рублей, показывают данные совместного исследования Frank RG и Объединенного кредитного бюро (ОКБ). К уровню прошлого года рост составил 60% и к предыдущему кварталу – 27%. Только в четвёртом квартале минувшего года было выдано ещё больше кредитов бизнесам – 1,15 трлн рублей. С начала года доля кредитующихся малых и средних предприятий увеличилась почти в 2 раза – с 5% до 9,2%. Почему банки отказывают Если уж зашёл разговор о рисках, банки стараются их минимизировать, ужесточая требования к потенциальным заёмщикам. Если углубляться в подробности, то стоит начать с классификатора экономической деятельности, он должен соответствовать условиям кредита. Важный момент для заимодавца - порядок в документации и операциях потенциального заёмщика. Аккуратное и своевременное ведение первичной бухгалтерии, понятные и прозрачные транзакции, надёжные компании в качестве контрагентов - всё это повышает шанс получить кредит. Не забывайте, что банк следит за снятием наличных и не стоит обращать в наличность больше трети исходящего оборота за последние 90 дней. Лучше, если в вашей компании работает больше одного сотрудника (если, конечно, вы - не ИП), иначе это может трактоваться какфейковость фирмы и даже создание её для использования в качестве “прокладки”. Будьте аккуратны с обслуживанием кредитов. Наличие задолженности по другому кредиту, даже если она незначительная, будет не в вашу пользу. Сами по себе обязательства по другому кредиту не являются отягчающим фактором, хотя они и будут учитываться при определении вашей кредитоспособности. Если у вас нет залога или личного поручительства каждого из учредителей компании, это снижает шансы получить кредит: напомним, банк минимизирует собственные риски и проще не выдать кредит заёмщику, в чьей благонадёжности есть серьёзные сомнения, чем выдать ссуду и понести убытки. Дело не в жадности или трусости банкиров. Мы привлекаем для кредитования деньги наших клиентов-вкладчиков и терять их средства плохо для нашего бизнеса. Тенденции. Как изменится кредитование МСБ после кризиса 2020? Кризис пока не закончился и довольно сложно проанализировать ситуацию, которая будет “на выходе”. Тем не менее, уже сейчас можно утверждать, что банки стараются сохранить клиентов, идут навстречу заемщикам, например, меняя даты платежей по кредитам, предоставляя возможность реструктуризации, облегчая тем самым долговую нагрузку. Но вот надеяться, что банки в один прекрасный день простят долги по кредитам, спишут их и забудут о взимании платежей - наивно и непродуктивно. Банки открыты к сотрудничеству, но это не означает, что онибудут идти на поводу у заемщиков, но и третировать их нет никакого смысла. Возникают у вас сложности - стоит начать переговоры с банком о новых условиях, но подготовившись к серьёзному разговору с цифрами и данными на руках, а не просто пытаться давить на жалость. Вам плохо?Думаете, у банков не жизнь, а сплошной праздник? В общем, нужно понимать, что банк и заемщик, по большому счёту, партнёры, исходя из этого и выстраивать коммуникации. […]

  • Производственная активность в ноябре. Глобальный рост продолжается, но разнонаправленность по регионам усилилась

    Мир Рост индекса глобальной производственной активности J.P.Morgan Global Manufacturing PMI™, рассчитываемый IHS Markit, в ноябре продолжился, несмотря на рекордные темпы распространения пандемии в США и Европе и ужесточение ограничительных мер во многих странах. Результаты строятся на основе опросов менеджеров по закупкам в более, чем 40 странах. Значение индекса достигло максимума с начала 2018 г. на фоне ускорения роста выпуска, новых заказов, новых экспортных заказов. Отмечается оживление в мировой торговле, улучшаются ожидания бизнеса. При этом компонента занятости вышла в зону роста. Ценовое давление усиливается вследствие сохраняющихся нарушений в работе производственных цепочек - инфляция закупочных цен ускорилась до максимума за 2 года. Показатель Октябрь 2020 Ноябрь 2020 JP Morgan Global Manufacturing PMI 53 53,7 Между тем, усиливается дивергенция индексов производственной активности по регионам. В лидерах роста – Бразилия, США, Китай, хорошая динамика в большинстве азиатских стран. Спад деловой активности (значение индекса ниже 50) отмечается во Франции, Испании, Мексике, России, Японии, Греции. США – рост производственной активности, по данным IHS Markit – ускорение, по данным ISM – некоторое замедление с 2-х летнего максимумаЕврозона – замедление роста, Германия остается "локомотивом" региона, Франция и Испания перешли в зону спадаКитай – ускорение роста, лучше прогнозовРоссия – углубление спада, хуже прогнозов Между тем, усиливается дивергенция индексов производственной активности по регионам. В лидерах роста – Бразилия, США, Китай, хорошая динамика в большинстве азиатских стран. Спад деловой активности (значение индекса ниже 50) отмечается во Франции, Испании, Мексике, России, Японии, Греции. Китай Показатель Октябрь 2020 Ноябрь 2020 Ноя 2020 (консенсус-прогноз) China Manufacturing PMI 51,4 52,1 51,5 China Caixin Manufacturing PMI 53,6 54,9 53,5 China Non-Manufacturing PMI 56,2 56,4 56 China Composite PMI 55,3 55,7 - Индекс производственной активности China Manufacturing PMI, рассчитываемый государственным статистическим управлением Китая, в ноябре достиг максимума за 3 года и превысил консенсус-прогноз, оставаясь в зоне роста (выше значения 50) девятый месяц подряд. Рост ускорился в компонентах новых заказов и новых экспортных заказов, продолжает расти компонента деловых ожиданий. В зоне спада (ниже 50) пока еще остается компонент занятости. На этот раз в зоне роста оказались все подгруппы предприятий в зависимости от размера (крупные, средние и малые), в октябре индекс производственной активности малых предприятий опускалась ниже 50. Продолжили рост ценовые компоненты (закупочных и отпускных цен). Альтернативный показатель производственной активности от Caixin, рассчитываемый по выборке, где выше доля частных компаний, а также малого и среднего бизнеса, показал лучший результат за 10 лет, также выше ожиданий рынка. Индекс остается в зоне расширения деловой активности уже 7 месяцев. Улучшилась динамика компонент новых заказов и выпуска. Таким образом, деловая активность в производственном секторе Китая продолжает возрастать, опираясь как на сильный спрос внутри страны, так и на экспорт, который пока не ослабевает, несмотря на карантинные ограничения во многих странах. Индекс деловой активности в непроизводственном секторе Китая (China Non-Manufacturing PMI), рассчитываемый ГСУ, обновил 7-летний максимум и превысил консенсус-прогноз. Показатель включает сферу услуг и строительство, и находится в зоне роста с марта. Россия Показатель Октябрь 2020 Ноябрь 2020 Ноя 2020 (консенсус-прогноз) Russia Manufacturing PMI 46,9 46,3 47,7 В России индекс производственной активности в ноябре третий месяц подряд оставался в зоне спада (ниже 50). При этом спад продолжает углубляться, вопреки консенсус-прогнозу. Как отмечает IHS Markit, темпы спада стали максимальными с мая, отмечая ускорение сокращения как производства, так и новых заказов. В то же время, глубина спада сейчас несопоставима с апрелем-маем, когда значения индекса опускались до 31,3 и 36,2, соответственно. Компании "стремительно сокращали количество рабочих мест" (максимальными темпами за последние 4 месяца) на фоне слабого клиентского спроса и сокращения незавершенных заказов. При этом проблемы обусловлены сокращением внутреннего спроса, в то время как новые экспортные заказы росли, несмотря на локдауны в Европе. Одновременно продолжает усиливаться ценовое давление - рост затрат стал самым резким с февраля 2015 г. (респонденты отмечали проблемы с поставками, транспортными расходами, пограничными ограничениями из-за пандемии и ростом импортных цен). Рост затрат переносился в отпускные цены, уровень инфляции стал максимальным с февраля 2019 г. Косвенно это подтверждается и другими источниками - усиление инфляционного давления все более явно прослеживается и в данных Росстата (по последним данным, инфляция уже превысила верхнюю планку прогноза ЦБ 3,9-4,2%), и в инфляционных ожиданиях, которые находятся на максимуме с начала 2019 г. Несмотря на ухудшение ситуации в ноябре, индекс деловых ожиданий несколько повысился, хотя и оставался ниже среднего – участники опроса надеются на улучшение ситуации со спросом в будущем году. Таким образом, опережающие индикаторы PMI указывают на вероятное продолжение спада промпроизводства в ноябре (в октябре спад углубился в годовом выражении за счет обрабатывающей промышленности). IHS Markit теперь прогнозирует, что "промышленное производство сократится на 5.1% в 2020 году" (сентябрьский прогноз Минэкономразвития -4,1%). Еврозона Показатель Октябрь 2020 Ноябрь 2020 Ноя 2020 (консенсус-прогноз) Eurozone Manufacturing PMI 54,8 53,8 53,6 BME Germany Manufacturing PMI 58,2 57,8 57,9 France Manufacturing PMI 51,3 49,6 49,1 Italy Manufacturing PMI 53,8 51,5 52,0 Spain Manufacturing PMI 52,5 49,8 50,7 Индекс производственной активности еврозоны после достижения в октябре максимума с июля 2018 г. в ноябре снизился, немного превысив консенсус-прогноз. Показатель остается в зоне роста 5 месяцев подряд, но динамика замедлилась, в частности, из-за компоненты новых заказов. Это связано с локдаунами в регионе в ноябре для сдерживания рекордных темпов распространения пандемии, хотя, в отличие от весенних локдаунов, они непосредственно не затрагивали производственную сферу, ожидается, что в сфере услуг в ноябре спад усилится по сравнению с октябрем. Основной вклад в расширение деловой активности в регионе по-прежнему вносит Германия. в то время как во Франции и Испании показатели производственной активности впервые с августа перешли в зону спада. В декабре ситуация может несколько улучшиться, поскольку многие европейские страны начали смягчать ограничения по мере улучшения эпидемиологической обстановки (распространение Covid 19 замедлилось). США Показатель Октябрь 2020 Ноябрь 2020 Ноя 2020 (консенсус-прогноз) ISM Manufacturing 59,3 57,5 58 Для США более репрезентативным считается индекс производственной активности (ISM Manufacturing). В ноябре он немного снизился с максимального значения за 2 года, результат оказался чуть ниже ожиданий; тем не менее производственная активность продолжает расширяться. В зону спада ушла компонента занятости, замедлился рост производства и новых заказов. При этом индекс экспортных заказов повысился до максимума с марта 2018 г., сигнализируя о сильном внешнем спросе. Индекс PMI Manufacturing, напротив, повысился в ноябре с 53,4 до 56,7 (максимальное значение с 2014 г.), что совпало с предварительным значением и консенсус-прогнозом. […]

  • Российский ученый: Неизвестно, какая вакцина поможет, и поможет ли вообще какая-то

    Ситуация с коронавирусом в России остается сложной, уровень заболеваемости растет, в Санкт-Петербурге и Калининградской области не хватает коек для больных. Между тем в России, США и странах ЕС идут испытания вакцин, на которые надеются, как на панацею от коронавируса. Сегодня глава Минздрава России Михаил Мурашко проведет презентацию российской вакцины "Спутник V" в ООН. О том, почему слова о 100-процентной эффективности вакцин нельзя воспринимать буквально, какие вакцины могут быть наиболее эффективными, почему в России мало центрифуг для их производства, Finam.ruрассказал кандидат биологических наук, руководитель центра коллективного пользования Института биологии гена РАНАлексей Дейкин. - Сегодня все говорят о гонкеза вакцину между странами, что больше напоминает политическое противостояние. Но если не вдаваться в политику, как найти возможности для объединения научных сил всего мира, чтобы бороться с Covid? - Вакцина - это не единственный путь, которым надо следовать. Вакцинация - это путь, по которому мы прошли, защищаясь от многих болезней, но, например, есть гепатит С, тоже вирусное заболевание, известное с 1970-х годов. Вакцины от него нет до сих пор, хотя ее продолжают искать, но специфическое лекарство создали в 2011 году, которое помогает за несколько недель излечивать заболевание, от которого погибают тысячи и тысячи людей. Еще один путь - это искать специфическое лекарство для тех, кто не вакцинировался и кому не помогла вакцинация, оказывать лечение и инактивировать этот вирус. Сейчас большая проблема в том, что специфических лекарств еще нет, есть пробуксовка по вакцине. Пока в мире нет такой вакцины, про которую можно было бысказать, что она наверняка спасет от Covid19. - Разработчики вакцины производства компании Moderna оценили ее эффективность в 94,1%. - Стопроцентная, тысячапроцентная эффективность - это все слова, надо понять, о чем идет речь. Цифры, о которых говорят, требуют пояснения. Возьмем, к примеру, вакцинуНИЦЭМ им. Н. Ф. Гамалеи: после того как пациенту вводится аденовирус (семейство ДНК-содержащих вирусов позвоночных, лишённых липопротеиновой оболочки – прим. Finam.ru) с элементами коронавируса, иммунитет возникает почти у всех, и это хорошо. Но если говорить, что мне сделали укол, этого еще недостаточно. Вопрос о том, когда начинают испытания: 28 дней уходит на то, чтобы проколоть весь курс вакцины, и только после окончания этого курса можно начинать отчет того, защитила вакцина или нет. Нам нужна вакцина, которая бы защищала в течение года, в течении пяти лет. На худой конец, на восемь месяцев, как от гриппа. Но восемь месяцев пока не прошло. И только после восьми месяцев, после того как будут обработаны все результаты, можно будет говорить об эффективности. Например, тяжелая пневмония развилась у 10% человек, а в группе, где была иммунизация, больных не было. Тогда это высокая эффективность. - При поиске вакцин от каких-то уже устоявшихся заболеваний у ученых есть больше времени. Сегодня оно сильно сжато. Как действовать, когда времени мало? - Логическая ошибка в том, что мы всю планету сфокусировали на коронавирусе. Да, этот вирус существует, люди умирают, и с этим нужно бороться. Но по оценкам Штаба по борьбе с коронавирусом, вРоссии от него умерли 39 тысяччеловек, а добавочная год-к-году смертность, по данным Росстата, 120тысяччеловек. Но это несопоставимо с количеством людей, которые умирают от различных заболеваний (от 1,8 до 2,3 млн год от года) в России. А от туберкулеза и гепатита умирают миллионы человек по всему миру. Коронавирус - это не единственная проблема, с которой надо бороться, хотя, несомненно, она имеет большой общественный резонанс. Но все это еще раз говорит, что мы должны по-другому относиться к своей жизни. Если мы хотим жить долго, мы должны защищаться от инфекционных заболеваний. Да самое банальное бешенство, абсолютно излечимое заболевание, от которого есть лекарство, уносит жизни 600 тысяч человек в год по всему миру. - В России уже создано три вакцины, и обывателю сложно разобраться в них. Какая из них имеет большие перспективы, стоило ли сосредоточиться на одной? - Я абсолютно убежден, что в данной ситуации, чем больше вакцин, тем лучше, потому что неизвестно, какая из них вообще сработает. Если бы мы знали "секретную формулу", не было бы этой гонки, все делали бы один препарат и всем раздавали. Неизвестно, какая вакцина поможет и поможет ли вообще какая-то. Мощь и сила российский биотехнологии, вирусологии в том, что мы смогли пойти тремя-пятью путями и смогли сделать несколько вариантов. Все это для того, чтобы, когда выяснится, что какой-то путь успешный, можно будет встать на твёрдую почву и продолжать исследования. Я уже говорил о вакцине производства Центра Гамалеи. Вторая вакцина-пептидная, когда в организм вводятся элементы коронавируса без самого вируса: синтетические короткие пептиды, которые "обучают" иммунную систему. Считается, что пептидная вакцинаГосударственного научного центра вирусологии и биотехнологии "Вектор" самая безопасная, и именно поэтому ее раньше всех разрешили к применению для пожилых людей. Мы все ждем вакцины от Центра Чумакова, которая основана на инактивированном (убитом – прим. Finam.ru) вирусе. Это самый интересный вариант, когда у нас будет полный вирус, чтобы вырабатывать иммунный ответ организма. На таком принципе действует вакцина против полиомиелита, которая защищает планету от страшного заболевания. Сложного ничего нет, вакцинные платформы понятны, но какая из вакцин сработает, неизвестно. И только благодаря заделу России мы можем идти по всем этим путям, которые могут привести нас к победе над вирусом. - Вы упомянули Научный центр исследований и разработки иммунобиологических препаратов имени М.П. Чумакова и вакцину против полиомиелита. В свое время профессор Михаил Чумаков и его коллега, американский профессор Альберт Себин, смогли, соединив усилия, найти вакцину против полиомиелита. Возможна ли подобная коллаборация ученых сегодня? - Политические препоны мешают общению ученых. Находясь внутри страны, мы вынуждены учитывать санкции, и да, мы ограничены в сотрудничестве с несколькими странами. При этом наша вакцина уже испытывается в десятке стран, и еще полсотни стран подали заявки на испытания. - Одна из технологических проблем - это недостаток центрифуг для производства вакцин. Как справиться с этой проблемой? - Я не специалист в технологических вопросах, но известно, что большинство биореакторов, куда помещается культура клеток для размножения вируса, в основном, иностранного производства. Это сложное высокотехническое оборудование, которое создается под конкретного потребителя. После распада СССР мы во многом утратили промышленную базу. В России слишком мало использовалось подобного оборудования, чтобы производить его с коммерческими целями.Кроме этого, в случае нашей страны нужно не только оборудование, но и люди, которые будут его обслуживать, а свободных рук нет. Поэтому мы пошли по пути приобретения иностранных мощностей. Это неплохо, пока нам его продавали, но может быть и другая ситуация. Кто-то делает это специально, кто-то может руководствоваться объективными причинами. До Covid-19 в мире не было ни одного завода, который производил бы вакцину на основе коронавируса. Cейчас свободных мощностей в мире немного, так как вакцины нужны от разных заболеваний, и речь идет о перепрофилировании производства. Но тогда урон будет нанесен по другим направлениям либо созданию новых производств. В мае этого года прошло заседание Совета по развитию генетических технологий. И по итогам было поручение президента о необходимости разработки отечественного оборудования. Проблему понимают на самом высоком уровне, но сделать быстро все равно не получится. Нужна реализация системной задачи. Сейчас, правда, и власти, и общество понимают, что развитие биотехнологии имеет жизненно важное значение для страны. Это отрасль, которая сегодня в мире показывает максимальное темпы роста и является основой технологического уклада от фармацевтики до сельского хозяйства. - Депутат Госдумы, бывший санитарный врач Геннадий Онищенко заявил, что нужно прививать не всех, а только группы риска – врачей, военных, учителей, пожилых людей. Как вы относитесь к этому предложению? - Геннадий Григорьевич - крупный ученый, академик, организатор здравоохранения. И он эту ситуацию рассматривает в комплексе на основании своего опыта и видит на шаг вперед. С точки зрения эпидемиологии, с точки зрения учета рисков, у нас есть объективно ограниченный ресурс. С самого начала было понятно, что в России не будет 140 миллионов доз вакцин для всего населения в течение года. Он считает, что должен быть план вакцинации. Вы же не идете делатьсебе прививку от полиомиелита, ее ставят детям, учитывая распространение этого заболевания. Так же с коронавирусом: надо посмотреть, кто больше всех умирает, кто рискует, и ограниченный ресурс расходовать на них. Поэтому вещи, о которых говорит Геннадий Григорьевич, они, как Правила дорожного движения, "написаны кровью". - Недавно вы вместе с коллегами писали работу о COVID. В английской аннотации есть словосочетание master killer("изощренный убийца"). Можно ли говорить, что со временем вирус станет менее опасным и ослабнет? - Мы все надеемся на лучшее, но ни один прогноз пока не оправдался. Есть две стратегии по отношению к любому человеческому патогену. Все молодые инфекции, с которыми мы сталкиваемся, оказываются более опасными, чем те, с которыми мы сталкиваемся на протяжении десятков лет, и это объективный фактор. Большинство из вирусов, действительно, приспосабливается к хозяину, так как им выгодно, чтобы вирус быстрее размножался, а для этого хозяин не должен умереть. Он должен тихонько болеть и распространять этот вирус. К сожалению, есть такие заболевания, которые не собираются приспосабливаться к хозяину. При полиомиелите человека парализует, и он умирает. То же самое можно сказать и о натуральной оспе, которую смогли победить только вакцинацией. Надежда есть, но объективные биологические процессы занимают иногда тысячи лет, и мы не сможем победить коронавирус в течение года. Ждать естественного отбора не стоит, и поэтому надо усилить искусственный отбор. А для этого необходим карантин, лечение больных. Только многоступенчатая работа приведет к тому, что мы этот вирус задавим: частично вакцинацией, частично лекарствами, частично повышением уровня гигиены. - Если говорить о гигиене: руки мыть надо, а маски надо носить? - В мире резко сократилось количество случаев гриппа, так как маски уменьшают разлет капель вируса. Маска не дает 100-процентной гарантии от коронавируса, но ужесточением мер гигиены мы пытаемся победить инфекционные заболевания. Это не вакцинация, не специфические меры, но это шажок в сторону защиты. Гигиена объективно увеличила продолжительность жизни за последние 100 лет. […]

  • Стратегия роста. "Норникель" провел День инвестора

    Сегодня "Норникель" онлайн провел ежегодный "День инвестора", в ходе которого менеджеры компании представили актуальную информацию по состоянию дел и положению на рынках, а также стратегическое видение развития бизнеса "Норникеля" на следующее десятилетие в контексте происходящих глобальных изменений. Пожалуй, главным стало объявление о начале новой фазы инвестиционного цикла компании и значительном росте инвестиционных планов "Норникеля". Экология и ESG.Первую и значительную часть презентации заняло описание ситуации с аварией на норильской ТЭЦ-3 и мероприятиям по устранению ее последствий. Что неудивительно, поскольку к ней сейчас приковано внимание инвесторов. Кроме того, значительный блок представленных материалов был посвящен экологическим проектам "Норникеля" и программам, реализуемым в рамках стратегии устойчивого развития. Инвестиции.Несмотря на проблемы, и, похоже, благодаря им, "Норникель" актуализировал свой долгосрочный план по капитальным затратам, начало активной фазы которого намечено на следующий год. До 2030 года объем инвестиций должен составить более 27 млрд долларов. В том числе около 5,5 млрд будет направлено на проекты по снижению негативного влияния на окружающую среду. Цели."Норникель" намечает на десятилетие достаточно амбициозные цели, которые включают: - существенное, в разы, снижение вредного воздействия на окружающую среду; - радикальное обновление производственных мощностей; - обновление порядка 60% всех объектов энергетической инфраструктуры компании; - значительное расширение ресурсной базы. Увеличение инвестиций в комплексное развитие горнорудной базы и перерабатывающих мощностей предполагает рост производства металлов к 2030 году более чем на 30% по отношению к базовому 2017 году, в том числе по никелю и меди – на 20-30%, а по металлам платиновой группы – на 40-50%. Это значительно выше тех целей, что компания ставила в программе развития, принятой в 2019 году. Цифровизация.Компания проделала большой путь по переводу деятельности на современные рельсы. К настоящему времени планы горных работ на 100% оцифрованы в 3D, запасы руды оцифрованы на 100%, 80% операций по разработке ресурсов контролируется через специализированное программное обеспечение в режиме реального времени, в шахтах установлено 365 точек доступа Wi-Fi и каждая единица шахтного оборудования круглосуточно находится на связи. Уже в следующем году "Норникель" намерен до 20% продаж металлов осуществлять через цифровые транзакции. Совместно сIBMсоздается цифровая платформа Atomyze. В планах широкое применение технологий блокчейна и размещение токенов, обеспеченных металлами группы. Стратегия.Глядя со стороны, можно кратко сформулировать стратегическую цель, которую ставит перед собой компания – сохранить лидирующие позиции на рынке, вписаться в меняющийся мировой экономический уклад и использовать эти изменения с пользой. Как отметил в вступительной части мероприятия президент "Норникеля" Владимир Потанин, "глобальный переход к "зелёной" экономике потребует больших объемов никеля, меди, палладия и платины, поэтому мы инвестируем в экологичный рост производства". Другими словами, рассчитывая на рост спроса на продукцию группы – никель, медь, МПГ, "Норникель" ставит задачу обеспечить рост предложения. При этом добиться репутации современной, технологичной и экологичной компании, что будет крайне важно в будущем как для инвесторов, так и для потребителей. Позиция.Несмотря на текущие экологические проблемы, компания сохраняет высокую эффективность и инвестиционную привлекательность. "Норникель" рассчитывает поддерживать рентабельность EBITDA от 50% и выше, долговую нагрузку на уровне ниже х2 по отношению чистого долга к EBITDA, дивидендную доходность акций в районе 10%. […]

  • Акции "Россетей" сохраняют потенциал

    Результаты "Россетей" по МСФО по прибыли за 9м2020 вышли несколько ниже наших ожиданий: скорректированная прибыль за 9 мес. составила 82 млрд руб. (-9,5% г/г) при нашем прогнозе 85 млрд руб. Отчетная прибыль акционеров за 9 мес. снизилась на 21% г/г до 56,2 млрд руб.,EBITDA– на 8,2% г/г до 211,4 млрд руб. на фоне сокращения выручки на 2% г/г. На результаты, главным образом, снижение энергопотребления и, соответственно, слабая динамика выручки от передачи электроэнергии (-0,1%), но в целом результаты мы склонны считать неплохими для кризисного года. Выручка от передачи электроэнергии по Холдингу ТТМ (последние 4 квартала) замедлила темпы снижения в 3К 2020. Источник: данные компании, расчеты ГК ФИНАМ Ключевые показатели баланса демонстрируют приемлемую динамику: чистый долг подрос на 4% г/г до 469,6 млрд руб. или 1,79хEBITDA, а краткосрочная дебиторская задолженность по итогам 3К 2020 сократилась на 15% до 135 млрд руб. Резервирование по плохим долгам с начала года составило всего 4,3 млрд. руб., хотя и не исключаем, что увидим "наплыв" резервирования уже в следующем году. В 4 квартале мы ожидаем улучшения динамики по основному бизнесу. В целом по году выручка от передачи э/э может составить, по нашим прогнозам, 864,7 млрд руб. (+0,5% г/г). Прогноз по годовой прибыли 2020П – 93,6 млрд руб. (-11% г/г). Ключевым риском для прогноза по прибыли считаем отражение списаний по основным активам в конце года. Мы придерживаемся своей гипотезы о выплате дивиденда по обыкновенным акциям за текущий год 0,106 руб. (-6% г/г), который подразумевает доходность 6,2%, что мы считаем это приемлемым уровнем в текущих условиях. На наш взгляд, тенденции кризисного года уже отражены в цене, и инвесторам стоит ориентироваться на будущий год. В 2021 году операционный рычаг сетевым компаниям может дать восстановление спроса на электроэнергию, а также снижение потерь. С момента нашей рекомендации "Покупать" в начале октября 2020 года акции принесли инвесторам доходность порядка 17%. Наша текущая целевая цена по Россети-ао 1,89 руб. предполагает наличие апсайда около 11%. […]

  • IPO C3.AI — искусственный интеллект для корпораций

    Инвестиции в калифорнийскую компанию, занимающуюся разработкой программного обеспечения для искусственного интеллекта. Название компании: C3.ai, Inc. Индустрии: программное обеспечение Регион операций: США Штаб-квартира: Редвуд Сити (Калифорния, США) Год основания: 2009 Количество сотрудников компании: 482 Дата IPO:8 декабря 2020 г. Начало торгов: 9 декабря 2020 г. Биржи: NYSE Тикер: AI Диапазон размещения:$31-34 за акцию Выпуск: 15,5 млн акций Привлекаемая сумма: $503,4 млн (по средней цене диапазона) Оценка компании: $3,1 млрд Андеррайтеры:10 инвестбанков, включаяMorgan Stanley, J.P. Morgan, BofA Securities, Deutsche Bank Securities, Needham and Co. идр. Инвестиции: $356 млнот13 инвесторов, включаяMakena Capital Management, TPG Growth, Breyer Capital, BlackRock, Baker Hughes идр. Форма S-1 Сайт компании "ФИНАМ" не предоставляет своим клиентам доступа к участию в данномIPO, но у клиентов со статусомквалифицированных инвесторовбудет возможность самостоятельно купить акции в первый день торгов. Как открыть счет в Финаме дистанционно? Рынок Глобальные затраты на информационные и коммуникационные технологии (ИКТ), по оценке исследователей Gartnerи IDC, в 2020 году составят $3,5-4,0 трлн. Доля корпоративного программного обеспечения (ПО) составляет 12,7%. В денежном выражении в 2019 году это было эквивалентно $477 млрд. В 2020 году объём снизился на 5,7% до $450 млрд, но в 2021 году ожидается восстановление и рост на 7,4% до $483 млрд. Оценка размера целевого рынка компании (TAM - total addressable market) по состоянию на 2020 год составляет $174 млрд, прогноз на 2024 год - $271 млрд. Этот рынок состоит из трёх частей: - AI для предприятий. $18 млрд в 2020 году, $44 млрд - в 2024 году, средние темпы прироста (CAGR) - 24% в год, по оценке IDC; - Инфраструктурное программное обеспечение для предприятий. Развертывание приложений, инфраструктура, промежуточная обработка (middleware), а также интеграция данных, проверка качества и управления Master data. $63 млрд в 2020 году, $82 млрд - в 2024 году, темпы прироста - 7% в год по оценке Gartner; - Приложения для предприятий. Аналитика, бизнес-аналитика (Busuness Intelligence или BI) и CRM: $93 млрд в 2020 году, $145 млрд - в 2024 году, темпы прироста - 12% по оценке Gartner. Исследователи IDC объединяют сегмент BI с сегментом больших данных и единый, который обозначают BDA. На него по оценке IDC приходится сейчас $189,1 млрд, то есть 5,4% всех затрат на IT. Этот сегмент растёт с темпами прироста 12% в год, в то время как полные затраты на IT лишь следуют за глобальным ВВП. Поэтому к 2022 году доля больших данных и бизнес аналитики будет составлять уже 7,2% всех затрат, в абсолютном выражении $274 млрд. Две трети выручки рынку BDA приносят крупные заказчики, то есть компании, в которых работает более тысячи сотрудников. Основными игроками сегмента являются тоже очень крупные компании. В тройке лидеров - Oracle (ORCL), Microsoft (MSFT) и SAP (SAP), за которыми следуют IBM (IBM), SAS Institute, MathWorks, Adobe (ADBE), Amazon (AMZN), Teradata (TDC). Для SAPбольшие данные и аналитика - это 22% выручки (с учётом отношения EUR/USD, составлявшего 1,18), в случае Oracle- тоже 22%, а для Microsoft- 7%. Таким образом, выручка производителя баз данных, Oracle, и лидера ERPи бизнес-аналитики, SAP, уже почти на четверть приходится на большие данные. Для Microsoftбольшие данные и аналитика представляют одно из перспективных направлений. Интересно, что в ходе частного размещения, которая пройдёт одновременно с IPO компании C3.ai, именно корпорация Microsoft приобретёт её акции на сумму $50 млн. Бизнес-модель компании C3.ai C3.ai - компания, разрабатывающая решения AI для предприятий. Компания предоставляет SaaS-приложения, которые позволяют быстро разворачивать решения AI масштаба предприятия. Все приложения C3.aiмогут быть развёрнуты в облаках Azure, AWS, IBMCloud, GoogleCloudPlatform. Компания C3.aiпредоставляет заказчикам три класса решений C3 AISuite- ядро технологии, интегрированное окружение для быстрой разработки и внедрения приложений искусственного интеллекта; C3 AIApplications– библиотека готовых решений на основе C3 AIsuite, их около 10 тысяч; C3.aiExMachina– приложение, не требующее программирования, которое позволяет бизнес-аналитикам, которые не являются дата-саентистами, анализировать данные, создавать, конфигурировать и тренировать модели машинного обучения. Благодаря использованию модель-ориентированной архитектуры внедрение решений в среднем ускоряется в 26 раз, а количество строк программного кода снижается на 99%. В сумме компания C3.aiуже настроила 4,8 млн моделей машинного обучения, готовых к использованию. В сумме предиктивная аналитика компании делает сейчас 1,1 млрд прогнозов в сутки. Ключевое направление – использование искусственного интеллекта для обработки данных интернета вещей (IoT). На основе AISuitе обрабатываются решения от 622 млн датчиков. Средиклиентовкомпании- AstraZeneca, Baker Hughes, Consolidated Edison, Raytheon, Shell, Koch Industries иВВССША. Последняя использует C3.ai для прогнозирования выхода из строя двигателя самолёта. В совокупности решения C3.aiохватывают 50 млн конечных потребителей. CEOкомпании C3.ai- Томас Сибель, ему 68 года. C 1984 по 1990 год работал в Oracle. Сибель предложил Oracleсоздать специальное программное обеспечение для маркетинга, продаж и CRM, но не получил поддержки. Уйдя из Oracle, он возглавлял разработчика мультимедиа GainTechnology, которую в 1992 году поглотила Sybase. С 1993 по 2006 год возглавлял собственную компанию SiebelCRMSystems, Inc. Компания заняла 45% рынка CRMи в 2006 году была приобретена Oracleза $6,8 млрд. В 2009 году Томас Сибель основал компанию C3.aiв качестве разработчика программного обеспечения для энергетики. Компания эволюционировала в направлении предиктивной аналитики, предиктивного CRM, управления запасами, распознавания мошенничества и отмывания денег. Сибель написал четыре книги, последняя из которых, “Цифровая трансформация” вышла в 2019 году. В ней он делает акцент на четырёх векторах современных ИТ: облачных вычисления, больших данных, искусственном интеллекте и интернете вещей (IoT). Сотрудники C3.aiполучают бонус $1500 за каждый курс, успешно освоенный на Coursera. А за полученную онлайн степень магистра компьютерных наук, полученную университете Урбаны-Шампэйн (там же, где получил свою степень сам Сибель) – 15%-ю прибавку к зарплате, $25 тысяч и опционы. Финансовые показатели Выручка компании в 2020 финансовом году (который у компании заканчивается в апреле), составила $156,7 млн. На 86% выручка состоит из платной подписки, остальная часть – сервисная. Темпы прироста выручки в 2020 году составили 71%, в 2019 – 48%, а в 2018 – 88%. Таким образом за три года выручка компании выросла в 4,75 раз. Однако компания операционно убыточна. Операционные убытки в 2020 году составили $71,5 млн, чистые убытки – $69,4 млн. Предыдущие годы также были убыточными. В 2020 году в связи с обострением конкуренции и снижением спроса из-за пандемии компании пришлось в два с половиной раза увеличить затраты на маркетинг, которые достигли $95,0 млн. Если ранее они соответствовали затратам на R&D, то в 2020 году превзошли R&Dв полтора раза. Общие и административные расходы составляют лишь 15% от операционных расходов. Планы по использованию привлечённых средств C3.ai намерена направить привлечённую в ходе IPO и сопутствующего частного размещения сумму на общие корпоративные расходы, включая оборотный капитал, операционные расходы и капитальные затраты. Часть средств может быть направлена на инвестиции в комплементарные (дополняющие) компании, продукты, сервисы и технологии. Факторы привлекательности - Оценка размера целевого рынка компании по состоянию на 2020 год составляет $174 млрд, прогноз на 2024 год - $271 млрд (56% всего рынка корпоративного программного обеспечения); - За три года выручка компании выросла в 4,75 раз; - Решения компании на основе модель-ориентированной архитектуры внедряются в 26 раз быстрее, чем open-source решения, а количество строк программного кода снижается на 99%; - Компания является создателем IT-экосистемы, её партнёрами выступают Microsoft, Amazon AWS, IBM, Google; - Крупным инвестором компании уже является её клиент, Baker Hughes. В ходе прямого размещения по окончании IPO акции на сумму $100 млн приобретёт фонд другого клиента, Koch Industries. Это свидетельствует о высокой заинтересованности крупных клиентов в развитии компании; - Акции на $50 млн в ходе прямого размещения приобретёт и корпорация Microsoft, которая в будущем может выступить стратегическим инвестором и даже покупателем бизнеса; - Основатель компании – Томас Сибель – визионер и ветеран индустрии. Основанная им SiebelCRMSystemsзаняла 45% рынка CRMи была в 2006 году продана Oracleза $5,8 млрд. Риски - Компания убыточна и может не выйти на окупаемость; - Компания играет против рынка Opensource. Эксперты индустрии выражают сомнение в том, что корпорации предпочтут опираться на решения лишь одного поставщика, C3.ai; - Партнёры C3.aiпо экосистеме, облачные операторы, предлагают клиентам и собственные решения: SPSSот IBM, MLStudioот Microsoft, GoogleCloudAIот Google, AWSSageMakerот Amazon. При этом они на два порядка превосходят C3.aiпо объёму доступных ресурсов; - В отрасли успешно работают и другие конкуренты, такие как SalesForce(CRM), Alteryx(AYX), Microstrategy(MSTR); - Значительная часть выручки сейчас поступает от небольшого числа крупных клиентов; - Спрос корпораций на программное обеспечение снизился в связи с пандемией Covid19. Детали IPO У компании два класса обыкновенных акций: класс A и класс B. На одну акцию класса A приходится один голос на акционерном собрании, а на одну акцию класса B - 50 голосов. Акция класса конвертируется в одну акцию класса A. Компания выпустит 15,5 млн новых акций класса A, опцион андеррайтеров составит 2,325 млн. После размещения у компании будет 95,7 млн акций класса Aи 3,4 млн акций класса B. На акции класса B после IPO будет приходиться 65,2% голосов. В итоге основатель компании и её глава, Томас Сибель будет контролировать 71,7% голосов. При размещении по средней цене диапазона объём выпуска составит $503,7 млн, а капитализация компании – $3,1 млрд (без учёта опциона андеррайтеров). После IPOв свободном обращении будет находиться от 16% до 19% акций. Оценка капитализации Поскольку компания C3.aiубыточная, и использовать мультипликатор P/Eне имеет смысла, мы воспользуемся для оценки её капитализации мультипликатором P/S(отношение капитализации к выручке). Медианное значение мультипликатора P/Sсоставляет 14,8. С использованием этого значения и выручки C3.aiза 2020 финансовый год, оценка капитализации компании равна $2,3 млрд. В такую сумму компанию C3.aiи оценивали в 2019 году. Однако последнем венчурном раунде в мае 2020 года компания была оценена в $3,3 млрд. Выше мы отмечали, что для Oracleи SAPбольшие данные и аналитика – это перспективное направление, приносящее, однако, пока лишь 22% выручки. Остальные компании в списке аналогов специализируются именно на больших данных, искусственном интеллекте и облачных сервисах. Если исключить из таблицы аналогов IBM, Oracleи SAP, то медианный мультипликатор P/Sвырастет на 30% до 19,6, а капитализация C3.ai– до 3,0 миллиардов долларов. Это соответствует оценке компании по нижней границе диапазона размещения – 31 доллар. На наш взгляд, оценка компании C3.aiбудет базироваться на сходном обосновании, и фондовый рынок согласится её принять. Альтернативную оценку можно получить при помощи объёма инвестиций в компанию. По данным CBInsights компания привлекла $356 млнот 13 инвесторов, включая Makena Capital Management, TPG Growth, Breyer Capital, BlackRock, Baker Hughes и др. Используя эмпирический мультипликатор 9 к объёму средств, вложенных венчурными инвесторами, получаем желательную для них капитализацию $3,2 млрд, соответствующую средней границе диапазона размещения. Как узнать, какие компании и когда выходят на IPO в Америке? Обсуждение перспектив IPO На текущей неделе крупные IPOотсутствовали, и рынок готов принять новых эмитентов. C3.ai– не единственная компания, торги акциями которой начнутся в среду 9 декабря. В тот же день начинают торговаться и акции компании DoorDash(DASH), лидера доставки еды в США. В составе андеррайтеров 10 инвестбанков, включая MorganStanleyи J.P. Morgan. Акции Palantir(PLTR), также предоставляющей крупным корпорациям и государству аналитику, подорожали с момента размещения в сентябре в 2,2 раза. Одновременно с IPO пройдёт частное размещение, в хоте которого фонд Spring Creek Capital, LLC, аффилированный с конгломератом Koch Industries, Inc. (который является клиентом C3.ai) приобретёт акции класса A на сумму $100 млн по цене IPO. Аналогичную покупку на сумму $50 млн совершит Microsoft Corporation. Локап-период, в течение которого эти компании не смогут продать свои акции, составит 365 дней. Локап андеррайтеров составит 180 дней. Кроме того, заинтересованность в приобретении 20% размещаемых акций выразили дочерние структуры BlackRock Inc. и Capital Global Research Investors. Совокупность этих факторов позволяет ожидать, что цена закрытия в первый день торгов на 31% превысит установленную сейчас среднюю цену диапазона и составит $42,4 за акцию. Безусловно, громкое размещение DoorDash, а также размещение AirBnb(ABNB) на следующий день, могут оттянуть внимание инвесторов, и акции C3.aiмогут начать рост не в первый день, а через несколько дней. В последующие три месяца мы не ожидаем значительного роста цены, поскольку компания уже сейчас оценена дорого. […]

  • Планы у "Сбера" амбициозные, все ли цели достижимы?

    Прошедшая накануне презентация новой стратегии "Сбера", рассчитанная до 2023-го года включительно, выдержана в духе последних веяний крупнейшего кредитора страны. От выступавших, среди которых было все руководство банка, прозвучало множество крайне амбициозных предложений, наиболее интересные из которых мы вкратце рассмотрим. Первое, и самое интересное с точки зрения масштабов, что было озвучено, – это цель "Сбера" создать на своей базе в стране рынок массовых инвестиций. Действительно, сейчас подавляющее большинство граждан не видит для себя иной альтернативы сбережения и преумножения своих накоплений, кроме как банковские депозиты. При том, что процентные ставки по вкладам уже давно держатся ниже уровня фактической инфляции (индекс потребительских цен, рассчитываемый Росстатом, и равный сейчас 4%, оставим на совести этого ведомства). Значительная часть россиян, видя, как тают из-за инфляционного воздействия их денежные средства на депозитах, предпочитают деньги со вкладов забрать и переложиться во что-нибудь другое. При этом подавляющее большинство (50%) как наиболее надежный и доходный вариант инвестиций видят для себя покупку недвижимости, 17% предпочли бы земельный участок, еще 13% - покупку золота, и лишь 11% рассматривают приобретение акций/облигаций, либо валюты. По озвученным планам предполагается привлечь на фондовые рынки к 2023-му году не менее 100 млн клиентов, как отметил первый заместитель председателя правления кредитного учреждения Александр Ведяхин. Он же подчеркнул, что "Сбер" ожидает к 2023-му году роста ипотечного портфеля на 30%, чему должно способствовать развитие платформы "Дом.Клик". Предполагается, что к этому моменту "Сбербанком" будет выдаваться через электронную платформу более 90% всех займов. К тому же, кредитор планирует занять нишу в 30% от всех корпоративных счетов, наращивая свое партнерство как в частных, так и в государственных компаниях и не только в качестве кредитора, но и как консультант и стратегический партнер, и привлечь к концу 2023-го года еще не менее 3-х миллионов клиентов - юридических лиц. Отдельно стоит отметить заявление руководства банка о том, что среди основных финансовых целей стратегии-20/23 является поддержание рентабельности выше 17% и уровня дивидендных выплат в 50% от чистой прибыли, а также дисциплина в управлении расходами и стоимости риска, рост бизнеса на нефинансовых рынках на уровне 100% ежегодно. Правда, глава "Сбера" Герман Греф сделал важную оговорку: "Три года по 50% от прибыли при условии отсутствия внешних шоков, но не больше". Еще одним приоритетным направлением развития остаются смежные сервисы, связанные с онлайн обслуживанием клиентов. Так, первый зампред правления банка Лев Хасис объявил, что "Сбербанк" купит мажоритарную долю в сервисе доставки продуктов "СберМаркет". "При этом, - по его словам, - остальные доли останутся у основателей, менеджмента и миноритарных акционеров. Сумма инвестиций включая cash-in и cash-out составит порядка 12 млрд руб., существенная часть пойдет на развитие бизнеса". Впрочем, Лев Хасис откровенно отметил, что попытки "Сбербанка" стать ведущим игроком на рынке электронной коммерции пока сталкиваются с определенными трудностями. Он напомнил о сорвавшихся планах сотрудничества в этой области с "Яндексом" и неудачном опыте создания совместного предприятия на базе "Яндекс.Маркета". Возвращаясь к сервисам, непосредственного отношения к банкингу не имеющим, но входящим в экосистему "Сбера", нельзя не упомянуть покупку кредитором 23 сентября 100% акций ООО "Звук", которое развивало одноименный музыкальный сервис. Новая компания органично вписалась в экосистему под названием "СберЗвук". Предполагается, что к концу 2023 года "СберЗвук" должен стать главным аудиосервисом в стране. Как отметил глава "СберЗвука" Михаил Ильичев, в ближайшие годы основная конкуренция будет происходить не на уровне музыкальных сервисов, а на уровне суперподписок: "СберПрайм", "Комбо" от Mail.ru Group и др. После перехода на бренд "СберЗвук" MAU (среднее количество пользователей за 30 дней) сервиса выросло почти в два раза, до 5 млн пользователей. При этом число установок мобильного приложения выросло примерно на 50%, увеличилось и количество платных подписчиков, хотя "СберЗвук" не проводил специальную рекламную кампанию, а попал в различные коммуникации "СберПрайма" (единая подписка на различные сервисы экосистемы "Сбербанка"). Если учесть, что уже сейчас вхождение в экосистему "Сбера" увеличило число пользователей "СберЗвука" вдвое, то с целью дальнейшего наращивания базы предполагается, что сервис запустится на различных типах устройств и будет расширять количество предлагаемого аудиоконтента. Как видим, планы у "Сбера" на ближайшие годы действительно амбициозные и, возможно, чего-то из заявленного достигнуть не удастся, либо удастся, но позднее. Но даже частичная реализация указанных планов может существенно усилить позиции кредитора не только непосредственно в сфере банковского обслуживания, но и расширить создаваемую экосистему и создать по-настоящему крупное и полноценно работающее брокерское подразделение, направленное на массовое вовлечение россиян в работу на фондовых рынках. […]

  • Con Edison имеет перспективы для роста

    Инвестиционная идея Con Edison - один из крупнейших американских электроэнергетических холдингов, сконцентрированный на обслуживании Нью-Йорка и округов, с совокупной стоимостью активов около $60 млрд. Consolidated Edison Рекомендация Держать Целевая цена $83,8 Текущая цена $76,3 Потенциал 9,9% Мы рекомендуем "Держать" акции Con Edison с целевой ценой $83,78 на 12 мес. Потенциал роста составляет 9,88%. Длинные позиции по Con Edison стоит формировать на ценовых коррекциях. * При стабильном росте выручки и EBITDAв портфеле генерации Con Edison 70,8% занимает ВИЭ, а 29,1% приходится на газовую выработку. Стратегия фирмы сфокусирована на дальнейшем увеличении "зеленой" генерации и обновлении сетевой инфраструктуры.* В рамках распределения электроэнергии компания выдает на 47,4% меньше плановых отключений относительно среднего уровня в США.* Компания не только наращивает альтернативную генерацию, являясь 7-м в мире производителем солнечной энергии, но и инвестирует в инфраструктуру зарядных станций и технологии хранения электроэнергии.* ConEdison непрерывно выплачивает дивиденды на протяжении 46 лет и обладает самым долгим сроком наращивания дивидендов среди электроэнергетических компаний США. Дивидендная политика пр&#